Πολλοί ενεργοί διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων ακολουθούν μια δυνητικά επικίνδυνη στρατηγική για να ανταγωνίζονται τα παθητικά ταμεία αποφεύγοντας τη διαφοροποίηση και εστιάζοντας στα χαρτοφυλάκια με λιγότερα αποθέματα, αναφέρουν οι The Wall Street Journal. Επιδιώκουν να διαφοροποιηθούν περαιτέρω από τα παθητικά ETF χαμηλού κόστους που υπερέβησαν μια μεγάλη και αυξανόμενη πλειοψηφία των ενεργών κεφαλαίων, απλά παρακολουθώντας τους δείκτες της αγοράς.
Η μετάβαση προς πιο συγκεντρωμένα χαρτοφυλάκια αποτελεί μια απόπειρα αύξησης των αποδόσεων των επενδύσεων. Ωστόσο, η στρατηγική αυτή φαίνεται να έχει αποδυναμωθεί, καθώς τα πιο συγκεντρωμένα ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια ακολουθούν όχι μόνο τον δείκτη S & P 500, αλλά και τους πιο διαφοροποιημένους ομότιμους.
Βασικές τακτικές
- Τα ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια με μικρά χαρτοφυλάκια αυξάνονται σε αριθμό.Η συγκέντρωση είναι μια στρατηγική για τη βελτίωση των επιδόσεων.Ωστόσο, αυτό είναι αυξανόμενος κίνδυνος και παράγει χειρότερες αποδόσεις.
Σημασία για τους επενδυτές
Ο αριθμός των χρηματιστηριακών αμοιβαίων κεφαλαίων που διαχειρίζονται ενεργά τις ΗΠΑ με λιγότερα από 35 χαρτοφυλάκια στα χαρτοφυλάκιά τους είναι σχεδόν διπλάσιος από ό, τι στις αρχές του 2009 και τα περιουσιακά τους στοιχεία υπό διαχείριση (AUM) είναι σχεδόν τριπλάσια από τα τέλη Οκτωβρίου 2019 161 δισεκατομμύρια δολάρια, ανά ανάλυση από το Morningstar Direct που αναφέρθηκε από την Εφημερίδα. Αυτά τα συγκεντρωμένα κεφάλαια αντιπροσωπεύουν σήμερα περισσότερο από το 9% των αμερικανικών χρηματιστηριακών κεφαλαίων που διαχειρίζονται ενεργά, από 7, 6% στις αρχές του 2009. Το ποσοστό αυτό δεν διπλασιάστηκε επειδή αυξήθηκε ο συνολικός κόσμος των ενεργά διαχειριζόμενων κεφαλαίων.
Η θεωρία πίσω από τα συγκεντρωμένα χαρτοφυλάκια είναι ότι αυτά αντιπροσωπεύουν τις πολύ καλές επενδυτικές ιδέες που εντοπίστηκαν από τους διαχειριστές τους. Γνωστοί επενδυτές όπως ο Γιώργος Σόρος, ο John Paulson και ο Warren Buffett είναι μεταξύ εκείνων που ευνόησαν αυτή την προσέγγιση.
Ο Buffett είπε αυτό, στο γράμμα του προέδρου του του 1993: «Εάν είστε επενδυτής γνωστός ως κάτι που μπορεί να καταλάβει την οικονομία των επιχειρήσεων και να βρει πέντε έως δέκα εταιρείες με λογικές τιμές που διαθέτουν σημαντικά μακροπρόθεσμα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα, δεν έχει νόημα για εσάς. Είναι απλό να βλάψετε τα αποτελέσματά σας και να αυξήσετε τον κίνδυνο. Δεν μπορώ να καταλάβω γιατί ένας επενδυτής αυτού του είδους επιλέγει να βάλει χρήματα σε μια επιχείρηση που είναι το 20ο αγαπημένο του και όχι απλώς να προσθέσει αυτά τα χρήματα στις κορυφαίες επιλογές του - τις επιχειρήσεις που καταλαβαίνει καλύτερα και που παρουσιάζουν τον μικρότερο κίνδυνο μαζί με το μεγαλύτερο κέρδος δυνητικός."
Ωστόσο, κατά τη διάρκεια της τρέχουσας αγοράς ταύρων, τα συγκεντρωμένα ενεργητικά κεφάλαια με λιγότερα από 35 αποθέματα παρήγαγαν συνολική συνολική απόδοση που είναι περίπου 80 ποσοστιαίες μονάδες μικρότερη από εκείνη του δείκτη S & P 500. Μεταξύ αυτών που κατέχουν 20 ή λιγότερα αποθέματα, η σχετική απόδοση ήταν ακόμη χειρότερη. Έφεραν την συνολική απόδοση της S & P 500 κατά 133 ποσοστιαίες μονάδες την ίδια περίοδο.
Ορισμένοι υποστηρικτές για τα συγκεντρωμένα χαρτοφυλάκια υποστηρίζουν ότι θα κάνουν καλύτερα τα κέρδη της αγοράς από τα πιο διαφοροποιημένα κεφάλαια. "Στη χρηματοπιστωτική κρίση πολύ γρήγορα διαπιστώσατε ότι δεν έχει σημασία πόσες εταιρείες ανήκετε, είχε σημασία πόσο υψηλής ποιότητας ήταν", δήλωσε ο Dan Davidowitz, διευθυντής χαρτοφυλακίου στην Polen Capital με έδρα τη Φλόριντα. Η εταιρεία του έχει AUM ύψους σχεδόν 33 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σε μεγάλο βαθμό σε συγκεντρωμένα χαρτοφυλάκια για τους πελάτες του.
Ωστόσο, στην ίδια έκθεση σημειώνεται ότι τα αποτελέσματα ήταν λιγότερο από επιβλητικά τα τελευταία χρόνια. Κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, καθώς και κατά τη διάρκεια των αναθεωρήσεων της αγοράς το 2011 και το 2015, τα συγκεντρωμένα ενεργά κεφάλαια με λιγότερα από 35 μετοχές υποχώρησαν λιγότερο από τους πιο διαφοροποιημένους συνομηλίκους τους, αλλά περισσότερο από το S & P 500. λιγότερο από τους διαφοροποιημένους συνομηλίκους τους, αλλά χειρότερα από το S & P 500 για άλλη μια φορά.
Κοιτάω μπροστά
"Πιστεύω ότι είναι αναπόφευκτο ότι εάν προχωρήσουμε 10 με 15 χρόνια, το μεγαλύτερο μέρος των ενεργητικών στρατηγικών που θα επιβιώσουν στις αναπτυγμένες αγορές θα είναι χαρτοφυλάκια υψηλής συγκέντρωσης", δήλωσε ο Barry Gill, επικεφαλής των μετοχών της UBS Asset Management. Οι επενδυτές που προτιμούν τα συγκεντρωμένα κεφάλαια «δεν πιστεύουν ότι οι αγορές των χρηματιστηρίων θα διαρκέσουν για πάντα και πιστεύουν ότι θα υπάρξει μια περίοδος κατά την οποία τα αποθετήρια θα έχουν ένα πλεονέκτημα», προσθέτει ο Richard Cook, ο οποίος επιβλέπει περίπου 310 εκατομμύρια δολάρια στο AUM στο Cook & Bynum Capital Διαχείριση.
