Τι είναι ένα ανεπανόρθωτο μετατρέψιμο ακάλυπτο δάνειο δανείου;
Ένα μη ανακτήσιμο μετατρέψιμο μη εξασφαλισμένο απόθεμα δανείων (ICULS) είναι μια υβριδική ασφάλεια που έχει ορισμένες ιδιότητες ενός χρεωστικού τίτλου και ορισμένα χαρακτηριστικά ενός δικαιώματος συμμετοχής. Όπως ένα ομολογιακό δάνειο, το ICULS καταβάλλει ένα σταθερό επιτόκιο στο κάτοχο κάθε χρόνο ή ετησίως με προκαθορισμένο επιτόκιο. Όπως ένα ένταλμα ή ένα μετατρέψιμο ομόλογο, ένα ΔΠΧΑ μπορεί να μετατραπεί σε κοινές μετοχές, οι οποίες μπορούν να εκτιμηθούν σε αξία για τον επενδυτή.
Τα ΔΠΜΠ εκδίδονται από κυβερνήσεις ή εταιρείες που επιδιώκουν τη χρηματοδότηση υφιστάμενων ενεργειών ή νέων έργων. Είναι ιδιαίτερα συχνές στη Μαλαισία, όπου οι νέες ή οικονομικά αδύναμες εταιρείες τις χρησιμοποιούν για να έχουν πρόσβαση σε νέα κεφάλαια.
Ένα μη ανακτήσιμο μετατρέψιμο μη εξασφαλισμένο απόθεμα δανείων (ICULS) βασικά παρέχει τα οφέλη ενός ομολόγου μέχρι να μετατραπεί σε ίδια κεφάλαια.
Κατανόηση ενός μη ανακτήσιμου μετατρέψιμου μη εξασφαλισμένου δανείου
Οι μετοχές της ICULS ονομάζονται "αποθέματα δανείων", επειδή οι επενδυτές ουσιαστικά δανείζουν κεφάλαια στον εκδότη. Σε αντάλλαγμα, οι επενδυτές απολαμβάνουν περιοδικού εισοδήματος από τόκους έως ότου η ICULS μετατραπεί σε ίδια κεφάλαια από τα οποία οι κάτοχοι λαμβάνουν μερίσματα που έχουν δηλωθεί.
Το ICULS μπορεί να μετατραπεί σε μετοχές οποιαδήποτε στιγμή μέχρι την ημερομηνία λήξης. Ορισμένες μονάδες ICULS απαιτούν υποχρεωτική μετατροπή όταν ωριμάσουν. Την ημερομηνία αυτή, η μετατροπή γίνεται αυτόματα, ανεξάρτητα από το αν ο κάτοχος της ασφάλειας παραδίδει ή όχι.
Με την έκδοση, το ICULS καθορίζει τον λόγο μετατροπής στον οποίο το υποκείμενο δάνειο μπορεί να μετατραπεί σε απόθεμα (μία από τις διακρίσεις του από ένα συμβατικό ένταλμα). Για παράδειγμα, αν ο λόγος μετατροπής είναι 20: 1, αυτό σημαίνει ότι ένα ICULS μπορεί να μετατραπεί σε 10 κοινές μετοχές.
Η τιμή μετατροπής είναι η τιμή στην οποία μπορεί να μετατραπεί η μετοχή σε κοινές μετοχές και καθορίζεται από το δείκτη μετατροπής. Εάν μια μετοχή της ICULS διαπραγματεύεται με ονομαστική αξία RM1, 000 με αναλογία μετατροπής 20, τότε η τιμή μετατροπής είναι RM1, 000 / 20 = RM50. Ο κάτοχος δεν έχει άλλη επιλογή παρά να λάβει τα 10 υποκείμενα αποθέματα, ακόμη και αν η τρέχουσα τιμή αγοράς του αποθέματος είναι μικρότερη από RM50.
Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα του μη ανταλλάξιμου μετατρέψιμου ακάλυπτου δανειακού αποθέματος
Εάν η τρέχουσα τιμή αγοράς του αποθέματος κατά τη στιγμή της μετατροπής είναι μικρότερη από την τιμή μετατροπής (RM40, ας πούμε, χρησιμοποιώντας το παραπάνω παράδειγμα), το ICULS λέγεται ότι είναι εκτός χρήματος. Στην περίπτωση αυτή, ο κάτοχος της εγγύησης υποχρεούται να καταβάλλει τη διαφορά μεταξύ της τιμής μετατροπής και της τιμής της μετοχής για να λάβει τις υποκείμενες μετοχές. Από την άλλη πλευρά, εάν η τιμή της μετοχής είναι υψηλότερη από την τιμή μετατροπής, το ICULS βρίσκεται στα χρήματα και ο κάτοχος λαμβάνει τον καθορισμένο αριθμό μετοχών χωρίς να χρειαστεί να καταβάλει πρόσθετο κόστος.
Ειδικές εκτιμήσεις για το ανυπόβλητο μετατρέψιμο ακάλυπτο δάνειο δανείων
Το δάνειο που χορηγείται σε εκδότη ICULS δεν εξασφαλίζεται με εξασφάλιση. Σε περίπτωση αθέτησης, δεν υπάρχει εγγύηση ότι οι κάτοχοι θα είναι σε θέση να ανακτήσουν τις κύριες επενδύσεις τους και τις μελλοντικές πληρωμές τοκομεριδίων. Επιπλέον, το ICULS δεν μπορεί να εξαργυρωθεί με μετρητά (εξ ου και το "ανυπόφορο" στο όνομά του) - ένας βασικός τρόπος με τον οποίο διαφέρουν από τα συμβατικά μετατρέψιμα ομόλογα. Καθώς δεν είναι εγγυημένα και δεν μπορούν να εξαργυρωθούν, η ICULS κατατάσσεται χαμηλά στην ιεραρχία των απαιτήσεων και είναι υποδεέστερη σε όλες τις άλλες οφειλές της εταιρείας.
Όταν μετατρέπεται το ανυπόβλητο μετατρέψιμο ακάλυπτο δάνειο, εκδίδονται νέες μετοχές. Όταν εκδίδονται νέες μετοχές, αυτό οδηγεί σε πλήρη αραίωση για τους υφιστάμενους μετόχους της εταιρείας καθώς ο συνολικός αριθμός των μετοχών αυξάνεται, οδηγώντας σε μείωση των κερδών ανά μετοχή (EPS).
