Η απόδοση του ρολού είναι το ποσό της απόδοσης που παράγεται όταν η προθεσμιακή αγορά βρίσκεται σε καθυστέρηση μετά την κύρωση μιας βραχυπρόθεσμης σύμβασης σε μακροπρόθεσμη σύμβαση και την αξιοποίηση της σύγκλισης προς μια υψηλότερη άμεση τιμή. Η καθυστέρηση συμβαίνει όταν ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης θα διαπραγματεύεται σε υψηλότερη τιμή καθώς πλησιάζει η λήξη του, σε σύγκριση με το πότε η σύμβαση είναι μακρύτερα από τη λήξη.
Καταρρίπτοντας μια απόδοση ρολού
Η απόδοση του ρολλού είναι ένα κέρδος που μπορεί να δημιουργηθεί κατά την επένδυση στην προθεσμιακή αγορά λόγω της διαφοράς τιμής μεταξύ συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης με διαφορετικές ημερομηνίες λήξης. Όταν οι επενδυτές αγοράζουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, έχουν το δικαίωμα και την υποχρέωση να αγοράσουν το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο σε μελλοντική επένδυση σε συγκεκριμένη ημερομηνία στο μέλλον, εκτός εάν πωλούν την επένδυσή τους πριν από την ημερομηνία παράδοσης. Οι περισσότεροι επενδυτές σε προθεσμιακές συναλλαγές δεν επιθυμούν να παραδώσουν το φυσικό περιουσιακό στοιχείο που αντιπροσωπεύει η επένδυση σε προθεσμιακά συμβόλαια, επομένως κυλούν τις μελλοντικές επενδύσεις που λήγουν στο μέλλον σε άλλα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης με ημερομηνίες λήξης περαιτέρω στο μέλλον. Με αυτόν τον τρόπο, διατηρούν τις επενδύσεις τους στα περιουσιακά στοιχεία χωρίς να χρειάζεται φυσική παράδοση. Η εναλλακτική λύση είναι η πώληση των περιουσιακών στοιχείων.
Κερδίστε απόδοση με αγορές σε παραδοχή
Όταν η αγορά βρίσκεται σε καθυστέρηση, η μελλοντική τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου είναι χαμηλότερη από την αναμενόμενη μελλοντική τιμή spot. Στην περίπτωση αυτή, ο επενδυτής αποκομίζει κέρδη όταν μετατοπίζει τη θέση του στη σύμβαση με μεταγενέστερη ημερομηνία λήξης, διότι καταβάλλει αποτελεσματικά λιγότερα χρήματα από τα αναμενόμενα από την αγορά άμεσων συναλλαγών για το υποκείμενο στοιχείο που αντιπροσωπεύει η επένδυση σε προθεσμιακές συμβάσεις. Για παράδειγμα, φανταστείτε ότι ένας επενδυτής κατέχει 100 συμβόλαια πετρελαίου και θέλει να αγοράσει 100 πάλι για λήξη σε μεταγενέστερη ημερομηνία. Εάν η μελλοντική τιμή της σύμβασης είναι χαμηλότερη από την άμεση τιμή, ο επενδυτής κυλά στην ίδια ποσότητα ενός περιουσιακού στοιχείου για χαμηλότερη τιμή.
Αρνητική απόδοση ρολού
Η αρνητική απόδοση ρολού συμβαίνει όταν μια αγορά βρίσκεται σε contango, το αντίθετο της καθυστέρησης. Όταν μια αγορά είναι σε contango, η μελλοντική τιμή του περιουσιακού στοιχείου είναι μεγαλύτερη από την αναμενόμενη μελλοντική τιμή spot. Όταν μια αγορά είναι σε contango, ένας επενδυτής θα χάσει χρήματα κατά την κύλιση των συμβάσεων. Επιστρέφοντας στο παράδειγμα ενός επενδυτή με 100 συμβόλαια πετρελαίου, εάν ο επενδυτής θέλει να μετατραπεί σε 100 συμβόλαια πετρελαίου με μεταγενέστερη ημερομηνία λήξης καθώς η προθεσμιακή του εκμετάλλευση πλησιάζει, λήγει ο επενδυτής να πληρώνει περισσότερα χρήματα για τις συμβάσεις πετρελαίου σε σύγκριση με spot αγορά. Ως εκ τούτου, θα έπρεπε να πληρώσει περισσότερα χρήματα για να διατηρήσει τον ίδιο αριθμό συμβάσεων. Ένα τέτοιο γεγονός έχει οδηγήσει σε σημαντικές απώλειες από τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου στο παρελθόν.
