Η εταιρεία Walt Disney (NYSE: DIS) είναι μία από τις μεγαλύτερες διαφοροποιημένες διεθνείς εταιρείες που ειδικεύονται στην ψυχαγωγία, τα μέσα ενημέρωσης, τα πάρκα, τα θέρετρα και διάφορα καταναλωτικά προϊόντα. Η Disney διαθέτει μερικά από τα πιο αναγνωρισμένα τηλεοπτικά κανάλια στις Ηνωμένες Πολιτείες, συμπεριλαμβανομένων των Disney, ABC και ESPN. Η εταιρεία διαθέτει επίσης πολύ δημοφιλή πάρκα ψυχαγωγίας σε όλο τον κόσμο και παράγει ταινίες, κινούμενα σχέδια και παρουσιάσεις για παιδιά και ενήλικες. Με την εξαιρετικά αναγνωρισμένη μάρκα και ένα πολύ κερδοφόρο αθλητικό κανάλι, η Walt Disney κατάφερε να αυξήσει τα καθαρά έσοδα και τις λειτουργικές ταμειακές ροές σε διψήφια ποσοστά από το 2010 έως το 2015. Ως αποτέλεσμα της επιτυχημένης οικονομικής απόδοσής της, η εταιρεία έχει καταβάλει σταθερά και αυξάνεται, τα μερίσματα κάθε χρόνο, καθιστώντας την Walt Disney ελκυστική επιλογή για επενδυτές που αναζητούν εισόδημα.
Μερισματική πολιτική
Η εταιρεία έχει καταβάλει σταθερά μερίσματα από το 1995 έως το 2015 και έχει ένα από τα καλύτερα ιστορικά στοιχεία που αυξάνει σταδιακά τα μερίσματά της κάθε χρόνο. Η Disney αύξησε τα μερίσματά της ανά μετοχή από λίγο πάνω από 23 σεντ το 2004 σε 1, 15 δολάρια το 2014, γεγονός που αντιπροσωπεύει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 17%. Η εταιρεία πλήρωσε μερίσματα μία φορά το χρόνο πριν από το 2015. Ωστόσο, τον Ιούνιο του 2015, η Disney δήλωσε μέρισμα 66 σεντ ανά μετοχή για τους πρώτους έξι μήνες του οικονομικού έτους 2015 και ανακοίνωσε ότι η εταιρεία θα καταβάλλει μερίσματα σε εξαμηνιαία βάση. Το μέρισμα 66 τοις εκατό ανά μετοχή αντιπροσωπεύει αύξηση 15% σε ετήσια βάση σε σύγκριση με το 2014.
Ενώ η Disney δεν αποκαλύπτει πώς καθορίζει τα μερίσματά της, οι πληρωμές είναι πιθανόν να εξαρτώνται από την απόδοση της εταιρείας και ιδιαίτερα από την ικανότητά της να παράγει επαρκείς ταμειακές ροές προς κάλυψη των επενδυτικών και χρηματοδοτικών απαιτήσεων. Τον Ιούνιο του 2015, η εταιρεία έχει βραχυπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο οφειλόμενο υπόλοιπο ύψους 15, 3 δισ. Δολαρίων, το οποίο οφείλεται ως επί το πλείστον πέραν του 2020, προσφέροντάς του αρκετό περιθώριο οικονομικών ελιγμών με το υπόλοιπο μετρητών ύψους 4, 5 δισ. Δολαρίων.
Από το 2004 έως το 2014, ο δείκτης πληρωμών της Disney κυμάνθηκε από 14, 2% το 2007 σε 22, 8% το 2013 και ο μέσος όρος αποπληρωμής ήταν 18, 4%. Το 2015, λόγω των αυξανόμενων λειτουργικών ταμειακών ροών και των ισχυρών συνολικών χρηματοοικονομικών επιδόσεων, ο δείκτης πληρωμών της Disney αυξήθηκε σε 37, 6% για την επόμενη δωδεκάμηνη περίοδο που λήγει στις 27 Ιουνίου 2015. Ο σημερινός δείκτης αποπληρωμής 37, 6% είναι ελαφρώς υψηλότερος από τον μέσο όρο του τομέα των μέσων ενημέρωσης του 30, 2%.
Μερισματική απόδοση
Η μερισματική απόδοση της Disney εξαρτάται από τη μερισματική πολιτική που έχει θεσπίσει το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας και από το πώς αλλάζει η τιμή της μετοχής. Από το 2004 έως το 2014, η μερισματική απόδοση της Disney κυμάνθηκε από 0, 37% τον Ιανουάριο του 2005 σε 1, 04% τον Φεβρουάριο του 2009. Η μέση απόδοσή της από το 2004 έως το 2014 ήταν περίπου 0, 5%. Τον Ιούλιο του 2015, η μερισματική απόδοση της εταιρείας ανήλθε στο 0, 75% ως αποτέλεσμα της αύξησης κατά 15% των ετησίων μερισμάτων ανά μετοχή. Επίσης, δεδομένου ότι τα τριμηνιαία αποτελέσματα στις 27 Ιουνίου 2015 δεν πληρούσαν τις εκτιμήσεις των αναλυτών και αυξάνονται οι ανησυχίες για τον κλάδο της τηλεόρασης, η τιμή των μετοχών της εταιρείας μειώθηκε κατά περίπου 20%. Ως αποτέλεσμα της μείωσης των τιμών των μετοχών, η μερισματική απόδοση της Disney αυξήθηκε περαιτέρω στο 0, 9%. Στα τέλη Σεπτεμβρίου 2015, η μερισματική απόδοση της Disney ανέρχεται στο 1, 3%.
Η μερισματική απόδοση της Disney ήταν 1, 2% κατά μέσο όρο από το 2010 έως το 2015, κάτι που είναι κάπως χαμηλότερο από το μέσο όρο 1, 9% για τους συνομηλίκους της στη βιομηχανία των μέσων ενημέρωσης. Από τον Σεπτέμβριο του 2015, η μερισματική απόδοση της Disney 1, 3% είναι πολύ χαμηλότερη από το μέσο όρο της βιομηχανίας μέσων ενημέρωσης 3, 1%. Ωστόσο, ο μέσος όρος της βιομηχανίας είναι λοξός, καθώς υπάρχουν μερικές ταινίες και εταιρείες ψυχαγωγίας που δεν ανταγωνίζονται άμεσα με τη Disney, αλλά έχουν υψηλότερες αποδόσεις μερισμάτων. Η Regal Entertainment Group και η AMC Entertainment Holdings, Inc. έχουν μερισματικές αποδόσεις 4, 9% και 3, 3% αντίστοιχα.
Οι πλησιέστεροι ανταγωνιστές της Disney στη ραδιοφωνία και τις επιχειρήσεις των μέσων ενημέρωσης έχουν μερισματικές αποδόσεις που κυμαίνονται μεταξύ 1 και 2%. Η Time Warner, Inc., η οποία ανταγωνίζεται τη Disney στο χώρο της τηλεοπτικής εκπομπής, έχει μερισματική απόδοση 2, 1%. Είκοσι πρώτος αιώνας Fox, Inc. μια παγκόσμια εταιρεία ψυχαγωγίας προγραμματισμού, έχει μερισματική απόδοση 1, 1%. Η Comcast Corporation, αμερικανικός όμιλος μέσων μαζικής ενημέρωσης, έχει μερισματική απόδοση 1, 8%. Ενώ ορισμένοι ανταγωνιστές της Disney έχουν υψηλότερες αποδόσεις μερίσματος, κανένας από αυτούς δεν απολαμβάνει τόσο υψηλό βαθμό διαφοροποίησης των προϊόντων των μέσων ενημέρωσης όπως κάνει η Disney με τις προσφορές franchising, ταινίες και τηλεοπτικές εκπομπές.
Η χαμηλή απόδοση των μερισμάτων της Disney μπορεί να αποδοθεί κυρίως στην ανατίμηση των μετοχών της και στην έμφαση που δίνει η εταιρεία στις εξαγορές μετοχών παρά στα μερίσματά της. Από το 2010 έως το 2015 η εταιρεία αγόρασε δικές της κοινές μετοχές αξίας 21, 3 δισ. Δολαρίων και συνεχίζει το πρόγραμμα αγοράς ιδίων μετοχών από τον Σεπτέμβριο του 2015. Οι δαπάνες της εταιρείας για το πρόγραμμα εξαγοράς μετοχών υπερβαίνουν κατά πολύ τα μερίσματα μετρητών. Ορισμένες εταιρείες, όπως η Disney, προτιμούν να δημιουργούν τις αποδόσεις των μετόχων μέσω εξαγορών μετοχών αντί να καταβάλλουν μερίσματα μετρητών, δεδομένου ότι οι εξαγορές συνήθως καθυστερούν τους φόρους για τους επενδυτές.
Ασφάλεια μερισμάτων
Οι επιχειρηματικές γραμμές τηλεόρασης και ταινιών της Disney σε συνδυασμό με τις εκτεταμένες λειτουργίες δικαιόχρησης επέτρεψαν στην εταιρεία να αυξήσει τις λειτουργικές ταμειακές της ροές από 6, 6 δισεκατομμύρια δολάρια το 2010 σε 10, 7 δισεκατομμύρια δολάρια για την τελευταία δωδεκάμηνη περίοδο που λήγει στις 27 Ιουνίου 2015. Η Disney διαχειρίζεται σωστά το κεφάλαιό της διαιρώντας τις λειτουργικές ταμειακές ροές μεταξύ των κεφαλαιουχικών επενδύσεών του και των χρηματοδοτικών αναγκών, έτσι ώστε στο τέλος της ημέρας η εταιρεία να έχει επαρκή προσωρινό αποθεματικό ρευστότητας. Αυτό αποδεικνύεται από το ταμειακό υπόλοιπο της Disney, το οποίο αυξήθηκε από 2, 7 δισεκατομμύρια δολάρια το 2010 σε 4, 5 δισεκατομμύρια δολάρια το 2015.
Παρά τις πρόσφατες προκλήσεις στις τηλεοπτικές δραστηριότητές της, η Disney παραμένει σε μια οικονομικά σταθερή θέση που επιτρέπει στην εταιρεία να συνεχίσει το μερίδιό της και να ανταλλάξει το πρόγραμμα εξαγοράς. Ο δείκτης χρέους προς μετοχές (D / E) της εταιρείας με 33% παραμένει πολύ μικρότερος από τους ομότιμους της στον τομέα των μέσων ενημέρωσης, ο οποίος έχει μέσο όρο D / E 68%.
Τον Σεπτέμβριο του 2015, η Disney εκμεταλλεύτηκε τα επιτόκια ροκ-βέλους με την έκδοση ομολόγων ύψους 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων που θα ωριμάσουν μέσα σε τρία, πέντε και δέκα χρόνια. Λόγω της ανώτερης οικονομικής θέσης της εταιρείας, τα ομόλογά της έχουν επενδυτική πιστοληπτική ικανότητα και εκδίδονται με πολύ χαμηλά spreads. Η Disney έχει δείκτη κάλυψης επιτοκίων 49, 7 και οι πληρωμές επιτοκίων δεν δημιουργούν κίνδυνο για τις πολιτικές πληρωμών. Ο δείκτης κάλυψης μερισμάτων της Disney ανέρχεται στο 549%, καθώς η εταιρεία ξοδεύει το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων της για αγορά ιδίων μετοχών αντί για μερίσματα μετρητών.
Προοπτικές της Disney
Η Disney απολαμβάνει εξαιρετικά ευνοϊκή θέση στα δίκτυα μέσων μαζικής επικοινωνίας με τα πρωταρχικά κανάλια ESPN και ESPN2, τα οποία έχουν αποκλειστικές προσφορές στο National Football League. Τα αθλητικά κανάλια της εταιρείας χρεώνουν μερικές από τις υψηλότερες χρεώσεις μεταξύ παρόμοιων καναλιών και δημιουργούν μερικές από τις υψηλότερες ροές εσόδων από τη διαφήμιση. Το κανάλι Disney είναι επίσης ένα από τα πιο αξιόπιστα κανάλια μεταξύ των γονέων που προσυπογράφουν περιεχόμενο πολυμέσων για τα παιδιά τους. Ωστόσο, η επιχείρηση ραδιοφωνικής μετάδοσης της Disney εξακολουθεί να βλέπει κάποια απαλότητα, καθώς οι καταναλωτές μειώνουν τις συνδρομές καλωδιακής τηλεόρασης και μεταβαίνουν σε προσφορές Internet TV. Η εξέλιξη αυτή είναι πιθανό να προκαλέσει κάποιες επιπτώσεις στην Disney και μπορεί να επιβραδύνει την ανάπτυξη της επιχείρησης στις λειτουργικές ταμειακές ροές.
Η Disney παράγει επίσης ένα αυξανόμενο ποσό εσόδων από τους χαρακτήρες της, εκδίδοντας δικαιώματα δικαιόχρησης. Καθώς η εταιρεία διαφοροποίησε τους χαρακτήρες και τα δικαιώματά της αγοράζοντας κινούμενα σχέδια και κινηματογραφικά στούντιο, όπως Pixar, Lucasfilm Ltd., LLC. και η Marvel, η Disney μπόρεσε να επεκτείνει το χαρτοφυλάκιο χαρακτήρων της και να προσελκύσει ένα πολύ ευρύτερο κοινό. Καθώς η εταιρεία συνεχίζει να δημιουργεί κινηματογραφικές επιτυχίες και παράγει αυξανόμενες πωλήσεις δικαιόχρησης, αυτές οι ροές εσόδων πρέπει να αντισταθμίζουν κάθε πτώση των δραστηριοτήτων της Disney στον τομέα των ραδιοτηλεοπτικών μεταδόσεων και να παρέχουν μια καλή βάση για μια συνεχιζόμενη πολιτική μερισμάτων.
