Η Αμερική Steel Corportation (NYSE: X) ήταν η πρώτη εταιρεία στον κόσμο που ξεπέρασε το σήμα της κεφαλαιοποίησης του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων. Στις αρχές της δεκαετίας του 1900, ο John Piermont Morgan ήθελε να κάνει για χάλυβα αυτό που είχε κάνει στις σιδηροδρομικές γραμμές. Το μόνο πρόβλημα ήταν ότι ο Andrew Carnegie ελέγχει τον μεγαλύτερο και αποδοτικότερο παραγωγό χάλυβα Carnegie Steel. Η Morgan συνεργάστηκε με τον Charles Schwab για να πείσει τον Carnagie να πουλήσει την επιχείρησή του στη νέα οντότητα που οραματίστηκε από την Morgan, US Steel. Ο Carnegie, ήδη αναφερόμενος στη συνταξιοδότηση, συμφώνησε να πουλήσει στην εμπιστοσύνη της Morgan για συνολική τιμή περίπου 492 εκατομμυρίων δολαρίων σε μετοχές και ομόλογα της νέας εταιρείας. Ο Carnegie συνέχισε να επικεντρώνεται στην φιλανθρωπία, ενώ ο Schwab είναι ο πρόεδρος της US Steel.
Δυστυχώς για την Schwab, η US Steel ήταν μια συγκλονιστική συγκόλληση μεσαίων επιχειρήσεων στο αδύνατο πλαίσιο του Carnegie Steel. Για να φέρει την υπόλοιπη εταιρία μέχρι το ταμπάκο, η US Steel χρειάστηκε να συγκεντρώσει τεράστια κεφάλαια. Το 1901, η Morgan εξέδωσε 303 εκατομμύρια δολάρια σε υποθήκες, 510 εκατομμύρια δολάρια σε προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο και 508 εκατομμύρια δολάρια κοινό μετοχικό κεφάλαιο - δημιουργώντας μια συνολική κεφαλαιοποίηση ύψους περίπου 1, 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων - σε εταιρεία με περιουσιακά στοιχεία ύψους 682 εκατομμυρίων δολαρίων. Έτσι, το ήμισυ της αξίας του ήταν καλή θέληση, αλλά το κοινό αγόρασε τους υπερτιμημένους τίτλους.
Η US Steel δεν θα εκπληρώσει ποτέ τις δυνατότητές της και, αν και η διοίκηση της Schwab ανέβαλε την αναμέτρηση, είδε το μερίδιό της στην αγορά που καταναλώνεται από τις εταιρείες πείνας, συμπεριλαμβανομένης της Bethlehem Steel της Schwab, που σχηματίστηκε όταν άφησε την απογοήτευση της US Steel. Στην πραγματικότητα, ένας από τους ιδιοκτήτες των απογοητευτικών μετοχών της US Steel ήταν η χηρεύουσα μητέρα του Benjamin Graham. Η παρακολούθηση της συρρίκνωσης του πλούτου της οικογένειας με τις μετοχές ίσως να έχει παρακινήσει τον ευφυή επενδυτή να επικεντρωθεί στα σκληρά περιουσιακά στοιχεία και την εγγενή αξία του, απορρίπτοντας το άφθονο ποσό της υπεραξίας. (για το περίφημο JP Morgan στο άρθρο μας, The Kingpin της Wall Street: JP Morgan .)
Αυτή η ερώτηση απαντήθηκε από τον Andrew Beattie.
