Ο δείκτης S & P 500 (SPX) έκλεισε στις 9 Αυγούστου 2019, μειωμένος κατά 3, 0% από το υψηλό όλων των εποχών στις συναλλαγές εντός της ημέρας στις 26 Ιουλίου. Ενώ αυτό απέχει πολύ από την υποχώρηση του 20% που αποτελεί τον ευρέως αποδεκτό ορισμό μιας αρκούδας Morgan Stanley λέει ότι "εξακολουθούμε να έχουμε βυθιστεί στην αγορά των κυκλικών αρκούδων".
Προσφέρουν τρεις λόγους για την εκτίμηση αυτή, βασισμένοι σε συγκρίσεις με τον Ιανουάριο του 2018. Πρώτον, το S & P 500 είναι από τότε "κατά προσέγγιση επίπεδο", δεδομένου ότι το κλείσιμο του 9 Αυγούστου 2019 ήταν ελαφρώς μικρότερο από 1% 26, 2018. Δεύτερον, το 80% των παγκόσμιων αγορών μετοχών έχει μειωθεί σχεδόν κατά 10%. Τρίτον, οι περισσότεροι από τους άλλους χρηματιστηριακούς δείκτες των ΗΠΑ, καθώς και οι περισσότερες μετοχές των ΗΠΑ, επίσης μειώνονται κατά περίπου 10%. Η Morgan Stanley κάνει αυτές τις παρατηρήσεις στην έκδοση αυτής της εβδομάδας της εβδομαδιαίας έκθεσης Warm-Up.
Βασικές τακτικές
- Η Morgan Stanley λέει ότι βρισκόμαστε στη μέση μιας κυκλικής αγοράς bear.Most μεγάλοι παγκόσμιοι χρηματιστηριακοί δείκτες έχουν μειωθεί σημαντικά από τα υψηλά τους. Οι περισσότερες μετοχές των ΗΠΑ επίσης βρίσκονται κάτω από τα δικά τους υψηλά επίπεδα. Τα επιβαρυντικά οικονομικά βασικά στοιχεία αποφέρουν κέρδη.
Σημασία για τους επενδυτές
Η έκθεση επισημαίνει ότι, κατά τους τελευταίους 18 μήνες, οι περισσότεροι χρηματιστηριακοί δείκτες σε παγκόσμιο επίπεδο έχουν μειωθεί σημαντικά από τα υψηλά τους επίπεδα και έχουν παρουσιάσει πολύ μεγαλύτερη αστάθεια από ό, τι υπήρχε κατά τα προηγούμενα δύο χρόνια ισχυρών κερδών στην αγορά ταύρων. "Σχεδόν το 80% όλων των μεγάλων δεικτών που παρακολουθούμε δεν έχουν κάνει νέα υψηλά επίπεδα και είναι πάνω από 10 τοις εκατό κάτω από αυτά τα υψηλά", λέει ο Morgan Stanley. "Σε αυτό το σημείο, θα βλέπαμε την έκκλησή μας τον Ιανουάριο του 2018 για μια πολυετή αγορά ενοποίησης και κυκλικής ανόδου, όπως καθιερώθηκε και τεκμηριώθηκε", καταλήγουν.
Αναφορικά με τα αμερικανικά αποθέματα, η έκθεση παρατηρεί ότι τόσο το μικρό καπό S & P 600 όσο και το μέσο όρο S & P 400 δεν έχουν φθάσει σε νέα επίπεδα το 2019 και ότι και τα δύο έχουν μειωθεί κατά περισσότερο από 10% από τα προηγούμενα υψηλά επίπεδα που είχαν οριστεί τον Σεπτέμβριο του 2018., μόνο 5 από τους 11 κλάδους S & P 500 έχουν θέσει νέα υψηλά επίπεδα το 2019 και 3 από αυτά είναι αμυντικά: επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, καταναλωτικά προϊόντα και εταιρείες REIT. Οι άλλες δύο είναι η τεχνολογία της πληροφορικής και η διακριτική ευχέρεια των καταναλωτών, οι επιδόσεις της τελευταίας εξαλείφονταν από τη συμπερίληψη της Amazon.com Inc. (AMZN), "περισσότερο τεχνολογικός διαταράκτης από μια καλή ανάγνωση για τον καταναλωτή".
Το 2018, η σύσφιγξη από την Fed δημιούργησε μια "κυρίαρχη αγορά αρκούδων", η οποία κινήθηκε με κάθε μία από τις σημαντικότερες κατηγορίες ενεργητικού, ξεκινώντας από τους "πιο αδύναμους κρίκους" και τελικά έστρεψε όλα για το έτος "ένα σπάνιο περιστατικό στην ιστορία". Αυτός ο γύρος αυστηρότερων μέτρων προκάλεσε επίσης επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης, "με τις πιο αδύναμες οικονομίες να χτυπήθηκαν πρώτα και πιο σκληρά".
Ενώ ορισμένοι παρατηρητές βλέπουν την πρόσφατη μετατόπιση της πολιτικής της Federal Reserve σε περικοπές των επιτοκίων ως θετική για τα αμερικανικά αποθέματα, η Morgan Stanley διαφωνεί. Θεωρούν την αντιστροφή αυτής της πολιτικής ως απόδειξη επιδείνωσης των οικονομικών θεμελιωδών μεγεθών τόσο στις ΗΠΑ όσο και στο εξωτερικό, οι οποίες είναι υποχρεωμένες να οδηγήσουν σε περαιτέρω μειώσεις των εταιρικών κερδών και περιθωρίων κέρδους. Με το 90% περίπου των εταιρειών S & P 500 να έχουν αναφέρει τα αποτελέσματα του 2ου τριμήνου του 2019 από τις 9 Αυγούστου, η έκθεση διαπιστώνει ότι τα μεικτά κέρδη τους μειώθηκαν κατά 75 μονάδες βάσης από έτος σε έτος, ενώ το αυξανόμενο κόστος εργασίας είναι ένας μεγάλος παράγοντας.
"Ίσως οι πιο πειστικές αποδείξεις για όσους αμφισβητούν αν βρισκόμαστε ακόμα στη μέση μιας αγοράς κυκλικής ανόδου είναι το γεγονός ότι τα μακροπρόθεσμα ομόλογα του Δημοσίου έχουν νικήσει την καλύτερη χρηματιστηριακή αγορά στον κόσμο τους τελευταίους 18 μήνες, "Ισχυρίζεται η Morgan Stanley.
Κοιτάω μπροστά
Ενάντια στις επιδεινούμενες οικονομικές προοπτικές, η Morgan Stanley πιστεύει ότι τα αποθέματα ανάπτυξης είναι πιο ευάλωτα από τα αμυντικά. Ως εκ τούτου, ευνοούν τις αμυντικές υπηρεσίες όπως οι υπηρεσίες κοινής ωφέλειας και οι καταναλωτές και υποβαθμίζουν τους αναπτυξιακούς τομείς όπως η τεχνολογία των πληροφοριών και η διακριτική ευχέρεια των καταναλωτών.
