ΟΡΙΣΜΟΣ του μετατρέψιμου μηδενικού κουπονιού
Ένα μετατρέψιμο μηδενικό τοκομερίδιο είναι ένα μέσο σταθερού εισοδήματος που συνδυάζει ομολογίες μηδενικού τοκομεριδίου και μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο. Λόγω του χαρακτηριστικού μηδενικού τοκομεριδίου, το ομόλογο δεν καταβάλλει τόκο και εκδίδεται με έκπτωση στην ονομαστική του αξία, ενώ το μετατρέψιμο στοιχείο σημαίνει ότι το ομολογιακό δάνειο είναι μετατρέψιμο σε κοινό απόθεμα του εκδότη σε μια ορισμένη τιμή μετατροπής.
ΔΙΑΚΟΠΗ ΚΑΤΑ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ ΜΕΤΑΤΡΟΠΗΣ μηδενικού κουπονιού
Τα μετατρέψιμα με μηδενικό κουπόνι έχουν δύο χαρακτηριστικά - μηδενικά κουπόνια και μετατρέψιμα. Μια ασφάλεια με μηδενικό τοκομερίδιο είναι ένα χρεωστικό μέσο που δεν καταβάλλει τόκους. Ένας επενδυτής αγοράζει αυτό το ποσό με έκπτωση και λαμβάνει την ονομαστική αξία του ομολόγου την ημερομηνία λήξης. Επειδή δεν υπάρχουν πληρωμές πριν τη λήξη, τα μηδενικά κουπόνια δεν έχουν κίνδυνο επανεπένδυσης. Μια μετατρέψιμη ασφάλεια είναι ένα χρεωστικό μέσο που μπορεί να μετατραπεί σε ίδια κεφάλαια της εκδότριας εταιρείας σε δεδομένη χρονική στιγμή. Η ενσωματωμένη επιλογή πώλησης που δίνει στους κατόχους ομολόγων το δικαίωμα να μετατρέψουν τις πράξεις τους ως γλυκαντικές ουσίες για τους επενδυτές που συμμετέχουν σε οποιαδήποτε ανάκαμψη της τιμής του αποθέματος του εκδότη.
Συνεπώς, ένα μετατρέψιμο μηδενικό τοκομερίδιο είναι ένα ομολογιακό μη πληρωτέο τόκιο το οποίο μπορεί να μετατραπεί στα ίδια κεφάλαια της εκδότριας εταιρείας αφού το απόθεμα φθάσει σε μια ορισμένη τιμή. Το μετατρέψιμο μηδενικό τοκομερίδιο μπορεί επίσης να αναφέρεται σε μηδενικό τοκομερίδιο που εκδίδεται από δήμο που μπορεί να μετατραπεί σε ομολογιακό επιτόκιο σε συγκεκριμένο χρόνο πριν από την ημερομηνία λήξης. Όταν μια δημοτική κυβέρνηση εκδίδει αυτά τα convertibles, είναι απαλλαγμένα από φόρους, αλλά είναι επίσης μετατρέψιμα σε άλλα ομόλογα που μπορεί να αποφέρουν περισσότερα.
Ένας επενδυτής που αγοράζει αυτήν την ασφάλεια πληρώνει έκπτωση για τον χαμηλότερο κίνδυνο αυτών των ομολόγων αλλά παραιτείται από οποιοδήποτε εισόδημα από τόκους. Αυτά τα ομόλογα έχουν χαμηλότερο κίνδυνο από την αγορά καθαρής συμμετοχής, δεδομένου ότι οι υποκείμενες μετοχές των μετατρέψιμων με μηδενικό τοκομερίδιο έχουν υψηλή μεταβλητότητα. Ωστόσο, τα εν λόγω χρηματοπιστωτικά μέσα διαθέτουν ενσωματωμένη επιλογή, η οποία επιτρέπει στον εκδότη να αναγκάσει τη μετατροπή των ομολόγων όταν το αποθεματικό εκτελεί όπως αναμένεται, περιορίζοντας το δυναμικό ανοδικών επενδύσεων του επενδυτή. Επιπλέον, οι μετατρέψιμες ομολογίες με μηδενικό τοκομερίδιο τείνουν να είναι κάπως ασταθείς στη δευτερογενή αγορά, επειδή το μετατρέψιμο δικαίωμα επιλογής μπορεί να είναι ή να μην είναι πολύτιμο, ανάλογα με τον τρόπο που εκτελεί η εταιρεία κατά τη διάρκεια ζωής του χρεωστικού τίτλου.
Τα χαρακτηριστικά μηδενικού τοκομεριδίου και μετατρέψιμου τίτλου αντισταθμίζονται μεταξύ τους όσον αφορά την απόδοση που απαιτούν οι επενδυτές. Τα ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου είναι συχνά οι πιο ευμετάβλητες επενδύσεις σταθερού εισοδήματος επειδή δεν έχουν περιοδικούς τόκους για να μετριάσουν τον κίνδυνο κατοχής τους. ως εκ τούτου, οι επενδυτές απαιτούν μια ελαφρώς υψηλότερη απόδοση για να τους κρατήσει. Από την άλλη πλευρά, τα μετατρέψιμα ομόλογα πληρώνουν χαμηλότερη απόδοση σε σύγκριση με άλλα ομόλογα ίδιας διάρκειας και ποιότητας, επειδή οι επενδυτές ενδέχεται να είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν ένα ασφάλιστρο για το μετατρέψιμο στοιχείο.
Ο εκδότης μετατρέψιμου μηδενικού τοκομεριδίου αυξάνει το κεφάλαιο της μετατρέψιμης ασφάλειας κάθε χρόνο για να αποζημιώσει τους επενδυτές για την απουσία κουπονιών. Ένα μετατρέψιμο μηδενικό τοκομερίδιο και πληρωτέο με τόκους μετατρέψιμο με πανομοιότυπες προθεσμίες λήξης και πρόβλεψη κλήσεων θα έχει περίπου την ίδια πριμοδότηση μετατροπής, παρά τη διαφορά αποζημίωσης στους κατόχους ομολόγων.
Τα μετατρέψιμα με μηδενικό τοκομερίδιο διατιμώνται χρησιμοποιώντας μοντέλα τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης όπως το Black-Scholes. μοντέλα που βασίζονται σε δέντρα, όπως το διωνυμικό μοντέλο ή το trinomial. ή το μοντέλο αποτίμησης μερισμάτων. Η υποκείμενη τιμή μετοχής, οι υποθέσεις σχετικά με τη συμπεριφορά της τιμής, την υποτιθέμενη αξία μετοχών και το υποτιθέμενο επίπεδο μεταβλητότητας είναι εισροές που απαιτούνται για την τιμολόγηση της ασφάλειας. Λόγω της πολυπλοκότητας των μετατρέψιμων με μηδενικό τοκομερίδιο, μόνο πολύπλοκοι επενδυτές τους εμπορεύονται.
