Οι χαλαρές νομισματικές πολιτικές που ακολουθούν οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο, συμπεριλαμβανομένης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, έχουν τις επικίνδυνες δυνατότητες να αυξήσουν τις υπάρχουσες φυσαλίδες περιουσιακών στοιχείων και ενδεχομένως να δημιουργήσουν νέες. Αυτό μπορεί να μετατρέψει μια ύφεση σε μια κρίση της οικονομικής κρίσης », προειδοποιεί ο Chris Senyek, ανώτερος αναλυτής μακροοικονομικής έρευνας, επικεφαλής επενδυτικός στρατηγός και επικεφαλής ποσοτικός αναλυτής στην Wolfe Research, σε σημείωμα στους πελάτες που παραθέτει η Barron's. "Ανησυχούμε περισσότερο για 10 φυσαλίδες περιουσιακών στοιχείων. Το ερώτημα είναι πότε θα χαλαρώσουν αυτές οι ανισορροπίες ", προσθέτει.
Οι 10 φυσαλίδες που παρακολουθεί στενά το Senyek: το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ, το εταιρικό χρέος των ΗΠΑ, τα δάνεια με μόχλευση των ΗΠΑ, το ευρωπαϊκό χρέος, τον ισολογισμό της Τράπεζας της Ιαπωνίας και τις σχετικές συμμετοχές σε μετοχές, τις μη κερδοφόρες δημόσιες εγγραφές, τις κρυπτοεμβολές και την κάνναβη,, αποθέματα λογισμικού και cloud computing και ETF.
Σημασία για τους επενδυτές
«Θα ήμουν πολύ προσεκτικός για την περαιτέρω ανάπτυξη του ισολογισμού των κεντρικών τραπεζών», δήλωσε ο Sergio Ermotti, Διευθύνων Σύμβουλος της UBS Group AG, σε συνέντευξη στο Bloomberg TV. "Είμαστε σε κίνδυνο να δημιουργήσουμε μια φούσκα περιουσιακών στοιχείων", πρόσθεσε. Τα σχόλιά του προηγήθηκαν της ανακοίνωσης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) ότι σκοπεύει να διατηρήσει τα επιτόκια "στο σημερινό ή κατώτερο επίπεδο" κατά το πρώτο εξάμηνο 2020 και ενδεχομένως πέραν αυτού, ανά CNBC. Στο μεταξύ, η Fed αναμένεται να μειώσει κατά 25 μονάδες βάσης την ισοτιμία των ομοσπονδιακών κεφαλαίων στη συνεδρίαση της 31ης Ιουλίου 2019, σύμφωνα με άλλη έκθεση του CNBC.
Τα σχόλια του Senyek σχετικά με μερικές από τις δέκα φυσαλίδες συνοψίζονται παρακάτω.
Το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ. "Μία από τις μεγαλύτερες φυσαλίδες στον τρέχοντα κύκλο… Τα ομοσπονδιακά επίπεδα χρέους των ΗΠΑ σε μεταπολεμικά υψηλά επίπεδα παρά την αμερικανική οικονομία που είναι σχεδόν δέκα χρόνια σε οικονομική ανάκαμψη."
Εταιρικό Χρέος των ΗΠΑ. Το χρέος των μη χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων αυξάνεται ως ποσοστό του ΑΕΠ και το χρέος από μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις βρίσκεται σε υψηλό επίπεδο.
Ευρωπαϊκό χρέος. Τα ευρωπαϊκά ομόλογα με αρνητικές αποδόσεις μπορεί να είναι «ίσως η μεγαλύτερη φούσκα σήμερα». Οι επενδυτές δέχονται πρόσθετα νομισματικά κίνητρα από την ΕΚΤ.
Ισολογισμός της Τράπεζας της Ιαπωνίας. Ο ισολογισμός της BoJ ανέρχεται σε περίπου 100% του ΑΕΠ και οι βαριές αγορές μετοχών της Ιαπωνίας και των ETF έχουν υποστηρίξει τεχνητά τις τιμές των μετοχών.
Μη κερδοφόρες δημόσιες εγγραφές. Το ποσοστό IPO από μη κερδοφόρες εταιρείες είναι ένα σημάδι αφρού στην αγορά που είναι υψηλότερο από ό, τι ήταν στην κορυφή της φούσκας dotcom. Οι βαριές εκτιμήσεις για τους χαμένους μεγάλους χρηματικούς πόρους όπως οι Uber Technologies Inc. (UBER) και η Lyft Inc. (LYFT) είναι ιδιαίτερα ανησυχητικές.
ETFs. Οι πολιτικές εύκολων χρημάτων από τις κεντρικές τράπεζες έχουν καταστείλει την αστάθεια, αυξάνοντας τη δημοτικότητα των παθητικών επενδύσεων μέσω των ETF. "Ανησυχούμε ιδιαίτερα για πολλά ETF σταθερού εισοδήματος που επενδύονται σε τίτλους που έχουν σημαντικά λιγότερη ρευστότητα από ό, τι τα οχήματα που τους κατέχουν." Τα ETF σταθερού εισοδήματος απολαμβάνουν ταχεία ανάπτυξη και πρόσφατα έφεραν 1 τρισεκατομμύριο περιουσιακά στοιχεία παγκοσμίως ανά συντάξεις και επενδύσεις.
Κοιτάω μπροστά
Η οικονομική επιβράδυνση έχει τη δυνατότητα να δημιουργήσει μια "πλήρης κρίση", καθώς το εταιρικό χρέος των ΗΠΑ πλήττεται από έναν "κύκλο υποβάθμισης", προειδοποιεί ο Senyek. Ομοίως, τα δάνεια με μόχλευση των ΗΠΑ, το χρέος των εταιρειών που είναι ήδη υπερχρεωμένα, αντιμετωπίζουν ιδιαίτερο κίνδυνο σε μια επιβράδυνση, στέκονται πίσω από μια μακρά σειρά πιο υψηλών πιστωτών.
Με το να διογκωθεί η αξία των μετοχών της Ιαπωνίας και των ETF, η BoJ μπορεί να "καταστήσει τις συνολικές απώλειες πολύ πιο σοβαρές όποτε χτυπήσει η επόμενη ύφεση". Όσον αφορά τα ETF γενικότερα, ο Senyek είναι μεταξύ πολλών παρατηρητών που φοβούνται ότι η επόμενη επιβράδυνση της αγοράς θα επιταχυνθεί καθώς οι πανικοβλημένοι επενδυτές χάνουν τις συμμετοχές τους.
