Υπάρχουν διάφορα «κόλπα» ή δράσεις που ορισμένες δημόσιες εταιρείες θα χρησιμοποιήσουν ή θα θέσουν σε κίνηση για να τραβήξουν το μαλλί πάνω από τα μάτια της επενδυτικής κοινότητας έρχονται τα κέρδη της σεζόν - ιδιαίτερα όταν μια εταιρεία χάνει εκτιμήσεις ή αλλιώς απογοητεύει τους επενδυτές. Οι αναλυτές και οι διαχειριστές συνήθως καθορίζουν τις κατευθυντήριες γραμμές και τις εκτιμήσεις τους βάσει των αποτελεσμάτων που αναφέρουν οι επιχειρήσεις κατά τη διάρκεια της περιόδου των κερδών και συχνά διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στην απόδοση των αποθεμάτων τους.
Ας ρίξουμε μια ματιά σε πέντε από τα πιο συνηθισμένα φαινόμενα που χρησιμοποιούν οι ομάδες διαχείρισης και επικοινωνιών στις εκδόσεις των εταιρειών τους.
1. Στρατηγικός χρόνος απελευθέρωσης
Οι ομάδες επικοινωνίας που σκοπεύουν να "θάψουν" μια κακή αναφορά κερδών (ή κακή είδηση γενικά) μερικές φορές θα προσπαθήσουν να διαδώσουν την απελευθέρωση όταν υποπτεύεται ότι ο ελάχιστος αριθμός ατόμων που παρακολουθούν. Ένα τέχνασμα που χρησιμοποιήθηκε συχνά στα μέσα έως τα τέλη της δεκαετίας του '90 ήταν η απελευθέρωση πληροφοριών μετά το κλείσιμο της αγοράς την Παρασκευή το απόγευμα. Μερικές φορές η απελευθέρωση εκδόθηκε σε ένα σαββατοκύριακο διακοπών ή σε μια ημέρα κατά την οποία έπρεπε να κυκλοφορήσει μια ποικιλία οικονομικών δεδομένων και το επίκεντρο δεν ήταν στην εταιρεία.
Στις σημερινές αγορές, έρχεται πιο κάτω στο γενικό χρονοδιάγραμμα της απελευθέρωσης και όχι σε μια συγκεκριμένη ημέρα της εβδομάδας. Μια εταιρεία μπορεί να προγραμματίσει να ανακοινώσει τα κέρδη της μετά από ώρες, όταν συνήθως υπάρχει χαμηλότερο επίπεδο προσοχής των επενδυτών που πληρώνεται. Αντίθετα, προκειμένου να ελαχιστοποιηθεί ο έλεγχος σε μια κακή έκθεση, οι αριθμοί μπορούν να προγραμματιστούν για απελευθέρωση σε μια μέρα όπου υπάρχουν ήδη εκατοντάδες άλλες εταιρείες που αναφέρουν και οι αγορές αποσπούν την προσοχή.
Ορισμένες εταιρείες ενδέχεται να ανακοινώνουν θετική εξέλιξη σε περιόδους κακών ειδήσεων. Μπορούν να ανακοινώσουν ένα μεγάλο νέο πελάτη, μεγάλη παραγγελία, άνοιγμα καταστήματος, έναρξη προϊόντος ή νέα μίσθωση, την ίδια στιγμή που κυκλοφορούν κακές ειδήσεις. Και πάλι, η ιδέα είναι να μεταφέρουμε την εικόνα ότι τα πράγματα δεν είναι τόσο κακά.
Μην ξεγελιέστε: Η ανάγνωση της μικρογραφίας στις υποσημειώσεις μιας εταιρείας και οι κρυμμένες ειδήσεις μπορούν να σας βοηθήσουν να αποκαλύψετε την πραγματική ιστορία του αποθέματος.
2. Κάλυψη της επικοινωνίας τους
Προς το συμφέρον της πλήρους και δίκαιης γνωστοποίησης, οι εταιρείες υποχρεούνται να γνωστοποιούν τόσο τις καλές πληροφορίες όσο και τις κακές πληροφορίες για ένα συγκεκριμένο τρίμηνο στις εκθέσεις κερδών τους. Ωστόσο, οι ομάδες επικοινωνίας τους ενδέχεται να επιχειρήσουν να θάψουν τα κακά νέα χρησιμοποιώντας φράσεις και λέξεις που αποκρύπτουν τι γίνεται πραγματικά.
Γλώσσα όπως "προκλητική", "πιεσμένη", "ολίσθηση" και "άγχος" δεν πρέπει να ληφθεί ελαφρώς και μπορεί να είναι και κόκκινες σημαίες.
Για παράδειγμα, αντί να λέμε σε ένα δελτίο ότι τα ακαθάριστα περιθώρια της εταιρείας έχουν μειωθεί και ότι ως εκ τούτου τα κέρδη της εταιρείας μπορεί να τσιμπήσουν στο μέλλον, η διοίκηση μπορεί απλά να πει ότι «βλέπει μεγάλη τιμολογιακή πίεση». Εν τω μεταξύ, ο επενδυτής αφέθηκε να υπολογίσει τα μικτά περιθώρια κέρδους από την παρεχόμενη κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, κάτι που λίγοι μικροί επενδυτές έχουν χρόνο να κάνουν.
Θα σημειώσετε επίσης ότι οι πληροφορίες που μια εταιρεία δεν θέλει να δείτε τείνουν να βρίσκονται κάπου κοντά στο κάτω μέρος της έκδοσης και θα μπορούσαν να συνδυαστούν με άλλες πληροφορίες. Για παράδειγμα, ορισμένες εταιρείες της εταιρείας μπορούν να μιλάνε για όλα τα νέα προϊόντα που αναμένουν να κυκλοφορήσουν το επόμενο έτος (στην ανακοίνωση) ή άλλα αξιόλογα, προσδοκώμενα νέα και στη συνέχεια να αναφέρουν τι μπορούν να αναμένουν οι επενδυτές όσον αφορά τα κέρδη στο μέλλον περίοδος.
Δεδομένου ότι οι προσδοκίες για τα κέρδη δεν είναι ένα αυτόνομο στοιχείο (αλλά συγκεντρώνονται με άλλες πληροφορίες) και ο μέσος επενδυτής μπορεί να μην έχει τίποτα χρήσιμο να συγκρίνει τις προβλέψεις της εταιρείας (όπως ο τρέχων αριθμός συναίνεσης), η ομάδα επικοινωνιών κερδίζει κάνοντας τα νέα και αποσπούν την προσοχή το κοινό.
3. Ενίσχυση προτιμώμενων πληροφοριών
Ορισμένες εταιρείες σχέσεων με τις επενδυτικές σχέσεις θα τολμούν ή θα επικεντρώσουν τις επικεφαλίδες και τις πληροφορίες σε μια απελευθέρωση των κερδών που θέλουν να επικεντρωθεί η επενδυτική κοινότητα αντί για τα πραγματικά αποτελέσματα. Αυτό δεν είναι ένα τέχνασμα που έχει σχεδιαστεί για να σας ξεγελάσει, αλλά μπορεί να επωφεληθεί από την τεμπελιά του αναγνώστη. Οι επενδυτές θα πρέπει να προσπαθήσουν να μην γοητευτούν από τα επισημασμένα στοιχεία και να διαβάσουν ολόκληρη την έκδοση, καθώς και να αναζητήσουν μελλοντικές οδηγίες εάν παρέχονται.
Επίσης, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να καταναλώνονται με έντονο τίτλο που λέει (για παράδειγμα) το "Q3 EPS αυξάνει το 30%" που ξεχνούν να διαβάσουν μεταξύ των γραμμών. Παίξτε ντετέκτιβ και διαβάστε σε τι λέει η διοίκηση και προβλέψτε για μελλοντικές περιόδους.
4. Χρήση μέτρων μη-GAAP
Η εκτελεστική διοίκηση μιας εταιρείας μπορεί επίσης να αναφέρει τα λογιστικά μέτρα μη-GAAP που αποσκοπούν στη διαγραφή ή την προσθήκη ορισμένων στοιχείων. Το GAAP είναι ένα αρκτικόλεξο για τις γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές (GAAP) και αποτελεί ένα σύνολο λογιστικών προτύπων, αρχών και διαδικασιών. Οι εταιρείες που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο πρέπει να συμμορφώνονται με τις Γενικές Λογιστικές Αρχές κατά την κατάρτιση των οικονομικών τους καταστάσεων.
Εντούτοις, τα οικονομικά μέτρα εκτός GAAP μπορούν επίσης να συμπεριληφθούν σε μια παρουσίαση κερδών. Αυτές οι οικονομικές μετρήσεις ενδέχεται να εμφανίζουν τα έσοδα μιας εταιρείας με βάση τις βασικές λειτουργίες της εξαιρώντας ένα εφάπαξ κόστος. Οι εταιρείες ενδέχεται να αποκλείσουν, για παράδειγμα, το κόστος του προγράμματος των υπαλλήλων τους. Και πάλι, τα μέτρα αυτά δεν είναι παραπλανητικά, αλλά μπορούν να δείξουν τους αριθμούς της εταιρείας σε ένα θετικότερο φως. Παραδείγματα μέτρων μη-GAAP περιλαμβάνουν:
EBIT
Το EBIT ή τα κέρδη πριν από τους τόκους και τους φόρους είναι ένα μη-GAAP μέτρο των κερδών. Μια ομάδα διαχείρισης μπορεί να επισημάνει το αυξανόμενο EBIT τους σε πολλά τρίμηνα. Ωστόσο, εάν η εταιρεία έχει μεγάλο χρέος, το έξοδο τόκων μπορεί να είναι σημαντικό. Ως αποτέλεσμα, το EBIT θα φαινόταν πολύ πιο ευνοϊκό από το καθαρό εισόδημα, το οποίο περιλαμβάνει τον υπολογισμό του επιτοκίου.
Ταμειακή ροή και ελεύθερη ταμειακή ροή
Οι ταμειακές ροές και οι ελεύθερες ταμειακές ροές είναι δύο δημοφιλείς μετρήσεις που παρακολουθούν στενά οι επενδυτές, οι αναλυτές και τα στελέχη της εταιρείας. Ταμειακή ροή είναι το καθαρό ποσό των μετρητών που έχει μεταφερθεί εντός και εκτός περιόδου κατά τη διάρκεια μιας περιόδου. Μια εταιρεία με θετική ταμειακή ροή έχει αρκετά ρευστά περιουσιακά στοιχεία - δηλαδή μπορεί εύκολα να μετατραπεί σε μετρητά - για την κάλυψη χρεών και χρηματοοικονομικών υποχρεώσεων. Η ταμειακή ροή αναφέρεται στην κατάσταση ταμειακών ροών της εταιρείας και κατανέμεται σε τρία τμήματα. λειτουργικές, επενδυτικές και χρηματοδοτικές δραστηριότητες.
Οι εταιρείες μπορούν να αναφέρουν θετικά στοιχεία ταμειακών ροών κατά τη διάρκεια της παρουσίασης των κερδών. Ωστόσο, εάν η εταιρεία πώλησε ένα περιουσιακό στοιχείο, όπως ένα τμήμα ή ένα κομμάτι του εξοπλισμού, θα έδειχνε θετική εισροή μετρητών, φουσκώνοντας τα μετρητά που αναφέρθηκαν για την περίοδο. Η πώληση περιουσιακών στοιχείων είναι συνήθης από τις εταιρείες που χρειάζονται μετρητά για την εκπλήρωση των μερισμάτων τους. Είναι σημαντικό οι επενδυτές να εξετάζουν επίσης την ελεύθερη ταμειακή ροή, η οποία είναι ταμειακή ροή της εταιρείας χωρίς κεφαλαιουχικές δαπάνες, όπως η αγορά και πώληση παγίων περιουσιακών στοιχείων.
5. Αύξηση των αποθεμάτων
Ενώ οι αγορές ιδίων μετοχών είναι συχνά ένα καλό πράγμα, ορισμένα συμβούλια θα επιτρέψουν μια εξαγορά ως μέρος μιας προσπάθειας να καταστήσουν τα αποθέματα τους πιο ελκυστικά για την επενδυτική κοινότητα. Αυτά τα συμβούλια και οι εταιρείες τους μπορεί να έχουν κάθε πρόθεση να ολοκληρώσουν μια τέτοια επαναγορά. Ακόμα, μπορεί να παρατηρήσετε ότι οι εταιρείες έχουν την τάση να ανακοινώνουν τέτοιες επαναγορές σε συνδυασμό με ή αμέσως μετά την απελευθέρωση κακών ειδήσεων. Είναι σημαντικό οι επενδυτές να παρακολουθούν το χρονοδιάγραμμα των ανακοινώσεων αυτών ώστε να διασφαλίσουν ότι τα διοικητικά συμβούλια και τα στελέχη της εταιρείας δεν προσπαθούν να ενισχύσουν την τιμή των μετοχών σε περιόδους κακής απόδοσης.
Παρά το γεγονός ότι οι επενδυτές συνήθως χαμογελούν όταν ανακοινώνονται οι εξαγορές μετοχών, απαιτείται ανάλυση για να αναλυθούν οι εξαγορές προκειμένου να προσδιοριστεί αν η εταιρεία έχει τα χρήματα και τα έσοδα για τη χρηματοδότηση των επαναγορών.
Αγορές και EPS
Τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) είναι το κέρδος ή το καθαρό εισόδημα της εταιρείας μείον τα μερίσματα που καταβάλλονται σε προνομιούχους μετόχους και διαιρούνται με τον αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν. Οι εταιρείες μπορούν να χρησιμοποιήσουν εξαγορές για να διογκώσουν EPS. Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι μια εταιρεία δεν έχει προνομιούχα μερίσματα και έχει αναφέρει κέρδη 18 εκατομμυρίων δολαρίων. Εάν μια εταιρεία έχει 10 εκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία, το EPS ήταν $ 1, 80 για την περίοδο (18 εκατομμύρια δολάρια / 10 εκατομμύρια μετοχές).
Ας υποθέσουμε ότι τα κέρδη της εταιρείας δεν έχουν αλλάξει κατά την επόμενη περίοδο και έχουν αναφέρει κέρδη 18 εκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, η διοίκηση της εταιρείας αποφάσισε να εξαγοράσει 3 εκατομμύρια μετοχές. Το EPS θα ανέρχεται σε 2, 57 δολάρια για την περίοδο (18 εκατομμύρια δολάρια / 7 εκατομμύρια μετοχές). Όλοι οι άλλοι είναι ίσοι και χωρίς να δημιουργούν πρόσθετο κέρδος, η εταιρεία παρουσίασε υψηλότερα κέρδη ανά μετοχή στη δεύτερη περίοδο.
Οι επενδυτές πρέπει να έχουν επίγνωση του τρόπου με τον οποίο οι εταιρείες μπορούν να βελτιώσουν τα κέρδη τους και τους χρηματοοικονομικούς δείκτες που αναφέρθηκαν κατά την περίοδο των κερδών. Υπάρχουν πολλά τεχνάσματα και οικονομικές συναλλαγές που οι εταιρείες μπορούν να χρησιμοποιήσουν για να βελτιώσουν τα αναφερθέντα κέρδη τους σε μια περίοδο που η εταιρεία είχε κακή απόδοση. Είναι σημαντικό για τους επενδυτές να αναπτύξουν στρατηγική ή προσέγγιση όταν πρόκειται να αναλύσουν τα κέρδη μιας εταιρείας και εάν η εταιρεία χτύπησε ή έχασε το στόχο της.
