Η αυξανόμενη χρηματιστηριακή αγορά έχει οδηγήσει σε μετοχές που έχουν τιμές "κοντά στην τελειότητα", με βάση υπερβολικά αισιόδοξες υποθέσεις σχετικά με τη μελλοντική οικονομική ανάπτυξη και τον πληθωρισμό, προειδοποιεί ο John Normand, επικεφαλής της θεμελιώδους στρατηγικής cross-asset στην JPMorgan. Συμβουλεύει τους επενδυτές να προβλέπουν επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης, και σιγά-σιγά την επιτάχυνση του πληθωρισμού, που θα συνδυάσει τη μείωση του ρυθμού αύξησης των κερδών για τις περισσότερες εταιρείες S & P 500.
Σε αυτό το πλαίσιο, ο Νορμαντής συνιστά να μετατοπιστούν οι επενδυτές από τα αποθέματα ανάπτυξης σε άλλους τομείς της αγοράς που μπορούν να χαρακτηριστούν ως αποθέματα αξίας ή αμυντικά αποθέματα, σύμφωνα με λεπτομερή ιστορία της στρατηγικής του στο Business Insider. Αναμένει ότι τα χρηματιστήρια και τα ενεργειακά αποθέματα θα είναι μεταξύ των ηγετών της αγοράς τους προσεχείς μήνες και προτείνει ότι οι επενδυτές θα εξετάσουν επίσης την αύξηση της έκθεσής τους σε χρυσό, πετρέλαιο και αμυντικά νομίσματα όπως το ελβετικό φράγκο και το γιεν Ιαπωνίας.
Σημασία για τους επενδυτές
"Κατά μέσο όρο τα τελευταία 50 χρόνια, οι μετοχές έχουν σταματήσει να ξεπερνούν τα ομόλογα τους περίπου δύο μήνες μετά την κορυφή της αύξησης των κερδών, " γράφει ο Normand, ανά ΒΙ. Σημειώνει ότι η αύξηση των κερδών κορυφώθηκε πριν από έξι μήνες. "Καθώς η υπεραξία των μετοχών και των πιστωτικών ιδρυμάτων έναντι των ομολόγων τείνει να παρακολουθεί τη δυναμική των κερδών και επειδή αυτά τα δύο εταιρικά περιουσιακά στοιχεία έχουν χτυπήσει ομόλογα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από ό, τι συνήθως, απλώς μια σύντομη πτώση στην ανάπτυξη των EPS φαίνεται να αποτελεί προϋπόθεση για διαρκή κέρδη".
Βασικές τακτικές
- Η αύξηση των εταιρικών κερδών φαίνεται να έχει κορυφωθεί. Οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν τις αμυντικές μετατοπίσεις χαρτοφυλακίου. Τα αποθέματα χρηματοοικονομικών και ενεργειακών αποθεμάτων, καθώς και ο χρυσός, το πετρέλαιο και τα αμυντικά νομίσματα συνιστώνται από έναν στρατηγό της JPMorgan Normand.
Εάν η πτώση των κερδών συνοδεύεται από καθοδική καθοδήγηση από τις εταιρικές διοικήσεις, ο Normand αναμένει από τους επενδυτές να στραφούν προς την άμυνα, στέλνοντας τιμές σταθερού εισοδήματος και μειώνοντας τις τιμές των μετοχών. Πράγματι, το 2ο τρίμηνο του 2019 φαίνεται ότι θα αποδώσει τη μεγαλύτερη πτώση των κερδών για το S & P 500 σε τρία χρόνια και ένας αυξανόμενος αριθμός εταιρειών εκδίδει αρνητική καθοδήγηση, εκθέσεις FactSet Research Systems.
Παρόμοιες ευρύτερες ανησυχίες εκφράζει ο Alejandro Arevalo, επικεφαλής της στρατηγικής ομολόγων αναδυόμενων αγορών στην Jupiter Asset Management Ltd., η οποία έχει υπό διαχείριση 51 εκατομμύρια δολάρια υπό διαχείριση (AUM). "Οι αγορές δεν διαβάζουν σωστά την αλλαγή της πολιτικής της Fed σε κάτι θετικό", είπε στον Bloomberg. "Εάν μειώνουν τα ποσοστά, είναι επειδή υπάρχει ένα υποκείμενο πρόβλημα με τις οικονομίες τους. Είμαστε όλο και πιο αμυντικοί σε αυτό που νομίζω ότι θα ήταν πιο ανώμαλο δεύτερο μισό ", πρόσθεσε.
Το Arevalo δείχνει ότι έχει μειώσει την έκθεσή του σε νεοεμφανιζόμενα ομόλογα αναδυόμενων αγορών και αυξάνει την κατανομή του σε χρεόγραφα επενδυτικού βαθμού τους τελευταίους δύο μήνες. Ο Pilar Gomez-Bravo, διευθυντής χαρτοφυλακίου της MFS, προειδοποιεί ότι μια επικίνδυνη κερδοσκοπική φούσκα μπορεί να αυξάνεται με το χρέος της Ευρώπης, σύμφωνα με μια άλλη ιστορία του Bloomberg.
Η Goldman Sachs ακούει επίσης μια προειδοποιητική σημείωση αυτή τη στιγμή, προειδοποιώντας ότι τα αποθέματα μπορεί να έχουν εξαντλήσει τις δυνατότητές τους για πρόσθετη ανοδική πορεία. "Το S & P 500 διαπραγματεύεται κοντά στην εύλογη αξία σε σχέση με τα επιτόκια, παρόλο που πιστεύουμε ότι η πολιτική αβεβαιότητα και οι αρνητικές αναθεωρήσεις των προβλέψεων του EPS για το 2020 θα περιορίσουν την ανοδική τάση των ιδίων κεφαλαίων», γράφει η Goldman στις σημερινές τους εφημερίδες Έκθεση Kickstart.
Κοιτάω μπροστά
Προσπαθώντας στο χρόνο η αγορά είναι πάντα μια επικίνδυνη επιχείρηση. Ενώ συμβουλεύει τους επενδυτές να υιοθετήσουν μια πιο αμυντική στάση, ο Normand της JPMorgan πιστεύει ότι η οικονομία των ΗΠΑ και τα εταιρικά κέρδη εξακολουθούν να αυξάνονται. Σε συνδυασμό με την πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων από την Fed, εξακολουθεί να είναι υπέρβαρος σε μετοχές έναντι πιστώσεων, σημειώσεις BI.
