8 Υψηλή

Μια ποικιλία από μακροοικονομικές δυνάμεις αυξάνει το κόστος της επιχειρηματικής δραστηριότητας και, συνεπώς, ασκεί σοβαρή πτωτική πίεση στα περιθώρια κέρδους των επιχειρήσεων, προειδοποιεί η Morgan Stanley σε πρόσφατη έκθεση με τίτλο "No Margin For Error". Μεταξύ των αποθεμάτων που πιστεύει ότι η Morgan Stanley είναι πιο ευάλωτα σε απότομες πτώσεις τιμών είναι η Macy's Inc. (M), η Apache Corp. (APA), η Bath Bath & Beyond Inc. (BBBY), η Brinker International Inc. (EAT), η Cypress Semiconductor Corp (CY), της Abercrombie & Fitch Co. (ANF), της CH Robinson Worldwide Inc. (CHRW) και της Southwestern Energy Co. (SWN). «Η αγορά υποτιμά τα αρνητικά περιθώρια κέρδους», αναφέρει η έκθεση. Ο παρακάτω πίνακας παρουσιάζει τις τιμές-στόχους της Morgan Stanley για κάθε απόθεμα και τις μειώσεις που υποδηλώνουν.

Στοκ	Ενδεικτική τιμή	Σιωπηρή απόρριψη
Abercrombie & Fitch	14, 00 δολάρια	(23, 1%)
Απάχης	43, 00 €	(4, 1%)
Κρεβατοκάμαρα & Πέρα	13, 00 δολάρια	(7, 2%)
Brinker	38, 00 δολάρια	(17, 6%)
CH Robinson	68, 00 δολάρια	(27, 7%)
Κυπαρίσσι	13, 00 δολάρια	(4, 3%)
Macy's	27, 00 δολάρια	(19, 9%)
Νοτιοδυτική Ενέργεια	3, 50 δολάρια	(37, 7%)

Σημασία για τους επενδυτές

Οι κυριότερες μακροοικονομικές δυνάμεις που αναφέρει η έκθεση ότι ασκούν πτωτική πίεση στα περιθώρια κέρδους περιλαμβάνουν: μια στενή αγορά εργασίας, με αυξανόμενους μισθούς, το γεγονός ότι οι τιμές της ενέργειας και άλλων βασικών εμπορευμάτων αυξάνονται συνήθως αργά σε έναν οικονομικό κύκλο · τα έξοδα μεταφοράς που αυξάνονται με διψήφιο ρυθμό · τα επιτόκια που παρουσιάζουν τάση προς τα πάνω, αυξάνοντας το κόστος του χρέους των εταιρειών · οι κίνδυνοι από την κλιμάκωση των εμπορικών συγκρούσεων μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας "δεν αντικατοπτρίζονται στην καθοδήγηση και δεν προσφέρονται σε επαρκείς τιμές". και επιβράδυνση της ανάπτυξης των ΗΠΑ το 2019, γεγονός που θα οδηγήσει στη μείωση της ζήτησης.

Σχολιάζοντας την αγορά στο σύνολό της, η Morgan Stanley υποστηρίζει ότι "οι εκτιμήσεις είναι αισιόδοξες, διότι αντικατοπτρίζουν την αυθαίρετη καθοδήγηση της εταιρείας για την άνοδο της ανάπτυξης και την ικανότητα μεταβίβασης του κόστους". Το κάτωθι παράθυρο σκιαγραφεί τα βασικά κριτήρια που οδήγησαν τους αναλυτές της Morgan Stanley να αξιολογήσουν τις 8 μετοχές που αναφέρονται παραπάνω ως υποβαθμισμένες και με ιδιαίτερα υψηλό κίνδυνο σημαντικών μειώσεων τιμών.

Υψηλή ευαισθησία των αποθεμάτων αυτών στις αρνητικές μακροοικονομικές δυνάμεις (αύξηση του κόστους εργασίας, βασικών εμπορευμάτων, άλλων εισροών και μεταφορών, αύξηση των τιμολογίων και των επιτοκίων, επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης και της ζήτησης).Η επιδείνωση των περιθωρίων κέρδους αποτελεί τεράστιο κίνδυνο για τις αποτιμήσεις των αποθεμάτων. ο καθοδικός κίνδυνος για τα περιθώρια κέρδους.

Οι 3 μεγαλύτερες προβλεπόμενες μειώσεις συνδέονται με την Southwestern Energy, την CH Robinson και την Abercrombie & Fitch. Το σχόλιο του Morgan Stanley για το καθένα συνοψίζεται παρακάτω.

Νοτιοδυτική Ενέργεια. Η εταιρεία είναι παραγωγός φυσικού αερίου και η Morgan Stanley βλέπει ένα πιο ελκυστικό προφίλ ανταμοιβής κινδύνου που σχετίζεται με την παραγωγή πετρελαίου, ενώ συγχρόνως μετατρέπεται σε bearish για το φυσικό αέριο. Επίσης, το Southwestern είναι πλούσιο σε σχέση με τους ανταγωνιστές του στη λεκάνη της Permian, σε διάφορες μετρήσεις.

CH Robinson. Αυτή η εταιρεία φορτηγών αντιμετωπίζει μια βραχυπρόθεσμη πρόκληση στα περιθώρια από την εντολή ηλεκτρονικού ημερολογίου (ELD), η οποία θα αντικαταστήσει τα ημερολόγια χαρτιού με την ηλεκτρονική παρακολούθηση των ωρών των οδηγών στο δρόμο, οι οποίες περιορίζονται από τα ομοσπονδιακά πρότυπα ασφάλειας. Οι τεχνολογικές εξελίξεις, όπως η "εκτροπή" των φορτηγών, των blockchain και των αυτόνομων φορτηγών, αποτελούν μακροπρόθεσμες προκλήσεις. Η Morgan Stanley βλέπει επίσης τον αυξανόμενο ανταγωνισμό στη ναυτιλιακή βιομηχανία, η οποία δίνει στους φορτωτές το περιθώριο για να προωθήσουν τα ποσοστά.

Abercrombie & Fitch. Οι έμποροι ειδικών ενδυμάτων αντιμετωπίζουν μείωση της επισκεψιμότητας των καταστημάτων και η A & F έχει καταγράψει χαμηλότερες πωλήσεις σε 5 κατά τα τελευταία 6 χρόνια. Τα μειωμένα κόστη πληρότητας από τα καταστήματα κλεισίματος αντισταθμίζονται από την αύξηση του κόστους μάρκετινγκ, ενώ η μειωμένη διαφημιστική δραστηριότητα και οι μειωμένες προσπάθειες μείωσης του αποθέματος εμποδίζουν την επέκταση του περιθωρίου. Μια θετική είναι η αύξηση των πωλήσεων στο διαδίκτυο, οι οποίες έχουν χαμηλότερο σχετικό κόστος από τις πωλήσεις εντός των καταστημάτων, αλλά η Morgan Stanley βλέπει περιθώρια γενικής τάσης προς τα κάτω για την A & F, προβλέποντας περιθώριο EBIT 1, 7% για το 2019, έναντι εκτιμήσεως συναίνεσης 3, 1%.

Κοιτάω μπροστά

Οι επενδυτές θα πρέπει να δίνουν ιδιαίτερη προσοχή στα περιθώρια κέρδους και στους παράγοντες που είναι πιθανόν να επηρεάσουν την πορεία τους. Μια προσεκτική ματιά στα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου και στην εταιρική καθοδήγηση μπορεί να δώσει μια ένδειξη για το πόσο καλά τα περιθώρια συγκρατούνται, καθώς και για τη μελλοντική τους κατεύθυνση. Εν τω μεταξύ, η Goldman Sachs έχει συστήσει τα αποθέματα με υψηλά περιθώρια κέρδους και την τιμολογιακή δύναμη που είναι πιθανό να συγκρατηθούν καλά σε ένα δύσκολο μακροοικονομικό περιβάλλον.

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση. Όνομα παροχέα Περιγραφή