Τα παθητικά επενδυτικά οχήματα και τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETF), ειδικότερα, έχουν αυξηθεί με απίστευτο ρυθμό τα τελευταία χρόνια. Επιπλέον, σύμφωνα με την έρευνα Global ETF της Ernst & Young, η επέκταση αυτή προβλέπεται να συνεχιστεί για το άμεσο μέλλον. Ενώ πολλοί επενδυτές προσελκύονται από τα ΕΙΕΕ για το χαμηλό τους κόστος και τις αξιόπιστες αποδόσεις τους, είναι σημαντικό να έχουμε κατά νου ότι ενδέχεται να υπάρχουν κίνδυνοι που σχετίζονται με την ανάπτυξη της αγοράς του ΕΙΕΕ. Πράγματι, ο δανεισμός από μια δήλωση του 2003 στην οποία ο Warren Buffet ονομάζεται παράγωγα "όπλα μαζικής καταστροφής", οι διαχειριστές των κεφαλαίων της FPA Arik Ahitov και Dennis Bryan υιοθέτησαν την ίδια άκρως φορτισμένη ορολογία για ορισμένα στοιχεία του κόσμου του ETF.
Τα όπλα του ΕΙΕΕ και τους κινδύνους τους
Σύμφωνα με μια έκθεση του Seeking Alpha, ο Αχιτόφ και ο Μπράιαν δείχνουν ότι το ΕΙΕΕ "όπλα μαζικής καταστροφής" είναι εκείνα τα κεφάλαια τα οποία έχουν τη δυνατότητα να στρεβλώνουν τις τιμές των μετοχών και να εμπνέουν μια εξαγορά μεγάλης κλίμακας στην αγορά. Για τον Νικόλαο Πανηγυρτζώγλου της JPMorgan, η άνοδος των ETF υποδηλώνει και άλλους κινδύνους. Πρώτον, προτείνει ότι οι αγορές γίνονται όλο και πιο ριψοκίνδυνες, όσο μεγαλύτερο γίνεται ο χώρος του ETF. Αναφέρει ότι «η μετάβαση προς τα παθητικά ταμεία έχει τη δυνατότητα να επικεντρώσει τις επενδύσεις σε μερικά μεγάλα προϊόντα. Η συγκέντρωση αυτή αυξάνει ενδεχομένως τον συστημικό κίνδυνο, καθιστώντας τις αγορές πιο ευαίσθητες στις ροές μερικών μεγάλων παθητικών προϊόντων». (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι του ΕΙΕΕ .)
Ο Panigirtzoglou προτείνει επίσης ότι η αύξηση της προβολής των ETF ευνοεί τα μεγάλα ανώτατα όρια ως αποτέλεσμα των δεικτών μετοχών που τείνουν να είναι σταθμισμένοι στο κατώτατο όριο της αγοράς. Προσθέτει ότι "αυτό θα μπορούσε να επιδεινώσει τη ροή σε μεγάλες επιχειρήσεις πέρα από αυτό που δικαιολογείται από τα θεμελιώδη στοιχεία, δημιουργώντας πιθανή κακή κατανομή του κεφαλαίου από τις μικρότερες εταιρείες… τον κίνδυνο σχηματισμού φυσαλίδων σε μεγάλες επιχειρήσεις, μικρές επιχειρήσεις, θα αυξηθεί σημαντικά ".
Επιπλέον, οι συντριβές θα μπορούσαν να γίνουν πιο ακραίες. Ο κ. Panigirtzoglou προσθέτει ότι "η μετάβαση προς τα παθητικά ταμεία τείνει να ενταθεί μετά από περιόδους ισχυρής απόδοσης της αγοράς, καθώς οι δραστήριοι διαχειριστές υποφέρουν σε αυτές τις περιόδους… με τη σειρά τους, η μετατόπιση επιδεινώνει την ανοδική τάση της αγοράς δημιουργώντας πιο παρατεταμένες περιόδους χαμηλής μεταβλητότητας και ορμής. αντίστροφα, η διόρθωση γίνεται βαθύτερη και αυξάνεται η αστάθεια."
Συστημικός κίνδυνος
Αναζητώντας το Alpha επισημαίνει ότι η χρηματιστηριακή αγορά δεν έχει βιώσει ακόμα σημαντική πτώση, αφού τα ETFs έχουν καταλάβει την σημερινή τους θέση. Ενώ είναι πολύ δύσκολο να προβλέψουμε πώς η ανάπτυξη της παθητικής επενδυτικής περιοχής θα μπορούσε να παίξει σε ένα τέτοιο κίνημα της αγοράς, οι αναλυτές συμφωνούν ότι υπάρχουν σημαντικοί και σοβαροί συστημικοί κίνδυνοι.
Μία από τις μεγαλύτερες ανησυχίες σχετικά με τα ETF κατά τη διάρκεια της ανάκαμψης της αγοράς είναι ότι όλοι οι επενδυτές θα αντλούν από το ίδιο καλάθι μετοχών όταν πουλάνε. Οι ροές του δείκτη μετοχικού κεφαλαίου θα αντιστραφούν και οι επενδυτές θα καταλάβουν ότι δεν είναι καθόλου διαφοροποιημένοι.
Οι επενδυτές που επιθυμούν να αποφύγουν να επενδύσουν σε μέγα ETF που είναι γεμάτοι από υπερτιμημένα και δυνητικά επικίνδυνα αποθέματα ενδέχεται να επιθυμούν να αναζητήσουν αυτό που είναι γνωστό ως ασφάλιστρο ρευστότητας. Οι στόχοι επενδύσεων σε υγρά προϊόντα για μετοχές που διαπραγματεύονται σε χαμηλότερες συχνότητες από ό, τι οι ανταγωνιστές τους στην αγορά. εντοπίζονται από τους χαμηλό όγκους συναλλαγών και τα μεγάλα περιθώρια προσφοράς και ζήτησης. Επειδή τα λιγότερο ρευστά αποθέματα θεωρούνται πιο ριψοκίνδυνα από τα πιο ρευστά, υπάρχει ένα ασφάλιστρο που συνδέεται με αυτή την ομάδα και αυτό υποδηλώνει ότι ενδέχεται να υπάρξει πιθανότητα υπεραπόδοσης μακροπρόθεσμα.
Υπάρχουν ήδη ETF που έχουν σχεδιαστεί για να κεφαλαιοποιήσουν αυτό το ζήτημα της ρευστότητας. Ο παράγοντας Vanguard αμερικανικής ρευστότητας ETF (VFLQ), για παράδειγμα, κάνει χρήση πολλών μέτρων ρευστότητας για να αναπτύξει το καλάθι των εκμεταλλεύσεών του. Καθώς περισσότεροι επενδυτές στον αυξανόμενο χώρο του ETF ανησυχούν για τους μεγάλους κινδύνους που συνδέονται με μερικά από τα πιο σημαντικά ETF στον κόσμο, είναι πιθανό ότι οι νεοεισερχόμενοι στο πεδίο θα πάρουν όλο και συχνότερα σκέψεις όπως αυτή. (Για επιπλέον ανάγνωση, δείτε: Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα των ETF .)
