Τι είναι ένα στέλεχος αρκούδας;
Ένα στυλοβάτη ανόδου είναι η διεύρυνση της καμπύλης αποδόσεων που προκαλείται από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια που αυξάνονται με ταχύτερο ρυθμό από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Ένα στυλοβάτη των αρκούδων υποδηλώνει συνήθως τις αυξανόμενες πληθωριστικές προσδοκίες - ή μια ευρεία αύξηση των τιμών σε ολόκληρη την οικονομία. Η άνοδος του πληθωρισμού μπορεί να οδηγήσει στην αύξηση των επιτοκίων από το Federal Reserve, προκειμένου να επιβραδυνθούν οι τιμές πολύ γρήγορα. Οι επενδυτές, με τη σειρά τους, πωλούν τα υπάρχοντα μακροπρόθεσμα ομόλογα σταθερού επιτοκίου, δεδομένου ότι οι αποδόσεις αυτές θα είναι λιγότερο ελκυστικές σε περιβάλλον με αυξημένο ρυθμό. Το αποτέλεσμα είναι ένα στυλοβάτη των αρκούδων, επειδή οι επενδυτές πωλούν μακροπρόθεσμα ομόλογα υπέρ των μικρότερων προθεσμιών, καθώς περιμένουν να φθάσουν τα επιτόκια πριν τελικά αγοράσουν μακροπρόθεσμα ομόλογα.
Βασικές τακτικές
- Ένα στυλοβάτη αντεπιστροφής είναι η διεύρυνση της καμπύλης αποδόσεων που προκαλείται από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια που αυξάνονται με ταχύτερο ρυθμό από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Η συσσώρευση αρκούδας συνήθως συμβαίνει όταν οι επενδυτές ανησυχούν για τον πληθωρισμό ή για μια χρηματιστηριακή αγορά βραχυπρόθεσμα. Οι τραπεζίτες μπορούν να επωφεληθούν από ένα ακροατήριο με το άσπρο, κάνοντας μακροπρόθεσμα ομόλογα μεγάλης διάρκειας (αγοράζοντας) βραχυπρόθεσμα ομόλογα και βραχυπρόθεσμα ομόλογα.
Κατανόηση του Stever Bear
Ένας οπισθοχωρητής των αρκούδων εμφανίζεται όταν υπάρχει μεγαλύτερη διαφορά ή διαφορά μεταξύ των επιτοκίων των βραχυπρόθεσμων ομολόγων και των μακροπρόθεσμων επιτοκίων ομολόγων-εφ 'όσον οφείλεται σε μακροπρόθεσμα επιτόκια που αυξάνονται ταχύτερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα συνήθως χρησιμοποιούνται από τους επενδυτές για να εκτιμήσουν αν τα επιτόκια αυξάνονται ή μειώνονται. Τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα είναι ομόλογα ή χρεόγραφα που εκδίδει το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ για να συγκεντρώσει χρήματα για την αμερικανική κυβέρνηση. Κάθε δεσμός πληρώνει συνήθως ένα ποσοστό απόδοσης ή απόδοσης.
Η διαφορά μεταξύ των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων επιτοκίων των διαφόρων ομολόγων και των ωρών διάρκειας τους παρουσιάζεται γραφικά σε αυτό που είναι γνωστό ως η καμπύλη αποδόσεων. Το σύντομο χρονικό διάστημα της καμπύλης αποδόσεων βασίζεται στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, τα οποία καθορίζονται από τις προσδοκίες της αγοράς για πολιτική της Federal Reserve. Ουσιαστικά, αυξάνεται όταν η Fed αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια και θα μειωθεί όταν αναμένεται μείωση των επιτοκίων. Το μακρύ τέλος της καμπύλης αποδόσεων επηρεάζεται από παράγοντες όπως η εξέλιξη του πληθωρισμού, η ζήτηση και προσφορά επενδυτών, η οικονομική ανάπτυξη και οι θεσμικοί επενδυτές που εμπορεύονται μεγάλα τμήματα τίτλων σταθερής απόδοσης.
Η καμπύλη απόδοσης και ένα στέλεχος αρκούδας
Η καμπύλη αποδόσεων παρουσιάζει τις αποδόσεις των ομολόγων με λήξεις που κυμαίνονται από 3 μήνες έως 30 έτη, κατά τις οποίες συνήθως χρησιμοποιούνται στον υπολογισμό τίτλοι του Δημοσίου των ΗΠΑ. Σε ένα περιβάλλον κανονικού επιτοκίου, η καμπύλη κυμαίνεται προς τα πάνω από τα αριστερά προς τα δεξιά, υποδεικνύοντας μια κανονική καμπύλη αποδόσεων. Μια κανονική καμπύλη αποδόσεων είναι αυτή στην οποία οι ομολογίες με βραχυπρόθεσμες διάρκειες έχουν χαμηλότερες αποδόσεις από ό, τι τα ομόλογα με μακροπρόθεσμες λήξεις.
Όταν το σχήμα της καμπύλης ισιώνει, αυτό σημαίνει ότι η διαφορά μεταξύ των μακροπρόθεσμων επιτοκίων και των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων μειώνεται. Μια καμπύλη αποδυνάμωσης των αποδόσεων τείνει να συμβαίνει όταν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια αυξάνονται ταχύτερα από τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις ή να θέσουν άλλο τρόπο, όταν τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μειώνονται ταχύτερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια.
Από την άλλη πλευρά, η καμπύλη αποδόσεων αυξάνεται όταν η διαφορά μεταξύ των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων αποδόσεων διευρύνεται. Αν η καμπύλη αποδόσεων υστερεί λόγω μακροπρόθεσμων επιτοκίων που αυξάνονται ταχύτερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, ονομάζεται στύλος αρκούδας. Ο όρος πήρε το όνομά του επειδή τείνει να είναι φτωχός για τις αγορές μετοχών, καθώς οι αυξανόμενες μακροπρόθεσμες ισοτιμίες υποδεικνύουν τον πληθωρισμό και τις μελλοντικές αυξήσεις των επιτοκίων από την Fed. Όταν οι ρυθμοί αύξησης της Fed, η οικονομία επιβραδύνεται, εν μέρει, λόγω των υψηλότερων επιτοκίων δανεισμού και δανεισμού. Το αποτέλεσμα μπορεί να οδηγήσει σε πώληση ιδίων μετοχών από επενδυτές.
Ειδικές εκτιμήσεις
Θυμηθείτε ότι υπάρχει μια αντίστροφη σχέση μεταξύ των τιμών των ομολόγων και της απόδοσης, δηλαδή όταν οι τιμές μειώνονται, οι αποδόσεις των ομολόγων ανεβαίνουν και αντίστροφα. Ένας έμπορος ομολόγων μπορεί να επωφεληθεί από τη διεύρυνση της εξάπλωσης που προκάλεσε ένας στυλοβάτης των αρκούδων με τη μετάβαση μακροπρόθεσμων μακροπρόθεσμων ομολόγων και βραχυπρόθεσμων ομολόγων, δημιουργώντας μια καθαρή αρνητική θέση. Καθώς οι αποδόσεις αυξάνονται και το περιθώριο διευρύνεται, ο έμπορος θα κερδίσει περισσότερα από τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα που αγοράστηκαν από ό, τι θα χάνονταν από τα βραχυπρόθεσμα μακροπρόθεσμα ομόλογα.
Bear Steepener εναντίον Bull Steepener
Μια καμπύλη απόκλισης των αποδόσεων μπορεί να είναι είτε ένας βομβαρδιστής ταύρου είτε ένας στύλος αρκούδας. Ο βομβαρδισμός ταύρων χαρακτηρίζεται από βραχυπρόθεσμους ρυθμούς που πέφτουν ταχύτεροι από τους μακροπρόθεσμους ρυθμούς. Οι δύο όροι είναι παρόμοιοι και περιγράφουν μια καμπύλη απόκλισης απόδοσης, με την εξαίρεση ότι ένα στέλεχος αντεπιστροφής οδηγείται από μεταβολές των μακροπρόθεσμων ποσοστών. Αντιστρόφως, ένας βομβαρδισμός ταύρων οδηγείται από την πτώση βραχυπρόθεσμων ποσοστών που έχουν μεγαλύτερη επίπτωση στην καμπύλη αποδόσεων. Ένα ορνιθώνα ταύρων πήρε το όνομά του επειδή τείνει να είναι διογκωμένο για τις χρηματιστηριακές αγορές και την οικονομία, καθώς δείχνει ότι η Fed μειώνει τα επιτόκια για να ενισχύσει το δανεισμό και να τονώσει την οικονομία.
Παράδειγμα αρπακτικού αρκούδας
Ας δούμε ένα παράδειγμα λεπτομερώς. Στις 20 Νοεμβρίου 2019, η απόδοση για το δεκαετές σημείωμα του Δημοσίου ανερχόταν σε 1, 73%, ενώ το 2ετές νόμισμα σημείωσε 1, 56%. Η διαφορά μεταξύ των δύο αποδόσεων ήταν τότε 17 μονάδες βάσης (ή 1, 73% - 1, 56%) - η οποία θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ως σχετικά επίπεδη.
Ας υποθέσουμε ότι δύο μήνες αργότερα, οι αποδόσεις των ομολόγων για τα δύο χρεόγραφα αυξήθηκαν, όπου το δεκαετές ήταν 2, 73% και το 2ετές ήταν 1, 86%. Το περιθώριο απόδοσης έχει πλέον διευρυνθεί σε 87 μονάδες βάσης (ή 2, 73% - 1, 86%).
Ωστόσο, η διαφορά μεταξύ των μακροπρόθεσμων αποδόσεων είναι 100 μονάδες βάσης (2, 73% - 1, 73%), ενώ η διαφορά μεταξύ βραχυπρόθεσμων αποδόσεων είναι 30 μονάδες βάσης (1, 86% - 1, 56%). Με άλλα λόγια, η εκδήλωση είναι ένα στυλοβάτη, καθώς οι μακροπρόθεσμοι συντελεστές αυξήθηκαν κατά περισσότερο από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια κατά την ίδια περίοδο.
