Πίνακας περιεχομένων
- Τι είναι μια επιλογή ομολόγων;
- Κατανόηση των επιλογών ομολόγων
- Κίνδυνοι επιλογής
- Επιλογές εμπορεύσιμων ομολόγων
- Bond Call Option
- Επιλογές πώλησης ομολόγων
- Ενσωματωμένες επιλογές σε ομόλογα
- Τιμολόγηση Option Bond
Τι είναι μια επιλογή ομολόγων;
Μια επιλογή ομολογιών είναι μια σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης στην οποία το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο είναι ομολογία. Όπως συμβαίνει με όλες τις τυποποιημένες συμβάσεις δικαιωμάτων προαίρεσης, ένας επενδυτής μπορεί να πάρει πολλές κερδοσκοπικές θέσεις μέσω είτε ομολόγων είτε ομολόγων. Γενικά, όλα τα είδη δικαιωμάτων προαίρεσης, συμπεριλαμβανομένων των δικαιωμάτων προαιρέσεως ομολόγων, είναι παράγωγα προϊόντα που επιτρέπουν στους επενδυτές να παίρνουν κερδοσκοπικά στοιχήματα στην κατεύθυνση των υποκείμενων τιμών ενεργητικού ή να αντισταθμίζουν ορισμένους κινδύνους περιουσιακών στοιχείων εντός ενός χαρτοφυλακίου.
Βασικές τακτικές
- Μια επιλογή ομολόγου είναι μια σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης με ένα ομολογιακό δάνειο ως το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Οι ιδιώτες μπορούν να αγοράσουν ή να πωλήσουν ορισμένα δικαιώματα αγοράς ομολόγων ή ομολογιακά διαθέσιμα στη δευτερογενή αγορά, ενώ τα παράγωγα των δικαιωμάτων προαίρεσης είναι πολύ πιο περιορισμένα σε σχέση με τα αποθέματα ή άλλα είδη συμβάσεων δικαιωμάτων προαίρεσης. Οι εκδότες ομολόγων ενσωματώνουν επίσης δικαιώματα προαιρέσεως αγοράς ομολόγων ή ομολογιακά δικαιώματα πώλησης σε προβλέψεις συμβάσεων ομολόγων.
Κατανόηση των επιλογών ομολόγων
Για να κατανοήσετε τις επιλογές των ομολόγων, είναι χρήσιμο να κατανοήσετε πρώτα ορισμένα βασικά στοιχεία των επιλογών. Οι επιλογές έχουν δύο μορφές, είτε επιλογές κλήσεων είτε επιλογές πώλησης. Μια επιλογή αγοράς δίνει στον κάτοχο το δικαίωμα να αγοράσει ένα υποκείμενο στοιχείο σε συγκεκριμένη τιμή. Μια επιλογή πώλησης δίνει στον κάτοχο το δικαίωμα πώλησης ενός υποκείμενου στοιχείου σε μια συγκεκριμένη τιμή. Οι περισσότερες επιλογές θα είναι αμερικανικές, οι οποίες επιτρέπουν στον κάτοχο δικαιωμάτων να ασκήσει οποιαδήποτε στιγμή μέχρι την ημερομηνία λήξης. Υπάρχουν ευρωπαϊκές επιλογές που απαιτούν μια άσκηση επενδυτή μόνο την ημερομηνία λήξης.
Οι συμμετέχοντες στην αγορά χρησιμοποιούν επιλογές ομολόγων για να αποκτήσουν διάφορα αποτελέσματα για τα χαρτοφυλάκιά τους. Οι αντισυμβαλλόμενοι μπορούν να χρησιμοποιήσουν δικαιώματα προαιρέσεως για την προστασία ενός υφιστάμενου χαρτοφυλακίου ομολόγων από τις δυσμενείς κινήσεις επιτοκίων Οι κερδοσκόποι εμπορεύονται τις ομολογιακές επιλογές με την ελπίδα να αποκομίσουν κέρδη από ευνοϊκές βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις των τιμών. Οι διαιτητές χρησιμοποιούν επιλογές ομολόγων για να επωφεληθούν από τις αποκλίσεις των τιμών δικαιωμάτων προτίμησης ή, όπως οι κερδοσκόποι, επιδιώκουν να εντοπίσουν τις ευνοϊκές εκτιμήσεις της αγοράς ομολόγων.
Κίνδυνοι επιλογής
Οι επιλογές μπορούν να δημιουργήσουν έναν αριθμό κινδύνων ανάλογα με τη θέση ενός επενδυτή, ώστε να είναι σημαντικό να κατανοήσετε την αξία σε κίνδυνο με κάθε σύμβαση προαίρεσης μέσω διαγραμμάτων πληρωμής. Όπως συμβαίνει με όλες τις επιλογές, ο κάτοχος της σύμβασης δεν είναι υποχρεωμένος να ασκεί. Ωστόσο, η μη άσκηση θα έχει ως αποτέλεσμα την απώλεια της αξίας αγοράς και των τελών της σύμβασης. Επομένως, ο συνδυασμός της τιμής αγοράς και των τελών δημιουργεί το επίπεδο ανανέωσης με την επιλογή. Για όλες τις επιλογές, οι επενδυτές που αγοράζουν είτε μια επιλογή κλήσης είτε ένα δικαίωμα πώλησης θα έχουν μέγιστη ζημία ίση με την αξία αγοράς της επιλογής.
Η πώληση μιας επιλογής κλήσης ή πώλησης δημιουργεί απεριόριστες δυνατότητες απώλειας. Ο πωλητής ενός δικαιώματος προαίρεσης υποχρεούται να εκπληρώσει τη θέση του όταν ασκεί το δικαίωμα του συμβολαίου. Ως εκ τούτου, ο αγοραστής και ο πωλητής ελπίζουν για δύο τελείως διαφορετικά αποτελέσματα. Όταν ένα στοιχείο αυξάνεται με μια επιλογή κλήσης σε αυτό, το κέρδος του κατόχου της κλήσης είναι ίσο με την απώλεια του πωλητή κλήσης. Όταν ένα περιουσιακό στοιχείο πέφτει με ένα δικαίωμα πώλησης σε αυτό, το κέρδος του κατόχου θέσεων είναι ίσο με την απώλεια πωλητή πώλησης. Οι επιλογές κλήσεων έχουν απεριόριστο δυναμικό κέρδους από τον αγοραστή όταν αυξάνεται η τιμή του περιουσιακού στοιχείου και οι απεριόριστες δυνατότητες απώλειας από τον πωλητή που πρέπει να παραδώσει την ασφάλεια. Με την επιλογή πώλησης, ο αγοραστής θα μπορούσε να αποκτήσει την πλήρη αξία του υποκείμενου στοιχείου εάν η αξία του πέσει στο μηδέν, καθιστώντας την πλήρη αξία σε κίνδυνο για τον πωλητή (εξαιρουμένων των τελών).
Η πώληση μιας προσφοράς ομολόγων ή πώλησης ομολόγων μπορεί να έχει απεριόριστο κίνδυνο απώλειας.
Επιλογές εμπορεύσιμων ομολόγων
Σε αντίθεση με τα αποθέματα, οι επιλογές ομολόγων εντοπίζονται λιγότερο εύκολα στις δευτερογενείς αγορές. Οι περισσότερες επιλογές ομολόγων που υπάρχουν υπάρχουν στο εμπόριο. Τα ομόλογα δευτερογενούς αγοράς είναι διαθέσιμα στα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου. Πέρα από αυτό, οι επενδυτές πρέπει να αναζητήσουν επιλογές για τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs).
Υπάρχουν πολλές επιλογές ομολόγων. Αυτό σημαίνει ότι έρχονται με ομόλογο και μπορούν να ασκηθούν κατόπιν αιτήματος είτε του εκδότη είτε του επενδυτή, ανάλογα με την διάταξη του ενσωματωμένου ομολογιακού δανείου.
Bond Call Option
Μια επιλογή αγοράς ομολόγων είναι μια σύμβαση που δίνει στον κάτοχο το δικαίωμα να αγοράσει ένα ομολογιακό στοιχείο με συγκεκριμένη ημερομηνία για μια προκαθορισμένη τιμή. Ένας αγοραστής δευτερογενούς αγοράς ενός δικαιώματος αγοράς ομολόγων αναμένει μείωση των επιτοκίων και αύξηση των τιμών των ομολόγων. Εάν τα επιτόκια μειωθούν, ο επενδυτής μπορεί να ασκήσει τα δικαιώματά του να αγοράσει τα ομόλογα. (Να θυμάστε ότι υπάρχει μια αντίστροφη σχέση μεταξύ των τιμών των ομολόγων και των επιτοκίων - οι τιμές αυξάνονται όταν μειώνονται τα επιτόκια και αντίστροφα.)
Για παράδειγμα, εξετάστε έναν επενδυτή που αγοράζει μια επιλογή αγοράς ομολόγων με τιμή προειδοποίησης $ 950. Η ονομαστική αξία του υποκείμενου ομολογιακού δανείου είναι $ 1.000. Εάν κατά τη διάρκεια της σύμβασης, τα επιτόκια μειωθούν, ωθώντας την αξία του ομολόγου στα $ 1.050, ο κάτοχος του δικαιώματος προτίμησης θα ασκήσει το δικαίωμα αγοράς του ομολόγου για $ 950. Από την άλλη πλευρά, εάν τα επιτόκια είχαν αυξηθεί αντ 'αυτού, πιέζοντας προς τα κάτω την τιμή του ομολόγου κάτω από την τιμή άσκησης, ο αγοραστής θα επιλέξει πιθανότατα να αφήσει το δικαίωμα του ομολόγου να λήξει.
Επιλογές πώλησης ομολόγων
Ο αγοραστής ενός δικαιώματος πώλησης ομολόγων αναμένει αύξηση των επιτοκίων και μείωση των τιμών των ομολόγων. Μια επιλογή πώλησης δίνει στον αγοραστή το δικαίωμα να πουλήσει ένα ομολογιακό δίδακτρα στην τιμή διαπραγμάτευσης της σύμβασης. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής αγοράζει ένα δικαίωμα πώλησης ομολόγων με τιμή άσκησης $ 950. Η ονομαστική αξία του υποκείμενου ομολογιακού δανείου είναι $ 1.000. Εάν αναμένεται, τα επιτόκια αυξάνονται και η τιμή του ομολόγου μειώνεται στα 930 δολάρια, ο πωλητής πώλησης θα ασκήσει το δικαίωμά του να πουλήσει το ομόλογο στην τιμή έκπτωσης $ 950. Αν προκύψει ένα οικονομικό συμβάν στο οποίο τα επιτόκια μειώνονται και οι τιμές αυξάνονται κατά 950 δολάρια, ο κάτοχος δικαιωμάτων προαίρεσης θα αφήσει να λήξει η σύμβαση δεδομένου ότι είναι προτιμότερο να πωλήσει το ομολογιακό δάνειο σε υψηλότερη τιμή αγοράς.
Ενσωματωμένες επιλογές σε ομόλογα
Οι επιλογές κλήσης και πώλησης ομολόγων χρησιμοποιούνται επίσης για να αναφερθούν στις επιλογές που μοιάζουν με δικαιώματα προαίρεσης ορισμένων ομολόγων. Ένα εκπεμπόμενο ομόλογο έχει μια ενσωματωμένη επιλογή κλήσης που δίνει στον εκδότη το δικαίωμα να «καλέσει» ή να επαναγοράσει τα υπάρχοντα ομόλογα πριν από τη λήξη του, όταν μειωθούν τα επιτόκια. Ο κάτοχος ομολόγων έχει στην πραγματικότητα πωλήσει ένα δικαίωμα αγοράς στον εκδότη. Ένα puttable bond έχει μια επιλογή πώλησης που δίνει στους κατόχους ομολόγων το δικαίωμα να "βάζουν" ή να πουλήσουν το ομολογιακό δάνειο στον εκδότη σε συγκεκριμένη τιμή προτού ωριμάσει.
Ένας άλλος δεσμός με μια ενσωματωμένη επιλογή είναι ο μετατρέψιμος δεσμός. Ένα μετατρέψιμο ομόλογο διαθέτει δικαίωμα προαίρεσης που επιτρέπει στον κάτοχο να ζητήσει τη μετατροπή των ομολόγων στο απόθεμα του εκδότη σε προκαθορισμένη τιμή σε μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο στο μέλλον.
Τιμολόγηση Option Bond
Υπάρχουν περίπου δύο κορυφαία μοντέλα που χρησιμοποιούνται στις τιμές ομολόγων τιμολόγησης. Αυτά τα μοντέλα περιλαμβάνουν το μοντέλο Black-Derman-Toy και το μαύρο μοντέλο. Οι μεταβλητές που χρησιμοποιούνται στις δύο είναι κατά βάση οι ίδιες. Οι βασικές μεταβλητές που περιλαμβάνονται στην τιμολόγηση των δικαιωμάτων προαιρέσεως των ομολόγων θα περιλαμβάνουν την άμεση τιμή, την προθεσμιακή τιμή, τη μεταβλητότητα, το χρόνο λήξης και τα επιτόκια.
