Τα αποθέματα είναι σε ένα κομμάτι του μοντέλου τραμπάλα μετά από βύθιση στις αρχές του Αυγούστου μέσα σε μια επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας και την κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας. Τα σύντομα στοιχήματα κατά της αμερικανικής αγοράς αυξήθηκαν κατά 2, 68 δισεκατομμύρια δολάρια τις τρεις πρώτες εβδομάδες καθώς οι επενδυτές είδαν την ανάγκη για επιπλέον αντιστάθμιση του δέλτα. Δεδομένου ότι οι επενδυτές που ανησυχούν για τις οικονομικές προοπτικές ζυγίζουν την απόφαση είτε να αγοράσουν την βουτιά είτε να τρέξουν για κάλυψη, οι συμβουλές που προέρχονται από τη Wall Street αυτή την εβδομάδα δεν κάνουν την επιλογή αυτή ευκολότερη. Οι στρατηγικοί της JP Morgan Chase & Co. είναι αναζωογονητικοί για μια επιστροφή, ενώ εκείνοι στην UBS Global Wealth Management φοβούνται ότι περισσότερος πόνος είναι μπροστά.
"Ενώ υποστηρίζαμε μια τηλεφωνική εξυπηρέτηση τον Αύγουστο, συνεχίζουμε να περιμένουμε ότι οι αναλήψεις δεν θα παραταθούν για περισσότερο από τον Μάιο και εξακολουθούν να πιστεύουν ότι η αγορά θα προχωρήσει στο τέλος του έτους", ανέφεραν οι στρατηγικοί της JPMorgan την Τρίτη ένα σημείωμα που αναφέρθηκε από το Bloomberg. Εν τω μεταξύ, ο παγκόσμιος επικεφαλής επενδύσεων MarkHaefele της UBS δήλωσε μια μέρα νωρίτερα, "Δεν το βλέπουμε αυτό ως το καλύτερο περιβάλλον για την ανάληψη κινδύνου για τα αποθέματα", σύμφωνα με το Business Insider.
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Η JPMorgan λέει ότι αγοράζει την βουτιά, αλλά περιμένετε μέχρι τον Σεπτέμβριο. Ορισμένοι βασικοί καταλύτες κατά τους προσεχείς μήνες είναι πιθανό να προκαλέσουν αύξηση των αποθεμάτων. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) πρόκειται να ξεκινήσει εκ νέου το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, ενώ η Αμερικανική Ομοσπονδιακή Τράπεζα αναμένεται να προβεί σε άλλη περικοπή των επιτοκίων που πιθανόν να είναι μεγαλύτερη από αυτή που έκαναν στα τέλη Ιουλίου. Η θετική απόδοση των κερδών θα είναι επίσης σημαντική, και σε αυτό το σημείο η JPMorgan έρχεται ενάντια στους κόκκους λίγο, προσφέροντας μια πιο θετική προοπτική των κερδών από τις προβλέψεις συναίνεσης.
Ακόμη και το δυσοίωνο σήμα ύφεσης της αντιστροφής της καμπύλης απόδοσης μεταξύ των σημειώσεων του Treasury 2 ετών και 10 ετών, που δεν συνέβη μετά τη μεγάλη ύφεση του 2007-2009, δεν αρκεί για να αποτρέψει την αισιοδοξία της JPMorgan. Οι στρατηγικοί δεν αγνοούν τη σημασία της αντιστροφής, λέγοντας κάτι για την παρακολούθηση, αλλά υποστηρίζουν ότι υπάρχει ακόμα χρόνος για να συγκεντρωθούν τα αποθέματα πριν χτυπήσει μια ύφεση. Πράγματι, όταν έχουν συμβεί παρελθόν, το S & P 500 έχει κατά μέσο όρο κέρδος 12% κατά το επόμενο έτος.
"Η συγκέντρωση της καμπύλης μπορεί να είναι πιο ένδειξη της ακραίας νευρικότητας της αγοράς προς το παρόν, της αύξησης της δράσης των κεντρικών τραπεζών, της στρεβλωμένης ιδιοκτησίας των ομολόγων και της παγκόσμιας αναζήτησης αποδόσεων, παρά για ένα σίγουρο σημάδι ότι οι ΗΠΑ πρόκειται να εισέλθουν σε ύφεση, "Έγραψαν οι στρατηγικοί της JPMorgan, με επικεφαλής τον Mislav Matejka. Πρόσθεσε: "Είναι πολύ νωρίς να αναμένουμε την επόμενη ύφεση των ΗΠΑ και θα πρέπει να είμαστε εποικοδομητικοί σε μετοχές".
Η UBS, από την άλλη πλευρά, πιστεύει ότι η αγορά της βουτιά είναι πιθανό να είναι μια χαμένη πρόταση. Η εταιρεία, η οποία διαχειρίζεται το μεγαλύτερο μέρος του ιδιωτικού πλούτου στον κόσμο, είναι τώρα υποκείμενη σε μετοχές μετοχές για πρώτη φορά μετά την κρίση της ευρωζώνης το 2012. Αναμένοντας μεγαλύτερη μεταβλητότητα εν μέσω ενός κλιμακούμενου εμπορικού πολέμου μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, η UBS δίνει στους επενδυτές τρεις βασικούς λόγους για τους οποίους η χρηματιστηριακή αγορά δεν είναι ο τόπος που πρέπει να είναι τώρα.
Ο πρώτος λόγος είναι τα στοιχεία PMI, ένας από τους κορυφαίους δείκτες της οικονομίας. Τον Ιούλιο, ο δείκτης PMI έπεσε στο 51, 2, ακόμα πάνω από το όριο των 50 που σηματοδοτεί τη διαφορά μεταξύ επέκτασης και συρρίκνωσης, αλλά επιβαρύνεται εδώ και ένα χρόνο. Συγκρίνοντας τους κύκλους του παρελθόντος από το 1974, η UBS διαπιστώνει ότι η αγορά της βυθίσεως λειτουργεί καλύτερα όταν οι δείκτες που οδηγούν, όπως το PMI, επιταχύνουν και δεν επιβραδύνουν. Από τη στιγμή που οι δείκτες αυτοί έχουν κορυφωθεί, η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων είναι αναμεμειγμένη και εάν ο δείκτης PMI πέσει κάτω από 50, η αγορά της βουτιά είναι ένα στοίχημα που σπάνια έχει αποπληρωθεί.
Οι άλλοι δύο λόγοι αφορούν τα επιτόκια και τις προοπτικές των κερδών. Τα επιτόκια (δηλαδή τα σχετικά χαμηλότερα) επιτόκια είναι ένα πλεονέκτημα για τις μετοχές. Ωστόσο, παρά την περικοπή των επιτοκίων του Ομοσπονδιακού Αποθεματικού τον περασμένο μήνα, πρέπει να ληφθεί υπόψη η καθυστέρηση απόκρισης και η UBS χρησιμοποιεί χρονική υστέρηση 18 μηνών. Δεδομένου ότι η Fed ήταν σε σφιχτό κύκλο πριν από 18 μήνες, οι τρέχουσες οικονομικές συνθήκες είναι σχετικά περιορισμένες. Όσον αφορά τις προοπτικές των κερδών, είναι αρκετά κακό ότι, σε συνδυασμό με την επιβράδυνση του PMI και τις αυστηρές οικονομικές συνθήκες, η τρέχουσα βουτιά θα μπορούσε εύκολα να μετατραπεί σε χιονοστιβάδα.
Κοιτάω μπροστά
Τραβώντας τις δύο αποκλίνουσες προβολές μαζί, μπορεί να υπάρχει αρκετός χρόνος για να συσπειρωθούν τα αποθέματα, αλλά φαίνεται να είναι σύντομη. Αγοράστε την βουτιά, λέει η JPMorgan, αλλά είστε έτοιμοι να βγείτε γρήγορα. Ή, επικεφαλής για κάλυψη με τις στρατηγικές εμπορίου carry στις αγορές πίστωσης και συναλλάγματος, λέει η UBS, συνιστώντας επίσης χρυσό. "Ο χρυσός έχει αποδείξει τις ασφαλείς ιδιότητές του και παραμένουμε πολύ στο μέταλλο."
