Από την πρώτη επίσκεψή του στην εξουσία το 2012, ο Xi Jinping κήρυξε την οικονομική μεταρρύθμιση ως τον τρόπο επίτευξης του «κινέζικου ονείρου». Ορισμένα από τα μέτρα μεταρρύθμισης έχουν ως στόχο την εμβάθυνση των χρηματοπιστωτικών αγορών της Κίνας και τη μεγαλύτερη χρησιμότητα των χρηματιστηριακών αγορών στη χρηματοδότηση εταιρικών επενδύσεων. Θεωρούμενο ως το σπίτι στις βαθύτερες χρηματοπιστωτικές αγορές του κόσμου, οι ΗΠΑ μπορεί να έχουν μόνο τα σχέδια για το είδος της ανάπτυξης χρηματιστηριακών αγορών που η κινεζική κυβέρνηση προσπαθεί να ενθαρρύνει. Ακολουθεί μια επισκόπηση τόσο των αμερικανικών όσο και των κινεζικών χρηματιστηρίων, επισημαίνοντας μερικές από τις μοναδικές διαφορές.
Οι Αρχές
Η χρηματιστηριακή αγορά της Κίνας είναι σχετικά μικρή σε σύγκριση με τις αγορές των ΗΠΑ. Ενώ το Χρηματιστήριο της Σαγκάης (SSE) χρονολογείται από τη δεκαετία του 1860, ανοίγει ξανά μόνο το 1990, αφού έκλεισε το 1949 όταν ανέλαβε την εξουσία οι Κομμουνιστές. Το χρηματιστήριο του Shenzhen (SZSE) άνοιξε επίσης το ίδιο έτος, κάνοντας τα χρηματιστήρια της Κίνας μόλις 25 ετών. Ενώ το Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ ιδρύθηκε το 1891 (και το Χονγκ Κονγκ λειτουργεί ως πολιτικά αυτόνομη περιοχή από την ηπειρωτική Κίνα), άρχισε αρχικά να απαριθμεί τις μεγαλύτερες κινεζικές κρατικές επιχειρήσεις στα μέσα της δεκαετίας του '90.
Συγκριτικά, η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ είναι 223 ετών, με το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης (NYSE) να προέρχεται από την υπογραφή της συμφωνίας Buttonwood στη Wall Street το 1792. Από τότε, άλλα χρηματιστήρια αυξήθηκαν ΗΠΑ Η Επιτροπή Ασφάλειας και Ανταλλαγής (SEC) απαριθμεί σχεδόν 25 εγγεγραμμένα εθνικά χρηματιστήρια, το δεύτερο σημαντικότερο χρηματιστήριο μετά το NYSE που είναι το Nasdaq, το οποίο ιδρύθηκε το 1971.
Τα Χρηματιστήρια:
ΜΑΣ
- NYSE
Κεφαλαιοποίηση αγοράς (USD): 17.931 τρισεκατομμύρια δολάρια
Αριθμός εισηγμένων εταιρειών: 2, 453
EOB αξία διαπραγμάτευσης μετοχών (USD): 1.693 τρισεκατομμύρια δολάρια
- NASDAQ
Κεφαλαιοποίηση αγοράς (USD): 6.982 τρισεκατομμύρια δολάρια
Αριθμός εισηγμένων εταιρειών: 2.850
EOB αξία διαπραγμάτευσης μετοχών (USD): 1.211 τρισεκατομμύρια δολάρια
Κίνα
- Χρηματιστήριο της Σαγκάης
Κεφαλαιοποίηση αγοράς (USD): 4.125 τρισεκατομμύρια δολάρια
Αριθμός εισηγμένων εταιρειών: 1, 071
EOB αξία διαπραγμάτευσης μετοχών (USD): 1.691 τρισεκατομμύρια δολάρια
- Χρηματιστήριο Σενζέν
Κεφαλαιοποίηση αγοράς (USD): 2.742 τρισεκατομμύρια δολάρια
Αριθμός εισηγμένων εταιρειών: 1, 729
EOB Αξία Αγοράς Μετοχών (USD): 1.525 τρισεκατομμύρια δολάρια
- Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ
Κεφαλαιοποίηση αγοράς (USD): 3.060 τρισεκατομμύρια δολάρια
Αριθμός εισηγμένων εταιρειών: 1.810
EOB αξία διαπραγμάτευσης μετοχών (USD): $ 0.160 τρισεκατομμύρια
Ρόλος στην οικονομία
Παρά το γεγονός ότι είναι μερικές από τις μεγαλύτερες ανταλλαγές στον κόσμο, τα χρηματιστήρια της Κίνας εξακολουθούν να είναι σχετικά μικρά και δεν παίζουν σημαντικό ρόλο στην κινεζική οικονομία, όπως κάνουν οι Αμερικανοί στην αμερικανική οικονομία. Σύμφωνα με έναν αναλυτή, από τον Απρίλιο του 2015, οι αγορές μετοχών αντιπροσώπευαν μόνο το 11% της προσφοράς χρήματος M2 στην Κίνα σε σύγκριση με το 250% στις ΗΠΑ
Περαιτέρω, ενώ οι αμερικανικές εταιρείες εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τη χρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων, στην Κίνα μόνο το 5% της συνολικής χρηματοδότησης των εταιρειών χρηματοδοτείται από τα ίδια κεφάλαια, σύμφωνα με τον Arthur R. Kroeber του ιδρύματος Brookings. Οι κινεζικές εταιρείες βασίζονται πολύ περισσότερο σε τραπεζικά δάνεια και σε αδιανέμητα κέρδη.
Όσον αφορά τους επενδυτές, οι μετοχές αποτελούν μεγάλο μέρος του πλούτου των νοικοκυριών στις ΗΠΑ, με το 50% περίπου του πληθυσμού να κατέχει μετοχές. Στην Κίνα, τα ακίνητα, τα προϊόντα διαχείρισης περιουσίας και οι τραπεζικές καταθέσεις αποτελούν ένα μεγαλύτερο ποσοστό των επενδύσεών τους, με μόνο περίπου το 7% των αστικών κινεζικών αποθεμάτων.
Οι χρηματιστηριακές αγορές διαδραματίζουν προφανώς πολύ μεγαλύτερο ρόλο στην αμερικανική οικονομία από ό, τι η κινεζική οικονομία, τόσο σε επίπεδο επενδυτών όσο και σε επίπεδο επιχειρήσεων. Αν και αυτό σημαίνει ότι η οικονομία της Κίνας παραμένει σχετικά προστατευμένη από τα αναστατωμένα σκαμπανεβάσματα στο χρηματιστήριο, όπως έδειξε πρόσφατα αυτό το καλοκαίρι, σημαίνει επίσης ότι οι εταιρείες παραμένουν περιορισμένες στις ευκαιρίες χρηματοδότησης, γεγονός που μπορεί να εμποδίσει τη συνολική οικονομική ανάπτυξη.
Εργαλείο για οικονομική ανάπτυξη ή τρελό καζίνο;
Ενώ η αμερικανική οικονομία διαδραματίζει σημαντικό ρόλο στην άντληση κεφαλαίων για επενδύσεις στις επιχειρήσεις της, η χρηματιστηριακή αγορά της Κίνας έχει συχνά παρομοιαστεί με ένα καζίνο, το οποίο κυριαρχείται από απλοϊκούς επενδυτές λιανικής που παίζουν τον πλούτο τους, αντί να ψάχνουν για μακροχρόνιες επενδύσεις.
Μερικές μελέτες δείχνουν ότι η αύξηση του ποσοστού των επαγγελματικών και θεσμικών επενδυτών σε σχέση με τους απλούς επενδυτές λιανικής συμβάλλει στη βελτίωση της ποιότητας και της αποτελεσματικότητας των χρηματιστηριακών αγορών. Αυτό φαίνεται να έχει νόημα, καθώς οι επαγγελματίες επενδυτές είναι πολύ πιο έμπειροι στην ανάλυση των θεμελιωδών αξιών αντί να παρακινούνται από τον φόβο και την παράλογη ευφορία. Ενώ το ποσοστό των αμερικανικών μετοχών που διαχειρίζονται θεσμικοί επενδυτές ανήλθε στο 67% της κεφαλαιοποίησης από το 2010, σύμφωνα με το Reuters, το 85% των συναλλαγών στις χρηματιστηριακές αγορές της Κίνας πραγματοποιούνται από μικροεπενδυτές. Ακόμα πιο ανησυχητικό, μια έρευνα διαπίστωσε ότι πάνω από τα δύο τρίτα των νεότερων μικροεπενδυτών της Κίνας δεν είχαν ακόμη αποκτήσει πτυχίο γυμνασίου.
Η απροσδιόριστη φύση της πλειοψηφίας των κινεζικών επενδυτών ήταν ένας λόγος που οι χρηματιστηριακές αγορές της Κίνας έχουν παρομοιαστεί με ένα τρελό καζίνο και όχι με ένα μέσο οικονομικής ανάπτυξης. Καθώς η Κίνα επιδιώκει να επεκτείνει το βάθος και το ρόλο των χρηματιστηριακών αγορών της, θα χρειαστεί να αλλάξει αυτή την αντίληψη προκειμένου να ενσταλάξει μεγαλύτερη εμπιστοσύνη από πιο επαγγελματίες επενδυτές, ειδικά εάν επιθυμεί να ανοίξει τον λογαριασμό κεφαλαίου της για να προσελκύσει ξένους επενδυτές.
Διαφάνεια στις ξένες επενδύσεις
Σε αντίθεση με τις ΗΠΑ και κάθε άλλη μεγάλη χρηματιστηριακή αγορά στον κόσμο, οι κινεζικές αγορές είναι σχεδόν εξ ολοκλήρου εκτός των ορίων των ξένων επενδυτών. Παρά την ελάφρυνση των ελέγχων κεφαλαίου που επιτρέπουν σε περιορισμένο αριθμό ξένων επενδυτών να εμπορεύονται στα χρηματιστήρια της Σαγκάης και του Σενζέν, λιγότερο από το 2% των μετοχών είναι ξένες.
Οι μετοχές της Κίνας είναι χωρισμένες σε τρεις ξεχωριστές κατηγορίες: A μετοχές, μετοχές Β και μετοχές Η. Οι μετοχές διαπραγματεύονται κατά κύριο λόγο μεταξύ των εγχώριων επενδυτών στα χρηματιστήρια της Σαγκάης και του Shenzhen, ενώ οι ειδικοί αλλοδαποί θεσμικοί επενδυτές (QFII) μπορούν επίσης να συμμετέχουν με ειδική άδεια. Οι μετοχές Β διαπραγματεύονται κατά κύριο λόγο από ξένους επενδυτές και στις δύο αγορές, αλλά είναι επίσης ανοικτές σε εγχώριους επενδυτές με λογαριασμούς σε ξένο νόμισμα. Οι μετοχές της H επιτρέπεται να αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης από εγχώριους και ξένους επενδυτές και είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ.
Παρόλο που οι χρηματιστηριακές αγορές της Κίνας είναι πιο ανοιχτές σε ξένες επενδύσεις και γνώρισαν τεράστιο ράλι που κράτησε μέχρι τον Ιούνιο του 2015, οι διεθνείς επενδυτές παραμένουν επιφυλακτικοί στο να πηδήξουν καθώς οι ξένες ροές μετρητών παρέμεναν πολύ χαμηλότερες από τα ημερήσια όρια.
Η κατώτατη γραμμή
Παρά τις τεράστιες συνολικές κεφαλαιοποιήσεις της αγοράς σύμφωνα με τα διεθνή πρότυπα, οι χρηματιστηριακές αγορές της Κίνας είναι ακόμα αρκετά μικρές και διαδραματίζουν λιγότερο σημαντικό ρόλο απ 'ό, τι στις ΗΠΑ. Καθώς η χρηματοδότηση με ίδια κεφάλαια μπορεί να είναι σημαντικός παράγοντας για την οικονομική ανάπτυξη, η Κίνα έχει πολλά να κερδίσει από την προώθηση περαιτέρω ανάπτυξης των αγορών της. Η μεγαλύτερη πρόσβαση στους ξένους επενδυτές αποτελεί ένα βήμα προς την εμβάθυνση των χρηματοπιστωτικών αγορών, αλλά το κύριο εμπόδιο θα είναι η υπέρβαση της έλλειψης εμπιστοσύνης των επενδυτών.
