Τι είναι το Cram-Up;
Μια παραμόρφωση είναι όταν οι κατώτεροι κλάδοι των πιστωτών επιβάλλουν καταστολή στις ανώτερες κατηγορίες πιστωτών κατά τη διάρκεια πτώχευσης ή αναδιοργάνωσης. Σε μια συσσώρευση, μια εταιρεία που αντιμετωπίζει πτώχευση δεν μπορεί να αναγκάσει τους πιστωτές να δεχθούν συμβιβασμούς στις απαιτήσεις τους έξω από την αίθουσα του δικαστηρίου, αλλά οι ίδιοι οι πιστωτές μπορούν να συμφωνήσουν με τους όρους.
Εάν αρκετοί πιστωτές κατηγορίας νεολαίας συμφωνούν με τους όρους που θέτει μια εταιρεία που επιδιώκει αναχρηματοδότηση, μπορούν να εξαναγκάσουν την ανάληψη υποχρέωσης να δεσμευτούν στη συμφωνία, συνεπώς να γεμίσουν την αναχρηματοδότηση. Ως εκ τούτου, οι ανώτεροι υπάλληλοι πιστωτών θα υποχρεωθούν να αποδεχθούν τους όρους, ακόμη και αν δεν είναι τόσο καλοί όσο η αρχική συμφωνία. Η συσσώρευση μπορεί επίσης να αναφέρεται ως επαναφορά χρέους.
Βασικές τακτικές
- Μια παραμόρφωση είναι όταν οι κατώτεροι κλάδοι των πιστωτών επιβάλλουν καταστολή στις ανώτερες κατηγορίες πιστωτών κατά τη διάρκεια πτώχευσης ή αναδιοργάνωσης. Εάν αρκετοί πιστωτές κατηγορίας νεολαίας συμφωνούν με τους όρους που θέτει μια εταιρεία που επιδιώκει αναχρηματοδότηση, μπορούν να εξαναγκάσουν τη δέσμευση να δεσμευθεί στη συμφωνία, και ως εκ τούτου να γεμίσουν την αναχρηματοδότηση. Υπάρχουν δύο βασικές μέθοδοι συσσώρευσης: επαναφορά και αδιαμφισβήτητο ισοδύναμο. που αποφασίστηκε στις εργασίες του Κεφαλαίου 11 της Charter Communications Inc. (CHTR) το 2009, παρείχε νομική υποστήριξη για την επιδείνωση.
Κατανόηση του Cram-Up
Για να κατανοήσουμε καλύτερα τη συσσώρευση, είναι χρήσιμο να ορίσετε πρώτα τα cramdowns. Η διάταξη που προβλέπει το άρθρο 1129 (β) του κώδικα πτώχευσης επιτρέπει στο δικαστήριο πτώχευσης να αγνοεί τις αντιρρήσεις ενός ασφαλισμένου πιστωτή και να εγκρίνει το σχέδιο αναδιοργάνωσης του οφειλέτη εφόσον είναι "δίκαιο και δίκαιο".
Στην πραγματικότητα, μια cram-up είναι μια αντίστροφη cramdown. Αντί για την αναγκαστική αναδιοργάνωση της πτώχευσης σε ορισμένες ομάδες πιστωτών από το δικαστήριο, οι κατώτεροι ή δευτερεύοντες πιστωτές υποχρεώνουν τους όρους της αναδιοργάνωσης σε άλλους πιστωτές που ενδέχεται να παραμείνουν στην αναδιοργάνωση.
Οι ανώτεροι ασφαλισμένοι πιστωτές μπορούν να ασκήσουν μια πώληση περιουσιακών στοιχείων - η οποία θα έχει ως αποτέλεσμα αρκετά έσοδα για να ικανοποιήσει το δικό τους χρέος, αλλά μπορεί να μειώσει ή να αρνηθεί σημαντική ανάκαμψη για τους κατώτερους πιστωτές - ή επαναδιαπραγμάτευση όρων λόγω αλλαγών στις περιστάσεις. Ένα σχέδιο εξυγίανσης θα αναδιαρθρώσει ένα εξασφαλισμένο χρέος χωρίς τη συγκατάθεση των δανειστών, πληρώνοντας πλήρως το χρέος με την πάροδο του χρόνου.
Cram-Up Μέθοδοι
Υπάρχουν δύο βασικές μέθοδοι τσακίσεως: επαναφορά και αδιαμφισβήτητο ισοδύναμο.
Αποκατάσταση
Σε μια συρρίκνωση της αποκατάστασης, η ληκτότητα του χρέους διατηρείται στο επίπεδο πριν από την πτώχευση, η είσπραξη οφειλών επιβραδύνεται και το χρεωστικό χρέος "θεραπεύεται". Οι δανειστές αποζημιώνονται για αποζημιώσεις, αλλά οι όροι του χρέους διατηρούνται το ίδιο.
Αναμενόμενο ισοδύναμο
Ένα αναμφισβήτητο ισοδύναμο, το οποίο χρησιμοποιείται συνηθέστερα, περιλαμβάνει την πληρωμή ρεύματος πληρωμών σε μετρητά προς τους πιστωτές ίσης με το οφειλόμενο ποσό. Παρόλο που συμβαίνει αυτό, οι πιστωτές διατηρούν τις οφειλές τους, γεγονός που μπορεί να δυσχεράνει τη διατήρηση των αναγκαίων κεφαλαίων για μια επιχείρηση μετά την αναδιάρθρωση.
Cram-Up Ιστορικό
Η μέθοδος της τσακιστικής αποκατάστασης των χρεών σημείωσε σημαντική αύξηση κατά τη διάρκεια της Μεγάλης ύφεσης. Στα χρόνια που προηγήθηκαν της ύφεσης, πολλές εταιρείες επωφελήθηκαν από την εύκολη πρόσβαση στην πίστωση, δημιουργώντας βουνά χρέους.
Στη συνέχεια, όταν έπεσε η ύφεση, η δραστηριότητα δανεισμού εξατμίστηκε και οι υπάρχουσες χρηματοδοτήσεις που έγιναν πριν έγιναν απαγορευτικά δαπανηρές. Σε απάντηση, μερικοί δανειολήπτες του Κεφαλαίου 11 θέλησαν να καταργήσουν τους ισολογισμούς τους επαναφέροντας τα ευνοϊκά δάνεια.
Μια βασική απόφαση στις διαδικασίες του Κεφαλαίου 11 της Charter Communications Inc. (CHTR), το 2009, παρείχε νομική υποστήριξη για την επιδείνωση. Η εταιρεία τηλεπικοινωνιών και των μέσων μαζικής ενημέρωσης υπέβαλε προκαταρκτική πτώχευση τον Μάρτιο του 2009, εφοδιασμένη με σχέδιο αναδιάρθρωσης, σύμφωνα με τους κατώτερους δανειστές, για να διαγράψει περίπου 8 δισεκατομμύρια δολάρια από το χρέος της και να επαναφέρει 11, 8 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρεωστικούς τίτλους.
Αργότερα εκείνο το έτος, το Νοέμβριο εγκρίθηκε το σχέδιο πτώχευσης της ανακοίνωσης του Χάρτη, παρά το γεγονός ότι πολλοί από τους ανώτερους δανειστές του αντιτίθενται - η στρατηγική συνίστατο σε τεράστια ποσά χρέους που ήταν κλειδωμένα σε επιτόκια κάτω από την αγορά.
