Τι είναι η διανομή σημάτων;
Η σηματοδότηση μερισμάτων είναι μια θεωρία που υποδηλώνει ότι η ανακοίνωση της εταιρείας για αύξηση των πληρωμών μερισμάτων αποτελεί ένδειξη θετικών μελλοντικών προοπτικών. Η θεωρία συνδέεται άμεσα με τη θεωρία των παιχνιδιών. οι διαχειριστές με καλό επενδυτικό δυναμικό είναι πιο πιθανό να σηματοδοτήσουν. Ενώ η έννοια της σηματοδότησης των μερισμάτων έχει αμφισβητηθεί ευρέως, η θεωρία εξακολουθεί να είναι μια έννοια που χρησιμοποιείται σήμερα από ορισμένους επενδυτές.
Βασικές τακτικές
- Η σηματοδότηση μερισμάτων είναι μια θεωρία που υποδηλώνει ότι οι ανακοινώσεις της εταιρείας για τις αυξήσεις των μερισμάτων αποτελούν ένδειξη θετικών μελλοντικών αποτελεσμάτων. Αυξήσεις της πληρωμής μερισμάτων μιας εταιρείας προβλέπουν γενικά θετική μελλοντική απόδοση της μετοχής της εταιρείας. Η θεωρία της σηματοδότησης των μερισμάτων υποδηλώνει ότι οι εταιρείες που πληρώνουν τα υψηλότερα μερίσματα είναι, ή θα πρέπει να είναι, πιο κερδοφόρα εκείνοι που πληρώνουν μικρότερα μερίσματα.
Κατανόηση της σηματοδότησης μερισμάτων
Επειδή η θεωρία των σημάτων διανομής έχει αντιμετωπιστεί με σκεπτικισμό από τους αναλυτές και τους επενδυτές, υπήρξε τακτική δοκιμή της θεωρίας. Σε γενικές γραμμές, οι μελέτες δείχνουν ότι υπάρχει σηματοδότηση μερισμάτων. Οι αυξήσεις στην πληρωμή μερισμάτων μιας εταιρείας προβλέπουν γενικά μια θετική μελλοντική απόδοση των μετοχών της εταιρείας. Αντίστροφα, οι μειώσεις στις πληρωμές μερισμάτων τείνουν να αποτυπώνουν με ακρίβεια αρνητικές μελλοντικές επιδόσεις της εταιρείας.
Πολλοί επενδυτές παρακολουθούν την ταμειακή ροή μιας επιχείρησης, που σημαίνει πόσα μετρητά παράγει η επιχείρηση από τις δραστηριότητες. Εάν η εταιρεία είναι κερδοφόρα, θα πρέπει να δημιουργήσει θετική ταμειακή ροή και να έχει αρκετά χρήματα που έχουν διατεθεί στα κέρδη εις νέον για να πληρώσει ή να αυξήσει τα μερίσματα. Τα αδιανέμητα κέρδη είναι παρόμοια με ένα λογαριασμό ταμιευτηρίου που συγκεντρώνει τα πλεονάζοντα κέρδη που πρέπει να καταβληθούν στους μετόχους ή να επιστραφούν ξανά στην επιχείρηση. Ωστόσο, μια εταιρεία που έχει σημαντικό όγκο μετρητών στον ισολογισμό της μπορεί να αντιμετωπίσει ακόμα τρίμηνα με χαμηλή αύξηση κερδών ή ζημιές. Τα μετρητά στον ισολογισμό ενδέχεται να επιτρέψουν στην εταιρεία να αυξήσει το μέρισμα της, παρά τις δύσκολες στιγμές, επειδή συγκέντρωσαν αρκετά μετρητά κατά τη διάρκεια των ετών.
Εάν η σηματοδότηση μερίσματος συμβαίνει με μια εταιρεία, τα κέρδη θα μπορούσαν να αυξηθούν, αλλά αν αποδειχθεί ότι η εταιρεία είχε λογιστικά λάθη, σκάνδαλο ή ανάκληση προϊόντος, τα κέρδη θα μπορούσαν να υποστούν απροσδόκητα. Ως αποτέλεσμα, η σηματοδότηση μερίσματος ενδέχεται να υποδεικνύει υψηλότερα κέρδη στο μέλλον για μια εταιρεία καθώς και υψηλότερη τιμή μετοχών. Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι ένα αρνητικό συμβάν δεν θα μπορούσε να συμβεί πριν ή μετά την απελευθέρωση των κερδών.
Δοκιμή της Θεωρίας
Δύο καθηγητές στο Ινστιτούτο Τεχνολογίας της Μασαχουσέτης (MIT), James Poterba και Lawrence Summers, έγραψαν μια σειρά εγγράφων από το 1983 έως το 1985 που τεκμηριώθηκαν δοκιμές της σηματοδοτικής θεωρίας. Αφού αποκτήθηκαν εμπειρικά δεδομένα σχετικά με τη σχετική αγοραία αξία των μερισμάτων και των κεφαλαιακών κερδών, την επίδραση της φορολόγησης των μερισμάτων στην πληρωμή των μερισμάτων και την επίδραση της φορολογίας μερισμάτων στην επένδυση, η Poterba και ο Lawrence ανέπτυξαν μια «παραδοσιακή άποψη» των μερισμάτων που περιλαμβάνει τις θεωρίες ότι τα μερίσματα ορισμένες ιδιωτικές πληροφορίες σχετικά με την κερδοφορία.
Σύμφωνα με τη θεωρία, οι τιμές των μετοχών τείνουν να αυξάνονται όταν μια εταιρεία ανακοινώνει αύξηση των πληρωμών μερισμάτων και μειώνεται όταν μειώνονται τα μερίσματα. Οι ερευνητές κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι δεν υπάρχει διακριτή διαφορά μεταξύ της υπόθεσης ότι ένα αυξημένο μέρισμα μεταδίδει καλά νέα και την υπόθεση ότι η αύξηση του μερίσματος είναι καλή είδηση για τους επενδυτές.
Κερδοφορία
Η θεωρία της σηματοδότησης των μερισμάτων υποδηλώνει ότι οι εταιρείες που πληρώνουν το υψηλότερο επίπεδο μερισμάτων είναι ή θα έπρεπε να είναι πιο κερδοφόρες από τις κατά τα άλλα ταυτόσημες εταιρείες που πληρώνουν μικρότερα μερίσματα. Αυτή η έννοια δείχνει ότι η θεωρία της σηματοδότησης μπορεί να αμφισβητηθεί εάν ένας επενδυτής εξετάσει πόσο εκτεταμένα τρέχοντα μερίσματα λειτουργούν ως πρόβλεψη μελλοντικών κερδών.
Οι παλαιότερες μελέτες, που διεξήχθησαν από το 1973 έως το 1978, κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι τα μερίσματα μιας επιχείρησης δεν έχουν καμία σχέση με τα κέρδη που ακολουθούν. Ωστόσο, μια μελέτη το 1987 κατέληξε στο συμπέρασμα ότι οι αναλυτές συνήθως διορθώνουν τις προβλέψεις κερδών ως απάντηση σε απροσδόκητες αλλαγές στις πληρωμές μερισμάτων και αυτές οι διορθώσεις είναι μια λογική απάντηση.
Παραδείγματα σημάτων διανομής μερίσματος σε πραγματικό κόσμο
Μια εταιρεία με μακρά ιστορία μέρισμα αυξάνεται κάθε χρόνο μπορεί να σηματοδοτεί στην αγορά ότι η διοίκηση και το διοικητικό συμβούλιο της προβλέπουν μελλοντικά κέρδη. Τα μερίσματα συνήθως δεν αυξάνονται εκτός εάν το συμβούλιο είναι βέβαιο ότι το κόστος μπορεί να διατηρηθεί.
Η Coca-Cola Corporation (KO)
Η Coca-Cola Corporation (KO) αυξάνει το μέρισμα της για πάνω από 50 χρόνια και άρχισε να καταβάλλει μερίσματα το 1920. Ωστόσο, παρά τη συνεπή αύξηση των μερισμάτων, τα έσοδα της KO μειώθηκαν τα τελευταία χρόνια, καθώς οι ζαχαρούχες σόδες έχουν μειωθεί υπέρ του καταναλωτή. Το Q1 του 2016, η KO παρήγαγε έσοδα ύψους 10 δισ. Δολ. Ενώ το πρώτο τρίμηνο του 2019, η εταιρεία δημιούργησε έσοδα 8 δισ. Δολ. - πτώση 20%. Τα ετήσια κέρδη ή το καθαρό εισόδημα ήταν 6, 5 δισ. Δολάρια το 2016 και περίπου 6, 4 δισ. Δολάρια το 2018.
Αν και η εταιρεία ήταν κερδοφόρα κάθε χρόνο, τα κέρδη και τα έσοδα δεν αυξάνονταν κάθε χρόνο παρά τα υψηλότερα μερίσματα. Ωστόσο, από το παρακάτω διάγραμμα, μπορούμε να δούμε ότι η τιμή των μετοχών αυξήθηκε από σχεδόν $ 41 το 2016 σε $ 50 το 2018.
Κάθε χρόνο αυξήθηκαν τα μερίσματα, που περιγράφονται στο κάτω μέρος του διαγράμματος, γεγονός που υποστηρίζει τη θεωρία ότι η αύξηση των μερισμάτων μπορεί να είναι ενδεικτική μιας υψηλότερης μελλοντικής τιμής μετοχών.
Τιμές μετοχών της Coca-Cola έναντι αύξησης μερισμάτων. Investopedia
Φυσικά, εταιρείες όπως η Coca-Cola μπορούν επίσης να βελτιώσουν την απόδοση του αποθέματος μειώνοντας το κόστος και την αγορά των μετοχών. Παρ 'όλα αυτά, η συνέπεια ενός πληρωτή μερισμάτων μπορεί να είναι ένας ισχυρός μαγνήτης, τραβώντας τους επενδυτές σε ένα απόθεμα αν η εταιρεία αυξάνει τα κέρδη κάθε χρόνο ή όχι.
Εταιρείες Lowes Inc. (LOW)
Η Lowes Inc. (LOW) έχει αυξήσει το μέρισμα της για περισσότερα από 50 χρόνια και έχει καταβάλει ένα κάθε χρόνο από το 1961. Τα έσοδα της εταιρείας αυξάνονται σταθερά από το 2016 από 56 δισεκατομμύρια δολάρια σε περίπου 70 δισεκατομμύρια δολάρια το α 'τρίμηνο του 2019. Τα ετήσια κέρδη ή τα καθαρά έσοδα αυξήθηκαν από $ 2.7 δισεκατομμύρια το 2016 σε 3, 4 δισεκατομμύρια δολάρια το 2018.
Από το παρακάτω διάγραμμα μπορούμε να διαπιστώσουμε ότι η τιμή των μετοχών αυξήθηκε από σχεδόν $ 70 το 2016 σε $ 117 το 2018 πριν ξαναβρεθεί στα 97, 50 δολάρια μέχρι το τέλος του έτους. Επίσης, τα μερίσματα αυξήθηκαν από 28 σεντ το 2016 σε 48 σεντς το 2018. Οι υποστηρικτές της σηματοδότησης μερίσματος θα μπορούσαν να δείξουν στους Lowes ως παράδειγμα της εκτελεστικής διοίκησης σηματοδοτώντας ότι τα υψηλότερα μερίσματα πρέπει να συσχετίζονται με υψηλότερη τιμή μετοχής.
Χαμηλώνεται η αύξηση των τιμών των μετοχών και των μερισμάτων. Investopedia
Φυσικά, στα παραπάνω παραδείγματα, αναλύουμε μόνο λίγα χρόνια δεδομένα για δύο αποθέματα. Επίσης, πολλοί παράγοντες οδηγούν σε μια τιμή μετοχής υψηλότερη ή χαμηλότερη εκτός από τα μερίσματα, συμπεριλαμβανομένων των οικονομικών συνθηκών, των καταναλωτικών δαπανών, της αποτελεσματικότητας της διαχείρισης, των πωλήσεων και των κερδών. Υπάρχουν αρκετές άλλες μετοχές με ισχυρές ιστορικές καταβολές μερίσματος που φαίνονται πολλά υποσχόμενες για τους επενδυτές που αναζητούν συνεχώς αυξανόμενα μερίσματα και περιλαμβάνουν την National Fuel Gas Company, την FedEx Corporation και την εταιρία Franco-Nevada Corporation.
