Πίνακας περιεχομένων
- Τι είναι η υπερβολική ταμειακή ροή;
- Υπολογισμός της πλεονάζουσας ταμειακής ροής
- Ποια είναι η υπέρβαση της ταμειακής ροής
- Εκδηλώσεις Εκκίνηση υποχρεωτικών πληρωμών
- Εξαιρέσεις στην υπερβάλλουσα ταμειακή ροή
- Υπέρβαση μετρητών έναντι δωρεάν μετρητών
- Περιορισμοί στη χρήση υπερβάλλουσας ταμειακής ροής
- Παράδειγμα υπερβάλλουσας ταμειακής ροής
- Ένα αριθμητικό παράδειγμα
Τι είναι η υπερβολική ταμειακή ροή;
Η υπερβολική ταμειακή ροή είναι ένας όρος που χρησιμοποιείται σε δανειακές συμβάσεις ή συμβόλαια ομολόγων και αναφέρεται στο τμήμα των ταμειακών ροών μιας εταιρείας που συχνά απαιτείται να καταβληθεί από έναν δανειστή. Η υπερβολική ταμειακή ροή είναι συνήθως μετρητά που εισπράττονται ή παράγονται από μια εταιρεία που ενεργοποιεί μια πληρωμή στον δανειστή όπως ορίζεται στη σύμβαση πίστωσης. Δεδομένου ότι η εταιρεία έχει ένα οφειλόμενο δάνειο με τον πιστωτή, ορισμένες ταμειακές ροές υπόκεινται σε διάφορους περιορισμούς για τη χρήση από την εταιρεία.
Υπολογισμός της πλεονάζουσας ταμειακής ροής
Δεν υπάρχει καθορισμένος τύπος για τον υπολογισμό της πλεονάζουσας ταμειακής ροής, δεδομένου ότι κάθε σύμβαση πίστωσης ενδέχεται να έχει διαφορετικές απαιτήσεις που οδηγούν σε πληρωμή στον δανειστή.
Η προσέγγιση του υπολογισμού της υπερβάλλουσας ταμειακής ροής θα μπορούσε να αρχίσει με τη λήψη του κέρδους ή του καθαρού εισοδήματος της εταιρείας, με την προσθήκη των αποσβέσεων και την απόσβεση των κεφαλαιουχικών δαπανών που είναι απαραίτητες για τη διατήρηση των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων και των μερισμάτων, εάν υπάρχουν.
Με άλλα λόγια, μια σύμβαση πίστωσης μπορεί να περιγράψει ένα ποσό της υπερβάλλοντος ταμειακής ροής που ενεργοποιεί μία πληρωμή, αλλά και το πώς χρησιμοποιούνται ή δαπανώνται τα μετρητά. Ένας δανειστής μπορεί να επιτρέψει τη χρήση μετρητών για επιχειρηματικές δραστηριότητες, ενδεχομένως μερίσματα και ορισμένες κεφαλαιουχικές δαπάνες. Οι όροι που καθορίζουν την υπερβολική ταμειακή ροή και τυχόν πληρωμές συνήθως διαπραγματεύονται μεταξύ του δανειολήπτη και του δανειστή.
Εάν προκύψει υπερβάλλουσα ταμειακή ροή, ο δανειστής μπορεί να απαιτήσει πληρωμή που είναι 100%, 75% ή 50% του ποσού της υπερβάθμισης των ταμειακών ροών.
Βασικές τακτικές
- Η υπερβολική ταμειακή ροή είναι συνήθως μετρητά που εισπράττονται ή παράγονται από μια εταιρεία που ενεργοποιεί μια πληρωμή στον δανειστή όπως ορίζεται στη σύμβαση πίστωσης. Οι δανειστές επιβάλλουν περιορισμούς στο πώς μπορούν να δαπανηθούν τα υπερβάλλον μετρητά σε μια προσπάθεια να διατηρηθεί ο έλεγχος της ταμειακής ροής της εταιρείας. Ωστόσο, ο δανειστής δεν θέλει να δημιουργήσει τόσους πολλούς περιορισμούς που βλάπτουν την οικονομική βιωσιμότητα της εταιρείας. Εάν δημιουργηθούν υπερβολικές ταμειακές ροές, ένας δανειστής μπορεί να απαιτήσει πληρωμή που είναι 100%, 75% ή το 50% ποσό ταμειακών ροών.
Ποια είναι η υπέρβαση της ταμειακής ροής
Οι υπερβάλλουσες ταμειακές ροές εγγράφονται σε δανειακές συμβάσεις ή συμβόλαια ομολόγων για την παροχή συμπληρωματικής κάλυψης για πιστωτικό κίνδυνο για τους δανειστές ή τους επενδυτές. Εάν συμβεί κάποιο συμβάν που έχει ως αποτέλεσμα την υπερβολική ταμειακή ροή όπως ορίζεται στη σύμβαση πίστωσης, η εταιρεία πρέπει να καταβάλει πληρωμή στον δανειστή. Η πληρωμή μπορεί να είναι ένα ποσοστό της πλεονάζουσας ροής, η οποία συνήθως εξαρτάται από το γεγονός που προκάλεσε την υπερβάλλουσα ροή μετρητών.
Οι δανειστές ορίζουν τι θεωρείται υπερβάλλον ταμειακή ροή συνήθως με ένα τύπο που αποτελείται από ένα ποσοστό ή ποσό πάνω και πέρα από το καθαρό κέρδος ή το κέρδος της περιόδου. Ωστόσο, ο τύπος αυτός ποικίλλει από δανειστή σε δανειστή και εξαρτάται από τον δανειολήπτη να διαπραγματευτεί τους όρους με τον δανειστή. Οι δανειστές επιβάλλουν περιορισμούς στον τρόπο με τον οποίο μπορούν να δαπανηθούν τα υπερβολικά μετρητά σε μια προσπάθεια να διατηρηθεί ο έλεγχος της ταμειακής ροής της εταιρείας. Αλλά ο δανειστής δεν θέλει να δημιουργήσει τόσους πολλούς περιορισμούς που βλάπτουν την οικονομική βιωσιμότητα της εταιρείας.
Εκδηλώσεις που προκαλούν υποχρεωτικές πληρωμές
Εάν μια εταιρεία συγκεντρώσει πρόσθετο κεφάλαιο μέσω κάποιου μέτρου χρηματοδότησης, η εταιρεία πιθανότατα θα υποχρεωθεί να καταβάλει στον δανειστή το παραγόμενο ποσό μείον τυχόν έξοδα που προέκυψαν για τη δημιουργία του κεφαλαίου.
Για παράδειγμα, αν μια εταιρεία εκδίδει νέο απόθεμα ή μετοχές, τα χρήματα που θα αντληθούν θα ενεργοποιήσουν μια πληρωμή στον δανειστή. Επίσης, εάν ένα χρέος που εκδίδεται από την εταιρεία, όπως μια προσφορά ομολόγων, τα τυχόν έσοδα πιθανόν να προκαλέσουν πληρωμή στον δανειστή.
Οι πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσαν επίσης να προκαλέσουν πληρωμή. Μια εταιρεία μπορεί να έχει επενδύσεις ή να κατέχει μετοχές όπως μειοψηφικό συμφέρον σε άλλες εταιρείες. Εάν η εταιρεία πώλησε αυτές τις επενδύσεις για κέρδος, ο δανειστής θα χρειαζόταν πιθανώς πληρωμή για τα κεφάλαια αυτά. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, δεν υπάρχει κανένας κανόνας ως προς το ποσοστό που θα καταβαλλόταν στον δανειστή, δεδομένου ότι εναπόκειται στον δανειζόμενο και τον δανειστή να διαπραγματευτεί αυτούς τους όρους κατά την έναρξη της διαδικασίας υποβολής αιτήσεων πίστωσης.
Εξαιρέσεις στην υπερβάλλουσα ταμειακή ροή
Ορισμένες πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων ενδέχεται να αποκλείονται από την ενεργοποίηση μιας πληρωμής, όπως η πώληση αποθέματος. Μια εταιρεία, κατά την κανονική της λειτουργία, μπορεί να χρειαστεί να αγοράσει και να πουλήσει αποθέματα για να δημιουργήσει τα λειτουργικά της έσοδα. Ως αποτέλεσμα, είναι πιθανό ότι μια πώληση περιουσιακών στοιχείων, η οποία περιλαμβάνει απογραφή, θα απαλλάσσεται από την υποχρέωση προπληρωμής.
Άλλες δαπάνες ή κεφαλαιουχικές δαπάνες ενδέχεται να εξαιρούνται από την ενεργοποίηση πληρωμής, όπως τα μετρητά που χρησιμοποιούνται ως καταθέσεις για εκμίσθωση νέων επιχειρήσεων ή μετρητά που τηρούνται σε μια τράπεζα που χρησιμοποιείται για να βοηθήσει στην πληρωμή ενός χρηματοοικονομικού προϊόντος που αντισταθμίζει τον κίνδυνο αγοράς για την εταιρεία.
Υπέρβαση μετρητών έναντι δωρεάν μετρητών
Η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι το μετρητά που μια επιχείρηση παράγει μέσω των δραστηριοτήτων της, μείον το κόστος των δαπανών για περιουσιακά στοιχεία. Με άλλα λόγια, η ελεύθερη ταμειακή ροή ή η FCF είναι τα μετρητά που απομένουν αφού μια εταιρεία πληρώνει για τα λειτουργικά της έξοδα και τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, γνωστή και ως CAPEX. Η FCF δείχνει πόσο αποτελεσματική είναι μια επιχείρηση για την παραγωγή μετρητών. Οι επενδυτές χρησιμοποιούν ελεύθερη ταμειακή ροή για να μετρήσουν εάν μια επιχείρηση μπορεί να έχει αρκετά μετρητά, μετά από χρηματοδότηση πράξεων και κεφαλαιουχικών δαπανών, για να πληρώσει τους επενδυτές μέσω μερισμάτων και μεριδίων αγοράς.
Το πλεόνασμα της ταμειακής ροής για μια εταιρεία είναι διαφορετικό από το ελεύθερο ποσό της ταμειακής ροής μιας εταιρείας. Η υπερβάλλουσα ταμειακή ροή ορίζεται στη σύμβαση πίστωσης, η οποία μπορεί να προβλέπει ότι ορισμένες δαπάνες θα αποκλείονται από τον υπολογισμό της υπερβάσεως των ταμειακών ροών. Εξαιρέσεις από την υπερβολική ταμειακή ροή μπορεί να είναι οι φόροι που καταβάλλονται, τα μετρητά που χρησιμοποιούνται για τη δημιουργία νέων επιχειρήσεων, αλλά αυτές οι ταμειακές δαπάνες θα συμπεριληφθούν στον υπολογισμό της ελεύθερης ταμειακής ροής.
Περιορισμοί στη χρήση υπερβάλλουσας ταμειακής ροής
Όπως συμβαίνει με οποιαδήποτε χρηματοοικονομική μέτρηση, υπάρχουν περιορισμοί στη χρήση της πλεονάζουσας ταμειακής ροής ως μέτρο της απόδοσης μιας επιχείρησης. Το ποσό που θεωρείται πλεόνασμα καθορίζεται από τον δανειστή και δεν αντιπροσωπεύει την πραγματική ταμειακή ροή της εταιρείας δεδομένου ότι τα στοιχεία εξαιρούνται από τον υπολογισμό της για να βοηθήσουν την επιχείρηση να βελτιώσει τις επιδόσεις της για να εξασφαλίσει την αποπληρωμή του χρέους.
Παράδειγμα υπερβάλλουσας ταμειακής ροής
Το 2010, η Dunkin 'Brands, Inc. συνήψε σύμβαση πίστωσης με τη Barclays Bank PLC και με έναν αριθμό άλλων δανειστών που συμμετέχουν στη συμφωνία για δάνειο ύψους 1, 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ B και 100 εκατομμύρια δολάρια για πιστώσεις πιστώσεων.
Παρακάτω παρατίθενται οι νομικοί όροι που χρησιμοποιούνται στη σύμβαση πίστωσης που ορίζουν την υπερβάλλουσα ταμειακή ροή.
Σύμφωνα με τους "ορισμένους όρους" της συμφωνίας, η υπερβάλλουσα ταμειακή ροή ορίζεται με λεκτική φόρμουλα ως "ποσό ίσο με την υπέρβαση":
- α) το άθροισμα, χωρίς επικαλύψεις, των εξής: Ενοποιημένο καθαρό εισόδημα του δανειολήπτη για την εν λόγω περίοδο Ένα ποσό ίσο με το ποσό όλων των μη ταμειακών επιβαρύνσεων (συμπεριλαμβανομένης της απόσβεσης και της απόσβεσης) Η ενοποιημένη προσαρμογή του κεφαλαίου κίνησης για την περίοδο αυτή
Πάνω από:
- (β) το άθροισμα, χωρίς την επικάλυψη, του: Ένα ποσό όλων των μη κερδοσκοπικών κερδών, εσόδων και πιστώσεων που περιλαμβάνονται στην επίτευξη αυτού του Ενοποιημένου Καθαρού ΕισοδήματοςΤο ποσό των κεφαλαιουχικών δαπανών, κεφαλαιοποιημένες δαπάνες λογισμικού και εξαγορέςΣυνοποιημένες Προγραμματισμένες Χορηγηθείσες ΧρεώστεςΤο ποσό των Επενδύσεων σε μετρητά… που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, στο βαθμό που οι Επενδύσεις αυτές χρηματοδοτήθηκαν με εσωτερικά δημιουργημένη ταμειακή ροή συν τυχόν Επιστροφές αυτών των επενδύσεων. Το συνολικό τίμημα που πρέπει να καταβληθεί σε μετρητά… σχετικά με τις επιτρεπόμενες εξαγορές
Όλοι οι κεφαλαιοποιημένοι όροι στο παραπάνω απόσπασμα είναι "ορισμένοι όροι" στη συμφωνία. Η υπέρβαση των στοιχείων "(α)" πάνω από "(β)" αντικείμενα παρουσιάζονται προσεκτικά ως ο ορισμός της υπερβάλλοντος ταμειακής ροής. Τα επισημασμένα στοιχεία στο παραπάνω παράδειγμα δεν είναι καθόλου εξαντλητικά. Αντιθέτως, απεικονίζουν τις ακριβείς λεπτομέρειες ενός ορισμού της υπερβάλλουσας ταμειακής ροής.
Ένα αριθμητικό παράδειγμα
Ας υποθέσουμε ότι η Εταιρεία Α έχει τα ακόλουθα οικονομικά αποτελέσματα στο τέλος του έτους:
- Καθαρό εισόδημα: 1.000.000 δολάρια Κεφαλαιουχικές δαπάνες για πράξεις: $ 500.000 Πληρωμή χρεών με μετρητά: $ 100.000
Ας υποθέσουμε ότι τόσο το Capex όσο και οι τόκοι που καταβάλλονται επιτρέπονται βάσει της σύμβασης πίστωσης, πράγμα που σημαίνει ότι η εταιρεία μπορεί να χρησιμοποιήσει μετρητά για αυτά τα έξοδα. Ωστόσο, τα μετρητά που απομένουν μετά την αφαίρεση των δαπανών από το καθαρό εισόδημα θα θεωρούνται υπερβάσεις και θα προκαλούν πληρωμή στον δανειστή.
- Υπερβολική ταμειακή ροή: 400.000 δολάρια ή (1.000.000 δολάρια - 500.000 δολάρια - 100.000 δολάρια) Ποσοστό υπερβάλλουσας ταμειακής ροής για πληρωμή: 50% Πληρωμή δανείου: 200.000 $ ή (400.000 $ * 50%)
