Ποια είναι η εξίσωση Hamada;
Η εξίσωση Hamada είναι μια μέθοδος θεμελιώδους ανάλυσης για την ανάλυση του κόστους κεφαλαίου μιας επιχείρησης καθώς χρησιμοποιεί πρόσθετη χρηματοοικονομική μόχλευση και πώς σχετίζεται με τη συνολική επικινδυνότητα της επιχείρησης. Το μέτρο χρησιμοποιείται για να συνοψίσει τις επιδράσεις αυτού του τύπου μόχλευσης στο κόστος κεφαλαίου μιας επιχείρησης - πέραν του κόστους του κεφαλαίου, σαν να μην είχε χρέος.
Πώς λειτουργεί η εξίσωση Hamada
Ο Robert Hamada είναι πρώην καθηγητής οικονομικών στο Πανεπιστήμιο του Σικάγο Booth School of Business. Ο Hamada άρχισε να διδάσκει στο πανεπιστήμιο το 1966 και διετέλεσε κοσμήτορας της σχολής των επιχειρήσεων από το 1993 έως το 2001. Η εξίσωση του εμφανίστηκε στην εργασία του "Η επίδραση της κεφαλαιακής δομής της επιχείρησης στον συστημικό κίνδυνο κοινών μετοχών" στην Εφημερίδα της Οικονομίας το Μάιο του 1972.
Ο τύπος για την εξίσωση Hamada είναι:
ΒL = βU όπου: βL = LeveredβββU = Ακαθάριστο βήτα * T = Φορολογικός συντελεστήςD / E = Αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια *
* Untevered beta είναι ο κίνδυνος αγοράς μιας εταιρείας χωρίς τον αντίκτυπο του χρέους.
* Ο δείκτης χρέους προς ίδια κεφάλαια είναι ένα μέτρο της οικονομικής μόχλευσης μιας εταιρείας.
Πώς να υπολογίσετε την εξίσωση Hamada
Η εξίσωση Hamada υπολογίζεται από:
- Διαχωρίζοντας το χρέος της εταιρείας από το μετοχικό της κεφάλαιο. Βάζοντας ένα λιγότερο τον φορολογικό συντελεστή. Με πολλαπλασιασμό του αποτελέσματος από όχι. 1 και όχι. 2 και προσθέτοντας one.Taking το unlevered beta και πολλαπλασιάζοντάς το με το αποτέλεσμα από no. 3.
Τι λέει η εξίσωση Hamada;
Η εξίσωση αξιοποιεί το θεώρημα Modigliani-Miller για την κεφαλαιακή διάρθρωση και επεκτείνει μια ανάλυση για να ποσοτικοποιήσει την επίδραση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης σε μια επιχείρηση. Το Beta είναι ένα μέτρο μεταβλητότητας ή συστημικού κινδύνου σε σχέση με τη συνολική αγορά. Η εξίσωση Hamada, λοιπόν, δείχνει πώς αλλάζει η βήτα μιας επιχείρησης με μόχλευση. Όσο υψηλότερος είναι ο συντελεστής βήτα, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος που συνδέεται με την επιχείρηση.
Βασικές τακτικές
- Η εξίσωση Hamada είναι μια μέθοδος ανάλυσης του κόστους κεφαλαίου μιας επιχείρησης καθώς χρησιμοποιεί πρόσθετη οικονομική μόχλευση. Χρησιμοποιεί το θεώρημα Modigliani-Miller σχετικά με την κεφαλαιακή διάρθρωση. Όσο υψηλότερος είναι ο συντελεστής beta της εξίσωσης Hamada, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος που συνδέεται με την επιχείρηση.
Παράδειγμα της εξίσωσης Hamada
Μια επιχείρηση έχει δείκτη χρέους προς ίδια κεφάλαια 0, 60, φορολογικό συντελεστή 33% και μη διατεθειμένο βήτα 0, 75. Ο συντελεστής Hamada θα είναι 0, 75 ή 1, 05. Αυτό σημαίνει ότι η χρηματοοικονομική μόχλευση για αυτήν την επιχείρηση αυξάνει τον συνολικό κίνδυνο με μια beta ποσότητα 0, 30, η οποία είναι 1, 05 μείον 0, 75 ή 40% (0, 3 / 0, 75).
Ή εξετάστε το Target του λιανοπωλητή (NYSE: TGT), το οποίο έχει τρέχουσα αδιατάρακτη beta 0, 82. Ο δείκτης χρέους προς ίδια κεφάλαια είναι 1, 05 και ο πραγματικός ετήσιος φορολογικός συντελεστής είναι 20%. Έτσι, ο συντελεστής Hamada είναι 0.99 ή 0.82. Έτσι, η μόχλευση για μια επιχείρηση αυξάνει το ποσό βήτα κατά 0, 17 ή 21%.
Η διαφορά μεταξύ της εξίσωσης Hamada και του μέσου σταθμικού κόστους κεφαλαίου (WACC)
Η εξίσωση Hamada αποτελεί μέρος του σταθμισμένου μέσου κόστους κεφαλαίου (WACC). Το WACC περιλαμβάνει την απαλλαγή του beta για να το ανακαλύψει για να βρει μια ιδανική δομή κεφαλαίου. Η πράξη επιστροφής της βήτα είναι η εξίσωση Hamada.
Περιορισμοί στη χρήση της εξίσωσης Hamada
Η εξίσωση Hamada χρησιμοποιείται για την εύρεση των βέλτιστων κεφαλαιακών δομών, ωστόσο η εξίσωση δεν περιλαμβάνει τον κίνδυνο αθέτησης. Παρόλο που υπήρξαν τροποποιήσεις για τον απολογισμό ενός τέτοιου κινδύνου, εξακολουθούν να μην υπάρχουν ισχυροί τρόποι ενσωμάτωσης των πιστωτικών περιθωρίων και του κινδύνου αθέτησης. Για να κατανοήσετε καλύτερα πώς να χρησιμοποιήσετε την εξίσωση Hamada, είναι χρήσιμο να καταλάβετε τι είναι το beta και πώς να το υπολογίζετε.
