Πίνακας περιεχομένων
- Πώς λειτουργεί η ανταλλαγή νομισμάτων
- Παραδείγματα ανταλλαγής νομισμάτων
- Ποιος επωφελείται από τις ανταλλαγές νομισμάτων
- Η αντιστάθμιση νομισμάτων βοηθά τους επενδυτές
- Συναλλαγματικές ισοτιμίες και προθεσμιακές πράξεις
- Συμφωνίες ανταλλαγής νομισμάτων και αμοιβαίων κεφαλαίων
- Η κατώτατη γραμμή
Ο συναλλαγματικός κίνδυνος είναι ο χρηματοοικονομικός κίνδυνος που προκύπτει από πιθανές μεταβολές της συναλλαγματικής ισοτιμίας ενός νομίσματος σε σχέση με ένα άλλο. Και δεν επηρεάζονται μόνο οι συναλλαγές στις αγορές συναλλάγματος. Οι αρνητικές κινήσεις των νομισμάτων μπορούν συχνά να συντρίψουν τις αποδόσεις ενός χαρτοφυλακίου με βαριά διεθνή έκθεση ή να μειώσουν τις αποδόσεις ενός άλλου ευημερούμενου διεθνούς επιχειρηματικού εγχειρήματος. Οι εταιρείες που διεξάγουν διασυνοριακές συναλλαγές εκτίθενται σε συναλλαγματικό κίνδυνο όταν το εισόδημα που αποκτάται στο εξωτερικό μετατρέπεται σε χρήματα της εγχώριας χώρας και όταν οι πληρωτέοι λογαριασμοί μετατρέπονται από το εθνικό νόμισμα στο ξένο νόμισμα.
Η αγορά ανταλλαγής νομισμάτων είναι ένας τρόπος να αντισταθμιστεί αυτός ο κίνδυνος. Οι ανταλλαγές νομισμάτων όχι μόνο αντισταθμίζουν την έκθεση σε κίνδυνο που συνδέεται με τις διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών, αλλά εξασφαλίζουν επίσης τη λήψη ξένων χρηματικών ποσών και την επίτευξη καλύτερων επιτοκίων δανεισμού.
Βασικές τακτικές
- Εάν μια εταιρεία κάνει επιχειρήσεις σε όλο τον κόσμο, μπορεί να αντιμετωπίσει συναλλαγματικό κίνδυνο - ότι η συναλλαγματική ισοτιμία θα αλλάξει κατά τη μετατροπή ξένου χρήματος ξανά σε εγχώριο νόμισμα. Οι ανταλλαγές νομισμάτων είναι ένας τρόπος για να συμβάλει στην αντιστάθμιση αυτού του τύπου συναλλαγματικού κινδύνου με την ανταλλαγή ταμειακών ροών ξένο νόμισμα με εγχώριο με προκαθορισμένο επιτόκιο.Δεν θεωρείται συναλλαγή σε ξένο συνάλλαγμα, οι νομισματικές πράξεις ανταλλαγής νομισμάτων δεν απαιτούνται από το νόμο για να εμφανίζονται στον ισολογισμό μιας εταιρείας με τον ίδιο τρόπο όπως μια προθεσμιακή σύμβαση ή μια σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης. αμοιβαία κεφάλαια υπάρχουν τώρα για να παρέχουν στους επενδυτές πρόσβαση σε ξένες επενδύσεις χωρίς να ανησυχούν για τον συναλλαγματικό κίνδυνο.
Πώς λειτουργεί η ανταλλαγή νομισμάτων
Μια ανταλλαγή νομισμάτων είναι ένα χρηματοπιστωτικό μέσο που περιλαμβάνει την ανταλλαγή ενδιαφέροντος σε ένα νόμισμα για το ίδιο σε άλλο νόμισμα.
Οι ανταλλαγές νομισμάτων αποτελούνται από δύο θεωρητικούς εντολείς που ανταλλάσσονται στην αρχή και στο τέλος της συμφωνίας. Αυτές οι πλασματικές εντολές είναι προκαθορισμένα ποσά δολαρίου ή κεφάλαιο, στα οποία βασίζονται οι ανταλλασσόμενοι τόκοι. Ωστόσο, αυτή η εντολή δεν επιστρέφεται ποτέ: Είναι αυστηρά "πλασματική" (δηλαδή θεωρητική). Χρησιμοποιείται μόνο ως βάση για τον υπολογισμό των πληρωμών επιτοκίου, οι οποίες αλλάζουν τα χέρια.
Παραδείγματα ανταλλαγής νομισμάτων
Ακολουθούν μερικά σενάρια δειγμάτων για ανταλλαγές νομισμάτων. Στην πραγματικότητα, θα ίσχυε το κόστος συναλλαγής. έχουν παραλειφθεί σε αυτά τα παραδείγματα για απλούστευση.
1. Το μέρος Α καταβάλλει σταθερό επιτόκιο σε ένα νόμισμα, το μέρος Β καταβάλλει σταθερό επιτόκιο σε άλλο νόμισμα.
Μια εταιρεία των ΗΠΑ (κόμμα Α) σκοπεύει να ανοίξει εργοστάσιο ύψους 3 εκατ. Ευρώ στη Γερμανία, όπου το κόστος δανεισμού της είναι υψηλότερο στην Ευρώπη από ό, τι στο σπίτι. Υποθέτοντας μια συναλλαγματική ισοτιμία 0, 6 ευρώ / δολάριο, η εταιρεία μπορεί να δανειστεί 3 εκατομμύρια ευρώ σε 8% στην Ευρώπη ή 5 εκατομμύρια δολάρια σε 7% στις ΗΠΑ. Η εταιρεία δανείζεται τα 5 εκατομμύρια δολάρια σε 7% και κατόπιν πραγματοποιεί ανταλλαγή για να μετατρέψει το δολάριο σε ευρώ. Το συμβαλλόμενο μέρος Β, ο αντισυμβαλλόμενος της συμφωνίας ανταλλαγής ενδέχεται να είναι μια γερμανική εταιρεία που απαιτεί 5 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε κεφάλαια. Ομοίως, η γερμανική εταιρεία θα είναι σε θέση να επιτύχει ένα φθηνότερο χρεωστικό επιτόκιο στο εσωτερικό της χώρας παρά στο εξωτερικό - ας πούμε ότι οι Γερμανοί μπορούν να δανειστούν στο 6% εντός τραπεζών εντός των συνόρων της χώρας.
Τώρα, ας ρίξουμε μια ματιά στις φυσικές πληρωμές που έγιναν χρησιμοποιώντας αυτή τη συμφωνία ανταλλαγής. Κατά την έναρξη της σύμβασης, η γερμανική εταιρεία δίνει στην αμερικανική εταιρεία τα 3 εκατομμύρια ευρώ που απαιτούνται για τη χρηματοδότηση του έργου και σε αντάλλαγμα των 3 εκατομμυρίων ευρώ, η αμερικανική εταιρεία παρέχει στο γερμανικό αντισυμβαλλόμενο 5 εκατομμύρια δολάρια.
Στη συνέχεια, κάθε εξάμηνο για τα επόμενα τρία έτη (η διάρκεια της σύμβασης), τα δύο μέρη θα ανταλλάξουν πληρωμές. Η γερμανική εταιρεία καταβάλλει στην αμερικανική εταιρεία το ποσό που αντιστοιχεί σε 5 εκατομμύρια δολάρια (το πλασματικό ποσό που καταβλήθηκε από την αμερικανική εταιρεία στη γερμανική επιχείρηση κατά την έναρξη), πολλαπλασιασμένο επί 7% (το συμφωνηθέν σταθερό επιτόκιο).5 (180 ημέρες ÷ 360 ημέρες). Αυτή η πληρωμή θα ανερχόταν σε 175.000 $ (5 εκατομμύρια δολάρια x 7% x.5). Η αμερικανική εταιρεία καταβάλλει στους Γερμανούς το ποσό των 3 εκατομμυρίων ευρώ (το πλασματικό ποσό που καταβλήθηκε από τους Γερμανούς στην αμερικανική εταιρεία κατά την έναρξη), πολλαπλασιασμένο επί 6% (το συμφωνημένο σταθερό επιτόκιο) και.5 (180 ημέρες ÷ 360 ημέρες). Αυτή η πληρωμή θα ανερχόταν σε € 90.000 (€ 3 εκατομμύρια x 6% x.5).
Τα δύο μέρη θα ανταλλάσσουν αυτά τα δύο σταθερά ποσά ανά εξάμηνο. Τρία έτη μετά την έναρξη της σύμβασης, τα δύο μέρη θα ανταλλάσσουν τους πλασματικούς εντολείς. Συνεπώς, η αμερικανική εταιρεία θα "καταβάλει" τη γερμανική εταιρεία € 3 εκατομμύρια και η γερμανική εταιρεία θα "καταβάλει" την αμερικανική εταιρεία $ 5 εκατομμύρια.
2. Το συμβαλλόμενο μέρος Α καταβάλλει σταθερό επιτόκιο σε ένα νόμισμα, το μέρος Β καταβάλλει κυμαινόμενο επιτόκιο σε άλλο νόμισμα.
Χρησιμοποιώντας το παραπάνω παράδειγμα, η αμερικανική εταιρεία (μέρος Α) θα εξακολουθεί να καταβάλλει σταθερές πληρωμές σε 6%, ενώ η γερμανική εταιρεία (μέρος Β) θα πληρώσει κυμαινόμενο επιτόκιο (βάσει προκαθορισμένου επιτοκίου αναφοράς, όπως το LIBOR).
Αυτοί οι τύποι τροποποιήσεων στις συμφωνίες ανταλλαγής νομισμάτων βασίζονται συνήθως στις απαιτήσεις των μεμονωμένων μερών, εκτός από τους τύπους απαιτήσεων χρηματοδότησης και τις βέλτιστες δυνατότητες δανεισμού που διαθέτουν οι εταιρείες. Οποιοδήποτε μέρος Α ή Β μπορεί να είναι το σταθερό επιτόκιο, ενώ ο αντισυμβαλλόμενος πληρώνει το κυμαινόμενο επιτόκιο.
3. Το Μέρος Α καταβάλλει κυμαινόμενο επιτόκιο σε ένα νόμισμα, το Μέρος Β καταβάλλει επίσης κυμαινόμενο επιτόκιο βάσει άλλου νομίσματος.
Στην περίπτωση αυτή, τόσο η αμερικανική εταιρεία (μέρος Α) όσο και η γερμανική εταιρεία (συμβαλλόμενο μέρος Β) καταβάλλουν πληρωμές με κυμαινόμενο επιτόκιο βάσει επιτοκίου αναφοράς. Οι υπόλοιποι όροι της συμφωνίας παραμένουν οι ίδιοι.
Ποιος επωφελείται από τις ανταλλαγές νομισμάτων;
Ανακαλέστε το πρώτο μας απλό παράδειγμα ανταλλαγής νομισμάτων βανίλιας χρησιμοποιώντας την αμερικανική εταιρεία και τη γερμανική εταιρεία. Υπάρχουν πολλά πλεονεκτήματα για τη συμφωνία ανταλλαγής για την αμερικανική εταιρεία. Πρώτον, η αμερικανική εταιρεία είναι σε θέση να επιτύχει ένα καλύτερο επιτόκιο δανεισμού δανεισμένο σε 7% εγχώρια σε αντίθεση με 8% στην Ευρώπη. Το πιο ανταγωνιστικό εγχώριο επιτόκιο του δανείου και συνεπώς το χαμηλότερο κόστος τόκων είναι πιθανότατα το αποτέλεσμα της αμερικανικής εταιρείας να είναι πιο γνωστή στις ΗΠΑ από ό, τι στην Ευρώπη. Αξίζει να συνειδητοποιήσουμε ότι αυτή η δομή ανταλλαγής ουσιαστικά μοιάζει με τη γερμανική εταιρεία που αγοράζει ομολογίες σε ευρώ από την αμερικανική εταιρεία ύψους € 3 εκατομμυρίων.
Τα πλεονεκτήματα αυτής της ανταλλαγής νομισμάτων περιλαμβάνουν επίσης την ασφαλή παραλαβή των € 3 εκατομμυρίων που απαιτούνται για τη χρηματοδότηση του επενδυτικού σχεδίου της εταιρείας. Άλλα μέσα, όπως τα προθεσμιακά συμβόλαια, μπορούν να χρησιμοποιηθούν ταυτόχρονα για την αντιστάθμιση του συναλλαγματικού κινδύνου.
Οι επενδυτές επωφελούνται από την αντιστάθμιση του συναλλαγματικού κινδύνου.
Πώς αντισταθμίζει το νόμισμα βοηθά τους επενδυτές
Η χρήση ανταλλαγής νομισμάτων ως αντιστάθμισης κινδύνου ισχύει επίσης για επενδύσεις σε αμοιβαία κεφάλαια και ETF. Εάν έχετε ένα χαρτοφυλάκιο που έχει μεγάλη βαρύτητα έναντι των μετοχών του Ηνωμένου Βασιλείου, για παράδειγμα, είστε εκτεθειμένος σε συναλλαγματικό κίνδυνο: Η αξία των συμμετοχών σας μπορεί να μειωθεί λόγω μεταβολών της συναλλαγματικής ισοτιμίας μεταξύ της βρετανικής λίρας και του δολαρίου ΗΠΑ. Πρέπει να αντισταθμίσετε τον συναλλαγματικό σας κίνδυνο για να επωφεληθείτε από την ιδιοκτησία του αμοιβαίου κεφαλαίου σας μακροπρόθεσμα.
Πολλοί επενδυτές μπορούν να μειώσουν την έκθεση σε κινδύνους χρησιμοποιώντας αντισταθμισμένα ETF και αμοιβαία κεφάλαια. Ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου ο οποίος πρέπει να αγοράσει ξένους τίτλους με βαρύ μέρισμα για ένα μετοχικό κεφάλαιο θα μπορούσε να αντισταθμίσει τη μεταβλητότητα των συναλλαγματικών ισοτιμιών εισάγοντας μια ανταλλαγή νομισμάτων με τον ίδιο τρόπο όπως η αμερικανική εταιρεία στα παραδείγματα μας. Το μόνο μειονέκτημα είναι ότι οι ευνοϊκές μεταβολές των νομισμάτων δεν θα έχουν τόσο ευνοϊκή επίδραση στο χαρτοφυλάκιο: Η προστασία της στρατηγικής αντιστάθμισης έναντι της μεταβλητότητας μειώνει και τους δύο τρόπους.
Συμφωνίες ανταλλαγής νομισμάτων και προθεσμιακών συμβολαίων
Οι εταιρείες που έχουν έκθεση σε ξένες αγορές μπορούν συχνά να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο με συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συναλλάγματος. Πολλά κεφάλαια και τα ETF αντισταθμίζουν επίσης τον συναλλαγματικό κίνδυνο χρησιμοποιώντας προθεσμιακές συμβάσεις.
Ένα συμβόλαιο προθεσμιακής συναλλαγματικής ισοτιμίας, ή ένα νόμισμα προς τα εμπρός, επιτρέπει στον αγοραστή να κλειδώνει στην τιμή που πληρώνει για ένα νόμισμα. Με άλλα λόγια, η συναλλαγματική ισοτιμία τίθεται σε ισχύ για συγκεκριμένο χρονικό διάστημα. Αυτές οι συμβάσεις μπορούν να αγοραστούν για κάθε σημαντικό νόμισμα.
Η σύμβαση προστατεύει την αξία του χαρτοφυλακίου εάν οι συναλλαγματικές ισοτιμίες καθιστούν το νόμισμα λιγότερο πολύτιμο - προστατεύοντας ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών με προσανατολισμό στο Ηνωμένο Βασίλειο, αν η αξία της λίρας μειώνεται σε σχέση με το δολάριο, για παράδειγμα. Από την άλλη πλευρά, εάν η λίβρα γίνει πιο πολύτιμη, η προθεσμιακή σύμβαση δεν είναι απαραίτητη και τα χρήματα για να την αγοράσουν χάθηκαν.
Έτσι, υπάρχει κόστος για την αγορά προθεσμιακών συμβάσεων. Τα κεφάλαια που χρησιμοποιούν αντιστάθμιση νομισμάτων πιστεύουν ότι το κόστος αντιστάθμισης θα αποπληρωθεί με την πάροδο του χρόνου. Ο σκοπός του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι η μείωση του συναλλαγματικού κινδύνου και η αποδοχή του πρόσθετου κόστους αγοράς συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης.
Συμφωνίες ανταλλαγής νομισμάτων και αμοιβαίων κεφαλαίων
Ένα αντισταθμισμένο χαρτοφυλάκιο συνεπάγεται μεγαλύτερο κόστος αλλά μπορεί να προστατεύσει την επένδυσή σας σε περίπτωση απότομης πτώσης της αξίας ενός νομίσματος.
Εξετάστε δύο αμοιβαία κεφάλαια που αποτελούνται εξ ολοκλήρου από εταιρείες που εδρεύουν στη Βραζιλία. Ένα ταμείο δεν αντισταθμίζει τον συναλλαγματικό κίνδυνο. Το άλλο ταμείο περιέχει το ίδιο ακριβώς χαρτοφυλάκιο μετοχών, αλλά αγοράζει προθεσμιακές συμβάσεις στο νόμισμα της Βραζιλίας, το πραγματικό.
Εάν η αξία του πραγματικού παραμένει ίδια ή αυξάνεται σε σχέση με το δολάριο, το χαρτοφυλάκιο που δεν αντισταθμίζεται, θα ξεπεράσει την απόδοση, δεδομένου ότι το χαρτοφυλάκιο αυτό δεν πληρώνει για τις προθεσμιακές συμβάσεις. Ωστόσο, εάν το βραζιλιάνικο νόμισμα μειωθεί σε αξία, το αντισταθμισμένο χαρτοφυλάκιο αποδίδει καλύτερα, καθώς το εν λόγω ταμείο έχει αντισταθμιστεί έναντι συναλλαγματικού κινδύνου.
Η κατώτατη γραμμή
Ο συναλλαγματικός κίνδυνος δεν επηρεάζει μόνο τις εταιρείες και τους διεθνείς επενδυτές. Οι μεταβολές των συναλλαγματικών ισοτιμιών σε ολόκληρο τον κόσμο οδηγούν σε κυμαινόμενες επιπτώσεις που επηρεάζουν τους συμμετέχοντες στην αγορά σε όλο τον κόσμο.
Τα συμβαλλόμενα μέρη με σημαντική έκθεση σε ξένα νομίσματα και συνεπώς νομισματικό κίνδυνο, μπορούν να βελτιώσουν το προφίλ κινδύνου και απόδοσης μέσω ανταλλαγής νομισμάτων. Οι επενδυτές και οι εταιρείες μπορούν να επιλέξουν να παραιτηθούν από κάποια απόδοση, αντισταθμίζοντας τον συναλλαγματικό κίνδυνο που μπορεί να επηρεάσει αρνητικά μια επένδυση.
