Πώς μπορώ να εκδώσω ελεύθερη ταμειακή ροή στην επιχείρηση (fcff);

Οι προεξοφλημένες ελεύθερες ταμειακές ροές για την επιχείρηση (FCFF) θα πρέπει να ισούνται με όλες τις εισροές και εκροές ταμειακών ροών, προσαρμοσμένες στην παρούσα αξία με το κατάλληλο επιτόκιο, το οποίο η επιχείρηση αναμένεται να εισφέρει κατά τη διάρκεια της ζωής της. Είναι μια μορφή ανάλυσης της χρονικής αξίας - πόσο ένας επενδυτής θα πληρώσει σήμερα για να έχει τα δικαιώματα σε όλες τις μελλοντικές ταμειακές ροές.

Οι ελεύθερες ταμειακές ροές δεν είναι άμεσα διαθέσιμες. Οι οικονομικοί αναλυτές πρέπει να ερμηνεύουν και να υπολογίζουν ανεξάρτητες ταμειακές ροές. Το FCFF διαφέρει από την ελεύθερη ταμειακή ροή στα ίδια κεφάλαια, η οποία δεν περιλαμβάνει τους ομολογιούχους πιστωτές και τους προνομιούχους μετόχους.

Ο σύντομος ορισμός του FCFF είναι η ταμειακή ροή που διατίθεται σε όλους τους συνεισφέροντες κεφαλαίου, αφού η επιχείρηση πληρώσει όλα τα λειτουργικά έξοδα, τους φόρους και τα άλλα έξοδα παραγωγής.

Για να μειώσετε σωστά την ταμειακή ροή, πρέπει πρώτα να είστε εξοικειωμένοι με τον τρόπο υπολογισμού των μικρότερων συνιστωσών του τύπου. Το σημαντικότερο από αυτά είναι το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) και το FCFF.

Σταθμισμένο Μέσο Κόστος Κεφαλαίου

Οι επιχειρήσεις βασίζονται στο WACC για να υπολογίσουν το σταθμισμένο κόστος όλων των πηγών κεφαλαίου. Είναι ένας τρόπος που επιτρέπει στους διαχειριστές να δουν πόσο αποτελεσματικά χρηματοδοτούν πράξεις. Ο τύπος για το WACC μπορεί να γραφτεί ως εξής:

$\begin{matrix} WACC = \frac{VE}{SEDV} \times CE + \frac{VD}{SEDV} \times CD \times (1 - CTR) \\ που: \\ VE = Αξία ιδίων κεφαλαίων \\ SEDV = Άθροισμα των ιδίων κεφαλαίων και της αξίας του χρέους \\ CE = Κόστος ιδίων κεφαλαίων \\ VD = Αξία του χρέους \\ CD = Κόστος χρέους \\ CTR = συντελεστής εταιρικού φόρου \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {WACC} = \ frac { text {VE}} { text {SEDV}} }} times \ text {CD} times \ αριστερά (1- \ text {CTR} right) \ & \ textbf {where:} \ & \ text \ VE = Value of equity} {SEDV = Σύνολο μετοχικού κεφαλαίου και αξίας χρέους} \ & \ text {CE = Κόστος μετοχικού κεφαλαίου} \ & \ text {VD = Αξία χρέους} \ & κείμενο {CTR = συντελεστής εταιρικού φόρου} \ \ end {ευθυγραμμισμένο}$ WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1-CTR) όπου: VE = Αξία ιδίων κεφαλαίωνSEDV = Άθροισμα μετοχικού κεφαλαίου και αξίας χρέουςΕΕ = Κόστος μετοχικού κεφαλαίουVD = Αξία χρέουςCD = Κόστος χρέουςCTR =

Δωρεάν ταμειακή ροή στην επιχείρηση

Αρκετοί ανταγωνιστικοί τύποι υπάρχουν για το FCFF. Μια σχετικά απλή εκδοχή ξεκινά με τα κέρδη πριν από τους τόκους, τους φόρους και τις αποσβέσεις. Μπορεί να γραφτεί ως:

$\begin{matrix} FCFF = EBITDA \times (1 - TR) + DA \times TR + WC - CE \\ που: \\ EBITDA = Κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων \\ TR = Φορολογικός συντελεστής \\ DA = Αποσβέσεις & απόσβεση \\ WC = Αλλαγές στο κεφάλαιο κίνησης \\ CE = Κεφαλαιουχικές δαπάνες \end{matrix} \ begin {ευθυγραμμισμένο} & \ text {FCFF = EBITDA} φορές \ κείμενο {(1} - \ text {TR} + DA} times {where:} \ & \ text {EBITDA = Κέρδη πριν από τους τόκους, τους φόρους και την απόσβεση} \ & \ text {TR = Φορολογικός συντελεστής} \ & \ text {DA = Αποσβέσεις \ κείμενο {WC = Αλλαγές στο κεφάλαιο κίνησης} \ & \ text {CE = Κεφαλαιουχικές δαπάνες} \ \ end {ευθυγραμμισμένο}$ FCFF = EBITDA × (1- TR) + DA × TR + WC - CEwhere: EBITDA = Κέρδη πριν από τους τόκους, τους φόρους και τις αποσβέσειςTR = Φορολογικός συντελεστήςDA = ΑποσβέσειςWC = Μεταβολές κεφαλαίου κίνησηςCE = Κεφαλαιουχικές δαπάνες

Απλή προσέγγιση για το προεξοφλημένο FCFF

Ένας απλός ορισμός της αξίας μιας επιχείρησης - και κάποιος που διδάσκεται στα μαθήματα CFA - είναι ίσος με την ατελείωτη ροή των ελεύθερων ταμειακών ροών που προεξοφλούνται από το WACC. Ωστόσο, εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την εκτιμώμενη ανάπτυξη της επιχείρησης και αν η ανάπτυξη αυτή θα είναι σταθερή.

Μια μονή σταδιακή εκτίμηση της απόκλισης του FCFF μπορεί να εκφραστεί με αυτόν τον τρόπο:

$\frac{FCFF}{WACC - Ρυθμός ανάπτυξης} \ frac { text {FCFF}} { text {WACC} - \ text {Ρυθμός ανάπτυξης}}$ WACC - Ποσοστό ανάπτυξηςFCFF

Τα μοντέλα πολλαπλών σταδίων είναι πολύ πιο σύνθετα και καλύτερα εκτελούνται από εκείνους που είναι άνετοι με τον λογισμό.

Πρόβλεψη μελλοντικών ταμειακών ροών

Η πρόβλεψη της μελλοντικής ανάπτυξης και των καθαρών ταμειακών ροών είναι στην καλύτερη περίπτωση άστοχη επιστήμη. Υπάρχουν δύο κοινές προσεγγίσεις στη χρηματοοικονομική βιβλιογραφία: εφαρμογή της ιστορικής ταμειακής ροής και πρόβλεψη αλλαγών στα υποκείμενα στοιχεία της ταμειακής ροής.

Είναι εύκολο να χρησιμοποιήσετε την ιστορική μέθοδο. Εάν τα θεμελιώδη στοιχεία της επιχείρησης είναι σταθερά και δεν αναμένεται να αλλάξουν στο προσεχές μέλλον, οι αναλυτές μπορούν να εφαρμόσουν την ιστορική ελεύθερη ταμειακή ροή.

Η μέθοδος των υποκείμενων στοιχείων δεν είναι τόσο εύκολη. Η αύξηση των εσόδων ταιριάζει με τις αναμενόμενες αποδόσεις και το κόστος των μελλοντικών κεφαλαιουχικών δαπανών, που περιλαμβάνουν την αντικατάσταση παγίου κεφαλαίου και την επέκταση, τυχόν υποτίμηση και μεταβολές στο κεφάλαιο κίνησης.

Μη συγχέετε το φυσικό πάγιο κεφάλαιο, όπως μηχανές και εργοστάσια, με κεφαλαιακή χρηματοδότηση από χρέη και ίδια κεφάλαια.

Πίνακας περιεχομένων:

Πώς μπορώ να εκδώσω ελεύθερη ταμειακή ροή στην επιχείρηση (fcff);

Σταθμισμένο Μέσο Κόστος Κεφαλαίου

Δωρεάν ταμειακή ροή στην επιχείρηση

Απλή προσέγγιση για το προεξοφλημένο FCFF

Πρόβλεψη μελλοντικών ταμειακών ροών

Η επιλογή των συντακτών