Τι είναι μια ενημερωτικά αποτελεσματική αγορά;
Η θεωρία της αγοράς με αποτελεσματική πληροφόρηση κινείται πέρα από τον ορισμό της γνωστής αποδοτικής αγοράς. Το 1969, ο Eugene F. Fama, ο νικητής του βραβείου Νόμπελ το 2013, καθόρισε μια αγορά ως "ενημερωτικά αποδοτική" εάν οι τιμές περιλαμβάνουν πάντοτε όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες. Σε αυτό το σενάριο, όλες οι νέες πληροφορίες σχετικά με μια συγκεκριμένη επιχείρηση είναι βέβαιες και άμεσα τιμολογημένες στο απόθεμα αυτής της εταιρείας.
Βασικές τακτικές
- Μια ενημερωτικά αποτελεσματική αγορά είναι η αγορά στην οποία όλες οι πληροφορίες που αφορούν τα αποθέματα μιας εταιρείας έχουν ενσωματωθεί στην τρέχουσα τιμή της. Προτάθηκε για πρώτη φορά από τον Eugene Fama το 1969. Οι υπάρχουσες μέθοδοι για την ανάλυση και την παρακολούθηση της μεταβολής των τιμών ενός αποθέματος είναι περιττές σε ενημερωτικά αποδοτικές αγορές. Η υπόθεση της αγοράς είναι αποτελεσματική για την ροή των πόρων από ενεργούς διαχειριστές, όπως τα hedge funds, σε αμοιβαία κεφάλαια παθητικού δείκτη όπως τα ETF, τα οποία απλώς παρακολουθούν τους δείκτες μετοχικού κεφαλαίου.
Κατανόηση της αποτελεσματικής αγοράς πληροφόρησης
Στην πράξη, πριν από ένα μεγάλο και / ή σχετικό δελτίο τύπου, τα αποθέματα μιας εταιρείας συνήθως μεταβάλλονται στην αγοραία αξία, λόγω της έρευνας και της κερδοσκοπίας των επενδυτών και των εμπόρων. Ωστόσο, σε μια ενημερωτικά αποδοτική αγορά, μετά την ανακοίνωση, θα υπάρξει μικρή ή και καθόλου αλλαγή τιμής. Στην πραγματικότητα, η αγορά έχει ήδη δηλώσει ότι έχει ενσωματώσει τις συνέπειες των πρόσφατων πληροφοριών, όπως τα δελτία τύπου, σε τιμή μετοχής.
Η αποτελεσματικότητα της πληροφορίας είναι μια φυσική συνέπεια του ανταγωνισμού, ελάχιστα εμπόδια στην είσοδο και χαμηλό κόστος απόκτησης και δημοσίευσης πληροφοριών, σύμφωνα με τις "Αποτελεσματικές κεφαλαιαγορές της Fama: μια ανασκόπηση της θεωρίας και της εμπειρικής εργασίας".
Μια ενημερωτικά αποδοτική αγορά σημαίνει κάτι διαφορετικό από μια αγορά που απλά λειτουργεί αποτελεσματικά. Για παράδειγμα, μόνο και μόνο επειδή οι ρυθμιστικές αρχές της αγοράς τοποθετούν και πληρώνουν εντολές έγκαιρα, δεν σημαίνει ότι οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων είναι πλήρως ενημερωμένες. Ομοίως, οι τεχνικοί κανόνες εμπορίου που διατυπώνονται από τους στατιστικολόγους και οι θεμελιώδεις αναλύσεις που πραγματοποίησαν οι αναλυτές αστέρι δεν σημαίνουν κάτι σε ενημερωτικά αποδοτικές αγορές.
Οι εργασίες του Fama και των άλλων οικονομολόγων σε αγορές αποτελεσματικής πληροφόρησης οδήγησαν στην άνοδο των κεφαλαίων παθητικού δείκτη. Τον τελευταίο καιρό, παθητικά ταμεία, όπως η Fidelity και η Vanguard, έχουν δει μια μεγάλη εισροή κεφαλαίων από ενεργούς διαχειριστές, οι οποίοι αγωνίζονται να δημιουργήσουν αποδόσεις για τους επενδυτές τους. Τα περισσότερα μεγάλα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου σημείωσαν μείωση των αποδόσεων τους, ακόμη και όταν ο Warren Buffett συμβούλευσε τους επενδυτές και τους εμπόρους να βάλουν τα χρήματά τους σε παθητικά κεφάλαια.
Αποτελεσματική αγορά πληροφόρησης και αποτελεσματική αγορά
Η Αποτελεσματική Αγοράς Υπόθεση (EMH) δηλώνει ότι είναι αδύνατο για τους επενδυτές είτε να αγοράσει υποτιμημένα αποθέματα ή να πουλήσει αποθέματα για φουσκωμένες τιμές. Σύμφωνα με τη θεωρία, τα αποθέματα πάντα διαπραγματεύονται στην εύλογη αξία τους στα χρηματιστήρια, καθιστώντας άχρηστα την προσπάθεια να ξεπεράσουν την αγορά μέσω της επιλογής των ειδικών αποθεμάτων ή του χρονοδιαγράμματος της αγοράς.
Η αποδοτική υπόθεση της αγοράς ενσωματώνει αδύναμα, ημι-δυναμικά και ισχυρά επίπεδα:
Το υποτονικό EMH υποδηλώνει ότι οι μεταβολές των τιμών και τα δεδομένα όγκου δεν επηρεάζουν τις τιμές των μετοχών. Θεμελιώδης ανάλυση μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τον εντοπισμό υποτιμημένων και υπερτιμημένων μετοχών και οι επενδυτές μπορούν να κερδίσουν κέρδη κερδίζοντας πληροφορίες από τις οικονομικές καταστάσεις, αλλά η τεχνική ανάλυση είναι άκυρη.
Η ημι-ισχυρή EMH υποδηλώνει ότι η αγορά αντικατοπτρίζει όλες τις διαθέσιμες στο κοινό πληροφορίες. Τα αποθέματα απορροφούν γρήγορα νέες πληροφορίες, όπως τριμηνιαίες ή ετήσιες εκθέσεις κερδών. Επομένως, η θεμελιώδης ανάλυση είναι άκυρη. Μόνο οι πληροφορίες που δεν είναι άμεσα διαθέσιμες στο κοινό μπορούν να βοηθήσουν τους επενδυτές να ξεπεράσουν την αγορά.
Σε μια επιστολή του 1980, οι Sanford Grossman και Joseph E. Stiglitz έδειξαν ότι οι ανταγωνιστικές αγορές υπάρχουν σε κατάσταση ανισορροπίας. "… οι τιμές αντικατοπτρίζουν την πληροφόρηση των ενημερωμένων ατόμων (arbitrageurs) αλλά μόνο εν μέρει, έτσι ώστε εκείνοι που χρησιμοποιούν τους πόρους για να λάβουν πληροφορίες λαμβάνουν αποζημίωση", έγραψαν. «Πόσο ενημερωτικό είναι το σύστημα τιμών εξαρτάται από τον αριθμό των ατόμων που ενημερώνονται».
Η ισχυρή μορφή EMH υποδηλώνει ότι η αγορά είναι αποτελεσματική. Αντικατοπτρίζει όλες τις πληροφορίες, δημόσιες και ιδιωτικές. Κανένας επενδυτής δεν μπορεί να κερδίσει πάνω από τον μέσο επενδυτή, ακόμη και αν λάβει νέες πληροφορίες.
