Για όσους έχουν σπρώξει ποτέ ένα γιγαντιαίο καλάθι αγορών μέσω πλήθους πελατών της Costco σε ένα Σάββατο, φαίνεται ότι η επιχειρηματική δραστηριότητα στην αποθήκη αγορών για μέλη είναι ραγδαία. Αλλά πόσο υγιής είναι η Costco Wholesale Corp (COST), πραγματικά; Ένας τρόπος για να αξιολογήσετε την υγεία μιας επιχείρησης είναι η εξέταση του ισολογισμού της. (Βλ. Επίσης Ανάγνωση Ισολογισμού).
Στις οικονομικές καταστάσεις μιας εταιρείας, ο ισολογισμός έχει έναν κύριο σκοπό - να παρουσιάσει τα περιουσιακά στοιχεία και τις υποχρεώσεις της εταιρείας. Παρόλο που ο σκοπός είναι απλός, ο τρόπος με τον οποίο μια εταιρεία παραθέτει κάθε στοιχείο γραμμής δεν είναι εντελώς απλή. Ένας ισχυρός ισολογισμός μπορεί να θέσει μια εταιρεία σε απόσταση και να ενισχύσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών, δείχνοντας σταθερή και βιώσιμη ανάπτυξη. Η Costco είναι μια εταιρεία αξίας $ 100 δισεκατομμυρίων και οι κύριοι ανταγωνιστές της είναι μεγάλα καταστήματα όπως η Wal-Mart Stores Inc (WMT) και η Target Corp (TGT). Ας δούμε αρχικά τους ισολογισμούς του Costco για το 2013 και το 2014 και δείτε πώς να αναλύσετε την αξία του. Τότε μπορούμε να δούμε πώς συγκρίνεται με τα στοιχεία της για το 2017. (Δείτε επίσης Costco, Target ή Walmart: Ποιο είναι το καλύτερο στοίχημα;)
Τι υπάρχει σε έναν Ισολογισμό;
Ο ισολογισμός παρέχει ένα στιγμιότυπο για το πώς μια εταιρεία εξετάζει ένα μόνο χρονικό σημείο - δηλαδή, στο τέλος της περιόδου αναφοράς. Για την Costco, δηλαδή στις 31 Αυγούστου κάθε έτους. Ο ισολογισμός αποτελείται από τρία τμήματα: περιουσιακά στοιχεία, υποχρεώσεις και ίδια κεφάλαια. Κάθε ενότητα έχει διαφορετικά στοιχεία γραμμής τα οποία, όταν προστεθούν μαζί, παρέχουν τη συνολική τιμή για αυτήν την ενότητα. Αν το σπάσει περαιτέρω, κάθε στοιχείο γραμμής αποτελείται από διάφορες εισόδους που δεν περιλαμβάνονται στον ισολογισμό. Αυτές οι εισροές μπορούν να βρεθούν στην ενότητα υποσημειώσεων και διαχείρισης της αναφοράς.
Ας αρχίσουμε με την εξέταση των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων στον ισολογισμό της Costco. Τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία αντικατοπτρίζουν τη βραχυπρόθεσμη ρευστότητα της εταιρείας ή το ύψος των χρημάτων που μπορεί να αποκτήσει η Costco εντός του έτους. Οι τρέχουσες υποχρεώσεις μπορούν να εξομοιωθούν με λογαριασμούς που θα καταβληθούν εντός του έτους. Μαζί, τα κυκλοφορούντα στοιχεία ενεργητικού και παθητικού μπορούν να ζωγραφίσουν μια εικόνα για το πόσο οικονομικά η εταιρεία είναι εντός της τρέχουσας χρονιάς. Αλλά για να κατανοήσουμε πραγματικά αυτές τις αξίες και να δούμε αν η τάση είναι θετική ή αρνητική, είναι απαραίτητο να υπολογίσουμε τους οικονομικούς δείκτες και να τις συγκρίνουμε με τους δείκτες του προηγούμενου έτους.
Συντελεστές ρευστότητας
Ο ανωτέρω πίνακας παρουσιάζει τρεις αναλογίες ρευστότητας: τον τρέχοντα λόγο, τον γρήγορο λόγο και την αναλογία μετρητών. Δείχνουν ότι η Costco έχει μια ισχυρή κάλυψη των τρεχουσών υποχρεώσεών της με τα κυκλοφορούντα περιουσιακά της στοιχεία. Επιπλέον, η κάλυψη αυτή βελτιώθηκε από το 2013 έως το 2014. Είναι θετική τάση. Ιδιαίτερα ισχυρή είναι η τρέχουσα αναλογία. Μια τρέχουσα αναλογία άνω του 1, 0 δείχνει ότι μια εταιρεία είναι σε θέση να πληρώσει τις υποχρεώσεις της στο εγγύς μέλλον. Η Costco παρουσιάζει μια τρέχουσα αναλογία 1, 22 το 2014 (από 1, 19 το 2013). Για το οικονομικό έτος 2017, η Costco είχε τρέχουσα αναλογία 0, 99, μια γρήγορη αναλογία 0, 41 και μια αναλογία μετρητών 0, 33. αναφέροντας ότι, κατά μέσο όρο, η εικόνα ρευστότητας της Costco επιδεινώθηκε κάπως από τις αρχές του 2010.
Ο ισολογισμός μπορεί επίσης να δείξει πόσο καλά η Costco μετατρέπει το απόθεμά της ή συλλέγει τις απαιτήσεις της.
Δείκτες δραστηριότητας
Οι δείκτες δραστηριότητας δείχνουν ότι η Costco βελτίωσε τους χρόνους συλλογής της το 2014. Το 2013 ο μέσος αριθμός ημερών των απαιτήσεων ήταν 3, 9. Το 2014, η μέση περίοδος συλλογής βελτιώθηκε κατά 0, 1 ημέρες σε 3, 8. Ωστόσο, το 2014, η Costco άρχισε να διατηρεί το αποθεματικό σε απόθεμα ελαφρώς μεγαλύτερο - ο μέσος αριθμός ημερών στο απόθεμα αυξήθηκε από 29, 8 ημέρες σε 30, 3 ημέρες. Μια άλλη αρνητική τάση (αν και η διαφορά είναι τόσο μικρή είναι σχεδόν αμελητέα) είναι ότι ο μέσος αριθμός ημερών για τις οφειλές του Ομίλου αυξήθηκε ελαφρώς (κατά 0, 2 ημέρες). Αυτό δείχνει ότι η εταιρεία ήταν πιο αργή να πληρώσει τους λογαριασμούς της το 2014.
Για το οικονομικό έτος 2017 ο κύκλος εργασιών των εισπρακτέων ήταν 88, 1 φορές, η μέση περίοδος είσπραξης ήταν 4 ημέρες, ο κύκλος εργασιών ήταν 11, 4 φορές, οι μέσες ημερήσιες αποθεματικές ήταν 32, ο κύκλος εργασιών ήταν 11, 6x και οι μέσες οφειλές σε κυκλοφορούντα υπόλοιπα ήταν 31. Συνολικά, ότι η οικονομική κατάσταση της Costco έχει πάρει ελαφρώς χειρότερη από πριν από λίγα χρόνια.
Συντελεστές Λειτουργικής Απόδοσης
Οι δείκτες λειτουργικής αποτελεσματικότητας περιγράφουν πόσο καλά η Costco ασκεί τις δραστηριότητές της. Με άλλα λόγια, οι δείκτες αυτοί δείχνουν πόσο αποτελεσματικά η Costco χρησιμοποιεί τα περιουσιακά στοιχεία ή τα ίδια κεφάλαια για τη δημιουργία εσόδων. Σε ετήσια βάση, η Costco συνέχισε να αναπτύσσει τα περιουσιακά της στοιχεία για να πραγματοποιήσει πωλήσεις. Ο κύκλος εργασιών της στο μετοχικό κεφάλαιο δείχνει μια καλή ανάληψη από το 2013 έως το 2014 από 8, 9 σε 9, 6. Αυτό δείχνει ότι η Costco δημιουργεί περισσότερες πωλήσεις ανά δολάριο μετοχών, ένα καλό σημάδι.
Για το έτος 2017, ο συνολικός κύκλος εργασιών ήταν 3, 5 φορές, ο κύκλος εργασιών του ενεργητικού ήταν 6, 9 φορές και ο κύκλος εργασιών 11, 7 φορές - παρουσιάζοντας μικτά μηνύματα όσον αφορά τη θέση του σε σχέση με το 2014.
Συντελεστές χρηματοοικονομικού κινδύνου
Οι δείκτες χρηματοοικονομικού κινδύνου δείχνουν ότι η Costco έχει χαμηλό χρέος προς κεφάλαιο και χρέος έναντι ιδίων κεφαλαίων και θετική τάση. Δείχνει επίσης ότι η ταμειακή ροή από το λειτουργικό σύνολο στο χρέος είναι υψηλή και βελτιώνεται, μια άλλη θετική τάση. Ο δείκτης χρηματοοικονομικής μόχλευσης δείχνει ότι για κάθε $ 2, 81 περιουσιακών στοιχείων, υπάρχει ένα χρηματικό ποσό ύψους 1, 00 δολαρίων (και $ 1, 81 του χρέους για το υπόλοιπο.) Ενώ αυτό είναι υψηλό, δεν είναι επαχθές. Ωστόσο, αν ο λόγος αυτός είναι υψηλότερος, ενδέχεται να μην είναι βιώσιμο για την Costco να πληρώσει το αυξημένο κόστος τόκων. Σε γενικές γραμμές, η χρηματοδότηση με ίδια κεφάλαια δεν είναι φθηνότερη από το χρέος. Στο σημερινό περιβάλλον χαμηλού επιτοκίου, μπορεί να είναι συνετό να χρησιμοποιηθεί περισσότερο χρέος.
Για το έτος 2017, το χρέος του κεφαλαίου της Costco ήταν 0, 38, το χρέος προς ίδια κεφάλαια 0, 62.
Επιστροφή των αναλογιών επενδύσεων
Οι δείκτες απόδοσης των επενδύσεων είναι ισχυροί για την Costco και παρουσιάζουν συνεπή τάση. Μεμονωμένα, οι λόγοι αυτοί έχουν ελάχιστη σημασία. Ωστόσο, με την πάροδο του χρόνου, η τάση θα πρέπει να αναλύεται για αλλαγές. Επιπλέον, οι λόγοι είναι πολύ βιομηχανικοί και πρέπει να συγκριθούν με τους ανταγωνιστές. Βάσει δεδομένων από το Yahoo! Finance, οι αναλογίες επιστροφής της Costco είναι σύμφωνες ή καλύτερες από εκείνες των συνεργατών της Wal-Mart και Target. Είναι απαραίτητο να αναλυθεί τόσο η απόδοση των περιουσιακών στοιχείων όσο και η απόδοση της καθαρής θέσης, καθώς η απόδοση των περιουσιακών στοιχείων αγνοεί την κεφαλαιακή δομή (χρέος έναντι ιδίων κεφαλαίων). Αυτό είναι σημαντικό επειδή η Costco μπορεί να λάβει υψηλή απόδοση των περιουσιακών στοιχείων της, αλλά εάν τα περιουσιακά στοιχεία χρηματοδοτούνται 100% από ίδια κεφάλαια ή χρέη, για παράδειγμα, τότε η απόδοση του μεριδιούχου μπορεί να διαφέρει σημαντικά.
Για το έτος 2017, η ROE της Costco ήταν περίπου 25%.
Περίληψη αποτελεσμάτων
Η Costco διαθέτει επαρκή ρευστότητα, ιδιαίτερα βραχυπρόθεσμα, αλλά οι τάσεις του κύκλου εργασιών και των πληρωμών από το 2013 έως το 2014 είναι ελαφρώς αρνητικές. Οι επενδυτές και οι αναλυτές θα πρέπει να παρακολουθούν αυτά τα πράγματα. Η τάση της επιχειρησιακής αποτελεσματικότητας της εταιρείας είναι σταθερή και ισχυρή, ιδιαίτερα ο κύκλος εργασιών της. Οι δείκτες χρηματοοικονομικού κινδύνου της Costco δείχνουν ότι δεν ήταν σε επικίνδυνη θέση στο τέλος της χρήσης 2014 και η τάση είναι θετική. Τέλος, οι αναλογίες επιστροφής είναι καλύτερες από τους συνομηλίκους και συνεπείς. Συνολικά, φαίνεται ότι ο ισολογισμός της Costco είναι ισχυρός και έχει τάση προς τη σωστή κατεύθυνση. Μεταξύ του και του 2017, τα οικονομικά της εταιρείας φαίνεται ότι υποδηλώνουν ελαφρά επιδείνωση της ποιότητας, αλλά αυτό μπορεί να οφείλεται σε διάφορους παράγοντες, όπως η ανάπτυξη της επιχείρησης και η αύξηση της τιμής των μετοχών.
