Τι είναι ένα τροποποιημένο Πιστοποιητικό Pass-Through
Ένα τροποποιημένο πιστοποιητικό μεταβίβασης είναι ένας τύπος εγγυημένου κεφαλαίου σταθερού εισοδήματος που διέρχεται από ένα αδιαίρετο δικαίωμα σε μια ομάδα περιουσιακών στοιχείων ή δανείων. Οι ομοσπονδιακοί οργανισμοί εκδίδουν τροποποιημένα πιστοποιητικά μεταβίβασης και τα υποστηρίζουν με ομοσπονδιακά δάνεια ίδιας διάρκειας και προθεσμίας. Αυτή η αντιγραφή εγγυάται την έγκαιρη καταβολή τόκων στους κατόχους, περιορίζοντας τον κίνδυνο αθέτησης.
ΑΠΟΣΥΡΣΗ Τροποποιημένου Πιστοποιητικού Pass-Through
Τα τροποποιημένα πιστοποιητικά μεταβίβασης προσφέρουν στους επενδυτές εισόδημα μέσω ενός συνόλου υποκείμενων χρεογράφων, συνήθως στεγαστικών δανείων. Οι οργανισμοί που κατέχουν τα δάνεια εγγυώνται πληρωμές τόκων στους επενδυτές και πραγματοποιούν τακτικά αυτές τις πληρωμές, είτε ο οργανισμός λαμβάνει τόκους μέσω της υποκείμενης σημείωσης είτε όχι. Οι οργανισμοί μεταβιβάζουν τις κύριες πληρωμές μαζί με τους επενδυτές κατά την είσοδό τους ή σε καθορισμένη ημερομηνία, όποιο από τα δύο συμβεί νωρίτερα.
Στο πλαίσιο αυτής της ρύθμισης, ο οργανισμός που εκδίδει το τροποποιημένο πιστοποιητικό μετάδοσης αναλαμβάνει τον κίνδυνο αθέτησης υποχρεώσεων στο υποκείμενο χαρτοφυλάκιο, καθώς εγγυάται την πληρωμή προγραμματισμένων τόκων και κεφαλαίου στους επενδυτές. Οι επενδυτές σε τροποποιημένα πιστοποιητικά μεταβίβασης διατηρούν ωστόσο τον κίνδυνο προπληρωμής, δεδομένου ότι οι αρχικές πληρωμές του κεφαλαίου μεταβιβάζονται κατά την παραλαβή τους. Οι προπληρωμές μειώνουν το ποσό του αρχικού κεφαλαίου, συνεπώς μειώνουν επίσης το ποσό των προγραμματισμένων τόκων σε μελλοντικές περιόδους.
Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής αγοράζει ένα τροποποιημένο πιστοποιητικό μεταβίβασης από την κυβερνητική εθνική ένωση υποθηκών (GNMA), γνωστή ως Ginnie Mae, που αποτελείται από μια υποθήκη υποθηκών. Εάν αρκετοί ιδιοκτήτες σπιτιού χρεοκοπούν στα δάνειά τους και δεν καταβάλλουν τόκους σε μια δεδομένη περίοδο, ο επενδυτής εξακολουθεί να λαμβάνει προγραμματισμένες πληρωμές υποθηκών και κεφαλαίου από την Ginnie Mae. Από την άλλη πλευρά, αν αρκετοί ιδιοκτήτες σπιτιού πληρώσουν μέρος ή το σύνολο των υποθηκών τους, ο επενδυτής θα λάβει περισσότερες πληρωμές κεφαλαίου από ό, τι έχει προγραμματιστεί για το μήνα, αλλά θα παρατηρήσει επίσης μείωση της αξίας των προγραμματισμένων πληρωμών τόκων για τους επόμενους μήνες.
Τροποποιημένα Πιστοποιητικά Pass-Through Verses Άλλα Pass-Through Προϊόντα
Οι διαφορές μεταξύ των τύπων πιστοποιητικών μετάβασης αφορούν το υπόλοιπο του κινδύνου που αναλαμβάνει ο εκδότης και ο επενδυτής. Οι δύο κύριοι κίνδυνοι που ενέχουν τα ενυπόθηκα χρεόγραφα είναι ο κίνδυνος αθέτησης υποχρέωσης πληρωμής, όπου οι ιδιοκτήτες ακινήτων αποτυγχάνουν να πραγματοποιήσουν πληρωμές και κίνδυνο προπληρωμής, όπου οι ιδιοκτήτες ακινήτων αποπληρώνουν το κεφάλαιο τους πιο γρήγορα από ό, τι αναμενόταν, μειώνοντας τα έσοδα από τόκους επί του συνολικού δανείου.
Ένα πιστοποιητικό διαβίβασης που υποστηρίζεται από κυβερνητικό οργανισμό, όπως μια μεταβίβαση της Ginnie Mae, προσφέρει ήδη στους επενδυτές κάποια μείωση του κινδύνου αθέτησης, διότι η κυβέρνηση εγγυάται τα δάνεια στα οποία βασίζονται οι τίτλοι. Τα τροποποιημένα πιστοποιητικά μετάβασης προστατεύουν πλήρως τους επενδυτές από τον κίνδυνο αθέτησης, αλλά δεν προστατεύουν από τον κίνδυνο προπληρωμής. Για τον μετριασμό του κινδύνου προπληρωμής στους υποκείμενους οργανισμούς χαρτοφυλακίου δανείων προσφέρουν επίσης στους επενδυτές πλήρως τροποποιημένα πιστοποιητικά μεταβίβασης, τα οποία εγγυώνται έγκαιρες πληρωμές τόκων και κεφαλαίου καθ 'όλη τη διάρκεια ζωής των υποκείμενων δανείων.
