Οι επιλογές είναι συμβάσεις παραγώγων υπό όρους που επιτρέπουν στους αγοραστές των συμβολαίων (κάτοχοι δικαιωμάτων) να αγοράζουν ή να πωλούν μια ασφάλεια σε μια επιλεγμένη τιμή. Οι αγοραστές επιλογών χρεώνουν ένα ποσό που ονομάζεται "premium" από τους πωλητές για ένα τέτοιο δικαίωμα. Εάν οι τιμές της αγοράς είναι δυσμενείς για τους κατόχους δικαιωμάτων προαίρεσης, θα αφήσουν το δικαίωμα να λήξει χωρίς αξία, εξασφαλίζοντας έτσι ότι οι ζημίες δεν είναι υψηλότερες από την πριμοδότηση. Αντίθετα, οι πωλητές δικαιωμάτων προαίρεσης (συγγραφείς επιλογών) αναλαμβάνουν μεγαλύτερο κίνδυνο από τους αγοραστές δικαιωμάτων προαιρέσεως, γι 'αυτό και απαιτούν αυτό το ασφάλιστρο.
Οι επιλογές χωρίζονται σε επιλογές "κλήση" και "θέση". Με μια επιλογή αγοράς, ο αγοραστής της σύμβασης αγοράζει το δικαίωμα να αγοράσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο στο μέλλον σε προκαθορισμένη τιμή, που ονομάζεται τιμή άσκησης ή τιμή προειδοποίησης. Με την επιλογή πώλησης, ο αγοραστής αποκτά το δικαίωμα να πουλήσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο στο μέλλον στην προκαθορισμένη τιμή.
Γιατί οι εμπορικές επιλογές είναι μάλλον παρά μια άμεση περιουσία;
Υπάρχουν ορισμένα πλεονεκτήματα για τις επιλογές διαπραγμάτευσης. Το Διοικητικό Συμβούλιο του Chicago του Exchange Options (CBOE) είναι η μεγαλύτερη τέτοια ανταλλαγή στον κόσμο, προσφέροντας επιλογές σε μια μεγάλη ποικιλία από μεμονωμένα αποθέματα, ETF και δείκτες. Οι έμποροι μπορούν να κατασκευάσουν στρατηγικές επιλογών που κυμαίνονται από την αγορά ή πώληση μιας μόνο επιλογής σε πολύ πολύπλοκες που περιλαμβάνουν πολλαπλές ταυτόχρονες θέσεις επιλογών.
Τα παρακάτω είναι βασικές στρατηγικές επιλογών για αρχάριους.
Αγορά κλήσεων (Long Call)
Αυτή είναι η προτιμώμενη στρατηγική για τους εμπόρους οι οποίοι:
- Είναι "διογκώσιμες" ή αυτοπεποίθηση σε ένα συγκεκριμένο απόθεμα, ETF ή δείκτη και θέλουν να περιορίσουν τον κίνδυνο. Θέλουμε να χρησιμοποιήσουμε μόχλευση για να εκμεταλλευτούμε τις αυξανόμενες τιμές
Οι επιλογές είναι μέσα με μόχλευση, δηλαδή επιτρέπουν στους εμπόρους να ενισχύσουν το όφελος με το να διακινδυνεύουν μικρότερα ποσά από ό, τι θα χρειαζόταν διαφορετικά εάν διαπραγματευόταν το ίδιο το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Μια τυποποιημένη σύμβαση επιλογής για ένα απόθεμα ελέγχει 100 μετοχές της υποκείμενης εγγύησης.
Ας υποθέσουμε ότι ένας έμπορος θέλει να επενδύσει 5.000 δολάρια στην Apple (AAPL), διαπραγματεύοντας περίπου $ 165 ανά μετοχή. Με αυτό το ποσό, μπορεί να αγοράσει 30 μετοχές για $ 4.950. Ας υποθέσουμε λοιπόν ότι η τιμή του αποθέματος αυξάνεται κατά 10% στα $ 181, 50 τον επόμενο μήνα. Αγνοώντας οποιαδήποτε τέλη χρηματιστηριακής, προμήθειας ή συναλλαγής, το χαρτοφυλάκιο του εμπόρου θα ανέλθει στα 5.445 δολάρια, αφήνοντας στον έμπορο καθαρό κέρδος δολαρίου ύψους 495 δολ. Ή 10% επί του επενδεδυμένου κεφαλαίου.
Τώρα, ας υποθέσουμε ότι μια επιλογή κλήσης για το απόθεμα με τιμή άσκησης $ 165 που λήγει περίπου ένα μήνα από τώρα κοστίζει $ 5, 50 ανά μετοχή ή $ 550 ανά σύμβαση. Δεδομένου του διαθέσιμου επενδυτικού προϋπολογισμού του εμπόρου, μπορεί να αγοράσει εννέα επιλογές με κόστος $ 4.950. Επειδή η σύμβαση επιλογής ελέγχει 100 μετοχές, ο έμπορος διαπραγματεύεται πραγματικά 900 μετοχές. Εάν η τιμή των μετοχών αυξάνεται κατά 10% στα 181, 50 δολάρια κατά τη λήξη, η επιλογή θα λήξει στα χρήματα και θα ανέλθει στα 16, 50 δολάρια ανά μετοχή (181, 50 δολάρια - 165 δολάρια) ή στα 14, 850 δολάρια σε 900 μετοχές. Αυτή είναι μια καθαρή απόδοση δολαρίου ύψους 9, 990 δολ. Ή 200% επί του επενδεδυμένου κεφαλαίου, μια πολύ μεγαλύτερη απόδοση σε σύγκριση με την απευθείας εμπορία του υποκείμενου στοιχείου ενεργητικού. (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα "Σε περίπτωση που ένας επενδυτής διατηρήσει ή ασκήσει μια επιλογή;")
Κίνδυνος / ανταμοιβή: Η πιθανή απώλεια του εμπόρου από μια μακρά κλήση περιορίζεται στην καταβληθείσα πριμοδότηση. Το δυνητικό κέρδος είναι απεριόριστο, καθώς η απόδοση του δικαιώματος προαίρεσης θα αυξηθεί μαζί με την υποκείμενη τιμή του περιουσιακού στοιχείου μέχρι τη λήξη και δεν υπάρχει θεωρητικά κανένα όριο στο πόσο υψηλό μπορεί να φτάσει.
Εικόνα από Julie Bang © Investopedia 2019
Αγοράζοντας βάζει (Μεγάλη βούληση)
Αυτή είναι η προτιμώμενη στρατηγική για τους εμπόρους οι οποίοι:
- Είναι αρκούδες σε ένα συγκεκριμένο απόθεμα, ETF ή δείκτη, αλλά θέλουν να πάρουν λιγότερο κίνδυνο απ 'ό, τι με μια στρατηγική βραχυπρόθεσμων πωλήσεων. Θέλετε να χρησιμοποιήσετε μόχλευση για να επωφεληθείτε από την πτώση των τιμών
Μια επιλογή πώλησης λειτουργεί με ακριβώς τον αντίθετο τρόπο που κάνει μια επιλογή κλήσης, με την επιλογή πώλησης να αποκτά αξία καθώς η τιμή των υποκείμενων μειώνεται. Ενώ η ανοικτή πώληση επιτρέπει επίσης σε έναν έμπορο να επωφεληθεί από την πτώση των τιμών, ο κίνδυνος με μικρή θέση είναι απεριόριστος, καθώς δεν υπάρχει θεωρητικά κανένα όριο για το πόσο υψηλή μπορεί να αυξηθεί. Με μια επιλογή πώλησης, εάν η υποκείμενη μετοχή υπερβεί την τιμή απεργίας της επιλογής, η επιλογή απλώς θα λήξει άχρηστα.
Κίνδυνος / ανταμοιβή: Η πιθανή απώλεια περιορίζεται στο ασφάλιστρο που καταβάλλεται για τις επιλογές. Το μέγιστο κέρδος από τη θέση περιορίζεται από τη στιγμή που η υποκείμενη τιμή δεν μπορεί να πέσει κάτω από το μηδέν, αλλά όπως και με μια μακρά επιλογή αγοράς, η επιλογή πώλησης αξιοποιεί την απόδοση του εμπόρου.
Εικόνα από Julie Bang © Investopedia 2019
Καλυπτόμενη κλήση
Αυτή είναι η προτιμώμενη θέση για τους εμπόρους οι οποίοι:
- Μην περιμένετε καμία αλλαγή ή ελαφρά αύξηση της τιμής του υποκείμενου. Είναι πρόθυμος να περιορίσει τις δυνατότητες ανοδικής τάσης σε αντάλλαγμα για κάποια προστασία προς τα κάτω
Μια καλυμμένη στρατηγική κλήσης περιλαμβάνει την αγορά 100 μετοχών του υποκείμενου στοιχείου ενεργητικού και την πώληση ενός δικαιώματος αγοράς έναντι αυτών των μετοχών. Όταν ο έμπορος πωλεί την κλήση, αυτός συλλέγει την πριμοδότηση του δικαιώματος προαίρεσης, μειώνοντας έτσι τη βάση κόστους για τις μετοχές και παρέχοντας κάποια προστασία προς τα κάτω. Σε αντάλλαγμα, με την πώληση του δικαιώματος προαίρεσης, ο έμπορος συμφωνεί να πουλήσει μετοχές του υποκείμενου στην τιμή προειδοποίησης του δικαιώματος προαίρεσης, περιορίζοντας έτσι το αντίθετο δυναμικό του εμπόρου.
Ας υποθέσουμε ότι ένας έμπορος αγοράζει 1.000 μετοχές της BP (BP) στα 44 δολάρια ανά μετοχή και ταυτόχρονα γράφει 10 επιλογές κλήσεων (μία σύμβαση για κάθε 100 μετοχές) με τιμή άσκησης 46 δολαρίων να λήγει σε ένα μήνα με κόστος $ 0, 25 ανά μετοχή ή $ 25 ανά σύμβαση και συνολικά $ 250 για τις 10 συμβάσεις. Η πριμοδότηση 0, 25 δολ. Μειώνει τη βάση κόστους στις μετοχές σε 43, 75 δολάρια, οπότε κάθε πτώση του υποκείμενου σε αυτό το σημείο θα αντισταθμιστεί από το ασφάλιστρο που εισπράχθηκε από τη θέση προαίρεσης, παρέχοντας έτσι περιορισμένη προστασία.
Αν η τιμή της μετοχής αυξηθεί πάνω από $ 46 πριν τη λήξη της, η επιλογή short call θα ασκηθεί (ή "καλέσει μακριά"), που σημαίνει ότι ο έμπορος θα πρέπει να παραδώσει το απόθεμα στην τιμή άσκησης της επιλογής. Στην περίπτωση αυτή, ο έμπορος θα κάνει κέρδος ύψους 2, 25 δολ. Ανά μετοχή (τιμή προμήθειας 46 δολάρια - βάση κόστους 43, 75 δολαρίων).
Ωστόσο, αυτό το παράδειγμα υπονοεί ότι ο έμπορος δεν αναμένει από την BP να κινηθεί πάνω από $ 46 ή σημαντικά κάτω από τα $ 44 τον επόμενο μήνα. Όσο οι μετοχές δεν υπερβαίνουν τα 46 δολάρια και αποσύρονται πριν λήξουν οι επιλογές, ο έμπορος θα διατηρήσει το ασφάλιστρο ελεύθερο και διαφανές και θα συνεχίσει να πωλεί κλήσεις έναντι των μετοχών εάν το επιλέξει.
Κίνδυνος / ανταμοιβή: Εάν η τιμή της μετοχής αυξηθεί πάνω από την τιμή προειδοποίησης πριν τη λήξη της, μπορεί να ασκηθεί το δικαίωμα βραχυπρόθεσμης αγοράς και ο έμπορος θα πρέπει να παραδώσει μετοχές του υποκείμενου στην τιμή άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης, ακόμη και αν είναι χαμηλότερη από την αγοραία τιμή. Σε αντάλλαγμα για αυτόν τον κίνδυνο, μια καλυμμένη στρατηγική κλήσεων παρέχει περιορισμένη προστασία από την υποβάθμιση υπό μορφή πριμοδότησης που λαμβάνεται κατά την πώληση του δικαιώματος προαίρεσης.
Εικόνα από Julie Bang © Investopedia 2019
Προστατευτικό βούτυρο
Αυτή είναι η προτιμώμενη στρατηγική για τους εμπόρους οι οποίοι:
- Να είστε κύριος του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου και θέλετε προστασία από την υποβάθμιση
Μια προστατευτική θέση είναι μια μακρά θέση, όπως η στρατηγική που συζητήσαμε παραπάνω. Ωστόσο, ο στόχος, όπως υποδηλώνει το όνομα, είναι η προστασία έναντι των προσπαθειών να αποκομιστεί κέρδος από μια κίνηση προς τα κάτω. Εάν ένας έμπορος κατέχει μετοχές που μαλακώνει μακροπρόθεσμα, αλλά θέλει να προστατεύσει από μια πτώση βραχυπρόθεσμα, μπορεί να αγοράσει προστατευτικό.
Αν η τιμή του υποκείμενου αυξάνει και είναι πάνω από την τιμή άσκησης της μετοχής στη λήξη, το δικαίωμα λήγει χωρίς χρησιμότητα και ο έμπορος χάνει την πριμοδότηση, αλλά εξακολουθεί να έχει το πλεονέκτημα της αυξημένης υποκείμενης τιμής. Από την άλλη πλευρά, εάν η υποκείμενη τιμή μειωθεί, η θέση χαρτοφυλακίου του εμπόρου χάνει αξία, αλλά αυτή η ζημία καλύπτεται σε μεγάλο βαθμό από το κέρδος από τη θέση του δικαιώματος πώλησης. Ως εκ τούτου, η θέση μπορεί να θεωρηθεί αποτελεσματικά ως ασφαλιστική στρατηγική.
Ο έμπορος μπορεί να καθορίσει την τιμή απεργίας κάτω από την τρέχουσα τιμή για να μειώσει την πληρωμή της πριμοδότησης σε βάρος της μείωσης της προστασίας από την υποβάθμιση. Αυτό μπορεί να θεωρηθεί ως έκπτωση ασφάλισης. Ας υποθέσουμε, για παράδειγμα, ότι ένας επενδυτής αγοράζει 1.000 μετοχές της Coca-Cola (KO) σε τιμή $ 44 και θέλει να προστατεύσει την επένδυση από τις δυσμενείς μεταβολές των τιμών κατά τους επόμενους δύο μήνες. Οι ακόλουθες επιλογές πώλησης είναι διαθέσιμες:
|
Ιουνίου 2018 επιλογές |
Ασφάλιστρο |
|
Τα 44 δολάρια |
$ 1.23 |
|
Τα 42 δολάρια |
$ 0, 47 |
|
$ 40 θέσει |
$ 0, 20 |
Ο πίνακας δείχνει ότι το κόστος προστασίας αυξάνεται με το επίπεδο της. Για παράδειγμα, αν ο έμπορος θέλει να προστατεύσει την επένδυση από οποιαδήποτε πτώση της τιμής, μπορεί να αγοράσει 10 επιλογές πώλησης στο χρηματιστήριο με τιμή άσκησης $ 44 για $ 1, 23 ανά μετοχή ή $ 123 ανά σύμβαση για συνολικό κόστος από $ 1.230. Ωστόσο, αν ο έμπορος είναι πρόθυμος να ανεχτεί κάποιο επίπεδο κινδύνου, μπορεί να επιλέξει λιγότερο δαπανηρές επιλογές εκτός χρημάτων, όπως $ 40. Στην περίπτωση αυτή, το κόστος της θέσης επιλογής θα είναι πολύ χαμηλότερο μόνο σε $ 200.
Κίνδυνος / ανταμοιβή: Εάν η τιμή του υποκείμενου παραμένει ίδια ή αυξάνεται, η πιθανή ζημία θα περιορίζεται στην προμήθεια δικαιωμάτων προαίρεσης, η οποία καταβάλλεται ως ασφάλιση. Εάν, ωστόσο, η τιμή των υποκείμενων μειώνεται, η απώλεια κεφαλαίου θα αντισταθμίζεται από την αύξηση της τιμής του δικαιώματος προαίρεσης και θα περιορίζεται στη διαφορά μεταξύ της αρχικής τιμής της μετοχής και της τιμής προειδοποίησης συν το ασφάλιστρο που καταβάλλεται για το δικαίωμα προαίρεσης. Στο παραπάνω παράδειγμα, στην τιμή άσκησης $ 40, η ζημιά περιορίζεται στα $ 4, 20 ανά μετοχή ($ 44 - $ 40 + $ 0, 20).
Άλλες στρατηγικές επιλογών
Αυτές οι στρατηγικές μπορεί να είναι λίγο πιο περίπλοκες απ 'ότι απλά αγοράζουν κλήσεις ή βάζει, αλλά έχουν σχεδιαστεί για να σας βοηθήσουν να διαχειριστείτε καλύτερα τον κίνδυνο συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης:
- Καλυμμένη στρατηγική κλήσης ή στρατηγική αγοράς-εγγραφής: Τα αποθέματα αγοράζονται και ο επενδυτής πωλεί δικαιώματα αγοράς στο ίδιο απόθεμα. Ο αριθμός των μετοχών που αγοράσατε πρέπει να είναι ίδιος με τον αριθμό των συμβάσεων δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς που πωλήσατε. Παντρεμένος Στρατηγική Put: Αφού αγοράσει ένα απόθεμα, ο επενδυτής αγοράζει επιλογές για αντίστοιχο αριθμό μετοχών. Ο έγγαμος πωλητής λειτουργεί ως ασφαλιστήριο συμβόλαιο έναντι βραχυπρόθεσμων απωλειών σε δικαιώματα αγοράς με συγκεκριμένη τιμή απεργίας. Ταυτόχρονα, θα πουλήσετε τον ίδιο αριθμό επιλογών κλήσης σε υψηλότερη τιμή προειδοποίησης. Στρατηγική Προστατευτικού Κολλάρα: Ένας επενδυτής αγοράζει μια επιλογή πώλησης εκτός χρημάτων, ενώ ταυτόχρονα γράφει μια επιλογή αγοράς για το ίδιο απόθεμα. Long Straddle Στρατηγική: Ο επενδυτής αγοράζει μια επιλογή κλήσης και μια επιλογή πώλησης ταυτόχρονα. Και οι δύο επιλογές θα πρέπει να έχουν την ίδια τιμή άσκησης και την ημερομηνία λήξης. Στρατηγική Long Strangle: Ο επενδυτής αγοράζει μια επιλογή αγοράς εκτός χρημάτων και μια επιλογή πώλησης ταυτόχρονα. Έχουν την ίδια ημερομηνία λήξης, αλλά έχουν διαφορετικές τιμές απεργίας. Η τιμή πώλησης πρέπει να είναι χαμηλότερη από την τιμή κλήσης.
Η κατώτατη γραμμή
Οι επιλογές παρέχουν εναλλακτικές στρατηγικές για τους επενδυτές να επωφελούνται από τη διαπραγμάτευση των υποκείμενων τίτλων Υπάρχει μια ποικιλία στρατηγικών που περιλαμβάνουν διαφορετικούς συνδυασμούς επιλογών, υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων και άλλων παραγώγων. Οι βασικές στρατηγικές για τους αρχάριους περιλαμβάνουν την αγορά κλήσεων, την αγορά που βάζει, πώληση καλυμμένων κλήσεων και αγοράζοντας προστατευτικά βάζει. Υπάρχουν πλεονεκτήματα για τις επιλογές διαπραγμάτευσης και όχι για τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία, όπως η προστασία από τις αρνητικές συνέπειες και οι μοχλευμένες αποδόσεις, αλλά υπάρχουν και μειονεκτήματα όπως η απαίτηση πληρωμής ασφαλίστρων εκ των προτέρων. Το πρώτο βήμα προς τις επιλογές διαπραγμάτευσης είναι να επιλέξετε έναν μεσίτη. Ευτυχώς, η Investopedia δημιούργησε μια λίστα με τους καλύτερους διαδικτυακούς μεσίτες για διαπραγμάτευση δικαιωμάτων προαίρεσης για να διευκολύνει την εκκίνηση. (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα "Top 5 Books on Becoming an Options Trader")
