Τα επιτόκια είναι σε εξέλιξη, με την απόδοση 10ετούς θησαυροφυλακίου να ξεπέρασε το 3% για άλλη μια φορά μετά την αποτυχία της αποτυχημένης προσπάθειας ξεμπλοκαρίσματος από τον Μάιο. Μία σχέση που συνδέεται στενά με την 10ετή απόδοση είναι οι περιφερειακές τράπεζες έναντι των επενδυτικών εταιρειών επενδύσεων σε ακίνητα (REITs). Έχουμε γράψει για αυτή τη σχέση το 2016 και το 2017, αλλά είναι σε ένα σημαντικό σημείο καμπής, οπότε το σημερινό γράφημα πρόκειται να το αναθεωρήσει.
Πριν φτάσουμε στο γράφημα, αξίζει να εξηγηθεί γιατί υπάρχει αυτή η θετική συσχέτιση. Όταν οι συμμετέχοντες στην αγορά θεωρούν ότι τα επιτόκια είναι υψηλότερα, ο τρόπος έκφρασής τους μέσω της αγοράς μετοχών είναι η κατανομή κεφαλαίου σε τομείς που θα επωφεληθούν από την αύξηση των επιτοκίων όπως οι περιφερειακές τράπεζες. Όταν σκέφτονται ότι τα επιτόκια πρόκειται να μειωθούν, είναι πιο διατεθειμένα να διαθέσουν κεφάλαια σε υψηλές μετοχές που πληρώνουν μερίσματα όπως οι REITs για να βρουν την απόδοση που δεν λαμβάνουν στην αγορά ομολόγων. Μέσω της μέτρησης της σχετικής απόδοσης αυτών των δύο τομέων, μπορούμε να έχουμε μια αίσθηση για το πώς οι συμμετέχοντες στην αγορά μετοχών σκέφτονται για τις μελλοντικές τάσεις στην αγορά ομολόγων. (Για περισσότερες πληροφορίες δείτε: 5 Τύποι REIT και πώς να επενδύσετε σε αυτές .)
Έτσι, εδώ είναι το διάγραμμα των περιφερειακών τραπεζών έναντι των REIT. Τον Σεπτέμβριο του περασμένου έτους, είδαμε ότι ο δείκτης αυτός υποδιαιρείται προσωρινά, ενώ η ορμή χτύπησε τις συνθήκες υπερπλήρωσης, αλλά ανάκτησε γρήγορα την υποστήριξη και έβαλε κάτω με τα επιτόκια, και τα δύο τελικά έφθασαν σε νέα υψηλά επίπεδα.
Σήμερα, βλέπουμε παρόμοια δράση, με τον δείκτη να διασπάται κάτω από την υποστήριξη στα 0.777 και την ορμή που χτυπά τις συνθήκες υπερπλήρωσης. Καθώς τα επιτόκια σπάνε σε υψηλά επίπεδα πολλών μηνών, η επιβεβαίωση που θα θέλαμε να δούμε από μια διυπηρεσιακή προοπτική είναι αυτή η αναλογία που αντιστρέφει γρήγορα και συνεχίζει να κάνει νέα υψηλά επίπεδα όπως έπραξε τον περασμένο Σεπτέμβριο.
Ξέρω ότι αυτό είναι "διάγραμμα της εβδομάδας" και όχι "διαγράμματα της εβδομάδας", αλλά εδώ είναι ένα μπόνους ημερήσιο διάγραμμα της απόδοσης 10ετούς θησαυροφυλακίου για κάποιο πρόσθετο πλαίσιο. Μετά την ενοποίηση για το μεγαλύτερο μέρος του έτους, οι αποδόσεις προσπαθούν να ξεπεράσουν το επίπεδο του 3%. Είναι ένα σημαντικό ψυχολογικό επίπεδο; Ίσως, ίσως όχι. Μας νοιάζει, διότι είναι τα υψηλά επίπεδα του 2013 και η επέκταση κατά 161, 8% της μείωσης του Δεκεμβρίου 2016 έως το Σεπτέμβριο του 2017. Εάν βρισκόμαστε πάνω από αυτό το επίπεδο, το 3, 6% είναι ο επόμενος στόχος μας.
Η κατώτατη γραμμή
Αυτή η σχέση μεταξύ περιφερειακών τραπεζών και REITs είναι ένα κομμάτι μιας περίπλοκης εικόνας επιτοκίων, αλλά είναι πολύ σημαντικό που θέλουμε να διατηρήσουμε το ραντάρ μας. Εάν βρίσκεστε στο στρατόπεδο όπου τα επιτόκια οδηγούνται υψηλότερα, θέλετε να δείτε ότι αυτή η απόκλιση επιλύεται από μόνη της με την αναλογία που ανακάμπτει γρήγορα την υποστήριξη και ωθεί σε νέα υψηλά.
