Κάθε τόσο συχνά, ένας καλώς εννοούμενος «εμπειρογνώμονας» θα πει ότι οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές πρέπει να επενδύσουν το 100% των χαρτοφυλακίων τους σε μετοχές. Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι η ιδέα αυτή δημοσιεύεται ευρύτερα κοντά στο τέλος μιας μακράς ταύρου τάσης στη χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ. Παρακάτω θα προβούμε σε μια προληπτική απεργία ενάντια σε αυτή την ελκυστική αλλά δυνητικά επικίνδυνη ιδέα.
Η υπόθεση για μετοχές 100%
Το κύριο επιχείρημα που προβάλλουν οι υποστηρικτές μιας στρατηγικής 100% των μετοχών είναι απλό και απλό: μακροπρόθεσμα, οι μετοχές ξεπερνούν τα ομόλογα και τα μετρητά. Ως εκ τούτου, η κατανομή ολόκληρου του χαρτοφυλακίου σας στα αποθέματα θα μεγιστοποιήσει τις αποδόσεις σας.
Οι υποστηρικτές αυτής της άποψης παραθέτουν τα ευρέως χρησιμοποιούμενα ιστορικά στοιχεία της Ibbotson Associates, τα οποία «αποδεικνύουν» ότι τα αποθέματα έχουν αποφέρει μεγαλύτερες αποδόσεις από τα ομόλογα, τα οποία με τη σειρά τους έχουν αποφέρει υψηλότερες αποδόσεις από τα μετρητά. Πολλοί επενδυτές - από έμπειρους επαγγελματίες έως έφηβους ερασιτέχνες - δέχονται αυτούς τους ισχυρισμούς χωρίς περαιτέρω σκέψη.
Παρόλο που τέτοιες δηλώσεις και ιστορικά στοιχεία ενδέχεται να είναι αληθινά, οι επενδυτές θα πρέπει να εμβαθύνουν λίγο περισσότερο στη λογική πίσω από, και τις πιθανές συνέπειες μιας στρατηγικής 100% equity.
Βασικές τακτικές
- Μερικοί άνθρωποι προτείνουν να τοποθετήσετε όλο το χαρτοφυλάκιό σας σε μετοχές, οι οποίες, αν και πιο ριψοκίνδυνες από τα ομόλογα, υπερισχύουν των ομολόγων μακροπρόθεσμα. Αυτό το επιχείρημα αγνοεί την ψυχολογία των επενδυτών, η οποία οδηγεί πολλούς ανθρώπους να πωλούν αποθέματα στο χειρότερο χρονικό διάστημα - όταν είναι κάτω απότομα. είναι επίσης πιο ευάλωτα στον πληθωρισμό και τον αποπληθωρισμό από ό, τι άλλα περιουσιακά στοιχεία.
Το πρόβλημα με μετοχές 100%
Τα συχνά αναφερόμενα δεδομένα Ibbotson δεν είναι πολύ ισχυρά. Καλύπτει μόνο μία συγκεκριμένη χρονική περίοδο (μια εποχή 1926-σήμερα) σε μια μόνο χώρα - τις ΗΠΑ. Σε ολόκληρη την ιστορία, άλλες λιγότερο τυχερές χώρες έχουν σχεδόν αφανίσει όλες τις δημόσιες χρηματιστηριακές αγορές, προκαλώντας 100% απώλειες για επενδυτές με 100% συμμετοχές σε μετοχές. Ακόμη και αν το μέλλον έφερε τελικά μεγάλες αποδόσεις, η αυξημένη αύξηση σε $ 0 δεν ισοδυναμεί με πολύ.
Πιθανώς δεν είναι συνετό να βασίσετε την επενδυτική στρατηγική σας σε ένα σενάρια περί δίκαιης δίκης, ωστόσο. Ας υποθέσουμε λοιπόν ότι το μέλλον θα φανεί κάπως σαν το σχετικά ευχάριστο παρελθόν. Η συνταγή 100% των ιδίων κεφαλαίων εξακολουθεί να είναι προβληματική επειδή, αν και τα αποθέματα ενδέχεται να ξεπεράσουν τα ομόλογα και τα μετρητά σε μακροπρόθεσμη βάση, θα μπορούσατε να πάρετε σχεδόν έσπασε βραχυπρόθεσμα.
Η αγορά σβήνει
Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι εφαρμόσατε μια τέτοια στρατηγική στα τέλη του 1972 και τοποθετήσατε ολόκληρη την αποταμίευσή σας στο χρηματιστήριο. Κατά τα επόμενα δύο χρόνια, η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά έχασε περίπου το 40% της αξίας της. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ίσως ήταν δύσκολο να αποσύρετε ακόμη και ένα μέτριο 5% ετησίως από τις αποταμιεύσεις σας για να φροντίσετε σχετικά κοινά έξοδα, όπως η αγορά ενός αυτοκινήτου, η κάλυψη απροσδόκητων δαπανών ή η καταβολή μέρους των δίδακτρων του κολεγίου του παιδιού σας.
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι εξοικονομήσεις ζωής σας θα είχαν σχεδόν μειωθεί κατά το ήμισυ σε μόλις δύο χρόνια. Αυτό είναι ένα απαράδεκτο αποτέλεσμα για τους περισσότερους επενδυτές και ένα από το οποίο θα ήταν πολύ δύσκολο να ανακάμψει. Λάβετε υπόψη ότι η σύγκρουση μεταξύ του 1973 και του 1974 δεν ήταν η σοβαρότερη, λαμβάνοντας υπόψη τι έζησαν οι επενδυτές μεταξύ του 1929 και του 1932, όσο απίθανο να συμβεί ξανά μια σύγκρουση αυτού του μεγέθους.
Φυσικά, οι υποστηρικτές όλων των μετοχών υποστηρίζουν ότι εάν οι επενδυτές απλώς παραμείνουν στην πορεία, θα ανακάμψουν τελικά αυτές τις απώλειες και θα κερδίσουν πολύ περισσότερα από ό, τι εάν εισέλθουν και εξέρχονται από την αγορά. Αυτό, ωστόσο, αγνοεί την ανθρώπινη ψυχολογία, η οποία οδηγεί τους περισσότερους ανθρώπους να εισέρχονται και να βγαίνουν από την αγορά ακριβώς σε λάθος στιγμή, πουλάει χαμηλά και αγοράζει υψηλά. Η παραμονή στο μάθημα απαιτεί να αγνοηθεί η επικρατούσα "σοφία" και να μην γίνει τίποτα ως απάντηση στις υποβαθμισμένες συνθήκες της αγοράς.
Ας είμαστε ειλικρινείς. Μπορεί να είναι εξαιρετικά δύσκολο για τους περισσότερους επενδυτές να διατηρήσουν μια έξυπνη στρατηγική για έξι μήνες, πόσο μάλλον για πολλά χρόνια.
Πληθωρισμός και αποπληθωρισμός
Ένα άλλο πρόβλημα με τη στρατηγική 100% των μετοχών είναι ότι παρέχει μικρή ή και καθόλου προστασία έναντι των δύο μεγαλύτερων απειλών για οποιαδήποτε μακροπρόθεσμη συγκέντρωση χρημάτων: πληθωρισμό και αποπληθωρισμό.
Ο πληθωρισμός είναι μια αύξηση των γενικών επιπέδων τιμών που διαβρώνει την αγοραστική δύναμη του χαρτοφυλακίου σας. Η αποπληθωρισμός είναι το αντίθετο, που ορίζεται ως μια μεγάλη πτώση των τιμών και των αξιών των περιουσιακών στοιχείων, που συνήθως προκαλείται από κατάθλιψη, σοβαρή ύφεση ή άλλες μεγάλες οικονομικές διαταραχές.
Οι μετοχές γενικά εκτελούν άσχημα εάν η οικονομία είναι υπό πολιορκία από οποιοδήποτε από αυτά τα δύο τέρατα. Ακόμη και μια φημολογούμενη παρατήρηση μπορεί να προκαλέσει σημαντική ζημιά στα αποθέματα. Ως εκ τούτου, ο έξυπνος επενδυτής ενσωματώνει προστασία ή φράκτες στο χαρτοφυλάκιό του για να προστατεύσει από αυτές τις δύο απειλές.
Υπάρχουν τρόποι για τον μετριασμό του αντίκτυπου είτε του πληθωρισμού είτε του αποπληθωρισμού, και συνεπάγονται τη σωστή κατανομή του ενεργητικού. Τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία - όπως η ακίνητη περιουσία (σε ορισμένες περιπτώσεις), η ενέργεια, η υποδομή, τα βασικά προϊόντα, τα δεσμευμένα με τον πληθωρισμό ομόλογα και ο χρυσός - θα μπορούσαν να παράσχουν ένα καλό αντιστάθμισμα έναντι του πληθωρισμού. Παρομοίως, η κατανομή των μακροπρόθεσμων, αμετάκλητων αμερικανικών ομολόγων του Δημοσίου παρέχει την καλύτερη αντιστάθμιση έναντι του αποπληθωρισμού, της ύφεσης ή της κατάθλιψης.
Μια τελευταία λέξη για μια 100% στρατηγική αποθεμάτων. Εάν διαχειρίζεστε χρήματα για κάποιον άλλο εκτός από τον εαυτό σας, υπόκειστε σε καταπιστευματικά πρότυπα. Ένας πυλώνας της καταπιστευτικής περίθαλψης και της σύνεσης είναι η πρακτική της διαφοροποίησης για την ελαχιστοποίηση του κινδύνου μεγάλων απωλειών. Ελλείψει έκτακτων περιστάσεων, απαιτείται ένας εμπιστευματοδόχος για τη διαφοροποίηση μεταξύ των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων.
Το χαρτοφυλάκιό σας θα πρέπει να διαφοροποιείται σε πολλές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, αλλά θα πρέπει να γίνει πιο συντηρητικό καθώς πλησιάζετε στη συνταξιοδότηση.
Η κατώτατη γραμμή
Έτσι, εάν οι μετοχές 100% δεν είναι η βέλτιστη λύση για ένα μακροπρόθεσμο χαρτοφυλάκιο, τι είναι; Ένα χαρτοφυλάκιο που κυριαρχείται από μετοχές, παρά τα προειδοποιητικά αντιπαραθέσεις που προαναφέρθηκαν, είναι λογικό αν υποθέσουμε ότι οι μετοχές θα ξεπεράσουν τα ομόλογα και τα μετρητά κατά τις περισσότερες μακροπρόθεσμες περιόδους.
Ωστόσο, το χαρτοφυλάκιό σας πρέπει να διαφοροποιείται ευρέως σε πολλαπλές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων: αμερικανικές μετοχές, μακροπρόθεσμα αμερικανικά κρατικά ομόσπονδα κρατίδια, διεθνείς μετοχές, χρέη και μετοχές αναδυόμενων αγορών, πραγματικά περιουσιακά στοιχεία και ακόμη και χρεόγραφα junk.
Ηλικία έχει σημασία και εδώ. Όσο πιο κοντά πλησιάζετε στη συνταξιοδότηση, τόσο περισσότερο θα πρέπει να περικόψετε τα κονδύλια σε πιο ριψοκίνδυνες συμμετοχές και να ωθήσετε εκείνες των λιγότερο ευμετάβλητων περιουσιακών στοιχείων. Για τους περισσότερους ανθρώπους, αυτό σημαίνει ότι απομακρύνεται σταδιακά από τα αποθέματα και τους δεσμούς. Τα κονδύλια για την ημερομηνία στόχου θα σας το κάνουν αυτό περισσότερο ή λιγότερο αυτόματα.
Αυτό το πιο διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο αναμένεται να μειώσει τη μεταβλητότητα, να παράσχει κάποια προστασία έναντι του πληθωρισμού και του αποπληθωρισμού και να σας επιτρέψει να παραμείνετε στην πορεία κατά τη διάρκεια δύσκολων περιβαλλόντων στην αγορά - όλα θυσιάζοντας ελάχιστα εμπόδια.
