Υποχρεωτικό χρέος εναντίον ανώτερου χρέους: Επισκόπηση
Η διαφορά μεταξύ του χρέους μειωμένης εξασφάλισης και της αρχαιότητας είναι η προτεραιότητα στην οποία οι απαιτήσεις χρέους καταβάλλονται από επιχείρηση που βρίσκεται σε πτώχευση ή εκκαθάριση. Εάν μια εταιρεία έχει τόσο χρέος μειωμένης εξασφάλισης όσο και ανώτερο χρέος και πρέπει να υποβάλει αίτηση πτώχευσης ή να αντιμετωπίσει εκκαθάριση, το ανώτερο χρέος επιστρέφεται πριν από το χρέος μειωμένης εξασφάλισης. Μόλις εξοφληθεί εντελώς το ανώτερο χρέος, τότε η εταιρεία επιστρέφει το χρέος μειωμένης εξασφάλισης.
Βασικές τακτικές
- Τα χρεόγραφα μειωμένης εξασφάλισης και τα χρεόγραφα υψηλού κινδύνου διαφέρουν ως προς το πού κατατάσσονται κατά προτεραιότητα στην περίπτωση που οι απαιτήσεις χρέους πληρώνονται από επιχείρηση που αντιμετωπίζει πτώχευση ή εκκαθάριση. Το υποκείμενο χρέος ή το κατώτερο χρέος έχει λιγότερη προτεραιότητα από το αρχικό χρέος, όσον αφορά τις αποπληρωμές.Το ανώτατο χρέος είναι συχνά εξασφαλισμένο και κατά συνέπεια πιο πιθανό να επιστραφεί, ενώ το χρέος μειωμένης εξασφάλισης δεν είναι εξασφαλισμένο και ως εκ τούτου μεγαλύτερο κίνδυνο.
Υποχρεωτικό χρέος
Με το χρέος μειωμένης εξασφάλισης, υπάρχει ο κίνδυνος μια εταιρεία να μην είναι σε θέση να εξοφλήσει το χρέος μειωμένης ή κατώτερης, αν χρησιμοποιεί τα χρήματα που έχει κατά τη διάρκεια της εκκαθάρισης για να πληρώσει τους κατόχους ομολογιακού δανείου. Ως εκ τούτου, θεωρείται συχνά πιο συμφέρουσα για έναν δανειοδότη να κατέχει μια απαίτηση για το ανώτερο χρέος μιας εταιρείας παρά για δάνεια μειωμένης εξασφάλισης.
Ανώτερο χρέος
Το ανώτερο χρέος είναι συχνά εξασφαλισμένο. Το εξασφαλισμένο χρέος είναι το χρέος που εξασφαλίζεται από τα περιουσιακά στοιχεία ή άλλες εξασφαλίσεις μιας εταιρείας και μπορεί να περιλαμβάνει την κατοχή εμπράγματων δικαιωμάτων και την απαίτηση από ορισμένα περιουσιακά στοιχεία.
Όταν μια εταιρεία αρχειοθετεί την πτώχευση, οι εκδότες ομολογιακού δανείου, οι οποίοι είναι συνήθως ομολογιούχοι ή οι τράπεζες που έχουν εκδώσει ανακυκλούμενες πιστώσεις, έχουν τις καλύτερες πιθανότητες να επιστραφούν. Μετά από αυτά, στην επόμενη σειρά βρίσκονται οι κατώτεροι κάτοχοι χρεών, οι προνομιούχοι μέτοχοι και οι συνήθεις μέτοχοι, σε ορισμένες περιπτώσεις με την πώληση ασφαλειών που έχουν κρατηθεί για την αποπληρωμή του χρέους.
Δάνειο μειωμένης εξασφάλισης έναντι του αρχικού χρέους
Εάν μια εταιρεία αρχειοθετήσει την πτώχευση, τα δικαστήρια πτώχευσης δίνουν προτεραιότητα στα ανεξόφλητα δάνεια στα οποία χρησιμοποιούνται τα εκκαθαρισμένα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας για αποπληρωμή.
Οποιοδήποτε χρέος που έχει μικρότερη προτεραιότητα έναντι άλλων μορφών χρέους θεωρείται χρέος μειωμένης εξασφάλισης. Οποιοδήποτε χρέος με μεγαλύτερη προτεραιότητα έναντι άλλων μορφών χρέους θεωρείται ανώτερο χρέος.
Για παράδειγμα, μια εταιρεία έχει χρέος Α που ανέρχεται σε 1 εκατομμύριο δολάρια και χρέος Β συνολικού ποσού 500.000 δολαρίων. Το χρέος Α είναι ανώτερο χρέος και το χρέος Β είναι χρέος μειωμένης εξασφάλισης. Εάν η εταιρεία πρέπει να υποβάλει αίτηση για πτώχευση, οφείλει να ρευστοποιήσει όλα τα περιουσιακά της στοιχεία για να εξοφλήσει το χρέος. Εάν τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας εκκαθαριστούν για 1, 25 εκατομμύρια δολάρια, πρέπει πρώτα να εξοφλήσει το ποσό του αρχικού χρέους της ύψους ενός εκατομμυρίου δολαρίων. Το υπόλοιπο χρέος μειωμένης εξασφάλισης B έχει αποπληρωθεί μόνο κατά το ήμισυ εξαιτίας της έλλειψης χρημάτων.
Βασικές διαφορές
Το ανώτερο χρέος έχει την υψηλότερη προτεραιότητα και ως εκ τούτου τον χαμηλότερο κίνδυνο. Έτσι, αυτός ο τύπος χρέους συνήθως μεταφέρει ή προσφέρει χαμηλότερα επιτόκια. Εν τω μεταξύ, το χρέος μειωμένης εξασφάλισης συνεπάγεται υψηλότερα επιτόκια, δεδομένης της χαμηλότερης προτεραιότητάς του κατά την αποπληρωμή.
Το ανώτερο χρέος γενικά χρηματοδοτείται από τις τράπεζες. Οι τράπεζες παίρνουν το χαμηλότερο ποσοστό κινδύνου ανώτερου βαθμού στην εντολή αποπληρωμής επειδή μπορούν γενικά να αντέξουν οικονομικά να δεχτούν χαμηλότερο επιτόκιο, δεδομένης της πηγής χρηματοδότησης χαμηλού κόστους από λογαριασμούς καταθέσεων και ταμιευτηρίου. Επιπλέον, οι ρυθμιστικές αρχές συνιστούν τις τράπεζες να διατηρούν ένα χαρτοφυλάκιο δανείων χαμηλότερου κινδύνου.
Το χρέος μειωμένης εξασφάλισης είναι οποιοδήποτε χρέος που εμπίπτει ή είναι πίσω από το ανώτερο χρέος. Ωστόσο, το χρέος μειωμένης εξασφάλισης έχει προτεραιότητα έναντι των προτιμώμενων και των κοινών μετοχών. Παραδείγματα δανείων μειωμένης εξασφάλισης περιλαμβάνουν το χρέος ημιώροφο, το οποίο είναι χρέος που περιλαμβάνει επίσης μια επένδυση. Επιπλέον, οι τίτλοι που καλύπτονται από περιουσιακά στοιχεία έχουν γενικά χαρακτηριστικά δευτερεύουσας σημασίας, όπου ορισμένες δόσεις θεωρούνται ότι είναι δευτερεύουσες σε ανώτερες δόσεις. Τα χρεόγραφα που καλύπτονται από περιουσιακά στοιχεία είναι χρηματοπιστωτικοί τίτλοι που εξασφαλίζονται από μια ομάδα περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων δανείων, μισθώσεων, χρεών πιστωτικών καρτών, δικαιωμάτων ή απαιτήσεων. Οι διαφορές είναι τμήματα χρέους ή τίτλων που έχουν σχεδιαστεί για να διαιρούν τα χαρακτηριστικά κινδύνου ή ομάδας, έτσι ώστε να είναι εμπορεύσιμα σε διαφορετικούς επενδυτές.
Ειδικές εκτιμήσεις
Ένας από τους ευεργέτες του χρέους μειωμένης εξασφάλισης είναι οι τράπεζες. Οι τράπεζες γενικά αυξάνουν το χρέος μειωμένης εξασφάλισης όταν τα επιτόκια αυτών των δανείων είναι χαμηλότερα από άλλες μορφές άντλησης κεφαλαίων. Αυτό συμβαίνει επειδή πολλές τράπεζες θεωρούνται χαμηλού κινδύνου, δεδομένου του αυξημένου ρυθμιστικού ελέγχου από τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008-2009. Το χρέος μειωμένης εξασφάλισης έχει γίνει ένας σχετικά εύκολος τρόπος για τις τράπεζες να πληρούν τις κεφαλαιακές απαιτήσεις χωρίς να χρειάζεται να αμβλύνουν τη βάση των μετόχων τους με την άντληση κεφαλαίων.
