Η μεταβλητότητα είναι βασικός παράγοντας για όλους τους εμπόρους που πρέπει να εξετάσουν. Η αστάθεια της υποκείμενης ασφάλειας είναι ένας από τους βασικούς καθοριστικούς παράγοντες όσον αφορά την τιμή των δικαιωμάτων προαίρεσης επί της εν λόγω ασφάλειας. Εάν η υποκείμενη ασφάλεια είναι συνήθως ασταθής από την άποψη των μεταβολών των τιμών, τότε οι επιλογές θα περιέχουν γενικά μεγαλύτερη χρονική αξία από ό, τι εάν το απόθεμα ήταν συνήθως αργή κίνηση. Αυτό είναι απλώς μια συνάρτηση των συγγραφέων επιλογής που επιδιώκουν να μεγιστοποιήσουν το ποσό της πριμοδότησης που λαμβάνουν για να υποθέσουν το περιορισμένο δυναμικό κέρδους και τον υπερβολικό κίνδυνο να γράψουν την επιλογή κατά πρώτο λόγο.
Ομοίως, η "τεκμαρτή μεταβλητότητα" είναι η τιμή μεταβλητότητας που υπολογίζεται από ένα μοντέλο τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης όταν η πραγματική τιμή αγοράς της επιλογής μεταβιβάζεται στο μοντέλο. Μπορεί να κυμαίνεται ανάλογα με τις προσδοκίες των εμπόρων. Ουσιαστικά, η άνοδος της μεταβλητότητας προκαλεί την άνοδο του ποσού του ασφαλίστρου χρόνου στις επιλογές μιας συγκεκριμένης ασφάλειας, ενώ η μείωση της μεταβλητότητας προκαλεί πτώση του ποσού του ασφαλίστρου. Αυτό μπορεί να είναι χρήσιμη πληροφορία για τους εμπόρους συναγερμού.
Ο φόβος και το Χρηματιστήριο
Σε γενικές γραμμές, η χρηματιστηριακή αγορά τείνει να μειώνεται γρήγορα κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης - καθώς ο φόβος προκαλεί μια αναταραχή των εντολών πώλησης - και να συσπειρωθεί πιο αργά. Παρόλο που αυτό δεν συμβαίνει πάντοτε, είναι ασφαλώς ένας λογικός κανόνας. Ως εκ τούτου, όταν η χρηματιστηριακή αγορά αρχίζει να μειώνεται, η μεταβλητότητα των επιλογών τείνει να αυξάνεται - συχνά γρήγορα. Αυτό αναγκάζει τα δικαιώματα προαίρεσης των χρηματιστηριακών δεικτών να αυξηθούν ακόμη και πέρα από αυτό που κανονικά θα αναμενόταν, βασιζόμενο αποκλειστικά στην κίνηση των τιμών του υποκείμενου δείκτη. Αντίθετα, όταν η πτώση τελικά μειωθεί και η αγορά για άλλη μια φορά σιγά-σιγά μετατραπεί σε υψηλότερη, η τεκμαρτή μεταβλητότητα - και επομένως το ποσό του χρόνου ασφάλιστρα ενσωματωμένο σε επιλογές δείκτη μετοχών - τείνει να μειωθεί. Αυτό δημιουργεί μια δυνητικά χρήσιμη μέθοδο για την εμπορία των επιλογών δείκτη μετοχών.
Το πιο κοινό μέτρο του «φόβου» στη χρηματιστηριακή αγορά είναι ο δείκτης μεταβλητότητας CBOE (VIX). Το VIX μετράει την τεκμαρτή μεταβλητότητα των επιλογών στο ticker SPX (που παρακολουθεί το S & P 500).
Το Σχήμα 1 εμφανίζει το VIX στην κορυφή με τον δείκτη σχετικής αντοχής (RSI) τριών ημερών κάτω από αυτό και το ticker SPY (ένα χρηματιστήριο που ανταλλάσσεται με διαπραγμάτευση που παρακολουθεί επίσης το S & P 500) στο κάτω μέρος. Παρατηρήστε πώς το VIX τείνει να "ακίδα" υψηλότερα όταν πέφτει το SPX.
(Ανακαλύψτε ένα χρηματοπιστωτικό μέσο που παρέχει ευκαιρίες τόσο για αντιστάθμιση όσο και για κερδοσκοπία. Βλ. Εισαγωγή των επιλογών VIX .)
Η πιστωτική επεκτασιμότητα
Όταν η χρηματιστηριακή αγορά μειωθεί, οι τιμές συνήθως αυξάνονται σε αξία. Ομοίως, καθώς η τεκμαρτή μεταβλητότητα αυξάνεται ταυτόχρονα με την πτώση του δείκτη μετοχών, ο χρόνος πριμοδότησης που ενσωματώνεται στις επιλογές πώλησης συχνά αυξάνεται σημαντικά. Ως αποτέλεσμα, ένας έμπορος μπορεί να επωφεληθεί από αυτή την κατάσταση με την πώληση δικαιωμάτων προαίρεσης και την είσπραξη των ασφαλίστρων όταν πιστεύει ότι η χρηματιστηριακή αγορά είναι έτοιμη να αντιστρέψει την ανοδική πορεία. Δεδομένου ότι η πώληση γυμνών επιλογών πώλησης συνεπάγεται την υπόθεση υπερβολικού κινδύνου, οι περισσότεροι έμποροι δικαίως διστάζουν να πουλήσουν γυμνά σφουγγάρια, ιδιαίτερα όταν υπάρχει αρνητικό συναίσθημα πάνω από την αγορά.
Ως αποτέλεσμα, υπάρχουν δύο πράγματα που βοηθούν σε αυτήν την κατάσταση: μια ένδειξη ότι η selloff υποχωρεί ή θα μειωθεί σύντομα, και τη χρήση πιστωτικής εξάπλωσης χρησιμοποιώντας επιλογές πώλησης.
Λαμβάνοντας πρώτα το δεύτερο σημείο, ένα πιστωτικό spread - γνωστό και ως "spread spread bull" - απλώς περιλαμβάνει την πώληση (ή "γραφή") μιας πώλησης με μια συγκεκριμένη τιμή άσκησης και ταυτόχρονα την αγορά άλλου δικαιώματος πώλησης σε χαμηλότερη τιμή. Η αγορά της χαμηλότερης τιμής κλήσης "καλύπτει" τη βραχεία θέση και θέτει ένα όριο στο χρηματικό ποσό που μπορεί να χαθεί στο εμπόριο.
Ο καθορισμός του πότε η χρηματιστηριακή αγορά πρόκειται να αντιστραφεί είναι (φυσικά) ο μακρύς επιδιωκόμενος στόχος όλων των εμπόρων. Δυστυχώς, δεν υπάρχει τέλεια λύση. Παρ 'όλα αυτά, ένα από τα οφέλη της πώλησης ενός ταύρου που διαδίδεται είναι ότι δεν πρέπει απαραίτητα να είναι απόλυτα ακριβείς στο χρόνο σας. Στην πραγματικότητα, αν πουλήσετε μια επιλογή πώλησης εκτός χρημάτων (δηλαδή μια επιλογή πώλησης με τιμή προειδοποίησης που είναι χαμηλότερη από την τρέχουσα τιμή του υποκείμενου χρηματιστηριακού δείκτη), χρειάζεται μόνο να μην είναι τρομερά λάθος.
Για λόγους χρονισμού θα αναζητήσουμε τρία πράγματα:
- Το SPY διαπραγματεύεται πάνω από τον κινούμενο μέσο όρο 200 ημερών. Η RSI για το SPI ήταν τριών ημερών 32 ή χαμηλότερη. Η τριήμερη RSI για το VIX ήταν 80 ή υψηλότερη και έχει σημειωθεί τώρα χαμηλότερα.
Όταν πραγματοποιηθούν αυτά τα τρία γεγονότα, ένας έμπορος μπορεί να εξετάσει το ενδεχόμενο να τοποθετήσει πιστωτικά περιθώρια σε SPY ή SPX.
(Για περαιτέρω ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα Εύρεση κερδών με αντιστάθμιση χυτοσίδηρου ).
Ας δούμε ένα παράδειγμα χρησιμοποιώντας τα σήματα στο Σχήμα 1. Την ημερομηνία αυτή, ο SPY ήταν πάνω από τον κινούμενο μέσο όρο των 200 ημερών, ο τριήμερος RSI για το SPY είχε πέσει πρόσφατα κάτω από 32 και η RSI τριών ημερών για το VIX είχε σημειώσει ακριβώς χαμηλότερα μετά την υπέρβαση των 80. Σε αυτό το σημείο, η SPY διαπραγματεύεται στα 106, 65 δολάρια. Ένας έμπορος θα μπορούσε να έχει πουλήσει 10 από τις 104 Νοεμβρίου στο 1, 40 δολάρια και αγόρασε 10 από το Νοέμβριο του 103 βάζει σε 1, 16 δολάρια.
Όπως μπορείτε να δείτε στα Σχήματα 2 και 3:
- Το μέγιστο δυναμικό κέρδους για αυτό το εμπόριο είναι $ 240 και ο μέγιστος κίνδυνος είναι $ 760.Αυτές οι επιλογές έχουν μόνο 22 ημέρες μέχρι την εκπνοή.Η τιμή ανανέωσης για το εμπόριο ήταν 103, 76 δολάρια.
Για να το εξετάσουμε με άλλον τρόπο, όσο το SPY πέσει λιγότερο από τρεις μονάδες (ή περίπου -2, 7%) τις επόμενες 22 ημέρες, αυτό το εμπόριο θα παρουσιάσει κέρδος.
Το σχήμα 3 παρουσιάζει τις καμπύλες κινδύνου για αυτό το εμπόριο.
Αν το SPY είναι σε οποιαδήποτε τιμή πάνω από $ 104 με λήξη εντός 22 ημερών, ο έμπορος θα κρατήσει ολόκληρη την πίστωση των $ 240 που εισπράχθηκε κατά την εισαγωγή του εμπορίου. Η μέγιστη απώλεια θα μπορούσε να συμβεί μόνο είναι SPY ήταν σε $ 103 ή λιγότερο κατά τη λήξη. Σε περίπτωση που το SPY πέσει κάτω από ένα ορισμένο επίπεδο, ένας έμπορος ίσως χρειαστεί να ενεργήσει για να μειώσει την απώλεια του.
Η κατώτατη γραμμή
Σε αυτό το παράδειγμα, η άνοδος της σιωπηρής μεταβλητότητας επιλογών πριν από την ημερομηνία σήματος - όπως μετρήθηκε αντικειμενικά με το δείκτη VIX - εξυπηρετούσε δύο σκοπούς:
- Η άνοδος στο VIX και η επακόλουθη αναστροφή ήταν μια ένδειξη υπερβολικού φόβου στην αγορά - συχνά πρόδρομος για την επανέναρξη μιας συνεχούς ανοδικής πορείας. Η άνοδος των επιπέδων της μεταβλητής μεταβλητότητας χρησίμευσε επίσης για την αύξηση του ποσού του χρόνου που διατίθεται στους συγγραφείς Επιλογές SPY.
Με την πώληση ενός ταύρου θέσει το πιστωτικό περιθώριο σε αυτές τις περιστάσεις, ένας έμπορος είναι σε θέση να μεγιστοποιήσει την πιθανή κερδοφορία του, παίρνοντας περισσότερα ασφάλιστρα απ 'ό, τι αν η τεκμαρτή μεταβλητότητα ήταν χαμηλότερη. Η μέθοδος που περιγράφεται εδώ δεν πρέπει να θεωρείται ως "σύστημα" και σίγουρα δεν εγγυάται τη δημιουργία κερδών. Ωστόσο, χρησιμεύει ως χρήσιμη εικόνα του τρόπου με τον οποίο ο συνδυασμός πολλαπλών παραγόντων μπορεί να οδηγήσει σε μοναδικές ευκαιρίες διαπραγμάτευσης για τους εμπόρους δικαιωμάτων προαίρεσης.
Αυτό το παράδειγμα περιλάμβανε συνδυασμό των ακόλουθων παραγόντων:
- Τάση τιμών (που απαιτεί το SPY να είναι πάνω από το μακροπρόθεσμο μέσο όρο του) Υψηλή μεταβλητότητα (αύξηση στο δείκτη VIX) Αυξημένη πιθανότητα (πώληση εξωχρηματιστηριακών δικαιωμάτων)
Οι έμποροι θα πρέπει να είναι συνεχώς σε εγρήγορση για ευκαιρίες να θέσουν πολλούς παράγοντες - και επομένως, τις πιθανότητες επιτυχίας - όσο το δυνατόν περισσότερο υπέρ τους.
(Επωφεληθείτε από τις κινήσεις των αποθεμάτων γνωρίζοντας αυτά τα παράγωγα. Για περισσότερες πληροφορίες, διαβάστε την Κατανόηση των Τιμών Επιλογή .)
