Ποιο είναι το αποτέλεσμα των συναλλαγών;
Το εμπορικό αποτέλεσμα μετρά την αποτελεσματικότητα του διαχειριστή χαρτοφυλακίου, συγκρίνοντας τις αποδόσεις του χαρτοφυλακίου με εκείνες ενός επιλεγμένου σημείου αναφοράς.
Βασικές τακτικές
- Το εμπορικό αποτέλεσμα μετρά την αποτελεσματικότητα του διαχειριστή χαρτοφυλακίου, συγκρίνοντας τις αποδόσεις του χαρτοφυλακίου με εκείνες ενός επιλεγμένου σημείου αναφοράς. Το αποτέλεσμα συναλλαγών απαντά στο απλό ερώτημα αν η διαχειριστής χαρτοφυλακίου (ή ο επενδυτής) έχει προστιθέμενη αξία μέσω της ενεργού διαχείρισης του χαρτοφυλακίου. για να προσδιορίσετε εάν η ενεργή επένδυση (διαπραγμάτευση) είναι καλύτερη από την παθητική επένδυση (buy and hold).
Κατανόηση του αποτελέσματος των συναλλαγών
Το αποτέλεσμα των συναλλαγών είναι η διαφορά απόδοσης μεταξύ ενός χαρτοφυλακίου ενεργού επενδυτή και ενός επιλεγμένου σημείου αναφοράς. Η ενεργή επένδυση, λαμβάνει μια πρακτική προσέγγιση και απαιτεί να ενεργεί κάποιος ως διαχειριστής χαρτοφυλακίου. Ο στόχος είναι να διαπιστωθεί εάν η σύνθεση, συμπεριλαμβανομένων τυχόν αλλαγών που έγιναν κατά τη διάρκεια της παρατηρούμενης περιόδου, του χαρτοφυλακίου του επενδυτή ήταν καλύτερη ή χειρότερη από το σημείο αναφοράς. Το εφέ της συναλλαγής μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για να καθοριστεί εάν η ενεργητική επένδυση (διαπραγμάτευση) είναι καλύτερη από την παθητική επένδυση (buy and hold).
Το επιλεγμένο σημείο αναφοράς πρέπει να έχει σχέση με το χαρτοφυλάκιο που μετράται και πρέπει να αναγνωρίζεται και να χρησιμοποιείται ευρέως. Για παράδειγμα, ο δείκτης S & P 500 θα ήταν το κατάλληλο σημείο αναφοράς για τη μέτρηση ενός χαρτοφυλακίου επενδυτή που αποτελείται κατά κύριο λόγο από μετοχές, αν και μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για να μετρήσει την απόδοση χαρτοφυλακίων που αποτελούνται από άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.
Το αποτέλεσμα των συναλλαγών χρησιμεύει ως τρόπος για τους επενδυτές να ποσοτικοποιήσουν την απόδοση του διαχειριστή χαρτοφυλακίου. Απαντά στο απλό ερώτημα αν η προστιθέμενη αξία του διαχειριστή (ή του επενδυτή) πραγματοποιώντας προσαρμογές στο χαρτοφυλάκιο. Εάν το σημείο αναφοράς, όπως ο δείκτης Dow Jones Corporate Bond Index, ξεπεράσει το ενεργητικό χαρτοφυλάκιο ομολόγων, τότε ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου αφαιρεί την αξία του επενδυτή. Εάν το χαρτοφυλάκιο ομολόγων κερδίζει περισσότερο από τον δείκτη ομολόγων, τότε οι αλλαγές στη σύνθεση του χαρτοφυλακίου έχουν αυξήσει την αξία του επενδυτή, υποδεικνύοντας μια καλή στρατηγική διαχείρισης.
Χαρτοφυλάκια συναλλαγών και χαρτονομισμάτων ομολόγων
Πολλοί και σύνθετοι παράγοντες μπορούν να επηρεάσουν τις επιστροφές χαρτοφυλακίου ομολόγων. Ένας λόγος για την έλλειψη μέτρων επιδόσεων χαρτοφυλακίου ήταν ότι, πριν από τη δεκαετία του '70, οι περισσότεροι διαχειριστές χαρτοφυλακίου ομολόγων ακολούθησαν στρατηγικές αγοράς και κατοχής, επομένως η απόδοσή τους πιθανότατα δεν διέφερε πολύ. Σε αυτή την εποχή, τα επιτόκια ήταν σχετικά σταθερά, οπότε κανείς δεν θα μπορούσε να κερδίσει λίγα χρήματα από την ενεργό διαχείριση χαρτοφυλακίων ομολόγων. Το περιβάλλον στην αγορά ομολόγων άλλαξε σημαντικά στα τέλη της δεκαετίας του 1970 και του 1980, όταν τα επιτόκια αυξήθηκαν δραματικά και έγιναν πιο ασταθή.
Παρόλο που οι τεχνικές για την αξιολόγηση της απόδοσης του χαρτοφυλακίου των μετοχών υπήρχαν εδώ και σχεδόν 40 χρόνια, οι συγκρίσιμες τεχνικές για την εξέταση της απόδοσης του χαρτοφυλακίου ομολόγων άρχισαν πιο πρόσφατα, όταν η αγορά ομολόγων άλλαξε σημαντικά λόγω της δραματικής αύξησης των επιτοκίων και της μεταβλητότητας.
Αυτή η αλλαγή δημιούργησε ένα κίνητρο για την εμπορία ομολόγων και αυτή η τάση προς την ενεργό διαχείριση οδήγησε σε πιο διασκορπισμένες επιδόσεις από διαχειριστές χαρτοφυλακίων ομολόγων. Αυτή η διασπορά στην απόδοση, με τη σειρά της, δημιούργησε μια απαίτηση για τεχνικές που θα βοηθούσαν τους επενδυτές να αξιολογήσουν την απόδοση των διαχειριστών χαρτοφυλακίων ομολόγων. Τα μοντέλα αξιολόγησης των ομολόγων εξετάζουν συνήθως τους γενικούς παράγοντες της αγοράς και τον αντίκτυπο της επιλογής των επιμέρους ομολόγων.
Αυτή η τεχνική για τη μέτρηση του αποτελέσματος των συναλλαγών κατανέμει την απόδοση με βάση τη διάρκεια του ομολόγου ως ένα περιεκτικό μέτρο κινδύνου, αλλά δεν λαμβάνει υπόψη τις διαφορές στον κίνδυνο αθέτησης. Συγκεκριμένα, η τεχνική δεν κάνει διάκριση μεταξύ ενός ομολόγου ΑΑΑ διάρκειας οκτώ ετών και ενός ομολόγου BBB με την ίδια διάρκεια, ο οποίος θα μπορούσε να επηρεάσει σαφώς την απόδοση. Ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου που επενδύει σε ομόλογα BBB, για παράδειγμα, θα μπορούσε να βιώσει ένα πολύ θετικό αποτέλεσμα ανάλυσης απλά επειδή τα ομόλογα ήταν χαμηλότερης ποιότητας.
