Μία από τις πιο δημοφιλείς στρατηγικές μεταξύ των μεμονωμένων επενδυτών καλύπτεται η κλήση: ο επενδυτής αγοράζει 100 μετοχές και πωλεί ένα δικαίωμα αγοράς, παρέχοντας σε κάποιον άλλο το δικαίωμα να αγοράσει το συγκεκριμένο απόθεμα σε συγκεκριμένη τιμή, γνωστή ως τιμή προειδοποίησης, για περιορισμένο χρόνος. Συχνά, η επιλογή λήγει χωρίς αξία και ο επενδυτής διατηρεί τα αποθέματά του και το δικαίωμα προτίμησης. (Εάν χρειάζεστε μια γρήγορη ενημέρωση σχετικά με αυτή τη στρατηγική, ανατρέξτε στην ενότητα Τα βασικά καλυπτόμενων κλήσεων. )
Ωστόσο, μερικές φορές ο ιδιοκτήτης της επιλογής ασκεί την επιλογή και ο επενδυτής λαμβάνει μια προκήρυξη άσκησης, υποχρεώνοντάς τον να πωλήσει το απόθεμα. Αυτό επιτυγχάνει το μέγιστο διαθέσιμο κέρδος όταν γράφετε καλυμμένες κλήσεις.
Δυστυχώς, πολλοί επενδυτές φοβούνται ότι θα τους ανατεθεί η προκήρυξη άσκησης. Επειδή είναι αβέβαιοι, μπορεί να πιστέψουν ότι κάποιος τους εξαπάτησε επειδή το απόθεμα διαπραγματεύεται πάνω από την τιμή άσκησης.
Δεν υπάρχει λογική εξήγηση γι 'αυτόν τον φόβο. Στην πραγματικότητα, η ανάθεση νωρίς μπορεί να ωφελήσει μερικές φορές τους επενδυτές επιλογής εκτός από μία περίπτωση: OEX επιλογές. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε περισσότερα σχετικά με την πρόωρη άσκηση και γιατί ο OEX είναι η εξαίρεση από τον κανόνα.
Πρόωρη Άσκηση
Εδώ είναι η σκληρή αλήθεια: Η ανάθεση μιας προκήρυξης άσκησης δεν είναι τίποτε άλλο παρά μια ειδοποίηση ότι εκπληρώσατε την υποχρέωση που είχατε προηγουμένως αποδεχθεί κατά την πώληση της σύμβασης προαίρεσης. Αν διαθέτετε απόθεμα που δεν θέλετε να πουλήσετε υπό οποιεσδήποτε συνθήκες, τότε δεν πρέπει να γράφετε καλυμμένες κλήσεις.
Στην πραγματικότητα, αν υποτεθεί ότι ο λογαριασμός σας διαθέτει επαρκή περιθώρια για να φέρει τη θέση, η λήψη ειδοποίησης εκχώρησης πριν τη λήξη μπορεί να μετατραπεί σε δωρεάν χρήματα σε περιστασιακή βάση λόγω πρόσθετου κέρδους. Με άλλα λόγια, εάν το απόθεμα ξαφνικά πέσει κάτω από την τιμή απεργίας, κάθε δεκάρα αυτής της πτώσης κάτω από την απεργία είναι επιπλέον μετρητά στην τσέπη σας - μετρητά που δεν θα μπορούσατε να κερδίσετε αν είχατε την κλήση αντί για το απόθεμα.
Η εξαίρεση OEX
Τα παραπάνω είναι μια μάλλον μακρά εξήγηση γιατί ο λόγος για τον οποίο δίνεται μια προκήρυξη άσκησης δεν πρέπει ποτέ να είναι μια ανησυχία.
Αλλά, όπως προαναφέρθηκε, υπάρχει μια σημαντική εξαίρεση - και αυτό συμβαίνει όταν πουλάτε επιλογές OEX. Αυτές οι επιλογές είναι τα μετρητά και οι αμερικανικές επιλογές στυλ. Όλες οι άλλες διαθέσιμες επιλογές ευρεσιτεχνίας είναι ευρωπαϊκού τύπου και δεν μπορούν να ασκηθούν πριν από τη λήξη τους. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε την Εξερεύνηση των ευρωπαϊκών επιλογών και των αμερικανικών επενδυτών: Θα έπρεπε να πάτε για το ευρώ; )
Γιατί είναι εξαίρεση OEX; Και ποια είναι η μεγάλη υπόθεση για την ανάθεση μιας προκήρυξης άσκησης πριν από τη λήξη έρχεται ούτως ή άλλως; Δεν μάθαμε απλά ότι ο μεμονωμένος επενδυτής δεν πρέπει να φοβάται την εκ των προτέρων ανάθεση;
Όταν χρησιμοποιείτε επιλογές μετοχών , αν έχετε αντιστοιχιστεί σε μια κλήση, η επιλογή ακυρώνεται και, αντιθέτως, γίνετε 100 μικρές μετοχές (ή χάνετε 100 μετοχές που έχετε στην κατοχή σας). Ως εκ τούτου, ο ανοδικός σας κίνδυνος παραμένει αμετάβλητος, αλλά το δυνητικό κέρδος σας μειώνεται.
Τα πάντα αλλάζουν, όμως, όταν είστε εκχωρημένοι νωρίς και η επιλογή είναι τακτοποιημένη σε μετρητά. Ας ρίξουμε μια ματιά στο γιατί συμβαίνει αυτό:
- Όταν εκχωρείτε σε μια επιλογή OEX τακτοποιημένο σε μετρητά, είστε υποχρεωμένος να επαναγοράσετε την επιλογή κατά την εγγενή αξία της χθεσινής νύχτας. (Θα ρίξουμε μια ματιά στο πώς λειτουργεί αυτό στο παρακάτω παράδειγμα.) Δεν μπορείτε να μάθετε ότι σας έχουν ανατεθεί μέχρι το επόμενο πρωί, πριν η αγορά ανοίξει για διαπραγμάτευση. Η θέση σας αλλάζει. Δεν είστε πλέον σύντομη η επιλογή επειδή αναγκάστηκε να το αγοράσετε - χωρίς προειδοποίηση. Όταν διαπραγματεύεστε επιλογές μετοχών, η επιλογή κλήσης που είχατε βραχυπρόθεσμα αντικαθίσταται από βραχυπρόθεσμο απόθεμα. Μετά την αντιστοίχιση, μια σύντομη θέση θέσης αντικαθίσταται από μακρύ απόθεμα. Όμως, όταν ανατίθεται σε μια επιλογή που έχει τακτοποιηθεί σε μετρητά , η θέση επιλογής ακυρώνεται και δεν υπάρχει αντικατάσταση. Αυτή η ειδοποίηση αποστολής εμφανίζεται συχνά ως έκπληξη για τον αρχάριο επιλογής, ο οποίος όχι μόνο δεν καταλαβαίνει γιατί κάποιος θα ασκούσε την επιλογή πριν από τη λήξη, αλλά πιθανότατα δεν γνωρίζει ότι είναι δυνατή η πρόωρη άσκηση.
Προστατεύοντας τον εαυτό σας από την πρώιμη άσκηση Παράδειγμα 1 - Απώλειες σε μια εξάπλωση OEX Put
Ας πούμε ότι αποφασίζετε να πάρετε μια γενικευμένη θέση και να πουλήσετε ένα spread spread OEX (το οποίο κάνει χρήματα όταν η OEX παραμείνει πάνω από την τιμή άσκησης της προτίμησης που πωλείται). Υποθέστε ότι το OEX είναι αυτή τη στιγμή 560. (Για αναγνώσεις στο φόντο στα spreads, διαβάστε τις στρατηγικές επέκτασης επιλογών .)
Παράδειγμα 2 - Οι επιδράσεις μιας ειδοποίησης άσκησης
Ας εξετάσουμε ένα διαφορετικό σενάριο. Ας υποθέσουμε ότι αργά το απόγευμα, περίπου δύο εβδομάδες πριν από την εκπνοή του Ιουνίου, η OEX διαπραγματεύεται στα 500. Αυτό δεν είναι καλό γιατί υπάρχει μεγάλη πιθανότητα και οι δύο επιλογές να είναι στα χρήματα όταν φτάσει η λήξη, αναγκάζοντας μπορείτε να πάρετε τη μέγιστη απώλεια. Αλλά υπάρχει ελπίδα. Περίπου δύο λεπτά μετά το κλείσιμο της χρηματιστηριακής αγοράς για διαπραγμάτευση (οι επιλογές δείκτη συνεχίζουν να διαπραγματεύονται για άλλα 15 λεπτά), το αμερικανικό ομοσπονδιακό αποθεματικό αναγγέλλει απροσδόκητα μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης (0, 5%). (Για να μάθετε πώς επηρεάζουν τις επιλογές επιτοκίων, διαβάστε την ενότητα "Διαχείριση επιτοκίου κινδύνου" ).
Η ανακοίνωση μας προκαλεί έκπληξη. Τα αποθέματα έχουν σταματήσει να διαπραγματεύονται για την ημέρα στο NYSE, αλλά οι συναλλαγές μετά την ημ / νία πραγματοποιούνται και οι τιμές των μετοχών είναι υψηλότερες. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του δείκτη μετοχών αυξάνονται, δείχνοντας ότι η αγορά αναμένεται να ανοίξει πολύ υψηλότερα αύριο. Ο OEX καλεί την αύξηση της τιμής όπως όλοι θέλουν να αγοράσουν. Παρομοίως, τα puts προσφέρονται σε χαμηλότερες τιμές. Οι τιμές προσφοράς / ζήτησης για τις επιλογές αλλάζουν, αλλά το OEX έχει μια επίσημη τιμή κλεισίματος των $ 540. Η τιμή δείκτη αγνοεί τις συναλλαγές μετά την ώρα.
Το OEX Jun 540 βάζει (η σύντομη επιλογή σας) ήταν $ 40 πριν από τις ειδήσεις, αλλά τώρα η προσφορά έχει μειωθεί στα $ 28. Κανείς δεν θα πουλήσει αυτή την επιλογή σε αυτή την τιμή. Γιατί; Όποιος κατέχει το πακέτο μπορεί να το ασκήσει και να λάβει την εγγενή αξία της επιλογής (τιμή άσκησης μείον την τιμή OEX) ή $ 40. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα Κατανόηση των τιμών προτίμησης .)
Όταν φτάσετε στο σπίτι από την εργασία και ακούσετε τα νέα σχετικά με τα επιτόκια, είστε ενθουσιασμένοι. Τι τυχερό σπάσιμο για σένα! Εάν ο αγώνας συνεχίζεται και το OEX κινείται πάνω από 540, θα κερδίσετε κέρδος από αυτή τη θέση.
Την επόμενη μέρα …
Ανοίγετε με ανυπομονησία τον υπολογιστή σας το επόμενο πρωί. Σίγουρα, τα συμβόλαια DJIA είναι 250 μονάδες υψηλότερα. Αλλά, όταν εξετάζετε τον λογαριασμό σας μεσιτείας στο διαδίκτυο παρατηρείτε κάτι ασυνήθιστο. Η θέση σας OEX δείχνει ότι είστε μακρύς 10 Ιουνίου OEX 530 βάζει, αλλά δεν υπάρχει καμία θέση στις θέσεις 540 Ιουνίου. Δεν καταλαβαίνετε και καλέστε αμέσως τον μεσίτη σας.
Ο υπεύθυνος εξυπηρέτησης πελατών σας λέει να εξετάσετε τις συναλλαγές σας για χθες. Ξέρετε ότι δεν πραγματοποιήσατε συναλλαγές, αλλά υπάρχει - ακριβώς μπροστά σας: αγόρασα 10 Ιουν OEX 540 βάζει $ 40.
Εσείς εξηγείτε προσεκτικά ότι πρέπει να υπάρξει κάποιο λάθος επειδή δεν κάνατε το εμπόριο. Αυτό είναι όταν ο εκπρόσωπος σας λέει ότι σας δόθηκε μια προκήρυξη άσκησης που σας υποχρέωσε να επαναγοράσετε αυτές τις επιλογές την αξία της βρετανικής νύχτας. Με την τιμή κλεισίματος OEX 500, πρέπει να πληρώσετε 40 δολάρια για κάθε επιλογή. Ο υπεύθυνος εξυπηρέτησης πελατών σας λέει ότι λυπάται, αλλά τίποτα δεν μπορεί να γίνει. Ζητάει γιατί δεν κατάφερες να ασκήσεις τον Ιούνιο σου 530 όταν οι εφημερίδες κυκλοφόρησαν. Αλλά ίσως δεν ξέρατε ότι θα μπορούσατε να το κάνετε αυτό.
Η εξάπλωσή σας έχει εξαφανιστεί. Το μόνο που έχετε αφήσει είναι 10 Ιουν OEX 530 βάζει. Όταν η αγορά ανοίξει και το OEX είναι 515. Δεν υπάρχει κανένας λόγος να στοιχηματίσετε κρατώντας τα σκουπίδια, έτσι πωλείτε με δυστυχία το OEX Jun 530 puts, συλλέγοντας $ 15 για το καθένα. Θεωρήσατε ότι η μέγιστη ζημία σας για το εμπόριο ήταν $ 750 ανά περιθώριο, πληρώσατε 25 δολάρια για να κλείσετε το spread (πληρώσατε 40, πωλήστε στα 15) και έχασε $ 2.250 ανά περιθώριο ($ 2.500 για να κλείσετε τη θέση μείον το ποσό που εισπράξατε η αρχή, η οποία στην περίπτωση αυτή ήταν 250 δολάρια ανά περιθώριο) ή 22.500 δολάρια όταν υπολογίζατε ολόκληρη τη θέση δέκα συμβάσεων. Ωχ!
Είναι πολύ αργά για να κάνετε τίποτα στο φανταστικό σενάριο παραπάνω, αλλά τώρα που καταλαβαίνετε το πρόβλημα, υπάρχουν δύο καλές εναλλακτικές λύσεις:
1. Μην πουλάτε επιλογές OEX.
2. Εμπορεύστε ένα από τα άλλα ευρετήρια που είναι ταμειακά διακανονισμένα, ευρωπαϊκά στυλ.
Σε αυτές τις περιπτώσεις, δεν μπορείτε να λάβετε μια ειδοποίηση άσκησης πριν τη λήξη και αυτό το δυσαρεστημένο συμβάν δεν θα σας συμβεί ποτέ. (Για περαιτέρω ανάγνωση, ανατρέξτε στο Vertical Bull and Bear Credit Spreads ).
