Τα εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης (επίσης γνωστά ως junk ομόλογα) υπήρχαν σχεδόν όσο και οι περισσότεροι άλλοι τύποι εταιρικών ομολόγων. Ορισμένοι επενδυτές, ωστόσο, θεωρούν ότι τα ολίσθηση των ομολόγων αποτελούν προϊόν της δεκαετίας του 1970 και της δεκαετίας του '80, όταν οι δεσμοί είχαν την πρώτη μεγάλη ανάπτυξή τους.
Ακριβώς όπως ένα ομολόγων επενδυτικής ποιότητας, ένα χρεόκι junk είναι ένα IOU από μια επιχείρηση ή εταιρεία που διευκρινίζει πόσο θα πληρώσει (ο κύριος υπόχρεος), πότε θα επιστρέψει (την ημερομηνία λήξης) και τους τόκους που θα πληρώσει (το κουπόνι).
Η κύρια διαφορά μεταξύ εταιρικών ομολόγων επενδυτικής ποιότητας και υψηλών αποδόσεων προκύπτει με τη μορφή της πιστωτικής κατάστασης του εκδότη. Επειδή οι εκδότες με χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα έχουν λίγες άλλες επιλογές, προσφέρουν ομόλογα με πολύ υψηλότερες αποδόσεις από τους εκδότες με καλύτερες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας. Αυτές οι υψηλότερες αποδόσεις έρχονται με μεγαλύτερο κίνδυνο για τους επενδυτές - υπάρχει ακόμη και η πιθανότητα ότι οι επενδυτές μπορεί να τελειώσουν με, όπως λέει το όνομα των ομολόγων, σκουπίδια.
Ανάπτυξη των Junk Bonds
Η άνθηση των εταιρικών ομολόγων υψηλών αποδόσεων τη δεκαετία του 1970 και της δεκαετίας του '80 οφειλόταν σε μεγάλο βαθμό σε αυτό που ονομάζονταν εταιρίες πεσόντων αγγέλων. Αυτές οι εταιρείες εκδίδουν ομολογίες επενδυτικής ποιότητας προτού υποστούν σημαντική πτώση στο πιστωτικό τους προφίλ, γεγονός που τους έκανε να βυθιστούν σε μια συνολική βαθμολογία BBB, συνήθως τη χαμηλότερη βαθμολογία για ομόλογα επενδυτικής ποιότητας.
Συγκεκριμένα, στη δεκαετία του 1980, αυτές οι "χρεοκοπημένες ομολογίες" άρχισαν να αναπτύσσουν μια νέα έκκληση για εξαγορά με μόχλευση (LBOs) και ως μηχανισμό χρηματοδότησης των επιχειρήσεων μέσω συγχωνεύσεων, οι οποίες τροφοδότησαν τη σημαντική αρχική τους ανάπτυξη.
Η πρακτική αποτυπώθηκε γρήγορα και σύντομα θεωρήθηκε αποδεκτό ότι οι εκδότες και οι επενδυτές όλων των ειδών μετατράπηκαν στην αγορά ομολόγων κερδοσκοπικού χαρακτήρα ως χρηματοδοτικό μηχανισμό. Αυτό οδήγησε την αγορά να εξελιχθεί σε μηχανισμό αναχρηματοδότησης για τραπεζικά δάνεια και εργαλεία χρηματοδότησης χρέους, όπως η απόσβεση παλαιότερων ομολόγων.
Αξιοσημείωτες ιστορικές κρίσεις
Η αγορά ομολογιακών δανείων είχε αρκετές περιόδους κρίσης, με τρία αξιοσημείωτα παραδείγματα για το πότε η αγορά έπεσε σοβαρή κάμψη:
1. Κρίση αποταμιεύσεων & δανείων, δεκαετία του '80
Ένα σημαντικό εμπόδιο στην ανάπτυξη των junk bonds ως βιώσιμου μηχανισμού χρηματοδότησης ήταν το τεράστιο σκάνδαλο που περιλάμβανε πολλά ιδρύματα "Savings & Loan" στη δεκαετία του 1980. Η επένδυση σε χρεωστικά ομόλογα ήταν μία από τις πολλές επικίνδυνες πρακτικές της S & L και οι συνέπειες από το σκάνδαλο επηρέασαν την έκδοση και απόδοση ομολόγων υψηλής απόδοσης μέχρι τη δεκαετία του 1990.
2. Dot-Com Bubble, 2000-2002
Παρόλο που τα ομόλογα που χρησιμοποιήθηκαν ως μηχανισμοί χρηματοδότησης από πολλές εταιρείες που πέθαναν κατά τη διάρκεια της συντριβής dot-com - και η αγορά ομολόγων junk έλαβε ισχυρό χτύπημα ως αποτέλεσμα - η συντριβή αυτή οφειλόταν τελικά περισσότερο στους επενδυτές που έπεφταν για "μεγάλες ιδέες" γέννηση του διαδικτύου παρά να επενδύει σε εταιρείες με σταθερά επιχειρηματικά σχέδια. Ως εκ τούτου, η αγορά ομολόγων junk ανακτήθηκε σύντομα.
3. Εξάντληση υποθήκης σε υποθήκη, 2008
Πολλά από τα λεγόμενα τοξικά περιουσιακά στοιχεία στο σκάνδαλο της στεγαστικής αγοράς στεγαστικών δανείων και την επακόλουθη συντριβή συνδέθηκαν με εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης. Μια σημαντική σημείωση είναι ότι οι αρνητικές δεσμεύσεις που εμπλέκονται με αυτό το σκάνδαλο δεν πωλήθηκαν ως έχουν, αλλά είχαν αρχικά ονομαστεί AAA, γενικά η υψηλότερη βαθμολογία για επενδυτικά ομόλογα.
Η μεγάλη εικόνα
Παρά τις δυσκολίες αυτές και ειδικά δεδομένης της συνολικής ανάπτυξης από τις αρχές της δεκαετίας του 2000, η αποκαλούμενη αγορά ομολογιακών ομολόγων εξακολουθεί να παρέχει στους ελκυστικούς χρηματοδοτικούς μηχανισμούς εταιρείες και επενδυτές. Τα ομόλογα υψηλής απόδοσης αποτελούν βασικό κομμάτι της συνολικής αγοράς εταιρικών ομολόγων στις ΗΠΑ, αντιπροσωπεύοντας πάνω από το 10% της συνολικής αγοράς εταιρικών ομολόγων των ΗΠΑ.
