Τι είναι ο δεσμός απαιτήσεων μεταβλητού επιτοκίου;
Ένα ομολογιακό δανεισμό μεταβλητού επιτοκίου είναι ένας τύπος δημοσίου ομολόγου (muni) με πληρωμές κυμαινόμενου κουπονιού που προσαρμόζονται σε συγκεκριμένα χρονικά διαστήματα. Το ομόλογο είναι πληρωτέο στον κάτοχο ομολογιών κατόπιν ζήτησης μετά από αλλαγή επιτοκίου. Γενικά, το τρέχον επιτόκιο της χρηματαγοράς χρησιμοποιείται για τον καθορισμό του επιτοκίου, συν ή μείον ενός καθορισμένου ποσοστού, το οποίο μπορεί να οδηγήσει σε μεταβολή των πληρωμών τοκομεριδίων με την πάροδο του χρόνου.
Αν και οι κάτοχοι ομολόγων μπορούν να εξαγοράσουν ένα ομολογιακό δάνειο ζήτησης ανά πάσα στιγμή, συχνά ενθαρρύνονται να διατηρήσουν αυτά τα ομόλογα προκειμένου να συνεχίσουν να λαμβάνουν πληρωμές τοκομεριδίων. Το κυμαινόμενο επιτόκιο της πληρωμής τοκομεριδίου συμβάλλει σε μεγαλύτερη αβεβαιότητα στις ταμειακές ροές από τοκομερίδια σε σύγκριση με τα γενικά δημοτικά ομόλογα, αν και μέρος αυτού του κινδύνου μπορεί να μετριαστεί με την επιλογή εξαγοράς.
Βασικές τακτικές
- Ένα ομολογιακό δάνειο μεταβλητού επιτοκίου είναι ένας τύπος δημοσίου ομολόγου με πληρωμές κυμαινόμενου κουπονιού που προσαρμόζονται σε συγκεκριμένα χρονικά διαστήματα. Τα ομόλογα δημοσίου εκδίδονται από κρατικές και τοπικές κυβερνήσεις για την άντληση κεφαλαίων για τη χρηματοδότηση μεγάλων δημόσιων έργων. Σε σύγκριση με τα γενικά δημοτικά ομόλογα, το κυμαινόμενο επιτόκιο της ζήτησης οι πληρωμές τοκομεριδίων ομολόγων συμβάλλουν στην αύξηση της αβεβαιότητας, αν και μερικοί από αυτούς τους κινδύνους μπορούν να μετριαστούν.
Βασικά στοιχεία των ομολόγων ζήτησης μεταβλητού επιτοκίου
Τα δημοτικά χρεόγραφα εκδίδονται από κρατικές και τοπικές κυβερνήσεις για την άντληση κεφαλαίων για τη χρηματοδότηση δημόσιων έργων, όπως είναι τα κτίρια νοσοκομείων, αυτοκινητοδρόμων και σχολείων. Σε αντάλλαγμα για δανεισμό των χρημάτων των δήμων, οι επενδυτές καταβάλλουν περιοδικούς τόκους με τη μορφή κουπονιών κατά τη διάρκεια της θητείας του. Κατά τη λήξη, ο κυβερνητικός εκδότης αποπληρώνει την ονομαστική αξία του ομολόγου στους ομολογιούχους.
Ορισμένες ομολογίες muni έχουν σταθερά κουπόνια, ενώ άλλα είναι μεταβλητά. Τα ομόλογα Muni με κυμαινόμενα επιτόκια τοκομεριδίων ονομάζονται ομολογίες μεταβλητού επιτοκίου. Τα επιτόκια των εν λόγω ομολόγων γενικά επαναφέρονται καθημερινά, εβδομαδιαία ή μηνιαία. Τα ομόλογα εκδίδονται για μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση με διάρκεια από 20 έως 30 έτη.
Επιπλέον, οι ομολογίες μεταβλητού επιτοκίου απαιτούν μια μορφή ρευστότητας σε περίπτωση αποτυχημένου επαναληπτικού μάρκετινγκ. Η διευκόλυνση ρευστότητας που χρησιμοποιείται για την ενίσχυση της πιστοληπτικής ικανότητας του εκδότη θα μπορούσε να είναι μια πιστωτική επιστολή, μια συμφωνία αγοράς επιτοκίων (BPA) ή η αυτο-ρευστότητα, οι οποίες θα βοηθήσουν όλες αυτές τις κινητές αξίες να είναι επιλέξιμες για ταμεία χρηματαγοράς.
Για παράδειγμα, μια πιστωτική επιστολή παρέχει μια άνευ όρων δέσμευση από μια τράπεζα να πληρώσει τους επενδυτές το κεφάλαιο και τους τόκους επί των ομολόγων ζήτησης μεταβλητού επιτοκίου σε περίπτωση αθέτησης, πτώχευσης ή υποβάθμισης του εκδότη. Όσο το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα που παρέχει την πιστωτική επιστολή είναι διαλυτό, ο επενδυτής θα λάβει πληρωμή.
Παράδειγμα πραγματικού κόσμου: Η επιλογή της πρώτης εξαργύρωσης
Τα ομόλογα με ζήτηση μεταβλητού επιτοκίου συχνά εκδίδονται με ενσωματωμένο χαρακτηριστικό πώλησης που επιτρέπει στους κατόχους των ομολογιών να προσφέρουν τα εκδοθέντα ποσά στην εκδότρια οντότητα την ημερομηνία επαναφοράς του επιτοκίου. Η τιμή πώλησης είναι η ισοτιμία συν τους δεδουλευμένους τόκους. Οι κάτοχοι των ομολογιών πρέπει να ειδοποιήσουν τον διαγωνιζόμενο για συγκεκριμένο αριθμό ημερών πριν από την ημερομηνία υποβολής των προσφορών για τις χρεωστικές αξίες.
Ένα ομολογιακό ζήτημα μεταβλητού επιτοκίου κανονικά θα τεθεί ή θα ασκηθεί εάν ο κάτοχος επιθυμεί άμεση πρόσβαση στα κεφάλαια του ή εάν τα επιτόκια της αγοράς στην οικονομία έχουν αυξηθεί σε επίπεδο στο οποίο το σημερινό επιτόκιο του κουπονιού για το ομόλογο δεν είναι ελκυστικό.
Εάν το ομόλογο προκηρύσσεται πριν από τη λήξη λόγω αύξησης των επιτοκίων, ο πράκτορας επαναληπτικού μάρκετινγκ θα ορίσει ένα νέο, υψηλότερο επιτόκιο για το ομολογιακό δάνειο. Εάν τα επιτόκια της αγοράς πέσουν κάτω από το επιτόκιο του κουπονιού, ο πράκτορας θα επαναφέρει το επιτόκιο στο χαμηλότερο επιτόκιο που θα απέτρεπε την άσκηση της θέσης του επί του ομολόγου.
