Οι φυσαλίδες εμφανίζονται όταν οι τιμές για ένα συγκεκριμένο στοιχείο αυξάνονται πολύ πάνω από την πραγματική αξία του στοιχείου. Παραδείγματα περιλαμβάνουν σπίτια, αποθέματα στο Διαδίκτυο, κάρτες χρυσού ή μπέιζμπολ. Αργά ή αργότερα, οι υψηλές τιμές καθίστανται μη βιώσιμες και μειώνονται δραματικά μέχρις ότου το στοιχείο εκτιμηθεί σε ή ακόμα και κάτω από την πραγματική του αξία.
Ενώ οι περισσότεροι άνθρωποι συμφωνούν ότι οι φυσαλίδες περιουσιακών στοιχείων είναι ένα πραγματικό φαινόμενο, δεν συμφωνούν πάντα κατά πόσο υπάρχει συγκεκριμένη φούσκα περιουσιακών στοιχείων σε δεδομένη χρονική στιγμή. Δεν υπάρχει οριστική, παγκοσμίως αποδεκτή εξήγηση για το πώς σχηματίζονται φυσαλίδες. Κάθε σχολή οικονομικών έχει τη δική της άποψη. Ας ρίξουμε μια ματιά σε ορισμένες από τις πιο κοινές οικονομικές προοπτικές σχετικά με τις αιτίες των φυσαλίδων περιουσιακών στοιχείων.
TUTORIAL: Η Αυστριακή Σχολή Οικονομικών Επιστημών
Η κλασσική-φιλελεύθερη προοπτική
Η αποδεκτή γενική άποψη σχετικά με τις κεντρικές τράπεζες, όπως η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, είναι ότι τους χρειαζόμαστε για να διαχειριστούμε την οικονομική ανάπτυξη και να διασφαλίσουμε την ευημερία μέσω χειραγώγησης των επιτοκίων και άλλων παρεμβάσεων. Ωστόσο, οι κλασσικοί φιλελεύθεροι οικονομολόγοι πιστεύουν ότι η Fed είναι περιττή και ότι οι παρεμβάσεις της στρεβλώνουν τις αγορές, προκαλώντας αρνητικές συνέπειες. Θεωρούν ότι οι νομισματικές πολιτικές της κεντρικής τράπεζας αποτελούν πρωταρχική αιτία των φυσαλίδων των περιουσιακών στοιχείων
Στο βιβλίο του «Πρώιμες κερδοσκοπικές φυσαλίδες και αυξήσεις στο χρηματικό εισόδημα», ο οικονομολόγος αυστριακής σχολής Douglas E. French γράφει ότι όταν η κυβέρνηση εκτυπώνει τα χρήματα, τα επιτόκια μειώνονται κάτω από το φυσικό τους ποσοστό, ενθαρρύνοντας τους επιχειρηματίες να επενδύουν σε τρόπους που διαφορετικά δεν θα, και τροφοδοτούν μια φούσκα που τελικά πρέπει να σκάσει και να αναγκάσει αυτές τις κακές επενδύσεις να ρευστοποιηθούν. Αναφέρει επίσης ότι «ενώ η ιστορία δείχνει σαφώς ότι… η κυβερνητική ανάμειξη στις νομισματικές υποθέσεις… οδηγεί σε ανοδική πορεία των χρηματοπιστωτικών αγορών και οι αναπόφευκτες προτομές που ακολουθούν, οι οικονομολόγοι είτε αμφισβητούν ότι μπορεί να εμφανιστούν οικονομικές φυσαλίδες ή ισχυρίζονται ότι τα« ζωικά οινοπνευματώδη ποτά » των συμμετεχόντων στην αγορά. "
Η φούσκα στο χρηματιστήριο στο Διαδίκτυο στα τέλη της δεκαετίας του 1990 και στις αρχές της δεκαετίας του 2000 αποτελεί ένα παράδειγμα για το πώς η πολιτική εύκολης χρηματαγοράς μιας κεντρικής τράπεζας μπορεί να ενθαρρύνει τις ακατανόητες επενδύσεις. Στο πλαίσιο του άρθρου του 2004, ο πρόεδρος της Fed, Alan Greenspan, γράφει τον βραβευμένο οικονομικό δημοσιογράφο Peter Eavis, "η πιστωτική επέκταση ήταν ασταθής μέχρι τα τέλη της δεκαετίας του '90, γεγονός που οδήγησε σε υπερβολικές επενδύσεις από τις επιχειρήσεις, ιδίως στα προϊόντα υψηλής τεχνολογίας. Nasdaq, αλλά χρειάστηκε μόνο μια μικρή αύξηση των επιτοκίων για να προκαλέσει την κατάρρευση ολόκληρου του τομέα της τεχνολογίας το 1999 και το 2000. "
Η Κεϋνσιανή Προοπτική
Η ιδέα των «ζωικών οινοπνευματωδών ποτών» που αναφέρει η γαλλική αντιπροσωπεύει μια άλλη ανάληψη φούσκας, η οποία δημιουργήθηκε από τον οικονομολόγο του πρώτου 19ου αιώνα John Maynard Keynes. Οι θεωρίες του Κέινς αποτελούν τη βάση της γνωστής κεϊνσιανής οικονομικής σχολής. Οι κεϋνσιανικές ιδέες είναι ακόμα ζωντανές σήμερα και έρχονται σε αντίθεση με τις αυστριακές ιδέες. (Για σχετική ανάγνωση, δείτε Giants Of Finance: John Maynard Keynes. )
Ενώ οι Αυστριακοί οικονομολόγοι πιστεύουν ότι οι κυβερνητικές παρεμβάσεις προκαλούν τις περιόδους οικονομικής έκρηξης και καταιγίδας που είναι γνωστές ως επιχειρηματικοί κύκλοι, οι κεϋνσιανοί οικονομολόγοι πιστεύουν ότι οι αναχωρήσεις και η κατάθλιψη είναι αναπόφευκτες και ότι μια ακτιβιστική κεντρική τράπεζα μπορεί να μετριάσει τις διακυμάνσεις του επιχειρηματικού κύκλου.
Στο διάσημο βιβλίο του "Η Γενική Θεωρία της Απασχόλησης, των Τόκων και των Χρημάτων", γράφει ο Keynes, "μεγάλο μέρος των θετικών μας δραστηριοτήτων εξαρτάται από την αυθόρμητη αισιοδοξία και όχι από μια μαθηματική προσδοκία, ηθική ή ηδονιστική ή οικονομική… τα ζωικά πνεύματα είναι αχνά και η αυθόρμητη αισιοδοξία παρακμάζει, αφήνοντάς μας να μην εξαρτάται από τίποτα παρά μια μαθηματική προσδοκία, η επιχείρηση θα εξασθενίσει και θα πεθάνει · αν και οι φόβοι της απώλειας μπορεί να έχουν μια βάση όχι περισσότερο λογική από τις ελπίδες για κέρδος πριν. Ως "ζωικά οινοπνευματώδη ποτά" αναφέρεται έτσι η τάση να αυξηθούν και να μειωθούν οι τιμές των επενδύσεων με βάση το ανθρώπινο συναίσθημα και όχι την εγγενή αξία.
Η περίοδος άνθησης πριν από τη Μεγάλη Ύφεση αποτελεί παράδειγμα της ιδέας των ζωικών οινοπνευματωδών ποτών. Στην άνθηση της χρηματιστηριακής αγοράς που προηγήθηκε της κατάθλιψης, ξαφνικά ο καθένας ήταν επενδυτής. Οι άνθρωποι πίστευαν ότι η αγορά θα ανέβαινε πάντα και ότι δεν υπήρχε κανένας κίνδυνος για επενδύσεις. Η νοοτροπία των αγνώστων επενδυτών στην αγέλη συνέβαλε στην εξάπλωση των τιμών των μετοχών και στην επακόλουθη κατάρρευση τους.
Υπάρχει κάποια διαφωνία σχετικά με την ιδέα ότι βιώνουμε μια φούσκα χρυσού. Ο αναλυτής της Investopedia Arthur Pinkasovitch, για παράδειγμα, πιστεύει ότι μια μακροπρόθεσμη μεταβολή των θεμελιωδών μεγεθών οδήγησε αργά αλλά σταθερά στις τιμές του χρυσού. (Σε όλη την ιστορία, ο χρυσός έχει διατηρήσει την αξία του έναντι των χαρτονομισμάτων. Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. Χρυσό: Το άλλο νόμισμα. )
Ωστόσο, υπάρχει ένα συναρπαστικό επιχείρημα ότι η χρυσή φούσκα είναι πραγματική και ότι η φιλοσοφία "όλα είναι διαφορετικά τώρα" δεν θα είναι πλέον αληθινή με τις τιμές του χρυσού σήμερα από ό, τι με τις προηγούμενες τιμές στο χρηματιστήριο και τις τιμές κατοικιών στο Διαδίκτυο.
Ιστορικά, οι τιμές του χρυσού ήταν σε μεγάλο βαθμό επίπεδες ή αυξήθηκαν σταδιακά. Μια άνοδος έφτασε στα 615 δολ. Η ουγγιά το 1980, ακολουθούμενη από συντριβή περίπου στα 300 δολ. Η ουγγιά, όπου οι τιμές έμειναν λίγο πολύ μέχρι το 2006. Από το έτος αυτό, οι τιμές του χρυσού αυξήθηκαν πάνω από 1.900 δολ. Η ουγκιά πριν μειωθούν πρόσφατα στα $ 1.600. Το περιοδικό Wall Street Journal αναφέρει ότι οι αποδόσεις χρυσού τα τελευταία πέντε χρόνια είναι 25% ετησίως, πολύ υψηλότερες από τις μέσες αποδόσεις των περισσότερων περιουσιακών στοιχείων.
Τα "ζωικά οινοπνευματώδη ποτά" ενδέχεται να οδηγήσουν σε αύξηση των τιμών του χρυσού, αλλά και οι πολιτικές των κεντρικών τραπεζών που συμβάλλουν (ή τουλάχιστον παραλείπουν να ελέγξουν) την οικονομική αβεβαιότητα και αστάθεια. Η αβεβαιότητα τείνει να καταστήσει το χρυσό να είναι ένα ασφαλές, προστατευμένο από τον πληθωρισμό κατάστημα μακροπρόθεσμης αξίας.
Ένα πρόβλημα, πολλαπλές αιτίες
Οποιοσδήποτε αριθμός παραγόντων, από το εύκολο χρήμα έως την ανορθολογική έξαρση στην κερδοσκοπία σε παραμορφώσεις της αγοράς που οφείλονται στην πολιτική, μπορεί να έχει ένα χέρι στον πληθωρισμό και την έκρηξη φυσαλίδων. Κάθε σχολή σκέψης πιστεύει ότι η ανάλυσή της είναι η σωστή, αλλά δεν έχουμε ακόμη καταλήξει σε συναίνεση για την αλήθεια. (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα Όταν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα Εμπλέκεται και Γιατί. )
