Η αξία σε κίνδυνο (VaR) είναι ένα στατιστικό μέτρο που αξιολογεί, με ένα βαθμό εμπιστοσύνης, τον χρηματοοικονομικό κίνδυνο που συνδέεται με ένα χαρτοφυλάκιο ή μια επιχείρηση για μια καθορισμένη περίοδο. Το VaR μετρά την πιθανότητα ένα χαρτοφυλάκιο να μην υπερβεί ή να σπάσει μια τιμή απώλειας κατωφλίου. Το VaR βασίζεται αποκλειστικά σε ενδεχόμενες απώλειες μιας επένδυσης και καθορίζει τη διανομή ζημιών. Ωστόσο, η απώλεια ουράς της διανομής δεν αξιολογείται λεπτομερώς στο τυπικό μοντέλο VaR.
Το VaR αξιολογεί το χειρότερο σενάριο μιας επιχείρησης ή ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου. Το μοντέλο χρησιμοποιεί επίπεδο εμπιστοσύνης, όπως το 95% ή το 99%, μια χρονική περίοδο και ένα ποσό απώλειας. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής καθορίζει ότι το ημερήσιο, 1% VaR του επενδυτικού χαρτοφυλακίου του είναι $ 10.000. Το VaR καθορίζει ότι υπάρχει πιθανότητα 1% ότι το χαρτοφυλάκιό του θα έχει ζημία μεγαλύτερη από 10.000 δολάρια σε διάστημα μίας ημέρας. Έχει 99% εμπιστοσύνη ότι η χειρότερη ημερήσια απώλεια του δεν θα υπερβαίνει τα 10.000 δολάρια.
Το VaR μπορεί να υπολογιστεί χρησιμοποιώντας ιστορικές αποδόσεις ενός χαρτοφυλακίου ή εταιρείας και σχεδιάζοντας τη διανομή των κερδών και των ζημιών. Η κατανομή των ζημιών αποκλείει τη διανομή κερδών και ζημιών. Ως εκ τούτου, σύμφωνα με αυτή τη σύμβαση, τα κέρδη θα είναι αρνητικές αξίες, και οι ζημίες θα είναι θετικές.
Για παράδειγμα, μια επιχείρηση υπολογίζει τις ημερήσιες αποδόσεις της για όλα τα επενδυτικά χαρτοφυλάκια της για μια περίοδο ενός έτους. Το VaR περιγράφει τη σωστή ουρά της κατανομής των ζημιών. Ας υποθέσουμε ότι το επιλεγμένο επίπεδο άλφα είναι 0, 05. Στη συνέχεια, το αντίστοιχο επίπεδο εμπιστοσύνης είναι 95%. Το διάστημα εμπιστοσύνης 95% των ημερήσιων αποδόσεων κυμαίνεται από 5% έως 10%. Ως εκ τούτου, με 95% εμπιστοσύνη, η εταιρεία καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η αναμενόμενη χειρότερη ημερήσια ζημία δεν θα υπερβεί το 5%. Ωστόσο, αυτό είναι ένα πιθανοτικό μέτρο και δεν είναι βέβαιο γιατί οι απώλειες μπορεί να είναι πολύ μεγαλύτερες, ανάλογα με τη βαρύτητα ή τη λιπαρότητα της ουράς της κατανομής των ζημιών.
Η αξία σε κίνδυνο δεν αξιολογεί τη μείωση της κατανομής των ζημιών. Στο πλαίσιο του VaR, μια υψηλή κούρτωση δείχνει τα λιπαρά ουρά της κατανομής των απωλειών, όπου μπορεί να εμφανιστούν απώλειες μεγαλύτερες από τη μέγιστη αναμενόμενη απώλεια. Οι επεκτάσεις του VaR μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να εκτιμηθούν οι περιορισμοί αυτού του μέτρου, όπως το υπό όρους VaR, γνωστό και ως ουρά VaR. Το υπό όρους VaR είναι η αναμενόμενη ζημία που εξαρτάται από την απώλεια που υπερβαίνει το VaR της κατανομής ζημιών. Το υποθετικό VaR εξετάζει διεξοδικά το άκρο της απώλειας κατανομής ζημιών και καθορίζει το μέσο όρο της ουράς της κατανομής των ζημιών που υπερβαίνει το VaR.
