Τα αυξανόμενα αποθέματα στις αμερικανικές εταιρείες chip θα είναι πιθανό να επιδεινωθούν καθώς ο εμπορικός πόλεμος των ΗΠΑ-Κίνας σκιάζει το μέλλον της βιομηχανίας που κάποτε έπληξε και απειλεί την ευρύτερη χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ, σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση Morgan Stanley με τίτλο "Micro Meets Macro: Τεχνολογία Υποβαρών και Προσοχή σε Semis. " Η εταιρεία Wall Street είναι αρνητική στις μετοχές ημιαγωγών, υποστηρίζοντας ότι οι εκτιμήσεις του Street παραμένουν πολύ υψηλές.
Headwinds Αντιμετώπιση Αποθέματα Chip
- Εμπορικές εντάσεις που δεν μειώνονται από την αμερικανική αγορά μετοχών Η βιομηχανία των ημιαγωγών θεωρείται ως υποκατάστατο για την παγκόσμια ανάπτυξη και είναι «σφιχτά τυλιγμένη στη συζήτηση για τα τιμολόγια» Αδύναμη τελική ζήτηση σε σχεδόν κάθε αγορά ημιαγωγών endEarnings ύφεση ήδη από εμάςWeaker tech κεφαλαιουχικές δαπάνες outlook εταιρείες που ζυγίζουν στα περιθώρια
Οι κίνδυνοι δεν αντικατοπτρίζονται στις τιμές των μετοχών
"Τονίζουμε ότι η μεγαλύτερη εικόνα της στρατηγικής μας είναι σε μεγάλο βαθμό ευθυγραμμισμένη με την ημιαγωγική μας οπτική. Ακόμη και αν κοιτάξουμε τον 3ο γύρο των τιμολογίων, η γενική μακροοικονομική εικόνα δεν είναι το είδος του περιβάλλοντος που θα οδηγήσει σε εκ νέου επιτάχυνση των αποστολών ημιαγωγών στη δεύτερη μισό ", λέει ο Morgan Stanley. Οι αναλυτές προσθέτουν ότι μια παραλαβή των αποστολών κατά το τελευταίο μέρος του έτους έχει ήδη τιμολογηθεί στα αποθέματα.
Επιπλέον, ενώ οι αμερικανικές μετοχές μειώθηκαν κατά περίπου 5% τις τελευταίες ημέρες, λόγω της αβεβαιότητας για το μακροοικονομικό εμπόριο και της κλιμάκωσης των εμπορικών εντάσεων μεταξύ δύο οικονομικών μονάδων, οι αναλυτές δεν βλέπουν τον αυξημένο κίνδυνο όπως αντικατοπτρίζεται πλήρως στην αμερικανική αγορά μετοχών. Η Morgan Stanley αναφέρει ότι οι εντάσεις θα μπορούσαν να επιδεινώσουν μια ήδη αδύναμη προοπτική των κερδών, προβλέποντας ότι η αύξηση του EPS θα μειωθεί στο 0% το 2019 από 21% το 2018.
Εξαμηνιαία έσοδα με πτώση 4, 4%
Ο χώρος των ημιαγωγών "θεωρείται ως υποκατάστατο για την παγκόσμια ανάπτυξη" και "είναι στενά τυλιγμένος στη συζήτηση για τα τιμολόγια", σημείωσε ο Morgan Stanley. Εάν επιβληθεί φόρος 25% σε όλες τις εξαγωγές της Κίνας, οι οποίες ενδεχομένως θα προκαλέσουν αντίποινα από το Πεκίνο, αυτό θα μπορούσε να έχει σημαντικές επιπτώσεις στις αλυσίδες εφοδιασμού και τα αποθέματα για τα αποθέματα chip που ήδη αντιμετωπίζουν εξασθένηση της ζήτησης.
"Συνεχίζουμε να βλέπουμε πολύ υψηλά αποθέματα σε ισολογισμούς ημιαγωγών και στο κανάλι, αδύναμη ζήτηση σε σχεδόν κάθε αγορά ημιαγωγών, ένα μέγεθος μίας μίας γενιάς υπερπροσφοράς μνήμης και δαπάνες κεφαλαίου που δεν έχουν προσαρμοστεί αρκετά αισθάνεστε άνετα με όλα αυτά ", έγραψε ο Morgan Stanley.
Οι αναλυτές συστήνουν στους επενδυτές να μειώσουν τις θέσεις τους σε ημιαγωγούς, επικαλούμενοι μια «ύφεση των κερδών που είναι ήδη επάνω μας». Εν τω μεταξύ, οι μέσες ημέρες αποθέματος για ημι-εταιρείες έχουν αυξηθεί κατά 18% σε 114 το πρώτο τρίμηνο, σε σύγκριση με το μακροπρόθεσμο διάμεσο των 88. Ορισμένες επιχειρήσεις αγωνίζονται στις μέσες ημέρες αποθέματος μεταξύ 120 και 150 και σε ή κοντά σε κορυφαία επίπεδα, πρόσθεσαν. Χωρίς άμεση αναστροφή, οι αναλυτές αναμένουν ότι το πλεόνασμα των αποθεμάτων θα συνεχίσει να μειώνει την ανάπτυξη και να ζυγίζει στα περιθώρια.
Για τον τομέα των ολοκληρωμένων chip, η Morgan Stanley διαμορφώνει το μικτό περιθώριο κέρδους και το λειτουργικό περιθώριο στα 30 bps και 120 bps YOY αντίστοιχα, με πτώση των εσόδων κατά 4, 4%.
Οι εταιρείες που σκοπεύουν να μειώσουν τα έσοδά τους περιλαμβάνουν τις εταιρείες Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA) και Micron Technology Inc. (MU).
Κοιτάω μπροστά
Παρά τη συνολική πορεία του, οι αναλυτές της Morgan Stanley σημειώνουν ότι τα πράγματα θα μπορούσαν να γίνουν πιο θετικά για τα ημιτελικά, αν υπάρξουν ορισμένα σενάρια. Πρώτον, αν η ζήτηση έρθει πάνω από τις προσδοκίες, τα επίπεδα αποθεμάτων θα μειωθούν και θα υποστηρίξουν την "αναδρομική αφήγηση" του δευτέρου εξαμήνου της ανάκαμψης.
"Άλλα στοιχεία που θα μπορούσαν να οδηγήσουν την τάση προς το ταμπλό του ταύρου περιλαμβάνουν σημαντική πρόοδο στο εμπόριο μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, συγκρατημένο πληθωρισμό, πολιτική Fed και αυξημένη επιβράδυνση της αύξησης των μισθών", διαβάστηκε η έκθεση.
Προχωρώντας το 2020, η Morgan Stanley αναμένει ότι το ακαθάριστο λειτουργικό περιθώριο κέρδους για τα ημιτελικά θα ανακάμψει κατά 50 μονάδες βάσης και τα 150 μονάδες βάσης αντίστοιχα, με αύξηση των εσόδων κατά 6, 6%.
