Ο αείμνηστος John Bogle, ιδρυτής του ομίλου Vanguard, ήταν βασικός υποστηρικτής της παθητικής επένδυσης μέσω χρηματιστηριακών δεικτών, με βάση δεκαετίες έρευνας που αποκάλυψαν ότι λίγα ενεργά διευθυντικά στελέχη ή φορείς συλλογής μετοχών μπόρεσαν ποτέ να κερδίσουν τους μέσους όρους της αγοράς σε συνεχή βάση. Η εμπειρία του 2017 και του 2018 φαινόταν να επικυρώνει την άποψή του, καθώς η διευρυμένη πλειονότητα των ενεργών διευθυντικών στελεχών παρουσίασε μικρή απόδοση. Αλλά τον Ιανουάριο του 2019 σημειώθηκε μια αξιοσημείωτη ανάκαμψη υπέρ των συλλεκτών αποθεμάτων, όπως συνοψίζεται στον παρακάτω πίνακα.
Πώς κερδίζουν τα αποθέματα αποθεμάτων το 2019
- Μεγάλοι ποσοτικοί διαχειριστές κεφαλαιοποίησαν τα σημεία αναφοράς κατά 55 bps
Σημασία για τους επενδυτές
Το ποσοστό των αμοιβαίων κεφαλαίων μεγάλης κεφαλαιοποίησης με ενεργό διαχείριση που ξεπέρασε τον δείκτη S & P 500 (SPX) μειώθηκε από 42% το 2017 σε μόλις 35% το 2018, σύμφωνα με ανάλυση της Bloomberg. Αυτό συνέβη παρά την αύξηση κατά 50% του δείκτη μεταβλητότητας CBOE (VIX) κατά το 2018, δημιουργώντας ένα περιβάλλον το οποίο θεωρητικά θα έπρεπε να ήταν πιο φιλόξενο για τους φορείς συλλογής αποθεμάτων. Δηλαδή, οι ευρύτερες διακυμάνσεις των τιμών των μετοχών ανοίγουν περισσότερες δυνατότητες για το κυνήγι ευκαιριών από καταλαβαίνω ενεργούς διαχειριστές.
Είτε η εμπειρία του Ιανουαρίου αντιπροσωπεύει μια βραχυχρόνια ανωμαλία είτε μια μακρόχρονη τάση προς όφελος της ενεργού διαχείρισης παραμένει προς συζήτηση. Οι "μηχανικές στρατηγικές επένδυσης" αναγκάστηκαν να επιτύχουν "μια εξαιρετικά μακρά αγορά ταύρων που ευνόησε τα αποθέματα ορμής", παρατηρεί ο Barron. Μόλις τελειώσει η αγορά ταύρων, οι επενδυτές θα πρέπει να γίνουν πιο επιλεκτικοί, σύμφωνα με το άρθρο.
Ο Michael Wilson, ο επικεφαλής στρατηγικός της αμερικανικής κεφαλαιακής βάσης στην Morgan Stanley, συγκαταλέγεται μεταξύ των συμβούλων των επενδυτών, που είναι πολύ πιο επιλεκτικοί απέναντι στα ομαλά μειούμενα κέρδη για την ευρύτερη αγορά. Τα αποθέματα με χαμηλές αποτιμήσεις και αρκετά άλλα κριτήρια ελέγχου που χρησιμοποίησε η Wilson έχουν κερδίσει την αγορά φέτος, σύμφωνα με μια προηγούμενη έκθεση.
Κοιτάω μπροστά
Μετά από μια μακρά ιστορία χαμηλής απόδοσης, ένας μήνας δεν είναι αρκετός για να συναχθεί μια αντιστροφή της τάσης προς όφελος των ενεργών διαχειριστών, ειδικά δεδομένου ότι η αγορά αυξήθηκε τον Ιανουάριο. Επιπλέον, η εύρεση ενεργών διαχειριστών, οι οποίοι ενδέχεται να έχουν καλύτερη απόδοση στο μέλλον, δεν είναι εύκολο έργο. Ακόμα και όσοι έχουν αστεροειδείς ιστορίες μπορεί να παραπαίουν να προχωρούν. "Οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν εγγύηση για μελλοντικά αποτελέσματα", καθώς η τυποποιημένη αποποίηση ευθυνών στα ενημερωτικά δελτία προειδοποιεί τους επενδυτές.
