Το θεαματικό κέρδος 17% του S & P 500 το πρώτο εξάμηνο σηματοδοτεί μία από τις ισχυρότερες επιδόσεις κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου από το 1945. Οι επενδυτές όμως θα πρέπει να αγκιστρωθούν για ένα ασταθές δεύτερο εξάμηνο του 2019, παρά την αυξανόμενη αισιοδοξία για μια εμπορική συμφωνία στα πέλματα του αμερικανικού προέδρου Trump's συνάντηση με τον Πρόεδρο Xi Jinping στη σύνοδο κορυφής της G-20, σύμφωνα με τον Sam Stovall, επικεφαλής στρατηγικής επενδύσεων στην CFRA.
"Το τρίτο τρίμηνο είναι διαβόητο για την επίτευξη της ασθενέστερης μέσης απόδοσης, ενώ καταγράφει τη βαθύτερη πτώση και τη μεγαλύτερη μεταβλητότητα", γράφει ο Stovall σε σημείωμα. Από το 1990, λέει: «Όχι μόνο το S & P 500 καταγράφει μια μέση πτώση στο τρίτο τρίμηνο, αλλά και τέσσερις κυκλικοί κλάδοι του: υπηρεσίες επικοινωνίας, διακριτική ευχέρεια των καταναλωτών, βιομηχανίες και υλικά, με διακριτική ευχέρεια των καταναλωτών και υλικά που εκπέμπουν συχνότητες κάτω των 50% των τριμηνιαίων κερδών."
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Από τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο, τα αποθέματα το τρίτο τρίμηνο αυξήθηκαν μόνο στο 59% του χρόνου, με μέσο όρο κέρδος 0, 5%. Το τρίτο τρίμηνο παρουσίασε επίσης τη μεγαλύτερη πτώση, μειωμένη κατά περισσότερο από 26% στο χαμηλότερο σημείο, σύμφωνα με την CFRA. Συγκριτικά, τα αποθέματα μειώθηκαν κατά περίπου 12% κατά μέσο όρο στο πιο απότομο σημείο τους κατά τα πρώτα τρίμηνα κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.
Τα τρίμηνα 1 και 2 παρουσιάζουν σημαντική βελτίωση, με μέσες αυξήσεις των τιμών κατά 2, 3% και 1, 9% αντίστοιχα. Ωστόσο, το τέταρτο τρίμηνο, όπου τα αποθέματα παρουσίασαν την καλύτερη απόδοση, αυξήθηκε κατά 78% για μια μέση αύξηση 3, 8%, υποδηλώνοντας ότι υπάρχει κάποιο φως στο τέλος της σήραγγας του τρίτου τριμήνου.
Η Stovall λέει ότι τα αποθέματα είναι πιθανό να αντιμετωπίσουν σημαντικές ανοιχτές κινήσεις. Παρά τον θετικό τόνο που έρχεται από τις συνομιλίες Trump-Xi, δεν είναι σαφές εάν οι ΗΠΑ και η Κίνα θα επιτύχουν μια επίσημη εμπορική συμφωνία. Ορισμένα από τα πιο θεμελιώδη ζητήματα, όπως αυτά που αφορούν τα δικαιώματα πνευματικής ιδιοκτησίας, παραμένουν ανεπίλυτα και τα τιμολόγια παραμένουν σε ισχύ. "Το εμπόριο παραμένει το σκοτεινό σύννεφο", έγραψε ο Stovall.
Πολλή αισιοδοξία ακολουθεί τις προσδοκίες για μειώσεις των επιτοκίων από την Fed, οι οποίες, εάν εκπληρωθούν, θα μπορούσαν να αντικατοπτρίζουν αυτό που συνέβη το 1995, όταν η Fed εγκατέλειψε τις αυξήσεις των επιτοκίων στις αρχές του έτους, πριν μειώσει τελικά τα επιτόκια. Το S & P 500 σημείωσε άνοδο 34% εκείνο το έτος. Εάν δεν πραγματοποιηθούν οι περικοπές των επιτοκίων, τα αποθέματα ενδέχεται να βυθιστούν.
Περαιτέρω, οι εκτιμήσεις της Wall Street για τη συναίνεση απαιτούν μια ύφεση του EPS, με τα κέρδη του δεύτερου και τρίτου τριμήνου να υποχωρούν. "Τρεις από τις τέσσερις ύφεσες του EPS από τον Β 'Παγκόσμιο Πόλεμο προηγήθηκαν οικονομικών κρίσεων", έγραψε ο Stovall.
Παρά αυτές τις δυνάμεις, ο Stovall είναι αισιόδοξος. Πιστεύει ότι η σημερινή οικονομική επέκταση, η οποία τον Ιούλιο θα καταστεί η μακρύτερη στην ιστορία, εξακολουθεί να έχει τα πόδια και θα ωθήσει τα αποθέματα ψηλότερα. Οι επενδυτές θα πρέπει να αντέξουν το ιστορικά ασταθές τρίτο τρίμηνο προκειμένου να φτάσουν εκεί. Ο 12μηνος στόχος τιμών του S & P 500 είναι 3100, γεγονός που υποδηλώνει αύξηση 4% από τα σημερινά επίπεδα. "Πιστεύουμε ότι αυτή η επέκταση πρέπει να συνεχιστεί, καθώς και το S & P 500", έγραψε. «Δεν πιστεύουμε ότι τα αποθέματα θα το κάνουν σε ευθεία γραμμή».
Κοιτάω μπροστά
Ορισμένοι παρατηρητές της αγοράς είναι ακόμη πιο αισιόδοξοι. Ο στρατηγός της αγοράς veteran Ed Yardeni έχει επίσης τιμή στόχου S & P 500 στις 3100, αλλά βλέπει ότι συμβαίνει μέχρι το τέλος του έτους και όχι τους επόμενους 12 μήνες. Η αισιοδοξία του βασίζεται στην υπόθεση ότι το Trump δεν θα κάνει τίποτα στην οικονομία που θα έβλαπτε τις πιθανότητες του να κερδίσει τις προεδρικές εκλογές του επόμενου έτους, σύμφωνα με την Barron's.
