Καθώς αυξάνονται τα επιτόκια, οι εταιρείες με σημαντικά ποσά χρέους κυμαινόμενου επιτοκίου στα βιβλία τους παρουσιάζουν πρόσφατα καθυστέρηση στην αγορά, σύμφωνα με την Goldman Sachs Group Inc. (GS). Εντούτοις, έχουν εντοπίσει μια δυνητικά υψηλή απόδοση, βραχυπρόθεσμη τακτική στρατηγική διαπραγμάτευσης που σχετίζεται με αυτές τις εταιρείες. "Αυτά τα αποθέματα θα πρέπει να αγωνιστούν εάν το κόστος δανεισμού συνεχίσει να ανεβαίνει, αλλά μπορεί να αποτελέσει μια ευκαιρία τακτικής αξίας για επενδυτές που αναμένουν μια επιστροφή στα spreads", λέει η Goldman. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε επίσης: 8 απειλές για την αγορά το 2018. )
Μεγάλα Floaters
Η Goldman εντοπίζει 50 εταιρείες στον δείκτη S & P 500 (SPX) με υψηλά επίπεδα χρέους κυμαινόμενου επιτοκίου σε σχέση με το συνολικό χρέος. Μεταξύ αυτών είναι τα 12, με το συνολικό χρέος τους σε δισεκατομμύρια δολάρια, το χρέος κυμαινόμενου επιτοκίου ως ποσοστό του συνολικού χρέους και τις ετήσιες μεταβολές των τιμών στο κλείσιμο στις 3 Απριλίου:
- Οι μετοχές της Walt Disney Co. (DIS), 26 δισ. Δολάρια, 8%, -7, 5% Viacom Inc, (10 δισ. Δολάρια, 13%, -4, 5% GM), 94 δισ. % PepsiCo Inc. (PEP), $ 48 δις, 9%, -9, 8% Qualcomm Inc. (QCOM), $ 23 δις, 10%, -14, 4% Lowe's Cos. -Palmolive Co. (CL), 7 δισ. Δολάρια, 21%, -6, 0%, Molson Coors Brewing Co, 11 δισ. Δολάρια, 5% Dominion Energy Inc., 37 δισ. (GE), 135 δισεκατομμύρια δολάρια, 14%, -24, 8%, ΗΠΑ, ΗΠΑ, ΗΠΑ, ΗΠΑ,
Τα στοιχεία για το χρέος είναι ανά Goldman από τις 29 Μαρτίου. Οι μέσες τιμές για τις 50 εταιρείες που περιλαμβάνονται στον κατάλογο είναι 14 δισεκατομμύρια δολάρια συνολικού χρέους και 9% του κυμαινόμενου επιτοκίου, έναντι 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων και 0%, αντίστοιχα, για όλες τις μη χρηματοοικονομικές εταιρείες S & P 500 εταιρείες. Το S & P 500 μειώθηκε κατά 2, 7% στο YTD με το κλείσιμο του Απριλίου. Η έκθεση του Goldman, "Το αμερικανικό μακροσκόπιο: Αποθέματα με κυμαινόμενο χρεωστικό αγώνα ως αύξηση του κόστους δανεισμού", χρονολογείται από 2 Απριλίου. (Για περισσότερες δείτε επίσης: 9 αποθέματα που μπορούν να ξεπεράσουν τις χρηματιστηριακές αγορές: Goldman ).
Η στρατηγική της Goldman σε λεπτομέρειες
Η στρατηγική εξαρτάται από την προσδοκία ότι το επιτόκιο LIBOR τριών μηνών αναφοράς έχει διογκωθεί από τους "προσωρινούς τεχνικούς προσφοράς και ζήτησης" κατά την άποψη των πιστωτικών στρατηγικών της Goldman και όχι από την αύξηση του κινδύνου αθέτησης στους δανειολήπτες. Ο πρώην πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, Alan Greenspan, κάποτε κάλεσε το LIBOR-OIS να εξαπλωθεί "ένα βαρόμετρο φόβων για αφερεγγυότητα των τραπεζών", όπως ανέφερε η Goldman.
Με πρόσφατο ρυθμό 2, 3%, το τρίμηνο επιτόκιο LIBOR βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο από το 2009 και περισσότερο από 100 μονάδες βάσης (bp) πάνω από το μέσο όρο του για το 2017, σημειώνει η Goldman. Επίσης, η εξάπλωση του LIBOR-OIS είναι αυτή τη στιγμή ευρύτερη από τις αρχές του 2012, καταγράφοντας από περίπου 10 πόντους σε 60 μονάδες βάσης από τις αρχές του 2018. Όλα αυτά είναι σημαντικά για τη στρατηγική της Goldman, δεδομένου ότι το LIBOR καθορίζει το τρέχον επιτόκιο σε πολλά χρεόγραφα κυμαινόμενου επιτοκίου όργανα.
«Προτείνετε ισχυρούς ισολογισμούς»
Η Goldman επισπεύδει να προσθέσει ότι αυτή η βραχυπρόθεσμη τακτική στρατηγική αποκλίνει από τη μακροπρόθεσμη όψη της. «Από στρατηγικής πλευράς, το σκηνικό της αυξημένης εταιρικής μόχλευσης και των αυστηρότερων οικονομικών συνθηκών οδηγεί στη συνεχιζόμενη σύστασή μας να διαθέτουμε μετοχές με ισχυρούς ισολογισμούς», γράφουν. Η μεσαία εταιρεία S & P 500 έχει καθαρή μόχλευση 1, 7 φορές το EBITDA, το υψηλότερο επίπεδο που καταγράφηκε ποτέ, ανά Goldman, ενώ η μεσαία εταιρεία στον κατάλογο υψηλού επιτοκίου κυμαινόμενου επιτοκίου είναι μάλλον πιο ριψοκίνδυνη, με αναλογία 2, 4 φορές.
