Παρά το μαζικό ράλι του S & P 500 φέτος, ο διευθυντής κεφαλαίων Steve Romick προειδοποιεί ότι τα αυξανόμενα επίπεδα κρατικών και εταιρικών χρεών σε νέα υψηλά επίπεδα θα μπορούσαν να προκαλέσουν σημαντική αναταραχή στο χρηματιστήριο. Ο Romick έχει καλό λόγο να ανησυχεί. Ως επικεφαλής του ταμείου 17 δισεκατομμυρίων δολαρίων FPA Crescent (FPACX), είναι 70% επενδύσεις σε μετοχές. Για να προστατευθεί από την κατάρρευση μετοχών, η Romick αγοράζει μετοχές με επενδυτικό ορίζοντα πέντε έως επτά ετών, τον οποίο υποστηρίζει ότι θα ξεπεράσει τις επιδόσεις, συμπεριλαμβανομένων των American International Group (AIG), του Jefferies Financial Group (JEF), της Charter Communications (CHTR) και της Comcast Corp (CMCSA), για μια μακρά συνέντευξη που έδωσε στον Barron.
4 Αποθέματα για να περιηγηθείτε στη Θύελλα
(Απόδοση αποθεμάτων YTD)
· Αμερικανική Διεθνής Ομάδα: 11, 8%
· Οικονομικό όμιλο Jefferies: 17, 9%
· Charter Communications Inc.: 19, 7%
· Comcast Corp: 9, 4%
Το ταμείο FPA Crescent της Romick κατέχει μετοχές, μετρητά και ομόλογα. Κατά τη διάρκεια των τελευταίων τριών, πέντε, 10 και 15 ετών, το μετριοπαθές ταμείο κατανομής περιουσιακών στοιχείων έχει χτυπήσει τον μέσο όρο για την ομάδα ομολόγων του, συμπεριλαμβανομένων των κεφαλαίων που κατέχουν το 50% έως 70% των περιουσιακών στοιχείων σε μετοχές, ενώ τα υπόλοιπα σε σταθερό εισόδημα και μετρητά. Η FPA Crescent εξαγόραζε μετοχές κατά τη διάρκεια του 2018, αλλά εξακολουθεί να διατηρεί το ένα τέταρτο του ενεργητικού της σε μετρητά.
Αναταραχές στο εταιρικό και κρατικό χρέος
Ο Romick υποστηρίζει ότι ενώ πολλοί έχουν επικεντρωθεί στο υψηλό χρέος που αντιμετωπίζουν οι καταναλωτές και οι τράπεζες, και οι δύο βρίσκονται στην καλύτερη θέση από ό, τι στο παρελθόν, ανά Barron's. Εν τω μεταξύ, το εταιρικό χρέος και το δημόσιο χρέος τον κρατούν νύχτα. "Τα επίπεδα των κρατικών χρεών είναι τόσο υψηλά όσο υπήρξαν ποτέ σε σχέση με το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν σε ολόκληρο τον κόσμο", δήλωσε ο Romick, επικαλούμενος το υψηλό μοχλό της αμερικανικής οικονομίας, καθώς και τις κρατικές και τοπικές κυβερνήσεις στις ΗΠΑ " t συνεχίστε για πάντα. Σε κάποιο σημείο, θα υπάρξει μια τιμή που θα πληρώσει με τη μορφή βραδύτερης οικονομικής ανάπτυξης ή ύφεσης. Οι αγοραστές δημόσιου χρέους θα μπορούσαν να απαιτήσουν υψηλότερη απόδοση. Οι εταιρικές αθετήσεις ενδέχεται να προκύψουν από το υψηλότερο κόστος δανεισμού. Η αδύναμη οικονομία θα μπορούσε να προκαλέσει χαμηλότερη ταμειακή ροή », είπε.
Το εταιρικό χρέος των ΗΠΑ υπερβαίνει τα 9 τρισεκατομμύρια δολάρια
Ο Romick υποδεικνύει ότι το εταιρικό χρέος των ΗΠΑ βρίσκεται στο πιο υψηλό επίπεδο της ιστορίας του, σε πάνω από 9 τρισεκατομμύρια δολάρια, με τους υψηλότερους δείκτες μόχλευσης έξω από μια ύφεση και "μερικές από τις πιο αδύναμες συμφωνίες που έχουμε δει ποτέ".
Ενώ οι κίνδυνοι των δανείων με υψηλότερες αποδόσεις είναι πιο κατανοητά, ο Romick ανέφερε ότι υπάρχει ευρεία έλλειψη κατανόησης όσον αφορά τα ομόλογα υψηλής ποιότητας. Η αγορά ομολόγων υψηλών αποδόσεων και δανεισμένων δανείων αυξήθηκε από 1, 3 τρισεκατομμύρια δολάρια το 2008 σε 2, 4 τρισεκατομμύρια δολάρια, σχεδόν διπλασιάζοντας. Εν τω μεταξύ, η αγορά επενδυτικού βαθμού σημείωσε άνοδο από 2, 5 τρισεκατομμύρια δολάρια σε 6, 4 τρισεκατομμύρια δολάρια την ίδια περίοδο. Ως αποτέλεσμα των χαμηλότερων επιτοκίων, οι "επιχειρήσεις ζόμπι" επιβιώνουν περισσότερο από ό, τι συνήθως.
AIG
Η Romick αγόρασε την AIG αμέσως μετά την τελευταία ύφεση. Ο επενδυτής είναι αισιόδοξος όσον αφορά τον νέο Διευθύνοντα Σύμβουλο της AIG Brian Duperreault και τον COO Peter Zaffino, και τους δύο βετεράνους της ασφαλιστικής βιομηχανίας. Αναμένει από τη νέα διοίκηση να μετακινήσει την εταιρεία προς τα εμπρός στην πρωτοβουλία της για τη βελτίωση της αναδοχής των περιουσιακών στοιχείων και των ατυχημάτων. Οι μετοχές της AIG έκαναν μια επιστροφή το 2019 και η Romick θεωρεί την εκτίμησή της ελκυστική.
Jefferies
Ο Romick αρέσει επίσης στον αντιπρόσωπο και την εμπορική τράπεζα Jefferies, την οποία ονομάζει ποιοτική επιχείρηση με καλούς ιδιοκτήτες. Σημειώνει ότι ενώ ο Jefferies εξαγόρασε το 13% των μετοχών του πέρυσι, το απόθεμά του υποχώρησε 35%. Ως αποτέλεσμα, οι μετοχές διαπραγματεύονται σε λιγότερο από 80% της λογιστικής τους αξίας και "περίπου 30% έως 35% έκπτωση στη συντηρητική μας χαμηλή τιμή-20 $ της καθαρή αξία ενεργητικού", δήλωσε.
Κοιτάω μπροστά
Η τριγύρω ματιά των αγορών αντανακλά τη νέα προσοχή που έχουν οι επενδυτές μετά την πτώση του τέταρτου τριμήνου. Το μεγάλο ερώτημα παραμένει κατά πόσον ο Romick ή οποιοσδήποτε επενδυτής μπορεί να παραδώσει επιτυχώς μετοχές που θα ευημερήσουν μέσα στην επόμενη αγορά - και έτσι θα αποφύγουμε να τον τραβήξουμε.
