Μια καμπύλη των ανεστραμμένων αποδόσεων υπήρξε ιστορικά αξιόπιστος δείκτης μιας επικείμενης οικονομικής ύφεσης και αυτός ο αυξανόμενος αριθμός επενδυτών είναι έτοιμος να απορρίψει τα αποθέματα, καθώς οι προσδοκίες ύφεσης συχνά ενεργοποιούν αγορές. Δεν είναι τόσο γρήγορο, λένε οι αναλυτές και στρατηγικοί της JPMorgan και της Credit Suisse. "Ιστορικά, οι αγορές μετοχών τείνουν να παράγουν μερικές από τις ισχυρότερες αποδόσεις τους μήνες και τα τέταρτα μετά από μια αναστροφή", γράφει σε πρόσφατο σημείωμα στους πελάτες που ανέφερε η MarketWatch, ο Marko Kolanovic, παγκόσμιος επικεφαλής της μακροοικονομικής ποσοτικής και παραγώγου έρευνας στην JPMorgan.
Ο Andrew Garthwaite, παγκόσμιος στρατηγικός επενδυτής στο Credit Suisse, έχει παρόμοια άποψη. Αν και η αμερικανική οικονομία έχει υποχωρήσει σε ύφεση εντός 15 μηνών μετά από κάθε μία από τις τελευταίες επτά αναστροφές καμπύλης αποδόσεων, επισημαίνει επίσης ότι οι τιμές των μετοχών συνήθως κορυφώνονται έξι μήνες μετά την έναρξη της αναστροφής, ανά CNBC. Διαπιστώνει επίσης ότι ορισμένοι κλάδοι και κλάδοι χρηματιστηριακών αγορών τείνουν να κάνουν καλά μετά από μια αντιστροφή, πολλές από τις οποίες τονίζουμε στον παρακάτω πίνακα.
5 κλάδοι που εκτελούν καλά αφού η καμπύλη απόδοσης αντιστρέφει
- ΒιομηχανίαΑσφαλιστικήΥπηρεσία Φροντίδας ΥγείαςΦαρμακευτικά Φαρμακευτικά, Ποτά και Καπνά
Σημασία για τους επενδυτές
Αναφορικά με την ιστορική απόδοση, ο Garthwaite υπολογίζει ότι ο δείκτης S & P 500 (SPX) αυξήθηκε κατά 75% του χρόνου κατά τη διάρκεια των τριών πρώτων μηνών μετά την έναρξη της αναστροφής, σημειώνοντας κατά μέσο όρο αύξηση κατά 4%. Ωστόσο, 18 μήνες αργότερα ο δείκτης υποχώρησε στο 62% του χρόνου, με μέση μείωση 8%.
Μεταφέροντας την εστίασή του στους τομείς των χρηματιστηριακών αγορών, ο Garthwaite διαπιστώνει ότι τα ασφαλιστικά και βιομηχανικά αποθέματα παρέχουν τις καλύτερες μεσαίες ιστορικές αποδόσεις τους πρώτους τρεις μήνες μετά την έναρξη της αναστροφής. Στο άλλο άκρο του φάσματος, οι ημιαγωγοί και τα διαρκή καταναλωτικά αγαθά συνήθως εκτελούσαν το χειρότερο. Η ασφαλιστική κάλυψη κανονικά παραμένει μεταξύ των καλύτερων επιδόσεων με 12 μήνες εκτός λειτουργίας, με άλλους αμυντικούς, όπως τον εξοπλισμό υγειονομικής περίθαλψης, τα φαρμακευτικά προϊόντα και επίσης τα τρόφιμα, τα ποτά και τα αποθέματα καπνού.
Το κλασσικό αμυντικό απόθεμα απολαμβάνει σχετικά σταθερή ζήτηση για τα προϊόντα του σε όλα τα στάδια του επιχειρηματικού κύκλου και έτσι είναι έτοιμο να προσφέρει σταθερά κέρδη και μερίσματα. Αντίθετα, τα κυκλικά αποθέματα, όπως οι κατασκευαστές αυτοκινήτων και τεχνολογίας υλικού, είναι ιστορικά μεταξύ των χειρότερων εκτελεστών μετά από 12 μήνες, ανά Credit Suisse.
Σύμφωνα με την έρευνά του, ο Κολάνοβιτς της JPMorgan διαπιστώνει ότι η αγορά ταύρων μπορεί να έχει ακόμα αρκετό περιθώριο για να τρέξει. "Μόνο μετά από 30 μήνες η απόδοση του S & P 500 πέσει κάτω από τον μέσο όρο", ανέφερε στη σημείωσή του. Όπως και με τις τέσσερις προηγούμενες αναστροφές, βλέπει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη ως τους 2 κύριους οδηγούς του τρέχοντος επεισοδίου.
Κοιτάω μπροστά
Ενώ η Credit Suisse ισχυρίζεται ότι οι αναστροφές της καμπύλης αποδόσεων είναι αξιόπιστοι παράγοντες πρόβλεψης των επερχόμενων οικονομικών περιθωρίων, άλλοι αναλυτές διαφωνούν. «Όχι κάθε αντιστροφή έχει ακολουθήσει ύφεση», σύμφωνα με την εταιρεία χρηματοοικονομικής έρευνας Bespoke Investment Group, η οποία επίσης διαπιστώνει ότι το S & P 500 τείνει να παρουσιάζει ισχυρά κέρδη εντός των πρώτων 12 μηνών μετά από μια αναστροφή.
Εν τω μεταξύ, η εταιρία αναλύσεων μακροοικονομικών επενδύσεων Bianco Research διαπιστώνει ότι οι αναστροφές καθίστανται αξιόπιστες προληπτικές ύφεσης μόνο όταν διαρκούν 10 ημέρες ή περισσότερο. Η τρέχουσα αντιστροφή βρίσκεται τώρα στην τέταρτη ημέρα. Οι αποδόσεις ήταν χαμηλές και στα δύο άκρα του φάσματος λήξης στις αρχές Μαρτίου στις 27 Μαρτίου, καθώς οι επενδυτές προέβλεπαν μελλοντικές περικοπές των επιτοκίων από την Fed, σύμφωνα με άλλη έκθεση του CNBC. Παραμένει να δούμε αν αυτή η προσδοκία υλοποιείται και, εάν συμβαίνει, εάν μια περικοπή των επιτοκίων μπορεί να οδηγήσει σε ύφεση.
