Οι αναλυτές της Goldman Sachs αναμένουν ότι η τελική πολιτική της Fed θα μπορούσε τελικά να οδηγήσει σε σταδιακή αύξηση του πληθωρισμού, ευνοώντας τα αποθέματα υψηλού περιθωρίου με "δύναμη τιμολόγησης". Στη σημερινή πολιτική της, η Fed ανέφερε ότι αναμένει πληθωρισμό 2% κατά τα επόμενα 2 χρόνια, σύμφωνα με τους στόχους της. Σύμφωνα με μια πρόσφατη έκθεση του ερευνητικού ομίλου της ΕΠΕΥ, ένα καλάθι αποθεμάτων που έχει σημειώσει πολύ υψηλότερες από τις μέσες επιδόσεις κατά το παρελθόν έτος είναι ακόμα καλύτερα τοποθετημένο για να έχει καλύτερες επιδόσεις κατά την προσεχή περίοδο. Οι αναλυτές προσθέτουν ότι αυτή η ομάδα αποθεμάτων υψηλού περιθωρίου είναι ιδιαίτερα καλά εξοπλισμένη για να επιτελέσει το 2019, καθώς το αυξανόμενο κόστος υλικών, το κόστος εργασίας και η επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης ζυγίζουν τα εταιρικά κέρδη φέτος και κατά τη διάρκεια μιας οικονομικής ύφεσης.
"Οι αυξανόμενες πιέσεις περιθωρίων έχουν οδηγήσει στην υπεραπόδοση των μετοχών με υψηλή τιμολογιακή δύναμη", γράφει η Goldman. "Η οθόνη μας με αποθέματα με υψηλά και σταθερά ακαθάριστα περιθώρια έχει ξεπεράσει τα αποθέματα χαμηλής τιμολόγησης κατά 20 ποσοστιαίες μονάδες κατά το προηγούμενο έτος."
Η Goldman εξέτασε τα αποθέματα με υψηλά και σταθερά περιθώρια, γεγονός που υποδηλώνει υψηλή τιμολόγηση. Το καλάθι περιλαμβάνει Penumbra Inc. (PEN), Amgen Inc. (AMGN), Monolithic Power Systems Inc. (MPWR), National Instruments Corp. (NATI), Citrix Systems Inc. (CTXS), VMWare Inc. Lilly & Co. (LLY), Expedia Group Inc. (EXPE) και Xilinx Inc. (XLNX). Πρόκειται για το δεύτερο μέρος δύο άρθρων της Investopedia που καλύπτουν αυτή την συγκεκριμένη έκθεση έρευνας της Goldman με ημερομηνία 15 Μαρτίου 2019.
9 αποθέματα με τιμολόγηση
- Penumbra Inc. (ΡΕΝ); 66% Amgen (AMGN). 81% Monolithic Power Systems Inc. (MPWR); 54% National Instruments Corp. (NATI); 74% της Citrix Systems Inc. (CTXS). 83% VMWare Inc. (VMW); 85% Eli Lilly & Co. (LLY). 75% Expedia Group Inc. (EXPE); 74% Xilinx Inc. (XLNX). 69%
Οι αυξανόμενες δαπάνες εισόδου θέτουν τις επιχειρήσεις σε κίνδυνο
Η Goldman Sachs επισημαίνει ότι τα περιθώρια κέρδους των εταιρειών - πρόσφατα σε επίπεδα ρεκόρ - βρίσκονται ήδη υπό αυξανόμενη πίεση στις τιμές.
"Τα περιθώρια κέρδους παρουσίασαν σημαντικές αρνητικές αναθεωρήσεις τους τελευταίους μήνες, οδηγώντας μια πτώση στις εκτιμήσεις EPS της μετοχής", γράφει η Goldman. «Ακόμα και με την τρέχουσα πολιτική στάση της Fed, η αύξηση των τιμών αρκετά ώστε να αντισταθμιστεί το αυξανόμενο κόστος των εισροών ήταν μια πρόκληση για τις αμερικανικές επιχειρήσεις».
Καθώς αυξάνονται οι πιέσεις περιθωρίου, η αγορά μετοχών αρχίζει τώρα να ανταμείβει τις επιχειρήσεις που διαθέτουν επαρκή τιμολογιακή δύναμη για να διατηρήσουν τα κέρδη τους. Άλλοι που είναι λιγότερο ικανοί να περάσουν από το κόστος, είτε μέσω υψηλότερων τιμών είτε μέσω αποδοχής χαμηλότερων περιθωρίων κέρδους, αρχίζουν να υποχωρούν υπέρ των επενδυτών και θα συνεχίσουν να το κάνουν, ανά Goldman.
"Η δυναμική των αποθεμάτων με υψηλή τιμολογιακή δύναμη έχει επιταχυνθεί φέτος, πιθανώς ενισχυμένη από την αυξανόμενη πιθανότητα του Fed να στρέψει υπέρ του υψηλότερου πληθωρισμού και των κινδύνων που θα δημιουργούσε μια τέτοια μετατόπιση στα περιθώρια κέρδους των επιχειρήσεων".
Η κίνηση αυτή για να ευνοηθούν τα αποθέματα υψηλής τιμολόγησης οδήγησε τη Goldman στη λίστα των υψηλών περιθωρίων κέρδους να κερδίσει τον κατάλογο των αποθεμάτων με χαμηλή τιμολογιακή ισχύ κατά 17 ποσοστιαίες μονάδες (+ 13% έναντι -4%), δεδομένου ότι η εταιρεία δημοσίευσε τον κατάλογο τον Μάιο του 2018 Οι αναλυτές σημειώνουν ότι η πρόσφατη τάση ακολουθεί το ιστορικό μοντέλο κατά τις περιόδους πίεσης περιθωρίου κέρδους. Από το 1985 τουλάχιστον, τα αποθέματα με υψηλότερη τιμολογιακή ισχύ συνήθως ξεπέρασαν όταν η αγορά αντιλαμβανόταν επικείμενη μείωση των περιθωρίων κέρδους των εταιρειών. Από την άλλη πλευρά, κατά τη διάρκεια περιόδων επέκτασης των περιθωρίων κέρδους, όπως μέχρι το 2012 έως το 2017, οι επενδυτές απομάκρυναν την πριμοδότηση σπανιότητας που αποδίδεται σε επιχειρήσεις ισχυρής τιμολόγησης και τα αποθέματα με πιο κυκλικά περιθώρια κέρδους υπερέβησαν την απόδοση της Goldman.
Cloud Computing Company
Οι μετοχές του προμηθευτή λογισμικού VMware έχουν ήδη ξεπεράσει σημαντικά την ευρύτερη αγορά το 2019, αυξημένες κατά 33, 7% σε ετήσια βάση (YTD) και 47, 4% σε 12 μήνες, σε σύγκριση με το 12, 4% του S & P 500 και 3, 9% την ίδια περίοδο. Το μεσοπρόθεσμο περιθώριο της VMware ανέρχεται σε 85%, σε σύγκριση με το μέσο όρο περιθωρίου του Russell 1000 κατά τη διάρκεια της περιόδου και το μέσο όρο του καλαθιού στο 56%.
Τον περασμένο μήνα, η τεχνολογική εταιρεία δημοσίευσε τα αποτελέσματα του τέταρτου έτους, στα οποία τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 16% σε σχέση με πέρυσι, φθάνοντας τα 2, 59 δισ. Ευρώ. Τα κέρδη ανά μετοχή ανήλθαν στα 1, 87 δολάρια για το τρίμηνο, ξεπερνώντας επίσης τις εκτιμήσεις για το EPS ύψους 1, 68 δολ.
Κοιτάω μπροστά
Ενώ αυτές οι εταιρείες θα μπορούσαν να συνεχίσουν να συσπειρώνονται, καθώς οι επενδυτές επικροτούν τις επιχειρήσεις που είναι πιο ικανές να καταπολεμήσουν το υψηλότερο κόστος, μια σοβαρή κάμψη θα μπορούσε να επηρεάσει πολλές από αυτές τις εταιρείες. Δεδομένου ότι ο κατάλογος είναι ουδέτερος για κάθε τομέα, τυχόν ανοιχτοί ειδικοί κλάδοι θα μπορούσαν επίσης να μεταφέρουν τις μετοχές.
