Τι είναι η πρόβλεψη κατά της αραίωσης;
Οι διατάξεις κατά της αραίωσης - μερικές φορές αναφέρονται ως "ρήτρες κατά της αραίωσης" - είναι μέτρα ενσωματωμένα σε μετατρέψιμο τίτλο ή επιλογή που προστατεύουν τους επενδυτές από τη μείωση του μετοχικού κεφαλαίου που μπορεί να συμβεί όταν μεταγενέστερες εκδόσεις μετοχών φθάνουν στην αγορά σε φθηνότερες τιμές από αυτές επενδυτές που πληρώθηκαν προηγουμένως. Τέτοιες προβλέψεις συνδέονται συνήθως με μετατρέψιμα προνομιούχα αποθέματα.
Κατανόηση της πρόβλεψης κατά της αραίωσης
Μια διάταξη κατά της αραίωσης προστατεύει τους επενδυτές από την αποδυνάμωση μιας μετοχικής θέσης - κάτι που συμβαίνει όταν το ποσοστό συμμετοχής ενός κατόχου σε μια εταιρεία μειώνεται λόγω της αύξησης του συνολικού αριθμού των μετοχών σε κυκλοφορία. Το σύνολο των κυκλοφορούντων μετοχών μπορεί να αυξηθεί λόγω της έκδοσης νέων μετοχών λόγω γύρου χρηματοδότησης με μετοχές ή ίσως επειδή οι υφιστάμενοι ιδιοκτήτες δικαιωμάτων προαίρεσης ασκούν τα δικαιώματά τους.
Μερικές φορές η εταιρεία λαμβάνει αρκετά μετρητά έναντι των μετοχών που η αύξηση της αξίας των μετοχών αντισταθμίζει τις επιπτώσεις της αραίωσης. Συχνά, αυτό δεν συμβαίνει.
Βασικές τακτικές
- Μια διάταξη κατά της αραίωσης αναφέρεται σε μετατρέψιμο τίτλο ή δικαίωμα προαίρεσης που έχει δημιουργηθεί με σκοπό την προστασία ενός ατόμου από τη δυνατότητα να διακυμαίνεται με την πάροδο του χρόνου. Αυτό οδηγεί σε μετοχές χαμηλότερης αξίας, που εκδόθηκαν αργότερα, από εκείνες που είχαν αρχικά καταβληθεί από τους πρώτους επενδυτές. Οι προβλέψεις για την αντιμετώπιση των αδυναμιών σχετίζονται γενικά με τα μετατρέψιμα προνομιούχα αποθέματα, τα οποία είναι ιδιαίτερα επιδιωκόμενα περιουσιακά στοιχεία κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου. όπως δικαιώματα συνδρομής, προνόμια συνδρομής ή δικαιώματα προτίμησης.
Παράδειγμα κατά της αραίωσης
Η αραίωση μπορεί να είναι ιδιαίτερα ενοχλητική για τους προνομιούχους μετόχους των συμφωνιών επιχειρηματικών κεφαλαίων, των οποίων η κυριότητα μπορεί να μειωθεί όταν εκδοθούν μεταγενέστερες εκδόσεις φθηνότερων μετοχών. Οι ρήτρες κατά της αραίωσης, οι οποίες εναλλακτικά αποκαλούνται "προληπτικά δικαιώματα", "προνόμια συνδρομής" ή "δικαιώματα εγγραφής", αποθαρρύνουν τη δραστηριότητα αυτή, μεταβάλλοντας την τιμή μετατροπής μεταξύ κοινών μετοχών και προνομιούχων μετοχών.
Ως απλό παράδειγμα αραίωσης, υποθέστε ότι ένας επενδυτής κατέχει 200.000 μετοχές μιας εταιρείας που έχει εκκρεμείς 1.000.000 μετοχές. Η τιμή ανά μετοχή είναι $ 5, πράγμα που σημαίνει ότι ο επενδυτής έχει $ 1.000.000 σε μια εταιρεία αξίας 5.000.000 δολαρίων. Ο επενδυτής κατέχει το 20% της εταιρείας.
Στη συνέχεια, υποθέστε ότι η εταιρεία εισέρχεται σε νέο γύρο χρηματοδότησης και εκδίδει 1.000.000 περισσότερες μετοχές, φέρνοντας το σύνολο των μετοχών σε κυκλοφορία στα 2.000.000. Τώρα, με την ίδια τιμή των $ 5 ανά μετοχή, ο επενδυτής κατέχει ένα μερίδιο $ 1.000.000 σε μια εταιρεία $ 10.000.000. Αμέσως, η ιδιοκτησία των επενδυτών έχει αραιωθεί στο 10%.
Οι ρήτρες κατά της αραίωσης αποτρέπουν αυτό το γεγονός, διατηρώντας το αρχικό ποσοστό ιδιοκτησίας του επενδυτή ανέπαφο. Οι δύο συνήθεις τύποι ρητρών κατά της αραίωσης είναι γνωστοί ως "πλήρης καστάνια" και "σταθμισμένος μέσος όρος". Με πρόβλεψη πλήρους καστάνια, η τιμή μετατροπής των υφιστάμενων προνομιούχων μετοχών προσαρμόζεται προς τα κάτω στην τιμή στην οποία εκδίδονται νέες μετοχές σε μεταγενέστερους γύρους. Πολύ απλά, αν η αρχική τιμή μετατροπής ήταν $ 5 και σε μεταγενέστερο γύρο η τιμή μετατροπής ήταν $ 2, 50, η αρχική τιμή μετατροπής του επενδυτή θα προσαρμοζόταν σε 2, 50 δολάρια.
Η σταθμισμένη μέση πρόβλεψη χρησιμοποιεί τον ακόλουθο τύπο για τον καθορισμό νέων τιμών μετατροπής:
- C2 = C1x (Α + Β) / (Α + Ο)
Που:
- C2 = νέα τιμή μετατροπήςC1 = παλαιά τιμή μετατροπήςA = αριθμός εκκρεμών μετοχών πριν από νέα έκδοσηB = συνολικό τίμημα που έλαβε η εταιρεία για το νέο εκδότηC = αριθμός νέων εκδομένων μετοχών
