Οι επενδυτές που αναζητούν εταιρείες με γρήγορη ανάπτυξη εσόδων συσσωρεύονται σε λογισμικά αποθέματα, όπως η Microsoft Corp. (MSFT), η Oracle Corp. (ORCL) και η Workday Inc. (WDAY), τα οποία έχουν φτάσει στο παρελθόν στην ευρύτερη αγορά φέτος. Το IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) έχει επίσης δημοσιεύσει ισχυρά κέρδη. Ωστόσο, μερικοί αναλυτές αναφέρουν ότι αυτά τα κέρδη ενδέχεται να δημιουργήσουν μια φούσκα σε αποθέματα λογισμικού, ακόμη και αν τα έσοδα της βιομηχανίας αυξάνονται κατά μέσο όρο κατά 25% ετησίως, σύμφωνα με μια λεπτομερή ιστορία στο Barron, όπως περιγράφεται παρακάτω.
'Bubble' όπως το 2000
"Οι αποτιμήσεις λογισμικού είναι σε υψηλά επίπεδα", ανέφερε η αναλυτής λογισμικού Macquarie Research, Sarah Hindlian, προσθέτοντας ότι "ο κίνδυνος των φυσαλίδων αυξάνεται." Συμφωνεί ο Fred Hickey, συντάκτης του ενημερωτικού δελτίου High-Tech Strategist. "Είναι μια φούσκα, ακριβώς όπως το 2000", λέει. "Αυτές οι αναλογίες τιμών / πωλήσεων είναι συνήθως αυτό που θα βλέπατε ως αναλογία τιμών / κερδών."
Πολλές εταιρείες λογισμικού εκτιμώνται σήμερα σε περισσότερες από 20 φορές προβαλλόμενες πωλήσεις 2019, σε σύγκριση με περίπου τέσσερις έως οκτώ φορές προβλεπόμενες πωλήσεις για μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας όπως η Apple Inc. (AAPL), η Microsoft, η Amazon.com Inc. (AMZN) και η Facebook Inc. (FB). Εν τω μεταξύ, ο δείκτης S & P 500 (SPY) εκτιμάται σήμερα σε περίπου δύο φορές πωλήσεις.
Οι αποτιμήσεις είναι επίσης ζαχαροπλαστικές με βάση την τιμή-κέρδος. Ο ηγέτης της βιομηχανίας σύννεφων Salesforce.com (CRM) είναι από μόνη της μια τάξη. Από την Παρασκευή, η εταιρεία διέθεσε περίπου 200 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη GAAP για το έτος που έληξε τον Ιανουάριο του 2020. Σε βάση μη-GAAP, εξακολουθεί να είναι ακριβός σε 57 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη, ανά μετοχή της Barron.
Πολλά από αυτά τα ακριβά λογισμικά αποθέματα δεν έχουν ακόμη δει κέρδη. Πάρτε για παράδειγμα, το Cloud λογισμικό παροχής Workday, η οποία έχει κεφαλαιοποίηση της αγοράς των σχεδόν 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αλλά εξακολουθεί να δημοσιεύει τις απώλειες. Άλλες εταιρείες λογισμικού υψηλής αξίας, όπως η ServiceNow Inc. (NOW), η Okta Inc. (OKTA) και άλλοι δεν έχουν φθάσει στην κερδοφορία, ανά Barron's.
Bullish αναλυτές λογισμικού είναι πρόθυμοι να παραβλέψουν την έλλειψη τυποποιημένων GAAP κέρδη καθώς στοιχηματίζουν σε μια μεγαλύτερη μετατόπιση της βιομηχανίας προς τις συνδρομές με βάση το σύννεφο και μακριά από το υλικό και τα κέντρα δεδομένων on-premise. Ο John DiFucci, αναλυτής λογισμικού στο Jefferies, λέει, για παράδειγμα, ότι ισχυρά επαναλαμβανόμενα έσοδα καθιστούν αυτά τα αποθέματα ελκυστικά. «Είμαστε τόσο θετικοί όσο ποτέ στη δουλειά του λογισμικού», λέει, προσθέτοντας, «Ωστόσο, η αποτίμηση μας δίνει κάποια παύση σε ορισμένες περιπτώσεις».
Κοιτάω μπροστά
Δεδομένων αυτών των υψηλών αποτιμήσεων, οι επενδυτές ίσως χρειαστεί να υποστηρίξουν την αστάθεια αυτών των μετοχών. Ο κλάδος iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV), για παράδειγμα, σημείωσε άνοδο άνω του 30% φέτος και διπλασιάστηκε τα τελευταία τρία χρόνια. Αλλά πολλά μεμονωμένα αποθέματα στο ETF είναι ευάλωτα σε τεράστιες διακυμάνσεις με βάση ανακοινώσεις όπως μια μικρή χάσα στα τριμηνιαία κέρδη. "Το λογισμικό είναι πραγματικά επικίνδυνο για τους επενδυτές", λέει ο Hickey του High-Tech Strategist Newsletter, ο οποίος προσθέτει, "Οι κίνδυνοι δεν αντανακλώνται στα αποθέματα."
