Εν μέσω της ταλαιπωρημένης αγοράς ταύρων, μια μεγάλη πηγή απογοήτευσης για τους επενδυτές ήταν η επίμονη χαμηλή απόδοση από τα ενεργά διαχειριζόμενα μεγάλα κεφάλαια αμοιβαίων κεφαλαίων. Παρά τη μέτρια ανάκαμψη από το 2019 χαμηλό σημείο από πλευράς απόδοσης σε σύγκριση με τα σημεία αναφοράς, μόνο το 28% αυτών των κεφαλαίων χτυπά τα σημεία αναφοράς τους φέτος, από 34% κατά μέσο όρο από το 2009, σύμφωνα με τις εκθέσεις της Goldman Sachs.
Ως αποτέλεσμα, τα αμοιβαία κεφάλαια μεγάλης κεφαλαιοποίησης με ενεργό διαχείριση αντιμετωπίζουν μεγάλες καθαρές αναλήψεις κεφαλαίων από τους επενδυτές. Η συνολική ετήσια εκροή μέχρι την 31η Οκτωβρίου 2019 ήταν 229 δισεκατομμύρια δολάρια, σχεδόν σε συμφωνία με το μέσο όρο των 234 δισεκατομμυρίων δολαρίων κατά την ίδια περίοδο τα τελευταία τέσσερα χρόνια, ανά έκθεση Goldman's Mutual Fundamentals που δημοσιεύθηκε στις 20 Νοεμβρίου. ο ρυθμός που καταγράφηκε μέχρι τον Οκτώβριο, ολόκληρο το έτος 2019 βρίσκεται σε καλό δρόμο για να δει τις καθαρές αναλήψεις ύψους 275 δισεκατομμυρίων δολαρίων, που θα είναι ο μεγαλύτερος ετήσιος αριθμός από το 2016.
Βασικές τακτικές
- Τα μεγάλα κεφάλαια που διαχειρίζονται αμοιβαία κεφάλαια ενεργά διαχειρίζονται μεγάλες αποσύρσεις. Τα περισσότερα από αυτά τα κεφάλαια παρουσιάζουν καθυστέρηση στην αγορά, περισσότερο από τα τελευταία χρόνια. Κατά μέσο όρο, έχουν υποβαθμιστεί στα αποθέματα με τις καλύτερες επιδόσεις. αυξάνεται.
Σημασία για τους επενδυτές
Η Goldman μελέτησε τα χαρτοφυλάκια 617 κεφαλαίων με συνολικό ποσό 2, 6 τρισεκατομμυρίων δραχμών υπό διαχείριση (AUM). Μέρος του προβλήματος των επιδόσεων είναι ότι οι θέσεις υπέρβασης του βάρους των αμοιβαίων κεφαλαίων έχουν υποχωρήσει κατά 125 μονάδες βάσης (bp), ενώ ο πλήρης δείκτης S & P 500 κατά 150 μονάδες βάσης τον Οκτώβριο. Μεταξύ των κορυφαίων 10 υπέρβαρα είναι τα γονικά Alphabet Inc. της Google (GOOGL), η Visa Inc. (V), η Adobe Inc. (ADBE) και η MasterCard Inc. (MA). Οι 10 πιο χαμηλές μετοχές περιλαμβάνουν την Apple Inc. (AAPL), την Microsoft Corp. (MSFT), την Amazon.com Inc. (AMZN) και την Berkshire Hathaway Inc. Class B (BRK.B).
Εξετάζοντας τους τομείς και όχι τα αποθέματα, το μεσαίο μεγάλο κεφάλαιο αμοιβαίου κεφαλαίου είναι υποβαθμισμένο στην τεχνολογία των πληροφοριών, ο τομέας με τις καλύτερες επιδόσεις το 2019. Ωστόσο, τα κονδύλια αυτά είναι επίσης υπέρβαρα στα καθυστερημένα, συμπεριλαμβανομένης της υγειονομικής περίθαλψης και της διακριτικής ευχέρειας των καταναλωτών.
"Τα κεφάλαια αύξησαν την υπέρβαρα έκθεση τους σε κυκλικά έως το υψηλότερο επίπεδο από το 2ο τρίμηνο του 2017", γράφει η Goldman. Προσθέτουν: "Τα κεφάλαια αύξησαν τη σχετική τους κατανομή σε Industrials (πρωτίστως τα κεφαλαιουχικά αγαθά) και Semiconductors. Ωστόσο, το σημερινό υπερβολικό βάρος σε κυκλικά εξακολουθεί να παραμένει κάτω από το μέσο όρο". Ωστόσο, «η κυκλική μεροληψία των ανοιγμάτων του τομέα αμοιβαίων κεφαλαίων έχει υποστηρίξει την υπεραπόδοση των ταμείων τις τελευταίες εβδομάδες».
Η Goldman διαπίστωσε επίσης ότι τα αμοιβαία κεφάλαια πιθανότατα υπερέβαιναν εκείνα με τα πιο συγκεντρωμένα χαρτοφυλάκια και τα μεγαλύτερα ανοίγματα σε μετοχές εκτός των ΗΠΑ. Όσον αφορά τη συγκέντρωση, η έκθεση διαπιστώνει ότι τα κεφάλαια που κατέχουν λιγότερες από 100 μετοχές λειτουργούν σημαντικά καλύτερα από εκείνα με πάνω από 100. Σε διεθνή έκθεση, το 33% των κεφαλαίων με τουλάχιστον το 5% των χαρτοφυλακίων τους σε μετοχές εκτός ΗΠΑ χτυπάνε την αγορά Το 2019, ενώ μόνο το 28% αυτών που δεν διαθέτουν μετοχές στο εξωτερικό το κάνουν.
Εν τω μεταξύ, μολονότι το ποσοστό των μεγάλων αμοιβαίων κεφαλαίων που διαχειρίζονται ενεργά τα αμοιβαία κεφάλαια τα οποία συγκρατούν τα σημεία αναφοράς τους έχει υποχωρήσει σε 28% το 2019 από μέσο όρο 10 ετών 34%, οι απόλυτες αποδόσεις αυξάνονται έντονα σε σχέση με τα τελευταία 5 χρόνια. Μέχρι τον Οκτώβριο, το μεσαίο ταμείο αυτού του σύμπαντος παρήγαγε απόδοση YTD 25%, έναντι μέσου όρου μόλις 7% από το 2014 έως το 2018.
Κοιτάω μπροστά
"Αναμένουμε χαμηλότερες εκροές από τα ενεργητικά κονδύλια το επόμενο έτος από κάθε ένα από τα τελευταία τέσσερα χρόνια, διότι οι εμπορικές εντάσεις και οι προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ το 2020 θα διατηρήσουν πιθανότατα την αβεβαιότητα." Η ιστορία υποδηλώνει ότι οι εκροές επενδυτών από τα αμοιβαία κεφάλαια είναι μικρότερες μετά από περιόδους υψηλής πολιτικής αβεβαιότητας " Η Goldman υποδεικνύει.
