ΟΡΙΣΜΟΣ της ενδεχόμενης ανοσοποίησης
Η ενδεχόμενη ανοσοποίηση είναι μια επενδυτική προσέγγιση όπου ένας διαχειριστής αμοιβαίου κεφαλαίου μεταβαίνει σε μια αμυντική στρατηγική εάν η απόδοση του χαρτοφυλακίου πέσει κάτω από ένα προκαθορισμένο σημείο.
ΑΝΤΙΜΕΤΩΠΙΣΗ ΑΝΤΙΜΕΤΩΠΙΣΗΣ ΑΝΤΟΧΗΣ
Η ενδεχόμενη ανοσοποίηση συνήθως αναφέρεται σε ένα σχέδιο έκτακτης ανάγκης που χρησιμοποιείται σε ορισμένα χαρτοφυλάκια σταθερού εισοδήματος. Πρόκειται για μια στρατηγική όπου ένας διαχειριστής αμοιβαίου κεφαλαίου χρησιμοποιεί μια ενεργή προσέγγιση διαχείρισης για να επιλέγει μεμονωμένα τίτλους με την ελπίδα να ξεπεράσει ένα σημείο αναφοράς. Ωστόσο, μόλις συγκεντρωθούν ορισμένες προκαθορισμένες απώλειες, ενεργοποιείται το σχέδιο έκτακτης ανάγκης, ελπίζουμε ότι θα ανοσοποιηθεί τα περιουσιακά στοιχεία έναντι περαιτέρω ζημιών. Οι κινητές αξίες χαμηλού κινδύνου αγοράζονται, στην προκειμένη περίπτωση για να εξασφαλίσουν ένα βασικό επίπεδο απόδοσης, αν και σε ορισμένες περιπτώσεις να ταιριάζουν τα περιουσιακά στοιχεία με τις υποχρεώσεις.
Η κλασική ανοσοποίηση μπορεί να οριστεί ως η δημιουργία ενός χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος που παράγει μια εξασφαλισμένη απόδοση για μια καθορισμένη περίοδο, ανεξάρτητα από τις παράλληλες μετατοπίσεις της καμπύλης αποδόσεων. Η ενδεχόμενη ανοσοποίηση είναι μια επέκταση της κλασικής ανοσοποίησης, αναμειγνύοντας την τελευταία με μια ενεργή προσέγγιση διαχείρισης, ελπίζοντας να καταγράψει τα πλεονεκτήματα και των δύο.
Πώς λειτουργεί η ενδεχόμενη ανοσοποίηση
Όταν οι αποδόσεις του χαρτοφυλακίου επενδύσεων πέφτουν σε προκαθορισμένο επίπεδο, ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου εγκαταλείπει την κανονική προσέγγιση ενεργητικής διαχείρισης και εφαρμόζει ένα σχέδιο έκτακτης ανάγκης με σκοπό την ανοσοποίηση των περιουσιακών στοιχείων έναντι περαιτέρω ζημιών. Τα υψηλής ποιότητας περιουσιακά στοιχεία με χαμηλή αλλά σταθερή εισοδηματική ροή αγοράζονται για να προστατεύσουν τα υπόλοιπα στοιχεία ενεργητικού και να κλειδώσουν την ελάχιστη απόδοση. Στην ιδανική περίπτωση, τα αγορασθέντα περιουσιακά στοιχεία ταιριάζουν με οποιεσδήποτε υποχρεώσεις, αφήνοντας τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία αμετάβλητα σε περίπτωση μεταβολής των επιτοκίων.
Μια προσέγγιση προσεγγίζει τη δημιουργία θέσεων μακράς και μικρής διάρκειας κατά μήκος της καμπύλης αποδόσεων. Αυτό είναι χρήσιμο για ένα χαρτοφυλάκιο ενός μόνο τύπου περιουσιακού στοιχείου, όπως τα κρατικά ομόλογα.
Η απλούστερη μορφή στρατηγικής ανοσοποίησης είναι η ταμειακή αντιστοίχιση, όπου ένας επενδυτής αγοράζει ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου που ταιριάζουν με το ποσό και το μήκος των υποχρεώσεών του. Μια πιο πρακτική εφαρμογή θα ήταν μια στρατηγική αντιστοίχησης διάρκειας. Σε αυτό το σενάριο, η διάρκεια των περιουσιακών στοιχείων αντιστοιχεί στη διάρκεια των υποχρεώσεων.
Μια αυστηρή προσέγγιση ελαχιστοποίησης του κινδύνου μπορεί να είναι υπερβολικά περιοριστική για να δημιουργήσει επαρκή απόδοση σε ορισμένες περιπτώσεις. Εάν μια σημαντική αύξηση στην αναμενόμενη απόδοση μπορεί να επιτευχθεί με ελάχιστη επίδραση στον κίνδυνο ανοσοποίησης, προτιμάται συχνά το χαρτοφυλάκιο υψηλότερης απόδοσης. Η διαφορά μεταξύ της ελάχιστης αποδεκτής απόδοσης και του υψηλότερου δυνατού ανοσοποιημένου ρυθμού είναι γνωστή ως η εξάπλωση του μαξιλαριού.
Ειδική Θεωρία Χαρτοφυλακίου
Η ενδεχόμενη ανοσοποίηση είναι μια μορφή αφιερωμένης θεωρίας χαρτοφυλακίου. Περιλαμβάνει την κατασκευή ενός ειδικού χαρτοφυλακίου που δημιουργείται με τη χρήση αξιόγραφων με προβλέψιμο ρεύμα εισοδήματος, όπως είναι τα υψηλής ποιότητας ομόλογα. Τα περιουσιακά στοιχεία συχνά κρατούνται μέχρι τη λήξη τους για να δημιουργήσουν ένα προβλέψιμο εισόδημα για την πληρωμή των υποχρεώσεων. Η απλούστερη μορφή είναι γνωστή ως στρατηγική ταμειακής αντιστοίχισης.
