Τι είναι η αποτυχία των σφαίρων
Η αποφυγή των σφαγών είναι μια σκιερή πρακτική άσκησης δικαιωμάτων προαίρεσης μετοχών των εργαζομένων, η οποία καθυστερεί τη χορήγηση των δικαιωμάτων προαίρεσης μέχρις ότου δημοσιευθεί ένα κομμάτι πραγματικά άσχημων ειδήσεων που αφορούν την εταιρεία και η τιμή του αποθέματος πέσει. Επειδή η τιμή άσκησης μιας μετοχής συνδέεται με την τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου όταν εκδίδεται, η αναμονή για την πτώση της τιμής του μετοχικού κεφαλαίου επιτρέπει στους κατόχους δικαιωμάτων προαίρεσης να επωφεληθούν από χαμηλότερη τιμή άσκησης.
ΔΙΑΚΟΠΗ ΚΑΤΩ
Η αποφυγή των σφαίρων, όπως η φόρτωση με άνοιξη, που συμβαίνει όταν οι επιλογές παραχωρούνται λίγο πριν η εταιρεία αναφέρει πραγματικά καλά νέα, είναι αμφιλεγόμενη. Ορισμένοι θεωρούν ότι πρόκειται για μορφή εμπιστευτικών συναλλαγών. Και η δυνατότητα των εργαζομένων να επωφελούνται από μια χαμηλότερη τιμή άσκησης - η οποία αυξάνει τις πιθανότητες κέρδους τους - αποδυναμώνει το σκοπό της αποζημίωσης βάσει επιλογής, η οποία αποβλέπει στην ανταμοιβή των εργαζομένων για τη συμβολή τους στην αύξηση της αξίας των μετοχών. Ο κάτοχος δικαιωμάτων προαίρεσης, ο οποίος είναι συνήθως μέλος της διοίκησης της εταιρείας, επωφελείται από δυνητικές πληροφορίες που διακινούνται στην αγορά και δεν είναι διαθέσιμες στο κοινό. Εντούτοις, ενώ η αποφυγή των σφαγών μπορεί να είναι ανήθικη, είναι νόμιμη, εφόσον τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου που υπογράφουν την επιδότηση επιλογών ενημερώνονται εκ των προτέρων.
Για παράδειγμα, υποθέστε ότι η XYZ Corp. είχε προγραμματίσει να χορηγήσει δικαιώματα προαίρεσης μετοχών για τον CEO της στις 7 Μαΐου 2007. Και υποθέστε ότι η εταιρεία θα αποτύχει να καλύψει τις προβλέψεις κερδών της όταν δημοσιεύονται στις 14 Μαΐου και οι τιμές των μετοχών πιθανότατα ως αποτέλεσμα. Η μετακίνηση της ημερομηνίας παραχώρησης δικαιωμάτων προτίμησης στις 15 Μαΐου ενδέχεται να οδηγήσει σε χαμηλότερη τιμή άσκησης από ό, τι θα συνέβαινε αν η επιλογή χορηγήθηκε στις 7 Μαΐου.
Άλλες επιλογές σκιερότητας
Μια άλλη χρήση της νομικής πρακτικής από την εταιρεία κατά τη χορήγηση δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών είναι να δοθεί χρόνος στις εκδόσεις κακών ειδήσεων να προηγούνται τακτικών προγραμματισμένων επιδοτήσεων δικαιωμάτων προαίρεσης. Πολλές μελέτες έχουν δείξει ότι οι τιμές των μετοχών των εταιρειών που χορηγούν δικαιώματα προαίρεσης τείνουν να υποφέρουν λιγότερο από την αγορά κατά τις ημέρες που οδηγούν σε επιχορηγήσεις και να ξεπεράσουν δραματικά τα αποτελέσματα.
Μια δόλια πρακτική γνωστή ως backdating options, όπου οι επιλογές παρέχονται με ημερομηνία πριν από την πραγματική έκδοση του δικαιώματος προαίρεσης, έτσι ώστε η τιμή άσκησης να μπορεί να οριστεί σε χαμηλότερη τιμή από εκείνη της μετοχής της εταιρείας κατά την ημερομηνία χορήγησης - έχει γίνει πολύ πιο πολύ μετά τη θέσπιση του νόμου Sarbanes-Oxley του 2002, καθιστούσε μια νομική απαίτηση για τις εταιρείες να αναφέρουν τη χορήγηση δικαιωμάτων προαιρέσεως στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) εντός δύο εργάσιμων ημερών.
