Οι τιμές καταναλωτή έχουν μειωθεί στην Ελβετία τα τελευταία τέσσερα χρόνια. Και, η οικονομία κάνει καλά. Τυπικά, ο αποπληθωρισμός είναι ένα σημάδι μιας οικονομίας αποδυνάμωσης. Οι τιμές μειώνονται λόγω της μικρότερης ζήτησης των καταναλωτών. Με τη σειρά του, αυτό οδηγεί σε αύξηση του αριθμού των ανέργων. Η αποπληθωρισμός μπορεί επίσης να ωθήσει μια οικονομία σε ύφεση. Ο λόγος του δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ αυξάνεται καθώς η κυβέρνηση αναγκάζεται να αυξήσει τις δαπάνες για προγράμματα κοινωνικής πρόνοιας.
Αλλά, οι οικονομολόγοι αρχίζουν να αναθεωρούν τη γνώμη τους για τις κακές επιπτώσεις του αποπληθωρισμού. Αυτό το άρθρο θα εξετάσει την υπόθεση για καλό αποπληθωρισμό επισημαίνοντας την πρόσφατη ελβετική οικονομία ως παράδειγμα.
Η Ελβετική υπόθεση
Η Ιαπωνία είναι μια περίπτωση του αποπληθωρισμού. Η οικονομία της ασιατικής χώρας έχει συρρικνωθεί από τον αποπληθωρισμό τα τελευταία 20 χρόνια. Η οικονομική ανάπτυξη και η πληθυσμιακή ανάπτυξη έχει σταματήσει. Στο 227%, ο δείκτης δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ της χώρας είναι επίσης ο υψηλότερος στον κόσμο. Άλλες χώρες που απαρτίζουν τον κατάλογο των χωρών με υψηλό δημόσιο χρέος είναι και πάλι χώρες στις οποίες οι οικονομίες έχουν υποστεί κάκωση τον τελευταίο καιρό.
Όμως, η Ελβετία αποδείχθηκε εξαίρεση. Νωρίτερα φέτος, η κεντρική τράπεζα της Ελβετίας επέβαλε αρνητικά επιτόκια για ορισμένες επενδύσεις προκειμένου να εμποδίσει την εισροή επενδυτών στο ελβετικό φράγκο από ένα ταχύτατα υποτιμημένο ευρώ. Μετά την εισαγωγή του αρνητικού επιτοκίου, οι οικονομολόγοι ανέμεναν ότι η ελβετική οικονομία θα εισέλθει σε ύφεση.
Αλλά αυτό δεν συνέβη. Η χώρα έχει χαμηλό ποσοστό ανεργίας (3, 4%) και η οικονομία της αναμένεται να αυξηθεί κατά 1% έως 1, 5%. Οι μισθοί μειώθηκαν κατά 0, 6% σε ετήσια βάση αλλά αντισταθμίστηκαν από την πτώση των τιμών. Στην πραγματικότητα, υπήρξε καθαρή αύξηση της αγοραστικής δύναμης, όταν τα κέρδη των μισθών συγκρίνονται με την πτώση των τιμών.
Το επίτευγμα της Ελβετίας είναι ακόμα πιο αξιοσημείωτο όταν τη συγκρίνετε και αντιπαρατεθείτε με εκείνη των γειτόνων της στην Ευρώπη. Παραδείγματος χάριν, η οικονομία της Σουηδίας, η οποία υπήρξε μάρτυρας μιας αποτυχίας για αποπληθωρισμό για μεγάλο μέρος του περασμένου έτους, βρίσκεται στην αιχμή της φούσκας των ακινήτων, χάρη στη διαθεσιμότητα φτηνής πίστωσης λόγω μηδενικών επιτοκίων. Η κεντρική τράπεζα της χώρας δεσμεύεται, καθώς τα αυξημένα επιτόκια θα μειώσουν περαιτέρω τα ποσοστά πληθωρισμού και θα οδηγήσουν σε μια τοπική εκδοχή της κρίσης κατοικιών των ΗΠΑ το 2008.
Υπάρχει ένα τέτοιο πράγμα ως καλή αποπληθωρισμός;
Όλα αυτά οδηγούν στο γενικότερο ερώτημα εάν η Ελβετία είναι μια εφάπαξ περίπτωση ή εάν ο αποπληθωρισμός συμβαίνει ανεξάρτητα από άλλους οικονομικούς δείκτες. Η γενική συναίνεση γύρω από τον αποπληθωρισμό έρχεται γύρω από την άποψη ότι είναι κακό για την οικονομία. Η οικονομική έρευνα χωρίζεται στο θέμα.
Για παράδειγμα, ένα χαρτί NBER διακρίνει μεταξύ καλού και κακού αποπληθωρισμού. Σύμφωνα με το έγγραφο, ο καλός αποπληθωρισμός συμβαίνει όταν η συνολική προσφορά ξεπεράσει τη συνολική ζήτηση, λόγω της τεχνολογικής προόδου ή της βελτίωσης της παραγωγικότητας. Κακή αποπληθωρισμός εμφανίζεται όταν η συνολική ζήτηση πέφτει γρηγορότερα από την προσφορά. Οι ερευνητές αναφέρουν την Ιαπωνία και τη Μεγάλη Ύφεση της δεκαετίας του 1930 ως παραδείγματα κακού αποπληθωρισμού.
Η περίπτωση της Ελβετίας φαίνεται να αποτελεί παράδειγμα της πρώτης. Ξεχωριστά, σε άρθρο του Μαρτίου του 2015, μια ομάδα ερευνητών της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών κατέληξε στο συμπέρασμα ότι η σχέση μεταξύ της οικονομικής ανάπτυξης της παραγωγής και του αποπληθωρισμού είναι στατιστικά αδύναμη ή ασήμαντη. Σύμφωνα με τους ερευνητές, αυτή η άποψη (η οποία επικρατεί σε μεγάλο βαθμό στην οικονομική θεωρία) είναι προϊόν της Μεγάλης Ύφεσης. Περαιτέρω απόδειξη αυτού του φαινομένου προσφέρεται από έρευνα που δημοσιεύτηκε από τον George Selgin, διευθυντή στο Ινστιτούτο Cato, σε ένα έγγραφο στο Ινστιτούτο Οικονομικών Υποθέσεων το 1997. Σε αυτό το έγγραφο ο Selgin αποδεικνύει ότι η Μεγάλη Ύφεση της Μεγάλης Βρετανίας από το 1873 έως το 1896, οι τιμές χονδρικής πώλησης μειώθηκαν κατά περίπου το ένα τρίτο, ήταν επίσης περίοδος αύξησης του πραγματικού εισοδήματος.
Τούτου λεχθέντος, ο αποπληθωρισμός μπορεί να είναι ολέθριος σε συνδυασμό με άλλους οικονομικούς δείκτες. Για παράδειγμα, η ομάδα του BIS κατέληξε στο συμπέρασμα ότι υπάρχει ισχυρότερη σχέση μεταξύ της αύξησης της παραγωγής και του αποπληθωρισμού των τιμών των περιουσιακών στοιχείων. "Οι πιο επιζήμιες αλληλεπιδράσεις φαίνεται να είναι μεταξύ αποπληθωρισμού των τιμών των ακινήτων και ιδιωτικού χρέους", γράφουν. Με απλά λόγια, αυτό σημαίνει ότι η επίδραση μιας αντίστοιχης αύξησης των τιμών των ακινήτων και του ιδιωτικού χρέους μπορεί να αποπληθωρίσει την οικονομία σε ύφεση. Τα στεγαστικά προβλήματα της Σουηδίας φαίνονται να αποτελούν παράδειγμα αυτού του προβλήματος.
Η κατώτατη γραμμή
Η αποπληθωρισμός έχει πάρει μια κακή ραπα τα τελευταία χρόνια. Ωστόσο, όπως δείχνει η οικονομική έρευνα και το παράδειγμα της ελβετικής οικονομίας, η άποψη αυτή μπορεί να μην ισχύει σε όλες τις περιπτώσεις.
