Τι είναι η γοητεία (Delta Decay);
Η γοητεία ή η φθορά δέλτα είναι ο ρυθμός με τον οποίο αλλάζει το δέλτα μιας επιλογής ή του δικαιώματος. Η γοητεία αναφέρεται στο παράγωγο δεύτερης τάξης της τιμής μιας επιλογής, μία φορά στον χρόνο και μία φορά στο δέλτα. Είναι επίσης το παράγωγο του theta, το οποίο μετρά την χρονική αποσύνθεση της τιμής μιας επιλογής.
Βασικές τακτικές
- Η γοητεία ή η αποδυνάμωση του δέλτα μετρά την αλλαγή στο δέλτα μιας επιλογής καθώς ο χρόνος περνάει, όλα τα υπόλοιπα ίσα. Οι τιμές των χεριών κυμαίνονται από -1, 0 έως +1, 0, ενώ οι επιλογές χρημάτων τείνουν προς 100 δέλτα και εκτός χρήματος επιλογές προς το μηδέν ως προσεγγίσεις λήξης. Οι έμποροι επιλογών λαμβάνουν υπόψη τη γοητεία της θέσης τους, προκειμένου να διατηρήσουν την ουδέτερη αντιστάθμιση του δέλτα με το πέρασμα του χρόνου, ακόμα και αν οι υποκείμενες παραμένουν τοποθετημένες.
Πώς η γοητεία λειτουργεί
Η γοητεία δείχνει πόσο το δέλτα μιας επιλογής αλλάζει κάθε μέρα μέχρι τη λήξη της. Το δέλτα μιας επιλογής είναι η μεταβολή της αξίας (premium), δεδομένης της μεταβολής της τιμής στο υποκείμενο στοιχείο. Έτσι, μια επιλογή με δελτίο +50 θα κερδίσει πενήντα σεντς αξίας για κάθε δολάριο που το υποκείμενο αυξάνει την τιμή. Το Delta, ωστόσο, δεν είναι στατικό.
Το Gamma, για παράδειγμα, μετρά τη μεταβολή του δέλτα μιας επιλογής καθώς κινείται η υποκείμενη τιμή - έτσι εάν μια επιλογή έχει αρχικά +0, 50 δέλτα και το υποκείμενο αυξάνεται κατά ένα δολάριο, αν είχε γάμμα 0, 10 τότε το νέο δέλτα είναι +0, 40. Το Delta επίσης αλλάζει (αποσυντίθεται) καθώς ο χρόνος περνά, όλα ίσα. Αυτή είναι η γοητεία που μετράει.
Οι τιμές γοητείας κυμαίνονται από -1, 0 έως +1, 0. Στις κλήσεις χρημάτων (ITM) και OTM βάζει θετική γοητεία, ενώ η ITM βάζει και οι κλήσεις OTM έχουν αρνητικές γοητείες. Στις επιλογές χρήματος έχουν μια γοητεία μηδέν, αλλά η αποδυνάμωση δέλτα προς μηδέν ή 100 επιταχύνει για επιλογές που δεν είναι στα χρήματα ως προσεγγίσεις λήξης.
Η γοητεία σχετίζεται με τους εμπόρους επιλογών και κυρίως με εκείνους που χρησιμοποιούν επιλογές αντιστάθμισης. Επειδή η αγορά κλείνει για δύο ημέρες κάθε Σαββατοκύριακο, το αποτέλεσμα της γοητείας μεγεθύνεται. Όταν η αγορά κλείνει την Τρίτη στις 5 μ.μ. ET και ανοίγει ξανά την Τετάρτη στις 8 το πρωί, η γοητεία έχει μόνο μισή ημέρα από την ισχύ. Όταν η αγορά κλείσει την Παρασκευή στις 5 μ.μ. και ξανανοίξει τη Δευτέρα στις 8 π.μ., περνούν δυόμισι ημέρες χωρίς να διαπραγματεύονται την υποκείμενη ασφάλεια. Οι επιλογές των εμπόρων, ειδικά εκείνων που διαχειρίζονται δέλτα-αντισταθμισμένες θέσεις, πρέπει να δώσουν ιδιαίτερη προσοχή στη γοητεία τους την Παρασκευή, καθώς επηρεάζουν τη δράση των επιλογών τους τη Δευτέρα.
Θέσεις επιλογών με μεγαλύτερο κίνδυνο γοητείας
Ορισμένα χαρτοφυλάκια είναι αυτο-αντιστάθμισμα έναντι κινδύνου γοητείας. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής κατέχει κλήση δέλτα 15% και δέλτα -15%. Η γοητεία σε αυτές τις επιλογές αντισταθμίζεται, αφήνοντάς τους γοητευτική ουδέτερη. Δεδομένου ότι η γοητεία κάνει το δέλτα επιλογής να τείνει προς το μηδέν με την πάροδο του χρόνου για τις επιλογές OTM, το δέλτα κλήσης πέφτει με την πάροδο του χρόνου και το δέλτα θέσης αυξάνεται προς το μηδέν. Η θέση ονομάζεται στραγγαλισμός επειδή είναι μια μακρά κλήση εκτός χρήματος και βάλτε.
Παραδείγματα γοητείας στην πράξη
Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένας επενδυτής έχει μια κλήση επιλογής εκτός χρήματος (OTM) με δέλτα 15% και κανονικοποιημένη γοητεία -1. Άλλα πράγματα είναι ίσα, όταν ο επενδυτής εξετάζει την κλήση την επόμενη ημέρα, δέλτα θα είναι 14%.
Ως ένα άλλο παράδειγμα, λένε ότι ένας έμπορος τοποθετεί ένα δέλτα-hedged επιλογή κλήσης την Παρασκευή με μια γοητεία του 1 και 15% δέλτα? είναι σύντομα 15 παρτίδες του προϊόντος spot για κάθε 100 κλήσεις που κατέχουν. Μέχρι τη Δευτέρα στις 8 π.μ., το δέλτα κλήσης μπορεί να έχει μειωθεί στο 12, 5%. έχουν περάσει δυόμισι μέρες πολλαπλασιασμένες με τη γοητεία του 1. Η αντιστάθμιση του δέλτα του εμπόρου δεν είναι πλέον ακριβής. είναι πολύ μικρά από την υποκείμενη ασφάλεια. Εάν η αγορά spot ανοίξει υψηλότερα τη Δευτέρα, ο έμπορος πρέπει να αγοράσει πίσω deltas για να καλύψει τη θέση του και να αποκαταστήσει μια δέλτα-ουδέτερη στάση. Ιδιαίτερη προσοχή απαιτείται γύρω από το χρόνο λήξης της γοητείας, καθώς μπορεί να γίνει πολύ δυναμική.
